11月11日24点，2024年天猫双11收官 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ ，成交总额强劲增长，购买用户规模创新高。天猫双11全周期，589个品牌成交额破亿，同比去年增长46.5%，刷新历史纪录。

周五下班了，简单回顾下昨天和老虎一起去车车科技 $车车科技(CCG)$ 调研的感悟吧，在此感谢下小虎的组织和邀约 @胖虎福利 和车车科技的接待 @车车科技车车科技成立于2014年，今年正好是成立十周年。公司一直专注于保险科技，特别是在车险领域，包括行业SaaS软件。股东也挺牛的，最大的机构股东是腾讯，持有公司15%的股份。此外，还有顺为资本和宽带资本，中国银行和中信等东。整体机构股东持股比例约60%。股东结构挺好的，大股东的好像就是不着急减持，有耐心等公司成长。业务方面，24年上半年保单交易规模800万，同比增长16%，保费总额为111亿元，同比增长4%。保费总额跑输保单规模，公司CEO介绍主要原因还是油车的保单金额在下降，相对而已新能源车的保单金额会更高些，虽然新能源车的保单金额高，但保司依然不怎么赚钱，还是因为新能源车目前看维修费用高、车主也相对年轻不够成熟。但目前新能源车的增速非常快，带动车车在这块的收入也会有个较快的增长。另外，出乎我意料的是，公司和传统车企的合作也挺多，目前有挺多传统车企已经认识到需要把自己的车主运营起来，所以会通过和车车的合作，将车险业务作为一个抓手去触达自己的车主、加强联系，不过个人认为，传统油车日薄西山，大势所趋很难再占据主流市场。关于智能驾驶这块，之前市场上一直在讨论智能驾驶期间出车祸了，谁来担责的问题？甚至有人是不是应该程序员去坐牢？对此，CEO张磊给了一个业内的讨论方案，即由车企买单，当智能驾驶系统启动时，车企应该购买专门的责任险，消费者不需要为此承担保险

财报数据概览——营收情况：理想汽车第三季度实现营收429亿元人民币，同比增长23.6%，环比增长35.3%。 $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 净利润情况：净利润为28亿元人民币，同比增长0.3%，环比增长156.2%。不按美国通用会计准则，净利润为39亿元人民币，同比增长11.1%，环比增长156.2%。利润率：利润率8%，高于上季度的1.5%和去年同期的6.7%，创历史新高，主要还是规模效应带来的提振。交付量：第三季度总交付量为152,831辆，同比增长45.4%，符合上季度14.5-15.5万辆销量的预期。车辆销售收入：车辆销售收入为413亿元人民币，同比增长22.9%。毛利率：车辆毛利率为20.9%，上年同期为21.2%。研发投入：第三季度研发费用为26亿元人民币，前三季度累计研发投入达86.6亿元人民币，同比增长22%，近一年累计研发投入超120亿元人民币。现金储备：截至2024年9月30日，理想汽车现金储备达1065亿元人民币。第四季度展望：理想汽车预计第四季度交付量达到16万辆至17万辆，同比增长21.4%至29.0%；收入总额为432亿元至459亿元，同比增长3.5%至10.0%。行业竞争加剧，理想腹背受敌随着新能源汽车市场的快速扩张，越来越多的企业进入这一行业，市场竞争日益激烈。国内外企业纷纷加大投入，推出新车型和新技术，导致市场份额争夺异常激烈。“价格战”持续，特斯拉、比亚迪等企业纷纷宣布降价或推出限时优惠，就足以表明竞争的激烈程度。前有特斯拉、比亚迪占据优势竞争地位，后有蔚来、小鹏、零跑加速追赶，今年又杀出个小米强势横扫，再加上华为支持的问界，不得不说，这个行业竞争格局依然激烈

$阿里巴巴(BABA)$  10月14日晚8点，天猫双11正式开启，运动户外行业预售首小时，6个品牌成交破亿，32个爆款单品成交破千万。KOLON SPORT可隆、TREK/崔克、awka、拓路者等44个品牌预售首小时超过去年预售首日，明星单品adidas阿迪达斯600蓬羽绒服开卖立即破亿。骑行品牌大爆发，全品类增长超40%，自行车整车增长超80%，公路自行车品牌TREK崔克预售首小时成交增长超1300%，骑行服饰/骑行装备类目达到双位数高速增长，专业骑行服品牌兰帕达取得该类目规模/增速TOP1。$探路者(300005)$ $阿迪达斯(ADDYY)$ 

近日，知名投行大华继显发布相关研报，首次覆盖全球出行科技企业亿咖通科技（纳斯达克股票代码：ECX） $ECARX Holdings Inc(ECX)$ ，大华继显在研报中预测，亿咖通科技作为少数头部能够提供全栈智能解决方案的汽车行业一级供应商，在产品线快速丰富和客户群增长的推动下，收入有望在2023至2026年间实现27%的复合年增长率（CAGR），并给予“买入”评级。全球智能化需求强劲，市场潜力巨大根据大华继显预测，全球智能电动车（EV）市场预计将在2023至2030年间，以41%的复合年增长率持续成长，市值将从13亿美元增至145亿美元。智能座舱、智能互联产品及高级驾驶辅助系统（ADAS）的需求激增，使亿咖通科技所处赛道进入行业增长前沿。亿咖通科技具备多项领先优势 大华继显认为，亿咖通科技拥有全面的汽车智能化产品线；强大研发能力能够进行灵活快速拓展，及时响应市场需求；具备提供全栈智能解决方案及跨域技术解决方案的能力；与上下游合作伙伴紧密合作，亿咖通科技能够充分抓住市场机遇。相比同行，亿咖通科技在全球化布局中更为前瞻领先，具备明显优势。与科技巨头紧密合作 亿咖通科技与包括高通、AMD、微软、Luminar、芯擎科技、黑芝麻智能和百度在内的诸多头部核心科技企业保持紧密合作，确保提供丰富且具备多样性与差异化的产品组合。同时，亿咖通科技是首家具备Google Automotive Services（GAS）落地经验的中国供应链企业，可充分支持海外市场拓展需求。客户群持续扩大 亿咖通科技在充分进入吉利生态及其旗下品牌供应链的基础上，自2024年起，亿咖通科技开始扩展非吉利客户，包括中国一汽，至今已为17家OEM旗下的26个品牌提供支持。大华继显预计，到2025-2026年，

9月6日，有媒体报道，今年8月中旬的麦克·林奇（MikeLynch）沉船身亡案件有了新的进展，检查结果显示，遇难者中的布卢默夫妇和莫维洛夫妇四人的肺部均没有水，表明他们在溺水之前就已经窒息身亡。这些检查结果，将原本的沉船意外向“谋杀”的可能性方向又推进了一步，公众的目光也再次被吸引到一场10多年前的并购案。 $惠普(HPQ)$ 创业与收购，麦克·林奇的致富之路麦克·林奇出生于1965年的英国伦敦，他的母亲是蒂珀雷里郡的护士，父亲是爱尔兰科克郡的消防员。父母职业虽然不属于科技领域，但他们的职业背景和对林奇的支持可能在某种程度上影响了他的职业道路。林奇本人在读书和创业这两件事上都颇具天赋，11岁时获得了奖学金，在伦敦伍德福德的一所私立学校班克罗夫特学校学习。之后在剑桥大学获得本科学位、博士学位和博士后研究。八十年代后期，林奇就成立了他的第一家公司，当时的他正在攻读博士学位。1991年，年仅36岁的林奇创立了Cambridge Neurodynamics，专门从事基于计算机的指纹识别。这家公司后来衍生出了三家公司，分别是：①Neurascript，根据字符识别搜索商业文档，并于2004年被德国公司Dicom收购；②NCorp，搜索数据库；③Autonomy Corporation，搜索非结构化来源，包括电话、电子邮件和视频。1996年，林奇与DavidTabizel和RichardGaunt一起创立了搜索软件公司Autonomy，该公司是Cambridge Neurodynamics的衍生公司之一，一家专门从事基于计算机的指纹识别公司，开发了各种企业搜索和知识管理应用程序，于1998年在EASDAQ交易所上市，成为英国100大上市公司之一。2011年10月，惠普以超过110亿美元（86亿英镑）的价格收购

9月5日，摩根士丹利、高盛等多家华尔街投行发布研报，认为淘宝接入微信支付，是腾讯和阿里巴巴合作的重要里程碑，淘宝天猫有望获取数亿潜在用户。昨日淘宝天猫先后发布公告，称为提升消费者购物体验，淘宝计划新增微信支付能力，并于本意见征集结束后，进行平台规则调整。这也意味着，外界期待已久的淘宝全面接入微信支付即将正式落地。消息立即引发热议，摩根士丹利发布报告，认为淘宝天猫和微信支付的全面整合，是腾讯和阿里巴巴生态系统整合的一个重要里程碑，可能会带来双赢局面。报告分析认为，对于腾讯来说，此举会提高微信支付的市场份额，由于线下消费疲软，这可能会缓解支付业务收入下降的风险，而对于阿里来说，此举同样具有战略意义，有望帮助淘宝获取数亿增量用户（several hundreds of millions）。根据报告，“1）通过与微信支付的整合，淘宝/天猫可以进一步渗透到低线城市，帮助公司稳定市场份额。我们估计，有数亿微信支付用户不是支付宝用户（主要在低线城市）。2） 这也通过提供更多的支付灵活性来增强淘宝/天猫的用户体验”。高盛也发布研报，认为此次合作有利于淘宝天猫开发新的低线城市用户，提高现有用户的便利性。研报还表示，淘宝天猫本年至今的商品交易总额增长重新加速，加上其增长改革及用户至上的策略，显示淘宝天猫优先发展核心业务的目标已上轨道。彭博商业研究则指出，淘宝接入微信支付会削弱同业平台的竞争力，“淘天接入微信支付将会削减中国同业公司拼多多、京东和美团等公司在电商方面的竞争优势。微信支付将会提升消费的便捷，助力淘天赢得更多GMV”。过去一年，淘宝天猫围绕提升消费者体验已推出多项举措，包括升级88VIP权益、网页版改版等；今年618大促期间，淘宝天猫还首次取消预售、打通淘宝天猫满减。此外，淘宝天猫还在近日正式上线新版店铺体验分体系，松绑仅退款规则，鼓励商家通过向消费者提供好服务获得生意增长。

8月28日收盘后，“白酒巨头”五粮液 $五粮液(000858)$ 披露24年上半年财报，2024年上半年公司实现营业收入506.48亿元，同比增长11.30%；归属于上市公司股东的净利润为190.57亿元，同比增长11.86%。横向看，营收金额低于茅台、高于洋河股份，位居行业第二，但同比增速11.3%低于茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒等多家酒企；净利润金额依然低于茅台，位居第二，同比增速低于茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒等。 $贵州茅台(600519)$ $山西汾酒(600809)$ 财报发布后，五粮液股价连涨两日，8月29日，股价上涨4.19%，8月30日，继续上涨3.58%。单就五粮液这家公司来说，不得不说是一个好的标的，但白酒是否是个好赛道，却得先打个问号。好标的：业务稳中有增，销售渠道继续铺开2024年1—6月，五粮液实现营业收入506.48亿元，同比增长11.30%；归母净利润190.57亿元，同比增长11.86%。自2016年起半年度连续九年营业收入、归母净利润均实现同比双位数增长。截至2024年6月末，五粮液的专卖店总数也有所增长，达到1749家，半年新增87家。经销商数量增加366家，五粮液增加98家，浓香酒增加268家。此外，上半年五粮液合同负债同比增加45亿元，同比增长123.55%；环比增加31亿元，环比增长61.62%。这显示出了经销商对于五粮液未来发展的信心较为坚定。估值处于中低位，分红大方今年上半年，五粮液经营活动净现流134.28亿元，同比增长18.52%，是上市以来上半年经营活动产生现金

2024年8月30日，嘀嗒出行 $嘀嗒出行(02559)$ 发布24年上半年财报，财报显示，2024上半年，嘀嗒出行实现营收4.04亿元，相比去年同期的3.96亿元同比微增2.0%。截止到2024年6月30日，公司注册用户超过368万，平台上累计有17.7万名认证的顺风车车主，同比增长17%。顺风车业务独扛大旗，收入单一成为潜在风险点仔细拆分嘀嗒出行收入来源，就会发现公司的顺风车平台业务收入为3.89亿元，上半年同比增长4.1%，占到了公司总营收的96.3%。出租车相关业务收入为309.7万元，同比下滑56.9%，占到公司总营收的0.8%。广告相关收入为1181万元，同比下滑21.5%，占到公司总营收的2.9%，占比同比减少0.9%。主要是受到了经济大环境的影响。回溯前几年，发现在2017年-2019年间，嘀嗒出行的顺风车业务收入分别为2770万元、7790万元、5.33亿元，在同期总营收中分别占比56.6%、66.3%、91.9%；2019年开始稳定在了90%，招股书显示的2021年、2022年、2023年占比分别为89%、90.5%、95%，到24年上半年已经高达96%。顺风车业务自有其优势在，轻资产运营模式能够让公司快速实现盈利，正如嘀嗒出行在招股书中所言，基于顺风车的营业模式，平台没有与车队管理相关的运营成本，也没有经营许可证及执照的要求，更无需提供大量补贴，就能获得强劲的财务表现。但这也意味着公司的增长天花板有限，有鉴于此，公司在招股书中的风险披露中提到，“如果无法有效执行策略以进一步扩展智慧出租车服务，我们的业务增长和前景可能会受到重大不利影响”。但以目前的数据来看，出租车业务的营收占比在不断下滑，且营收金额也在同比下挫。出租车相关业务收入为309.7万元，同比下滑56.9%，公司

8月14日，伯克希尔-哈撒韦 $伯克希尔(BRK.A)$ 公布了13-F持仓报告，引发市场关注的一个点是，巴菲特在第二季度新建仓了美妆零售商Ulta Beauty (ULTA) $Ulta美容(ULTA)$ 。美妆一直是消费领域里的一股重要力量，回到A股，美妆龙头珀莱雅 $珀莱雅(603605)$ 和贝泰妮 $贝泰妮(300957)$ 这两只美妆龙头股，潜力如何？基本信息对比（截止2024年8月30日）贝泰妮（Betaini）：1.       成立于2010年，总部位于中国昆明。2.       主打高端护肤品和化妆品。3.       产品涵盖面膜、护肤品、彩妆等。4.       贝泰妮在品牌运作上比较注重高端定位，注重科技创新和产品质量。珀莱雅（Proya）：1.       成立于2003年，总部位于中国杭州。2.       专注于中高端护肤品和化妆品。3.       产品线丰富，包括基础护肤、彩妆、面膜等。4. 

2024年8月28日盘前，理想汽车 $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 公布2024年第二季度财报，财报显示公司在第二季度共计交付新车108,581辆，同比增长25.5%。第二季度营收317亿元，同比增长10.6%。经调整净利润15亿元，毛利率19.5%。营收增速不及销量增速 低价车型拉低利润率第二季度理想汽车实现营收317亿元，同比增长10.6%，其中来自汽车销售的收入为303亿，同比增长8.4%，低于公司总营收10.6%的增速，且低于汽车销量25.5%的增速。来自其他销售和服务的收入为14亿元人民币，较去年同期的6.81亿元人民币增长了99.6%，较上季度略微下降了1.7%。 汽车业务毛利率为18.7%，去年同期为21%，上季度为19.3%，降幅明显。公司整体毛利率从去年同期的21.8%、上季度的20.6%下降至本季度的19.5%。 利润率的下滑与公司主力车型的变化有关，理想汽车L6低价车型在总销量中的占比提升，拉低了平均单车价格，今年二季度，理想汽车单车收入为27.9万，去年同期为32.3万元，上季度为30.2万元。研发投入达30亿人民币 重点在智驾技术研发第二季度，理想汽车研发费用30亿元，比上季度微降，主要用于智能驾驶、智能空间、智能电动和车辆安全等核心技术的开发。 今年5月，有媒体报道理想汽车裁员达5600人，整体优化比例超过18%，智驾团队会缩减至1000人以内。后续因裁员出“bug”，又召回部分智驾被裁员工，据称此举是“出于业务调整需要”。 之后智驾团队下一步的工作重心就是实现无图城市NOA量产，并逐步代替有图方案。今年7月，理想汽车向24万AD Max用户全量推送了不限城市和道路的无

8月26日，拼多多 $拼多多(PDD)$ 发布了一份让市场大吃一“跌的”财报，财报发布当晚，股价雪崩，盘中下跌超30%，股价跌破100美元，接近跌去了1.5个京东。财报发布后，有人在抄底、有人在止血，一向高歌猛进一路上涨的拼多多，到底为什么跌这么多？这份miss预期的财报，其实不必跌这么多拼多多这次的股价下跌，主要的诱因是财报不及预期，但这份财报真的有那么差吗？需要跌30%来消耗吗？并不见得。第二季度拼多多实现营收970.595亿元，同比增长86%；利润349.873亿元，同比增长139%，净利润为320亿元，同比增长144%。这个业绩非常亮眼，尤其是在经济下行的环境中来看，更是一份让人点赞的业绩成果。横向来看，相比同行业其他公司，拼多多的财报在几家电商公司中的表现依然是独树一帜，一点不差。8月15日，阿里巴巴发布的2025财年第一季度财报（截至2024年6月30日止三个月）显示，阿里巴巴这一季度营收2432.4亿元，同比增长4%。经营利润为人民币 359.89 亿元，同比下降15%，经调整EBITA同比下降1%至450.35亿元。8月18日，京东集团发布的2024年第二季度财报显示，公司实现净营收2914亿元，同比增长1.2%；归属于普通股股东的净利润为126亿元，同比增长92.1%；不按美国通用会计准则，归属于普通股股东的净利润为145亿元，同比增长69%。尽管财报如此亮眼，但市场对拼多多的业绩表现一向都是高标准高要求的，所以还是不及预期。拼多多Q2财务指标VS市场预期不过财报不及预期，不意味着拼多多应该跌这么多。仔细翻看财报当日拼多多的资讯与盘前交易就会发现，大约在当日6点半，拼多多财报挂网，同时各财经平台开始扩散财报信息，第一时间已有媒体指出拼多多财报不及预期。财报发布后的下一秒，拼多多股

$云音乐(09899)$ 利好腾讯音乐还是行业盈利模式有问题？$腾讯音乐(TME)$ 

2024年8月14日晚，移动通信创新技术公司优克联 $优克联(UCL)$ 发布其Q2财报，第二季度公司实现营收2235万美元，较去年同期微增1.7%。毛利润1099万美元，相比2023年第二季度的987万美元增长了11.4%。财报发布当晚，公司股价收跌1.38%。营销费用持续增长，但营收并不乐观？这家于2020年6月上市的公司，IPO时曾获小米 $小米集团-W(01810)$ 投资，发行价18美元，上市当日大涨37%，截止到24年8月16日盘前，公司股价仅为1.38美金。最新披露的财报显示，2024年Q2公司总营收在Q1环比下降的基础上，同比仅仅微增1.7%。营收中的大头依然来自公司的核心业务——数据连接服务，Q2该部分收入为1120万美元，与去年同期基本保持持平。其中国际数据连接服务的收入有所增加，从2023年同期的900万美元上升至2024年第二季度的940万美元，但本地数据连接服务收入下滑明显。产品销售部分在Q2的收入为820万美元，比2023年同期的790万美元增长了3.9%。从利润表来看，公司营收并未有明显提升，基本与去年同期持平，但受益于营收成本6%的收窄，公司毛利润略有增长，从去年同期的987万美元增长至今年的Q2的1099万美元，增幅为11.4%。Q2的总体毛利率为49.2%，相比2023年同期的44.9%有所增长。此外，Q2公司的营销费用增长明显，从去年同期的352万美金增长至今年的429万美金，增幅达22%，增长额为77万美元。按照公司财报中的介绍，主要是促销费用增加了100万美元、员工成本增加了20万美，又被股权激励费用减少的40万美元抵消了一部分后导致的。从多个季度连续的数据中可以发现，公司的