多年高点下，美国银行是否仍值得投资？

美国银行财报发布在即，未来美国银行的走势令人看好嘛？来听听外国分析师是怎么说的。

作者：Stone Fox Capital

尽管经济低迷，市场专家开始推动降息，但美国银行和其他大型银行股仍处于多年高位。由于资本要求的降低，该行业得到了提振，但该行业面临着利率较低和潜在贷款风险较高的环境。而40美元以上的大型银行股的投资观点更为中性。

来源：Finviz

2024年第二季度财报前瞻

美国银行将于7月16日公布第二季度财报。分析师的普遍预期是，这家大型银行在刚刚结束的6月当季每股收益将下滑。

预测是美国银行报告每股收益0.80美元，上季度报告0.88美元。这一结果与摩根大通的预期相符，预测每股收益将较去年下降，如下图所示。

来源：路透社

由于高利率，美国银行面临着净利息收入（NII）的主要阻力和疲软的贷款环境。NII在第一季度同比下降了4亿美元，预计第二季度将进一步下滑，上一季度净利息收益率仅为1.99%。

来源：美国银行

在美联储今年晚些时候降息一到两次之前，市场环境预计不会改善。这家大型银行预计，如果利率变动100个基点，并受益于利率收益率曲线上方的平行变动，未来12个月NII将受到30亿美元的影响。

Piper Sandler的分析师R. Scott Siefers预计，NII将在24年第二季度将触底，约为139亿美元，到第四季度将达到146亿美元。预计未来几年净利息收益率将反弹至2.3%至2.4%，为该业务提供推动力。

聚焦资产质量

在即将到来的NII收益的另一面，第二季度财报的一大焦点是持续存在的资产质量问题。美国银行公布，3月当季净冲销额跃升至15亿美元，几乎是去年同期的两倍。

来源：美国银行

这家大银行的净冲销率仍然非常低，只有0.58%。实际上，美国银行报告的准备金净释放结束时，对贷款损失的拨备仅为132亿美元。

截至第一季度末，美国银行的贷款和租赁总额为1.05万亿美元。对投资故事的最大风险是，在未来一年可能出现的经济衰退中，信用卡和商业贷款的坏账规模将进一步扩大。

这家大型银行公布的季度税前收入在70亿至80亿美元之间，因此信贷准备金的任何增加都将对财务状况产生重大影响。今年每股收益较低的一个重要原因是，净冲销几乎翻了一番，导致贷款准备金大幅增加。

在通过压力测试后，美国银行最近宣布将股息提高8%。该公司将开始支付0.26美元的季度股息，股息收益率为2.5%。

该银行在第一季度财报后的CETI比率为11.9%，10月1日压力测试后的新要求为10.7%。美联储显然正在考虑降低GSIB的要求，因为大型银行在过去十年中已经取消了对大型银行的超额资本要求。

该股交易价格约为12倍，2025年每股收益目标为3.55美元，需要比2024年每股收益目标增长约10%。如果美国银行的股价不是处于多年高点，接近有形账面价值的1.7倍，那么它的吸引力会大得多。

美国银行未来的股息收益率稳定在2.5%，但在去年大幅上涨后，其股价显然处于超买状态。根据Bespoke的数据，整个银行业板块都处于超买状态，美国银行和摩根大通等股票处于极度超买区域，比50日移动均线高出约6%。

来源：Bespoke

总结

美国银行的股票现在不太具吸引力，交易接近多年高点，可能因经济疲软而面临更多的贷款准备金。该股票为长期投资者提供了稳固的股息，但40美元以上的资本回报可能已经到顶。

$美国银行(BAC)$