美国劳动力市场正处于关键拐点，这一变化不仅影响经济走势，还将深刻影响货币政策和资产定价。
劳动力市场现状：拐点迹象明显
最新数据反映劳动力市场降温
6月非农就业人数增加20.6万，高预期的19万
失业率从4.0%升至4.1%，高于市场预期的4.0%
平均时薪同比增长3.9%，增速持续放缓
这些数据有所矛盾，就业市场相对强劲，但失业率在上升，不过在4月和5月就业数据不及预期的影响下，市场预期降低也是关键因素，也因此增加了美国劳动力市场降温的迹象。
另一方面，供需失衡正在改善
劳动力供给已基本恢复至疫情前趋势线
劳动力总需求见顶回落，供需缺口明显收窄
离职率和职位空缺率均已回落至疫情前水平
因此，市场对美联储降息的预期再度上升
芝商所美联储观察工具显示，9月降息25基点的可能性从66.5%提升至71.1%，11月首次降息的可能性也有所上升，而12月进行第二次降息的可能性上升至46.5%，投资者已完全预期年底前美联储将降息两次。
小企业与利率敏感行业：经济降温的关键因素
小企业面临压力
50人以下小企业占美国总雇佣的43%，小企业雇佣增量近期基本停滞
10人以下微型企业今年已损失50万个就业岗位
小企业更依赖银行贷款融资，在过去一年，小企业贷款利率维持在9%-10%之间，与政策利率挂钩，这种高利率环境对小企业经营产生较大压力。
从目前的经济指标来看：小企业雇佣意愿趋势走低，增加库存意愿下滑，与制造业新订单下滑同步
利率敏感行业引领就业市场降温
金融、法律、科技等白领高薪行业招聘热度急转直下，约占总非农就业的22% $金融ETF(XLF)$
餐饮、娱乐等基础服务业和医疗行业相对韧性较强，不过医疗行业技能准入门槛高，跨行业流动难度大，主要的变化仍为餐饮娱乐 $消费品指数ETF-SPDR可选消费品(XLY)$ $消费品指数ETF-SPDR主要消费品(XLP)$
服务业和医疗行业的相对韧性难以完全对冲金融/法律/科技等行业的就业萧条。 $健康照护类股ETF-SPDR(XLV)$
美联储降息可能性增加表现在
将转向关注就业而非通胀
离职率、职位空缺率已回落至疫情前水平
若继续下滑，可能伴随失业率上升
防止就业市场进一步放缓引发非线性变化，并且在大选背景下，货币政策面临不确定性 $标普500(.SPX)$ $纳指100ETF(QQQ)$
美国经济韧性底色未褪，预防式"浅降息"可能在年内甚至大选前启动，近期重启宽财政有望继续支撑需求韧性，而财政政策可能配合货币政策，共同支撑经济
资产配置需注意
顺周期板块：降息+财政再发力，有望带来原材料、地产、耐用消费品等行业的配置机会 $Real Estate Select Sector SPDR Fund(XLRE)$
美债：10年期利率或在4.2%-4.4%区间波动 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ $美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$ $美国20年期国债收益率(US20Y.BOND)$ $美国30年期国债收益率(US30Y.BOND)$
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