有外国分析师表示，美光进入周期扩张阶段，强大的周期力量将带动美光继续前行。 作者：Envision Research 学到的教训 许多投资者不喜欢周期性股票，因为它们的收益大，价格波动也大。然而，波动性并不等同于风险。在周期性股票上的胜率往往很高。这样的胜率恰恰是因为周期性在周期性的峰值和底部提供了压倒性的可能性。 然而，投资者很容易低估了周期性力量的强大程度。从收益增长来看，美光正处于扩张阶段，如下图所示。当时，该公司刚刚公布了57%的营收同比增幅，股价也已经从收缩阶段的最低水平上涨了近一倍。 来源：Seeking Alpha 好吧，快进到现在，很大程度上要归功于对动态随机存取和闪存（DRAM和NAND）的强劲需求，该公司最新的财报报告显示，其收入同比增长了81%（见下图上半部分）。 来源：Seeking Alpha 总结一下，在这里学到的教训是不要低估周期性力量，特别是当背后有长期利好的情况下。 由于各种原因，股价最近从历史高点回落了约22%。这种过山车般的动态引来了另一个教训——波动性并不等同于风险。只要我们对业务基本面有良好的把握，大幅价格波动只会更频繁地提供进入/退出机会。 人工智能顺风和估值 从其财报提供的信息来看，美光处于有利地位，可以从人工智能应用的普及中受益。人工智能的扩展部署意味着对更多计算机内存和存储的需求增加。作为DRAM和NAND领域的领导者，预计美光在未来几年将实现强劲增长。 如下图所示，其第三季度DRAM收入同比增长约76%，NAND收入增长了一倍多。此外，用于数据中心和设备以及个人电脑和智能手机的高带宽内存（HBM）产品的推进，也将继续使美光受益。美光支持英伟达最新的人工智能芯片（H200）的安排是这种长期顺风的有力反映。由于该协议，美光的HBM内存产品组合在2024日历年已经售罄，其2025年的大部分供应也已经分配完毕。 来源：See

有外国分析师认为，博通在完成股票分割之后，凭借其在基础设施软件领域强劲的增长，而且还有稳定的股息增长，这将为博通带来强劲的上涨空间。 作者：On the Pulse 博通刚刚完成了其10比1的股票分割，这大大降低了投资者的门槛。随着股票分割的完成以及博通在基础设施软件领域强劲的销售增长，博通的风险回报比依然具有吸引力。 博通从半导体和数据中心行业的巨额支出中获利，这已经在上季度为这家半导体和网络公司带来了可观的销售和利润。以26倍的盈利计算，博通的股票足够便宜，依旧值得看好。 博通的人工智能驱动业务顺风 博通为希望参与人工智能革命的企业客户和超大规模数据中心提供必要的交换和路由基础设施。 博通是主要的基础设施参与者，并提供关键的设备解决方案，包括在软件市场。以大约7440亿美元的市值计算，博通是该领域最大的基础设施公司之一。 来源：博通 这家半导体和网络公司回顾了于2024年5月5日结束的令人印象深刻的第二季度。对博通半导体和基础设施软件产品的强劲需求导致销售额同比增长43%，总净销售额达到125亿美元。 博通的基础设施软件在上个季度表现非常出色，该部门的销售额同比增长了175%，这要归功于企业客户用来构建自己的云解决方案的VMware软件堆栈的强劲需求。VMware是一个云计算虚拟化平台，可以帮助企业利用云环境的优势运行应用程序。 博通于2023年第四季度以价值690亿美元的股票加现金交易收购了VMware。博通之所以上调2024年的销售预期，主要是因为VMware软件堆栈的发展势头强劲。 来源：博通 根据高盛的一份研究报告，博通的销售和利润势头得到了相当大的支持，因为以微软、谷歌和亚马逊等公司准备在未来一年在人工智能上投入1万亿美元。通过利用人工智能技术，公司希望在提高销售额的同时提高成本效率。 然而，高盛的研究报告指出，这种支出存在风险，因为企业需要提高生产率才

强生在7月17日发布了其2024财年第二季度的财报，超出了市场对收入和利润的预期。有外国分析师认为，公司强大的产品线以及最近收购Shockwave Medical，这将创造巨大的潜力。 作者：Lighting Rock Research 强大的产品线 强生公司在本季度实现了6.5%的营业收入增长和10.2%的调整后每股收益增长，详情见下表。这是该公司增长强劲的一个季度，尤其是医药业务。 来源：强生 投资者最大的收获是公司强大的新产品线，包括TREMFYA IBD、RYBREVANT和VARIPULSE： 5月1日，强生公司宣布已向欧洲药品管理局（EMA）提交申请，寻求批准TREMFYA，这是一种治疗中度至重度活动性溃疡性结肠炎和中度至重度活动性克罗恩病的药物。 3月1日，该公司宣布FDA已批准其RYBREVANT联合化疗用于局部晚期或转移性非小细胞肺癌患者的一线治疗。 最后，强生公司在5月17日发布了最新的VARIPULSE数据，显示75%的总体初步有效性成功。VARIPULSE产品可能会让强生公司在快速增长的脉冲场消融市场上与美敦力和波士顿科学展开竞争。 坚实的产品线可以帮助强生公司在不久的将来实现可观的收入增长。 收购Shockwave Medical 2024年4月5日，强生公司宣布以131亿美元的企业总价值收购Shockwave Medical。Shockwave是用于治疗钙化冠状动脉疾病（CAD）和外周动脉疾病（PAD）的血管内碎石术（IVL）技术的领先者。这笔交易受到欢迎的原因如下: 1）通过此次收购，强生公司有望成为高增长心血管市场的领军企业。Shockwave的技术可以加强强生公司的电生理产品组合。 2）如下面的幻灯片所示，Shockwave在CAD和PAD市场拥有强大的产品线。此外，Shockwave有可能将其IVL技术扩展到其他市场，如颈动脉疾病和

有外国分析师认为，戴尔处于周期性的尾巴，即将进去扩张期。随着巨大的周期性力量，戴尔会有极大的上涨空间。 作者：Sensor Unlimited 收入增长表明扩张周期的开始 戴尔接近周期性低点的第一个指标是估值折扣。更具体地说，下图总结了戴尔股票的估值等级。如图所示，戴尔的市盈率远低于行业中位数。具体来说，其市盈率仅为18.94（基于TTM和非GAAP），比行业中位数24.95低24%以上。在FWD基础上，其市盈率甚至更低（17.35），折扣更深（32.25%）。 来源：Seeking Alpha 然而，对于像戴尔这样的周期性股票，应该更依赖收入信息（比如库存数据），而不是净利润。其潜在的周期性可能会使其净利润——尤其是会计利润——非常不稳定。相比之下，戴尔的收入增长历来显示出可追溯的模式（即周期），如下图所示。 来源：Seeking Alpha 在这张图中，上半图绘制了过去10年的价格调整，并在下半图绘制了季度收入同比增长率。你可以清楚地看到在这个时期至少有两个完整的周期，由红色和黑色虚线突出显示。扩张阶段用黑色标记。在这些阶段，戴尔的收入以接近60%的年增长率增长。这些超级增长阶段之后是深度价格回调（大约30%到40%）。反之，收缩阶段（用红色标记）的特点是大的营收大幅下降（同比下降约30%），但随后是股票价格的急剧回升。 基于这样的历史周期，可以评估出，戴尔目前接近上一个收缩阶段的末尾，正在进入一个新的扩张阶段。正如我们所看到的，最近几个季度，该公司的营收同比增长一直为负，而上个季度的营收同比增长为6.32%。 接下来将详细阐述可能支持扩张阶段的商业基本面。 商业基本面 作为一家周期性企业，戴尔最近面临着一些不利因素。该公司2024年第一季度（截至5月3日的财政季度）喜忧参半的业绩反映了这些不利因素。客户解决方案部门的销售额基本持平，因为来自商业客户的增长被来自消

花旗集团的努力获得了一些回报，自去年十月份以来，花旗集团的股价上涨了约60%。有外国分析师认为，花旗集团的投资故事需要更认真的看待。 作者：Stephen Simpson 虽然经历了痛苦的漫长过程，还有很多工作要做，但花旗集团多年来的努力终于获得了一些赞誉，这些努力极大地改变了该银行目前和未来的盈利状况。但还有很多工作要做，花旗要实现一些目标将会很困难，但进步就是进步，这里仍有一些业务的价值高于股价所显示的水平。 自去年十月份以来，花旗集团的股价上涨了约60%，不仅轻松超越了大型银行集团，而且也超过了像美国银行、摩根大通和PNC金融服务这样更受好评的对象。鉴于花旗是相对少数看似被低估的大型银行之一，并且随着转型的持续，它仍然是值得考虑的名字。 第二季度业绩略好于最初的反应 花旗集团第二季度业绩不佳，但也没有问题。核心服务业务的业务放缓并不理想，但总的来说，本季度较弱的领域已经存在已知问题。 核心营收同比增长约1%，环比收缩约7%，相对于已公布财报的公司数量有限而言较为疲弱，但调整后的每股收益约为0.06美元，好于预期。净利息收入同比下降3%，环比基本持平，这与盈利资产增长疲软有关，略低于卖方预期，净息差稳定在2.41%。 调整后基于费用的收入同比增长了12%，环比下降了18%，超出预期每股0.06美元。这是“噪音”最大的地方，因为Visa股票的交易影响了报告结果，并非所有分析师都进行了调整。服务业务的费用收入环比基本持平，美国清算业务量增长了5%，跨境交易增长了2%，而银行业务下降了5%，财富业务增长了约8%。交易在核心基础上持平，而投资银行业务环比下降了4%，但同比仍然强劲增长（增长了63%）。 支出同比下降2%，环比下降4%，每股下降超过0.07美元，好于预期。拨备前利润同比增长约8%，经调整后环比下降11%，增幅约为0.13美元;拨备也好于预期。 核

PayPal最近一直处于盘整期，落后于大盘。此外，公司也发布了2024年第一季度的财报。有外国分析师认为，考虑到股价变化和更新的财务数据，PayPal可能已经渡过难关。 作者：Envision Research 每股收益逆风与利润率扩张 正如其总裁兼首席执行官Alex Chriss在财报中评论的那样： 2024年仍然是一个过渡年，我们将专注于执行——推动我们的关键战略计划，实现成本节约，并进行适当的再投资，以使公司在未来实现持续、高质量的盈利增长。 事实上，该公司最近几个季度的每股收益一直面临巨大阻力。最大的挑战是它的几项举措的商业化（例如免费的数字钱包），以及其最近收购的整合（例如Venmo）。更具体地说，下面的图表显示了该公司最近几个季度的每股收益意外和预期。如上所述，其每股收益轨迹最多只能被描述为不一致。2024年第一季度，该公司每股亏损0.14美元，低于市场普遍预期。展望未来，市场预计每股收益将连续三个季度收缩，随后在2025年第一季度同比小幅增长2.2%。 来源：Seeking Alpha 尽管存在这些不利因素，但PayPal很可能在财务和运营方面都已经度过了难关。尽管没有达成共识，但PayPal报告的收入和收益在连续的基础上显示出显着的改善。更重要的是，其营业利润率持续大幅增长。下面的图表显示了PayPal最近几个季度的营业利润率。如上图所示，在2022年7月触底约14%后，PayPal的营业利润率在过去几个季度一直在稳步提高。该公司目前的营业利润率为16.96%，不仅远高于历史平均水平，而且接近多年来的最高水平。与此同时，包括支付交易和每个活跃账户交易在内的其他关键指标在最近几个季度也有了显著改善。 来源：Seeking Alpha 增长催化剂 展望未来，由于其领先的市场份额和差异化的业务模式，每股收益有望强劲复苏，并具有增长潜力。PayPal在支付处理

因为人工智能对电力需求的激增，所以Vistra迎来了一波大行情。虽然近期股价有所下跌，但是有外国分析师认为，其长期投资故事并未受到影响。 作者：JR Research 令人难以置信的市场表现 Vistra的投资者在过去一年的投资表现明显优于标普500指数。得益于人工智能数据中心预期的长期电力需求激增，Vistra的上升带来了超过240%的年总回报率。因此，尽管尚未评估即将出现的抛售信号，但Vistra已不再被认为被低估。随着Vistra在2024年5月初被纳入标普500指数，这让看好瑞致达长期前景的Vistra投资者有了信心。 Vistra在公用事业ETF（XLU）的领导地位已经得到验证。Vistra在一个独立的电力生产商框架内运营一个综合零售商业模式。因此，Vista受益于多元化的产品组合，在其商业模式中实现了实质性的协同效应。Vistra的零售—批发一体化也为Vistra的整体负载需求提供了强大的支持。此外，收购Energy Harbor的后续整合预计将在Vistra的投资组合中提供更重要的运营协同效应，提高运营杠杆。 核能雄心得益于AI激增 来源：Vistra 如上所述，Vistra已将其对Energy Harbor的指引上调至2026年，预计2025年和2026年对企业调整后EBITDA的贡献分别为9亿美元和11亿美元以上。此外，随着Vistra进一步整合Energy Harbor的业务，Vistra还预计到2026财年末，运营协同效应将达到2亿美元。 Energy Harbor为Vistra的核资产增添了显著的竞争优势。整合Energy Harbor为Vistra提供了“4000兆瓦全天候核电和大约100万额外零售客户”。它还加强了其与星牌能源的竞争地位。 来源：BloombergNEF 有几份报告强调了发电领域的长期增长机会。预计美国将显著支持全球需求动态

有外国分析师认为，优步将受到便利性与共享出行的长期顺风。而且，在短暂下跌之后，这个回报将会更为可观。 作者：Gary Alexander 随着股市持续向历史新高推进，投资者都会非常谨慎地审视自己的投资组合，确保最大的赢家没有风险，并且有进一步增长的空间。所以对于那些未来有巨大扩张潜力的公司，就需要积极关注。 而优步就是这样的公司，哪怕在年初至今上涨了近20%，也值得投资者看好。 来源：YCharts 优步依赖于两个长期顺风 3月份以来，优步加速推动了收入增长率（由强劲的快递业务或共享出行表现，加上货运部门前一年的比较基数的缓解所催化）。与此同时，该股票从年初至今的高点80多美元下跌了超过10%。这给长期投资者一个适当的买入机会。 有两股力量推动着优步的未来。第一个是“便利性”，这是由新冠疫情释放出来的。许多观察家认为，随着疫情结束和商店重新开业，对食品配送（现在已经扩展到杂货和其他便利商品配送）的需求将会减少。这远非事实：Uber Eats的预订量持续增长。 然后第二个更强大的长期顺风是“共享经济”。拥有权本身正在变得过时：我们今年看到了头条新闻，由于高利率，房屋所有权下降，转而长期租赁。类似趋势将在汽车领域上演，更少的人将拥有汽车，依赖公共交通方式进行长途旅行和共享出行进行最后一英里的移动性。最近，公司为选定用户提供了1000美元的乘车信用，让他们完全放弃自己的汽车一个月，转而使用优步。虽然这样的计划当然不会是长期盈利的商业模式，但它展示了优步减少汽车拥有量，支持共享出行的终极理念——这可能不仅证明更个人成本效益，而且更环保和社会有益。 虽然优步的货运业务只占一小部分，但我们也不应忘记优步货运业务的新生潜力。优步从来都不是这个领域的主要竞争者，既要与Flexport这样的专业初创公司竞争，也要与Maersk这样的全球航运巨头竞争。但与Flexport相比，该公司具有

Snowflake在发布一季报之后，越来越多的负面消息出现。现在，Snowflake的投资论点改变了吗？一起来看看外国分析师是怎么说的。 作者：Stone Fox Capital Snowflake股价跌至年度低点，该公司开始出现一些重大裂痕。这家数据云公司有望从人工智能中受益，但向人工智能功能的过渡导致了未来销售的不确定性，同时成本也在上升。由于网络安全问题和估值过高的股票，盔甲上的裂痕正在形成。 来源：Finviz 主要裂痕 在5月底，Snowflake就公布了疲软的第一季度业绩，未能实现每股盈利目标。这家人工智能数据云公司正在积极投资构建人工智能功能，这导致人工智能项目的GPU相关成本增加，而收入效益现在还没有到来。 人工智能企业软件部门已经看到许多公司从人工智能中获得预期收益，但不一定像预期的那样实现。从IBM到C3.ai，这些公司都大肆宣传，导致股价飙升，但实际上这些公司并没有看到相关收入的多少增长。 Snowflake似乎看到了相反的情况。该公司的增长率自然从22财年的超过100%的数据一路暴跌。 来源：YCharts 该公司预计第二季度产品收入为8.05亿美元至8.1亿美元，仅增长26%。更糟糕的是，25财年的产品收入仅为33亿美元，增长率为24%，这意味着在第一季度产品增长率为36%之后，今年剩余时间将进一步放缓。 还需要注意的是，Snowflake只给出了快速增长的产品收入，而忽略了将总增长率降低到略低水平的额外专业服务收入。上个季度，净留存率已经跌至128%，这是销售增长减速的明显迹象。 来源：Snowflake 在6月的分析师日上，Snowflake再次加大了人工智能产品的开发力度，但该公司的管理层并没有提供太多财务细节。报道此次发布会的分析师似乎认为，新的人工智能功能要到2026财年/2027财年才会受益。 更令人担忧的是，美国电话电报公司的一

有外国分析师认为，Meta未来将因为每股增长和回购的双重复利而快速增长。这将大大支持Meta的投资故事。 作者：Envision Research 分析师预测Meta的每股收益将从20美元增长到2027年的约29.95美元，转化为大约11%的年增长率。鉴于其强大的盈利能力、众多催化剂和积极的增长性资本支出投资，这是一个非常可能的情景。此外，META有很好的领域可以增加其增长性资本支出，例如其对元宇宙的投资、WhatsApp的商业化以及人工智能的开发。与此同时，META的市盈率（当时为26.4倍）非常合理，并且处于FAANMG集团的较低端。 而且，该公司已经公布了其2024年第一季度财报。鉴于财报中提供的更新信息，本文将从复利增长的角度论证META回报潜力——即每股收益增长和股票回购的联合效应。 每股收益的复利增长 对每股收益的普遍预期表明，未来几年每股收益将保持强劲增长（复合年增长率为10.4%）。6年10.4%的年复合增长率意味着每股收益增长高达81%，从目前的每股20美元增长到超过每股36美元（届时隐含的市盈率将降至仅14倍）。预计广告展示次数的增加和用户的健康增长将带来强劲的收入增长。此外，预计目前良好的运营结果将持续下去，包括其庞大的活跃用户基础，健康的用户粘性和良好的保留率。 接下来将看到的是，一旦这种增长与第二种复利力量结合，其效力将变得更加强大。 来源：Seeking Alpha 回购的复利增长 META过去一直积极回购，正如你从下图中看到的，无论是从金额（上图）还是回购收益率（下图）来看。特别是自2022年以来，其回购计划大幅增加。如图所示，回购规模在2022年达到450亿美元以上的季度峰值，这意味着回购收益率接近15%。回购活动随后在2023年有所缓和，但规模仍然相当大。最近一个季度，回购规模仍徘徊在250亿美元左右。展望未来，预计如此大规模的回购

7月11日早盘，铝业巨头美国铝业股价上涨超过2%。在7月10日结束营业后，该公司宣布了涵盖公司2024财年第二季度的初步财务结果。有外国分析师认为，尽管管理层只提供了那段时间的一小部分数据，但很明显，财务状况有所好转，不仅是同比而言，而且比分析师预期的要好。 作者：Daniel Jones 2月25日，美国铝业宣布将收购氧化铝有限公司，这是一笔相当具有变革性的交易。从那时起，股价飙升了52.4%。这是同期标普500指数10.4%涨幅的五倍多。这种大规模的上涨通常会是降级的原因。但是鉴于最近的数据，并且在更彻底地审查了公司的历史结果之后，美国铝业可能还有一些额外的上升空间。 一些好消息 当一家公司公布初步财务结果时，几乎总是因为有真正的好消息或真正的坏消息。就美国铝业而言，我们得到了一些好消息。根据该公司发布的新闻稿，2024年第二季度的收入应该在28.5亿美元到29.25亿美元之间。无论最终落在这个区间的哪个位置，该公司第二季度的业绩都远高于去年同期的26.8亿美元。值得注意的是，分析师此前预计营收仅为27.7亿美元。 来源：美国铝业 在新闻稿中，管理层将这一改善部分归因于铝和氧化铝销售价格的上涨。然而，他们没有透露该公司在本季度经历了什么样的定价。我们知道，在今年第一季度，该公司实现了每公吨氧化铝372美元的定价。这比一年前报告的每公吨371美元略有上升。就铝价而言，在第一季度，该公司实现了每吨2620美元的实现定价。这实际上低于2023年第一季度报告的每吨3079美元。 来源：Business Insider 虽然这似乎并不表明铝价会改善到足以推动销量大幅上升的程度，但事实是，铝价最近一直在上涨。在截至今年6月30日的三个月窗口期，每公吨铝的平均价格与2023年同期相比上涨了约12.5%。 来源：Business Insider 该公司似乎也受益于其产品出货量的增

有外国分析师表示，纽蒙特矿业的表现继续优于标普500指数，价格走势已经显示出越来越看涨的信号，黄金矿业巨头纽蒙特矿业的投资者正享受着他们的复苏。 作者：JR Research 感谢鲍威尔 美联储主席鲍威尔本周在国会山的半年度国会证词点燃了纽蒙特矿业及其同行金矿 ETF （GDX）的进一步上涨。细心的投资者可能认为，鲍威尔的证词并没有破坏现状。市场已经反映出9月份FOMC会议开始的两次降息。在鲍威尔作证后，市场的预测并没有发生实质性变化，预计2024年9月降息25个基点的可能性超过70%。 黄金矿商股票表现突出 因此，它也导致了黄金ETF（GLD）和金矿股的广泛反弹。值得注意的是，自2024年2月以来，遭受重创的金矿股表现优于GLD。因此，纽蒙特矿业滞后于黄金ETF显著增长时所观察到的分歧已明显缩小。市场的乐观情绪是合理的，因为影响纽蒙特运营业绩的宏观经济不利因素预计将进一步减少。 运营结果可能会进一步改善 来源：TIKR 如上所述，该公司的自由现金流利润率预计将在2023财年触底。随着纽蒙特矿业整合收购的Newcrest，并充分利用预期的协同效应，这将有助于进一步提高运营效率。此外，纽蒙特预计还将剥离非核心资产，以帮助降低其AISC的成本，使这家金矿商受益，因为它希望提高产量。 来源：纽蒙特矿业 美联储暗示的信号（不拒绝市场对降息的评估）也有望起到建设性的作用。因此，它应该会让投资者更清楚地看到，困扰黄金采矿业的通胀和供应链挑战预计将减弱。 加上黄金价格的基本看涨情绪，这应该支持强劲的产量增加，帮助纽蒙特显著提高其自由现金流利润率。因此，华尔街的乐观情绪并非没有根据，纽蒙特矿业相对于表现突出的黄金矿业投资者的信心已经表现出来。 估值仍然合理 来源：Seeking Alpha 虽然在2月份从底部跑赢标普500指数之后，纽蒙特矿业已经不再像以前那么便宜了，但它仍然不贵

美国银行财报发布在即，未来美国银行的走势令人看好嘛？来听听外国分析师是怎么说的。 作者：Stone Fox Capital 尽管经济低迷，市场专家开始推动降息，但美国银行和其他大型银行股仍处于多年高位。由于资本要求的降低，该行业得到了提振，但该行业面临着利率较低和潜在贷款风险较高的环境。而40美元以上的大型银行股的投资观点更为中性。 来源：Finviz 2024年第二季度财报前瞻 美国银行将于7月16日公布第二季度财报。分析师的普遍预期是，这家大型银行在刚刚结束的6月当季每股收益将下滑。 预测是美国银行报告每股收益0.80美元，上季度报告0.88美元。这一结果与摩根大通的预期相符，预测每股收益将较去年下降，如下图所示。 来源：路透社 由于高利率，美国银行面临着净利息收入（NII）的主要阻力和疲软的贷款环境。NII在第一季度同比下降了4亿美元，预计第二季度将进一步下滑，上一季度净利息收益率仅为1.99%。 来源：美国银行 在美联储今年晚些时候降息一到两次之前，市场环境预计不会改善。这家大型银行预计，如果利率变动100个基点，并受益于利率收益率曲线上方的平行变动，未来12个月NII将受到30亿美元的影响。 Piper Sandler的分析师R. Scott Siefers预计，NII将在24年第二季度将触底，约为139亿美元，到第四季度将达到146亿美元。预计未来几年净利息收益率将反弹至2.3%至2.4%，为该业务提供推动力。 聚焦资产质量 在即将到来的NII收益的另一面，第二季度财报的一大焦点是持续存在的资产质量问题。美国银行公布，3月当季净冲销额跃升至15亿美元，几乎是去年同期的两倍。 来源：美国银行 这家大银行的净冲销率仍然非常低，只有0.58%。实际上，美国银行报告的准备金净释放结束时，对贷款损失的拨备仅为132亿美元。 截至第一季度末，美国银行的贷款和租赁总额

亚马逊目前徘徊在历史最高点附近，但依然有外国分析师认为，亚马逊有几个正在进行的催化剂，将继续推动亚马逊的增长。 作者：Envision Research 亚马逊配送网络的区域化 具有最直接的催化剂是其物流网络最近的区域化。这种催化剂大大降低了费用，可能比想象中的要多得多。为了更好地理解这种影响，下面的图表显示了亚马逊最近几个季度的运营费用（上半图）和运营利润率（下半图）。如下图所示，亚马逊的运营费用（OPEX）在过去几年中一直在快速增长，并在2023年达到近160亿美元的峰值。该公司已经采取了各种措施来控制成本，但成本直到2024年第一季度才开始明显下降。据报道，在过去的一个季度中，OPEX为126亿美元，比峰值水平低约20%。由于运营成本的大幅降低，营业利润率也随之大幅提高。可以看出，目前8.02%的营业利润率不仅远高于4.96%的历史平均水平，而且是至少五年来的最高水平。 来源：Seeking Alpha 展望未来，预计其增强的配送网络将带来更多好处。希望这些改进有助于实现当日和次日交货。此外，预计服务成本指标将进一步下降（上个季度是这一关键指标过去五年首次下降）。 强大的AWS 尽管竞争激烈，尤其是最近人工智能作为潜在颠覆力量的崛起，AWS已经证明了其保持市场份额并保持领先地位的弹性（见下图）。AWS不仅保住了自己的地位，而且在过去的三个季度里，它的收入一直保持着12%的强劲增长。此外，考虑到接下来将讨论的令人难以置信的用户基础，其正在进行的将人工智能集成到其AWS和其他各种服务中的举措也令人乐观。 来源：Statistica 庞大的用户基础 今年3月，亚马逊的主要订阅服务用户超过了令人难以置信的1.8亿（见下图）。根据Consumer Intelligence Research Partners提供的数据，这相当于同比增长8%。亚马逊会员的便利和诱人的价格现

减肥药深受市场青睐，而Viking Therapeutics目前已经取得了阶段性成果。面对这个增长故事，有外国分析师认为，Viking Therapeutics的药物将带动公司股价，而目前取得的成果也能让其成为大公司收购的最佳目标之一。 作者：Stone Fox Capital 减肥药领域的药物开发越来越受到关注，导致像Viking Therapeutics这样的小公司地位不稳。这家小型生物技术公司已经取得了一些有希望的药物成果，但令人担忧的是，在市场上更多的药物可能导致价格压缩的同时，需要找到GLP-1生产的合作伙伴。但这家公司依旧让人看好。 来源：Finviz 潜在拥挤的市场 去年，减肥药风靡一时。礼来公司的Zepbound和诺和诺德的Wegovy已经在市场上占据了主导地位，一旦新的减肥药已经吸引了早期使用者，它们就很难获得吸引力。 辉瑞继续推出多达3种新的减肥药，这可能是减肥药市场面临拥挤前景的最大迹象。此外，以下候选药物正在研发中，通常由较小的生物技术公司开发，如下： Viking Therapeutics的VK2735 硕迪生物的GSBR-1290 Altimmune的pemvidutide ZEALAND PHARMA的petrelinide 安进的AMG133，也被称为MariTide 罗氏控股的CT-996和CT-388 Viking Therapeutics可能是规模较小的生物技术公司中最大的竞争者。该公司在2月份报告了皮下GLP-1/GIP双激动剂VK2735的2期临床结果。 仅13周的治疗后，15毫克剂量的药物显示出高达13.1%的安慰剂调整后的平均体重减轻（与基线相比为14.7%）。仅仅13周后，VK2735就显示出与长期测试的减肥药相比具有竞争力的结果。 来源：Viking Therapeutics Semaglutide（Wegovy）在2

Palantir今年表现很好，已经上涨了60%以上。面对如此涨幅，是该继续持有还是见好就收？来看看外国分析师是怎么说的。 作者：Gary Alexander 由于对人工智能的热情高涨以及其至关重要的美国政府业务的重新加速，自从公布第一季度业绩以来，Palantir的表现一直非常出色。 年初至今，该股票现在已经上涨了60%以上。在如此短的时间内出现了如此急剧的上涨，投资者自然应该重新评估他们的仓位，看看是否继续持有股票是有意义的。 来源：YCharts 值得长期持有 很少有公司能像Palantir那样破解了近乎普遍适用性的密码。该公司的大数据挖掘能力涉及所有行业的公司以及政府：在最近迫切需要投资机器学习和人工智能驱动技术的情况下，Palantir的渠道从未像现在这样充实。 这是对Palantir的完整长期看涨案例： 1）Palantir的人工智能/大数据应用具有无限的功能和用例。Palantir并不是一家只服务于一种或有限几个用例的软件公司。从数据中得出的数据和推论几乎无处不在：这就解释了为什么Palantir对公共和私营部门客户来说都是一个如此强大的工具。大数据也是人工智能的“喂食器”，因为两者携手并进。 2）加快进入市场的势头，特别是在商业领域。Palantir正在通过各种渠道寻求增长。该公司已加大了销售招聘力度，承认自己拥有广阔的市场机会，也需要扩大业务覆盖范围。Palantir还加深了与ISV（集成服务供应商）的关系，后者可以在没有Palantir参与的情况下转售Palantir的产品，并提供Palantir直接销售团队无法处理的额外覆盖范围。该公司不断增长的商业收入基础也证明，即使在中小型企业领域，也有大量未开发的市场机会。 3）最佳品种——虽然现在市场上有几十家著名的人工智能公司，还有更多的公司声称自己是人工智能专家，但很少有公司拥有Palantir的声望，

辉瑞自4月以来，该股票为投资者带来了8.1%的回报，表现优于更广泛的美国市场。有外国分析师认为，或许辉瑞的拐点到了。 作者：Dair Sansyzbayev 投资论点 最近一季度的业绩表明，公司的收入和每股收益已触底，目前极有可能处于拐点。管理层专注于提高盈利能力，其积极的成本削减让人感到非常乐观。最近的FDA批准看起来很有希望，它们将有助于公司追求战略目标，新产品旨在服务大型可服务市场。辉瑞作为股息机器，目前6%的可观远期股息收益率，可能会使该股成为投资者在资本从增长型转向价值型的情况下的首选股票之一。此外，估值仍然非常有吸引力。 最新发展 该公司于5月1日发布了最新季度财报，当时辉瑞超过了市场对营收和每股收益的普遍预期。2023年第一季度仍有显著的新冠收入。因此，最近一个季度的收入仍然呈现出明显的下降，同比下降18.6%。 来源：Seeking Alpha 另一方面，第一季度的收入又连续增长了一个季度，这是积极的。此外，利润显著回升，盈利指标在经历了去年的下滑后出现了坚实的上升趋势。2024年第一季度调整后的每股收益同比较低，但与前三个季度相比要高得多。 第一季度自由现金流为负。然而，这主要是由于本季度积极的去杠杆化，净债务从626.4亿美元缩减至579.7亿美元。 来源：Seeking Alpha 另一个积极的迹象是，尽管重申了全年指引在同一水平，但调整后的每股收益指导提高了0.10美元。尽管收入没有增加，但对利润的预期有所提高，这意味着该公司在提高成本效率方面有了一定的成果。 即将发布的财报定于7月30日发布。华尔街分析师预计第二季度营收将达到130.6亿美元，较上年同期增长2.5%。这种增长将是微不足道的，但在几个季度的营收下滑之后，营收再次出现增长，将是市场的一个重要心理因素。分析师对即将发布的财报的预期不一，在过去90天里，有7家公司的每股收益上调，10

又一家AI公司即将上市！ 明日（7月10日），声通科技将于港股上市。本次上市，声通科技发行4365660股，发行价152.1港元，募资总额为6.64亿港元，扣非发行费用后，募资净额5.72亿港元。 声通科技成立于2005年，是中国交互式人工智能领域的开拓者和领军者，致力于向企业级用户提供全栈交互式人工智能解决方案，赋能其信息交换和商业交互的全流程。 值得一提的是，声通科技从呼叫中心系统解决方案商起步，后经两次AI浪潮，成功转型为交互式AI领军企业。它先后获评国家高新技术企业和上海专精特新中小企业，完成4轮融资，合计金额近5亿元，并连续3年营收保持高增长态势。其中，2023年营收高达8.13亿元。 交大校友创业 引入全球知名计算机科学家加盟 声通科技的背后，站着一位超20年研发经验的行业老兵——汤敬华。 汤敬华毕业于上海交通大学软件工程硕士学位，目前是交大人工智能博士研究生，研究方向为分布式人工智能和知识图谱。 2005年12月底，汤敬华与其他四名股东共同出资100万元成立了声通科技的前身上海声通信息科技有限公司。2016至2018年，他还曾受新华网邀请，担任新华网亿连公司的副总经理，负责互联网+产业落地。 值得一提的是，声通科技早年以融合通信起家，曾为国内多家电力公司、电信公司提供呼叫热线服务，其声通云共享呼叫平台服务可覆盖全国各行业的云呼叫业务，并在山西、江苏、武汉等地都已展开自己的云呼叫中心布局。 2015年，声通科技完成股改，于当年12月18日正式登陆上海股权交易中心科创板（以下简称“N板”），股票代码为“300005”。在N板挂牌仅10天后，声通科技便获得了上海西鼎股权投资基金管理有限公司的增资，其以600万元认购了声通科技75万股。此次增资完成后，声通科技的估值为8600万元。 声通科技由呼叫中心系统解决方案商转型为交互式AI企业，源于两次AI浪潮。 2016

有外国分析师认为，苹果下个月发布的三季报，或许是很长一段时间里最不重要的一份财报了。因为市场的焦点是苹果如何通过新手机来进军AI，在升级之前的销量并不是目前所关注的重点。 作者：Bill Maurer 8月1日，苹果将公布截至6月的第三财季财报。但这份财报的数字可能并没有那么重要。主要原因是，最近苹果股价的飙升基本上使这些报告数据变得无关紧要。更重要的部分将在今年晚些时候揭晓，因为苹果希望通过其下一代iphone在人工智能领域取得重大进展。 二季度财报 该公司第二财季业绩并不像一些人预期的那么糟糕，股价出现了缓解反弹。虽然该公司确实报告了营收和利润的增长，但预期已经大幅下降。最后，该公司公布了营收下降4.3%、每股收益增加1美分的详细数据，并再次派发股息和增加股票回购。 今年早些时候，由于对iPhone增长放缓的担忧限制了股价上涨，苹果股价并没有参与到人工智能的大幅上涨中。该公司的长期看涨已经被一些估值担忧所抵消。而最近，苹果创出新高，稍稍赶上了一些同行，而标普500指数的涨幅也超过了7%。 今年的iPhone发布 华尔街的分析师对6月份的季度报告会有很多话要说，但其实可以不用那么期待。举例来说，iPhone的营收比预期好或者差多少并不重要，因为几乎所有人都对今年智能手机的发布更感兴趣。事实上，考虑到华为的反弹和其他一些因素，预期似乎相当低，这些因素可能会损害iPhone的销售。事实上，有人可能会说，现在iPhone销量较弱是件好事，因为这可能表明消费者在等待下一款手机的推出。 苹果在6月的开发者大会上展示了一些最新的软件。iOS 18是围绕苹果公司新的人工智能功能集构建的，对Siri进行了全面改革。许多分析师认为，苹果今年大举进军人工智能，将引发iPhone的大规模升级周期，导致该公司收入增长故事的下一个显著提升。 像之前的发布一样，苹果将在今年发布的四款智能手机

美国电话电报慢慢从困境中走出来了，不断削减的债务，让投资者重新审视这家通信巨头。有外国分析师认为，美国电话电报最难的日子已经过去了。 作者：Ironside Research 更光明的日子？ 23年7月18日，美国电话电报股价跌至13.43美元的20年低点。从那时候开始，美国电话电报正式迎来困境反转。 来源：Koyfin 从总回报的角度来看，美国电话电报轻松超过了更广泛的标普500指数，实现了46%的回报，而指数的回报为12%。 最重要的是，该公司在4月24日公布了其财报结果，总体上还不错——例如，自由现金流从去年第一季度的10亿美元同比增长至去年第一季度的31亿美元。 但这家电信巨头是真的脱离了困境，还是该股最近的反弹不可信任？ 债务问题正在减少 长期以来，美国电话电报公司资产负债表上堆积如山的债务一直困扰着投资者，他们想知道该公司如何平衡其传奇的股息和利息支付。长期以来，大部分债务都是可变利率的，这让这种担忧变得更加真实。去年，管理层在很大程度上纠正了可变利率债务的问题，在2023年第一季度的收益电话会议上表示，“我们95%以上的债务现在固定在4.1%的平均利率上。” 公司还努力从令人眩晕的高点降低其总债务： 来源：Koyfin 在看到总债务在2022年3月达到2370亿美元的峰值后，管理层成功地将这一数字降至更容易接受的水平（相对而言）。在2023年底净债务为1610亿美元之后，美国电话电报在第一季度结束时净债务降至1500亿美元，这是自2017年以来的最低水平。 管理层在最新的财报电话会议上强调了这一点，首席执行官John Stankey表示： “我们强大的自由现金流也使我们能够偿还债务。我们在第一季度结束时，净债务与调整后的EBITDA之比为2.9倍，并继续预计在2025年上半年达到2.5倍的目标。因此，很明显，我们按照自己的业务重点运作得很好。” 当然，必