大家好，我是石头。 美国银行是我当前持仓最多的股票，从2023年28块钱建仓开始至今，股价终于迎来了反转，屡创新高。在北京时间2024年7月17日收盘时候，当日涨幅5.35%，股价突破44美元。 多年的媳妇熬成婆，我们从银行挤兑时候重新关注银行股票，建仓、加仓，犹如昨日。如今终于到了收获季节，就让我们重新拿起美国银行的财报，对其股价重新估值计算，看看美国银行股票还有没有继续上涨的机会。 完整美国银行财报地址： https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/70858/000007085824000186/bac06302024ex991.htm 财报阅读技巧和方式： https://mp.weixin.qq.com/mp/appmsgalbum?__biz=Mzg3OTc1MjA3NA==&action=getalbum&album_id=3454443510701555716&from_itemidx=1&from_msgid=2247486911&scene=173&subscene=&sessionid=svr_97d8e6cbefb&enterid=1721208522&from_msgid=2247486911&from_itemidx=1&count=3&nolastread=1#wechat_redirect 美国银行24Q2财报解读 美国银行于美国时间2024年7月16日公布的2024Q2季度财报。根据财报信息，美国银行营收253.8亿美元，摊薄每股收益为0.83美元。 扣除利息支出后的收入为254亿美元，增长了20亿美元，增长了1％，这反映了资产管理和投资银行费用、销售和交易收入的增加以及净利息收入（NII）的降低。 信贷损失准

大家好，我是石头。 摩根大通于2024年7月12日率先公布了2024年第二季度的财报，拉开了在高利率时代的财报序幕。 这份财报尤为重要，算是为当前高利率高通胀时代进行了一个阐述，因此我们在阅读财报的时候会发现一个非常奇怪的现象，这个现象我认为不光会出现在银行股之中，可能未来也会影响到众多行业。 那就是银行财务中的营收越高，可能会引起股价下跌。银行的存款吸纳越多，也会引起下跌。这一点可能会对我们的认知产生歧义，逻辑上来说也不难理解，在高利率时代，储户存钱越多，天秤就越偏离市场，市场中的热钱就会变少。 完整摩根大通财报阅读地址： https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/19617/000001961724000446/a2q24erfexhibit991narrative.htm 财报阅读方法（逐步更新中）： 和石头一起学投资(1)：初识财务报表和暗语 和石头一起学投资(2)：资产负债表 和石头一起赚大钱：初识利润表（1） 更多内容请关注公众号：石头的投资笔记 2024Q2 摩根大通财报重点 财报显示，摩根大通2024Q2营收509.9亿美元，超越市场预期的498.7亿美元；当季净息收入为227亿美元，增长4%，但略低于预期，每股收益4.40美元，超越市场预期的4.19美元，净利润为181亿美元，同比增长25%，优于分析师预期，创下历史新高。 当季，摩根大通获得了23亿美元的投行费用收入，比StreetAccount的预期高出约3亿美元，股票交易收入也超出预期，跃升至近30亿美元，显示华尔街交易活动有所回暖。 首席执行官杰米·戴蒙在财报中指出，他的公司对未来潜在的风险持谨慎态度，包括高于预期的通胀和利率，尽管股票和债券估值“反映了相当良性的经济前景”。 戴蒙表示： “地缘政治形势仍然复杂，可能是二战以来最危险的，尽管其结果和对全球经济的影

7月24日盘后， $特斯拉(TSLA)$ 公布了Q2财报.好的方面销量止跌回升，库存下降。4-5月的销量大跌在6月的促销下回升明显，库存压力明显降低。能源业务成为第二曲线。部署达到9.4 GWh，100%的收入增长下，毛利率提升至25%，随着储能基础设施建设的进一步开展，以及潜在的对外部开放的预期，未来的上升空间仍不小。碳积分收入助力营收。碳排放积分，是一项源自美国11个联邦州的环保政策，旨在推动车企增加零排放汽车的销售比例。到2025年，汽车制造商必须销售一定比例的零排放汽车，否则需要从特斯拉等能源企业购买碳排放积分，以避免严厉的监管处罚。由于Tesla生产的所有车型都是零排放车辆,因此可以获得大量碳积分。Q2的碳积分收入达到了8.9亿美元，占整个收入比重3.5%，由于这部分收入基本没有成本，因此对毛利率的贡献也有3.5%。在此补充一句，Elon Musk对Trump无限示好，其中一个原因也是不想放弃目前对清洁能源政策优势，因为Trump更支持传统能源.降本增效，保现金流。虽然Non-GAAP的EPS为0.52美元（低于consensus的0.61美元），但Q2有一次性的6.2亿美金的重组支出（主要是因为裁员等），未来不会造成影响。其实本身运营方面的利润率是有所回升的，但奈何毛利率支撑不住。不好的方面毛利率又下降，且有可能继续下滑。6月用贴息卖车又进一步伤及毛利率，而且电车周期依然向下，美国国内虽然有保护，但是中国地区竞争依然激烈。而欧洲地区贸易摩擦带来的关税也开始施压。Robotaxi推迟到10月10日，但实际部署时间取决于技术进步和监管审批，所以对预期来说还有点过早。另外，FSD的大范围商用仍然需要时日。新车的节奏也仍不确定。预计Semi卡车将在2025年底前开始生产，Cybertruck

壮丽七巨头将迎来最严峻的财报季，高估值撞上高预期，能不能交出满意答卷？如果业绩不及预期，会不会遭遇big drop？ 今天，来看一篇近期高盛发布的报告。 根据高盛的分析，2024年第二季度和全年，人工智能相关大盘股（如英伟达、微软、Meta、Alphabet 和亚马逊）的销售增长预计将放缓。这些公司的净利润率（除亚马逊外）预计也将下降。 主要数据与预测 图片 图表显示，AI相关大盘股，也就是壮丽七巨头的净利润增长在2023年和2024年第一季度表现强劲，但在随后几个季度中明显放缓。 相比之下，标准普尔500指数（排除七大巨头）的净利润增长率在2024年下半年将有所提升，尽管整体增速较低。 通过这些分析和数据，可以看出AI相关大盘股面临的增长放缓和高估值风险。投资者应密切关注即将到来的财报季，以评估这些公司的实际表现和市场反应。 销售增长预测： 图片 整体趋势：预计这些公司的销售增长将从第一季度的22%放缓至第二季度的17%，第三季度进一步放缓至15%，第四季度降至14%。 英伟达（NVIDIA）环比数据持续放缓，不要相信专家的信口开河，对于科技股投资尤其是硬件板块，环比增速的二阶导才是关键点：销售增长预计将从第一季度的262%降至第二季度的110%，第三季度为72%，第四季度为55%。 壮丽七巨头相对与其他标普个股的表现： 标准普尔500指数（排除七大巨头）：销售增长将加速，年同比增长率分别为2%、3%、5%和5%。 那么这个地方，风险就产生了，下半年七巨头业绩都面临放缓的境地，其他标普成分股完成一轮EPS衰退以后，EPS重新开始修复，二者的剪刀差GAP会迅速收窄，那么现在处在十年最高估值分位数的七巨头与处在十年估值中低分位数的其他中小盘科技股，形成了鲜明的对比，这个就有两个严峻的问题： 七巨头高估值的风险：尽管利润增长预计会放缓，但这些大盘科技股的估值仍然很高。EV/销售

美国银行财报发布在即，未来美国银行的走势令人看好嘛？来听听外国分析师是怎么说的。 作者：Stone Fox Capital 尽管经济低迷，市场专家开始推动降息，但美国银行和其他大型银行股仍处于多年高位。由于资本要求的降低，该行业得到了提振，但该行业面临着利率较低和潜在贷款风险较高的环境。而40美元以上的大型银行股的投资观点更为中性。 来源：Finviz 2024年第二季度财报前瞻 美国银行将于7月16日公布第二季度财报。分析师的普遍预期是，这家大型银行在刚刚结束的6月当季每股收益将下滑。 预测是美国银行报告每股收益0.80美元，上季度报告0.88美元。这一结果与摩根大通的预期相符，预测每股收益将较去年下降，如下图所示。 来源：路透社 由于高利率，美国银行面临着净利息收入（NII）的主要阻力和疲软的贷款环境。NII在第一季度同比下降了4亿美元，预计第二季度将进一步下滑，上一季度净利息收益率仅为1.99%。 来源：美国银行 在美联储今年晚些时候降息一到两次之前，市场环境预计不会改善。这家大型银行预计，如果利率变动100个基点，并受益于利率收益率曲线上方的平行变动，未来12个月NII将受到30亿美元的影响。 Piper Sandler的分析师R. Scott Siefers预计，NII将在24年第二季度将触底，约为139亿美元，到第四季度将达到146亿美元。预计未来几年净利息收益率将反弹至2.3%至2.4%，为该业务提供推动力。 聚焦资产质量 在即将到来的NII收益的另一面，第二季度财报的一大焦点是持续存在的资产质量问题。美国银行公布，3月当季净冲销额跃升至15亿美元，几乎是去年同期的两倍。 来源：美国银行 这家大银行的净冲销率仍然非常低，只有0.58%。实际上，美国银行报告的准备金净释放结束时，对贷款损失的拨备仅为132亿美元。 截至第一季度末，美国银行的贷款和租赁总额为1.0

$谷歌A(GOOGL)$ 谷歌母公司Alphabet 第二季度收入和盈利超预期，云业务加速创收首超100亿美元，但 YouTube 广告收入低于预期。 Q2关键指标： 营收847.4亿美元，同比增长13.6%，高于预期的843.7亿美元； 调整后每股收益EPS至1.89美元，同比增31%，也高于预期的1.84美元； 流量获取成本（TAC）为133.9亿美元，好于市场预期的135.4亿美元； 经营利润率从上年同期的29%扩张至32%； 云业务收入103.5亿美元，同比增长29%，超过市场预期的100.9亿美元； 核心广告业务收入646.2亿美元，增长11%至，略超市场预期的645.3亿美元； YouTube广告收入86.6亿美元，同比增13%，不及市场预期的89.5亿美元； 谷歌搜索及其他的收入485.1亿美元，同比增近14%，超出预期的476.5亿美元 分业务看，核心广告业务仍主要收入驱动力，二季度增长放缓，同比增长11.2%至646.2亿美元，略超市场预期的645.3亿美元，增速低于一季度13%。 其中，来自YouTube的广告收入同比增13%至86.6亿美元，不及市场预期的89.5亿美元；或受Tiktok竞争影响 搜索及其他的收入同比增近14%至485.1亿美元，超出预期的476.5亿美元，搜索也是对营收贡献最大的部分。 谷歌网络的收入同比降超5%至74.4亿美元，也弱于预期的78.7亿美元。 谷歌云业务Q2收入首超百亿美元，同比增长29%至103.5亿美元，超过市场预期的100.9亿美元，公管在财报电话会上确认，云收入得到人工智能（AI）需求的提振。 谷歌订阅、平台和设备的Q2收入为93.1亿美元，略逊于预期的93.8亿美元。 创新部门 Other Bets包括自动驾驶初创公司Waymo

7月8日，港股港口航运股大幅下挫，截至发稿，中远海控跌近10%，东方海外国际跌超7%，太平洋航运跌超4%，中国外运跌超3.5%。 消息面上，据媒体报道，以总理内塔尼亚胡当地时间4日在电话中对美国总统拜登表示，他已决定派遣代表团，就被扣押人员释放协议重启与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)的谈判。 下面，我从港口及航运板块的消息面、技术面、基本面等角度，给出分析逻辑、观点或后市分析原因，及未来走势如何。 一，港口及航运板块分析 1，消息面 7 月 8 日，港股港口航运股大幅下挫， $中远海控(01919)$ 跌近 10%， 东方海外国际跌超 7%，太平洋航运跌超 4%，中国外运跌超 3.5%。 消息面上，欧线集运期货远期合约早盘集体回调，多个合约盘中一度跌停，跌幅超 10%。 此外，以色列总理内塔尼亚胡与美国总统拜登的通话内容涉及被扣押人员释放协议的谈判重启，但此消息对港口及航运板块的直接影响较小。 2，技术面 从技术面来看，港口及航运板块的主要股票如中远海控、东方海外国际等在 7 月 8 日的交易中均出现大幅下跌，且跌幅较大，显示出市场情绪较为悲观。 短期内，技术指标如 RSI（相对强弱指数）可能进入超卖区域，需关注是否会有技术性反弹的机会。 3，基本面 基本面方面，港口及航运板块的公司如中远海控、东方海外国际等在全球贸易环境不确定性增加的背景下，面临较大的经营压力。 此外，集运期货市场的回调也反映出市场对未来运价走势的担忧，这将进一步影响这些公司的盈利能力。 二，后市分析及未来走势 综合消息面、技术面和基本面的分析，港口及航运板块短期内可能继续面临压力。 消息面上的负面因素和技术面的超卖状态，会导致短期内的波动加剧。 但是，若全球贸易环境有所改善，或有利好消息出现，板块可能会出现反弹。 未来走

随着美股财报季的临近，银行股再次成为市场的焦点。摩根大通、花旗、富国银行等银行股在上半年美股市场表现强劲，累计涨幅超过15%。在当前的宏观经济环境下，银行股会交出怎样的答卷？本周发财报的摩根大通、富国银行和花旗银行股中，你最看好谁？欢迎大家参与我们的竞猜活动，赢取丰厚奖励！银行股财报看点上半年的行情在几大科技巨头的引领之下依旧高歌猛进，而金融行业则紧随其后。摩根大通、花旗、富国银行等银行股在上半年美股市场表现强劲，累计涨幅超过15%。美联储年度压力测试显示，即使在经济衰退期间，这些银行的资本水平都超过了最低要求，显示出远超标准的资本充足率。通过压力测试后的周五（6月28日），各华尔街大行都宣布计划提高第三季派息，当天股价也普遍上涨，预计在公布财报前，美股银行板块仍将保持上行态势。根据彭博预测，华尔街大行的营收同比增幅中位数接近5%，市场对该行业二季度业绩走势仍较为乐观， $高盛(GS)$ 二季度营收同比增幅最大，将达到15.2%，预计其二季度营收将达到125.5亿美元， $富国银行(WFC)$ 则预计将录得同比下滑。财报前瞻 | 银行股打响财报季头阵，业绩预测普遍乐观你对于银行股的财报怎么看呢？$摩根大通(JPM)$ 、$花旗(C)$ 和

$Costco(COST)$ 宣布自2017年以来首次上调会员费，将于2024年9月1日生效。普通会员和商业会员的年费将从60美元增加到65美元，高级会员的年费将从120美元增加到130美元。调整预计将影响约5200万会员。股价盘后+2.8%对Costco公司的影响1. 增加收入会员费收入增加：会员费是Costco的重要收入来源。此次涨价将直接增加会员费收入，预计对公司整体收入有显著贡献。此前，会员费收入占公司总收入的1.9%。利润率上升：目前公司整体毛利率在12.5%左右，如果按照5000万会员的影响方案来看，预计每年将提升3亿美元的收入，毛利率预计将提升0.9%。2.提升会员价值、提高续约率续约率影响。Costco目前的会员续约率非常高，美国和加拿大的续约率达到93.0%。此次涨价可能会对续约率产生一定影响，但由于会员对Costco的忠诚度较高，预计影响不会太大。增强会员忠诚度：新升级之后，高级会员的现金返还上限从1000美元提高到1250美元，这将提升会员的价值感，可能有助于提高会员续约率和忠诚度。竞争优势：尽管会员费上涨，Costco的会员费仍然具有竞争力。其主要竞争对手如 $BJ's Wholesale Club Holdings Inc.(BJ)$ 和 $Wal-Mart(WMT)$ Sam’s Club的会员费分别为55美元和50美元。公司股价预期会员费涨价是符合长期战略的，Costco通常每五到六年调整一次会员费，此次调整符合其长期战略。这一调整将为公司带来新的利润增长，并支持其在大量产品中提供更优惠的价格。市场预期，此前的走势

有一位一直持有 $英伟达(NVDA)$ 价外Call（并且不断展期）的收益颇丰的投资者一直持有这样的观点——只要这些“自以为聪明”的人，总是在预测市场什么时候崩盘，英伟达什么时候大跌，那么这一天就肯定还没到。比如：之前有文章谈到，美国正处于没有经济衰退的最长收益率曲线倒挂期，这些估值过高的泡沫会破裂"内部人士正在抛售NVDA，因此即将见顶"听说银行经理也在谈论，并在跟客户打电话讨论但现实情况是，市场不断在新高。按照他的做法，每隔几周就买一次短期的看涨期权，今年以来就妥妥发财了。甚至还有人开玩笑说，他卖掉了所有的NVDA股票，就是因为"他妈妈开始谈论NVDA，听起来是一个见顶信号"。 但从那以后，股价上涨了 150%。你同意这种说法么？