哈，我之前发的内容是否应验，胜率有多少，欢迎大家来检验，有多少马前炮是打响的，欢迎大家来跟踪。

既白银期货被连续两度调整保证金要求之后，白银市场昨晚又爆出了另外一个新的利空：就是彭博的大宗商品进行了指数再平衡，由于之前白银和黄金涨的比较猛，再平衡降低了白银和黄金的权重，这导致金银肯定是会遭遇抛售，因为大家要知道，有很多被动型的基金管理模式是跟踪指数的，一旦指数调整，这波资金是会调整在金银上的头寸以保持和指数一致，同时对原油是个好事，因为新的权重平衡中，调高了针对原油的分配权重。我们看下投行对这次再调整的总结：第一我们要注意，指数再平衡将从1月9日星期五持续到1月15日星期四（含当日）。再平衡调低的优先级应依次为白银、铝和黄金（按降序排列）。再平衡需求的优先级应依次为WTI原油、天然气和低硫柴油。供需再平衡是一个持续数天的过程，并非仅需一天即可完成。海外投行使用 ETF 敏感性分析认为，240 万金衡盎司黄金的抛售可能会对黄金价格产生 2.5% 至 3.0% 的影响，具体取决于回溯窗口以及是使用每周变化还是每月变化（每周变化显示出更高的敏感性）。我认为，这个事儿看似是个明显的利空，但只要我们看下历年来的再平衡时期的黄金走势你会发现。其实对黄金的影响似乎并不大前三次黄金调整，有两次黄金价格走势和调整方向是一致的，有一次相反，就是2025年，调低了反而涨，这其实还是由于黄金的需求在持续增长的缘故。所以这个小利空是否会把金银打下来的主要还是看金银超买的程度。我认为这次的调整极大概率引发短线调整，但是不是能够引发大回撤，这个还得看市场的反应，看白银价格是否可能彻底跌到5日线以下，并保持一个交易日的时间：而这次的再平衡的新闻是绝对有可能触发白银的高位回调，去测试20日均线这个低位的，因为目前白银的超买程度是历史几乎最高的程度了，但真正的利空并不是再平衡，而是白银的关税征收的预期破产，美国的白银现货再度回归伦敦市场，供需预期再平衡，再这个新闻出现之前，任何的下跌就只能按照调整来对待

对啊，有什么问题吗，万物皆可技术分析，斐波那契的黄金数列本来就是从天体运行规律中得出来的，是运动的根本规律。[得意]  

Replying to @Yangsirisme:逼空不猜顶//@Yangsirisme:不敢看白银了，不知道多少是顶

文章发出后，白银继续大涨，原油在60天线上回落，这个马前炮你打多少分？https://laohu8.com/TW/518784239100208

和我上周预期的一样，在白银出现第一次见顶大跌的走势之后，一周后的今天，白银期货再度出现了大幅反弹上涨。当时上周我就和大家聊过，白银从以往的走势惯例看，很少有过倒V型反转见顶的案例的，往往都是在周线上出现二次反弹后再度见顶下跌的，而二次反弹的时间点往往就是出现在第一见顶大跌后的一周之后：截图：回顾：白银期货期权的成交分布泄密白银未来走势？闪崩后如何改变策略？$白银主连 2603(SImain)$ $微白银主连 2603(SILmain)$ $微黄金主连 2602(MGCmain)$ $黄金主连 2602(GCmain)$那么这周的走势刚好就应验了上周我对白银期货走势的判断，从技术模型上来看，白银在5周均线上找到价格的短期支撑之后，并没有完成周线上的吞没形态，而是形成一个周度的假阳线，并在本周从5周均线的低位开始上涨，出现了一根长阳线，这意味着白银期货短期而言仍然有较大概率还会往上出现二次反弹的走势：那么如果二次反弹能够涨破前高，则我们就可以预计白银期货还会有更高的波动空间，而如果二次反弹后白银在前高位置以下出现见顶再度大幅下跌，那么白银的大幅回撤很可能就会开始了。上周我还通过白银的期货期权的成交排列，跟大家预计，白银未来几周的波动范围很可能就在60到85这个范围之间那么一周过去，我们看下白银期

Replying to @盲人摸大象:[握手]//@盲人摸大象:[强]

Replying to @AaronJe:[开心]//@AaronJe:白银涨势真猛，小时线止损策略高招！

Replying to @PhoenixWhitman:多交流，互相学习//@PhoenixWhitman:跨期套利思路靠谱，白银反弹概率大。

昨晚白银出现了大幅下跌，行情的爆发就在CME调高了白银期货的保证金要求之后，很像是CME这个全球交易规模最大的交易所给了“白银目前已经超买观点”的一个官方背书，在流动性突然收紧后，白银期货出现了10个多点的下跌，并带动美股的圣诞上行行情出现了小幅回撤。很多人都在担心，白银的上行走势是否已经结束了，白银继续出现大幅下跌的可能性会有多大？会不会带动美股的圣诞行情也一起结束？其实白银的下跌我们在上篇的解读内容里有过提醒，当时我明确点出了白银期货主连合约5日线的重要性，因为技术理论上说，逼空行情一般是以5日线作为分水岭的，5日线以上，我们可以继续看涨白银，跌破5日线以下白银的逼空行情就大概率告一段落了。回顾：白银逼空行情已经爆发：追高又怕站岗？一招搞定当时我就提醒大家，白银在跌破5日线后，我们的策略应该如何改变，很简单，我们从之前5日线以上单边赌多，就需要转变为5日线以下的跨期套利的思路，就是卖出近月合约的同时，买远月合约，吃近远月期货价差收敛的利润，这样的对冲套利策略，能够在5日线以下白银出现震荡的时候，很好的对冲突然的单边脉冲风险，同时也能够在白银逼空阶段性的结束的时候，收取近远月合约价差收敛的利润。唯一的风险在于，你要保证对冲结构的两口合约都能够成交，而且不会因为到期平仓而导致的瘸腿情况。当然，在这个套利策略有一定的利润后，我们也要有及时的止盈和止损的准备。我们接下来就聊一下，未来白银的波动趋势到底会如何变动。首先第一个参考维度，我选择的是CME的期货期权的成交分布情况我们都知道CME的黄金白银期货的成交量几乎是全球最大的，那么他推出的白银期货期权的成交分布也可以很有效的看出来机构热钱对未来白银走势的押注是如何的。而从最新的成交数据看，也就是

$白银主连 2603(SImain)$ $黄金主连 2602(GCmain)$白银再度大涨，估计很多人很焦虑，想着如果没上车该咋办，这个时候还能不能追高，追高了，刚好买在顶部然后被套进去又该怎么办，对吧，大多数人有这个焦虑。Owen给大家支一招：首先大的趋势上看，金银的长期上涨大概率还没有结束的，而且中短期很可能还有继续往上的空间，我的逻辑是，目前金银的走势其实和流动性与风险偏好紧紧绑定在一起的，只要我们身处在圣诞行情当中，美股能够高位继续往上波动，不出大幅回调，这个大幅回调标准就是标普期货主连合约跌破20日均线 $SP500指数主连 2603(ESmain)$ ，只要这个情况不出现，那金银就还有的涨，因为美股只要不出回调，证明风险偏好和流动性没有出问题，那么白银向上就还有逼空的空间。白银目前已经超越技术层面的范畴，目前在逼仓行情当中，技术理论上说，只要白银期货主连合约不跌破5日线，则仍然有继续走高的空间。什么叫逼仓，逼仓就是白银的买盘足够大，让之前在高位建仓做空的人大幅亏损，被击破了止损单，空单被止损，就必须用对应的多单平仓，那就意味着大量的多单被创造出来又形成了更高位的向上压力。你可以理解为空杀空。所以这个情况一旦出现，我们就不好估算未来白银的涨幅了，期货很容易出现这种共识方向出现后，涨跌幅超出之前预期的情况，比如之前的负油价，就是这么个情况。那这个时候我们怎么应对呢，也有办法应对。用短周期的技术分析，比如目前的行情我们切到1小时看，你会发现这种短周期的走势也有规律可循，当我们把短周期缩短之后就可以把我们的止损

当美联储和日央行两大央行的会议结果公布后，当前市场上最大的风险窗口已经基本过去，从目前市场走势的反应上来，很大概率上，圣诞行情已经开始，按照以往的经验，一般情况下，圣诞行情会在12月末持续到明年的1月初，而美股大盘在圣诞行情中逐步震荡走高的概率是非常大的。更何况，虽然大科技股的估值虽然偏贵，但当前等权重标普指数的整体估值其实并不昂贵，所以未来一周时间里，我们可以考虑周度卖出纳指期货在20周均线以下行权价的put期权这个策略。同时可以提前为明年大宗商品可能的爆发行情做好准备。当然，期权的单腿卖方策略风险敞口无限，严格的止损点和周期窗口上的止盈点的设置也是非常有必要。接下来，咱们就结合目前大盘走势简单聊聊这个策略的止盈止损的闭环逻辑。风险事件落地：最大压力已释放近期市场最担心的两大风险——美联储 FOMC 会议和日本央行会议——已经先后登场，并且并未给市场带来超预期的紧缩冲击。日本央行虽然宣布加息 25 个基点，但会后并没有给出未来持续加息的明确路径指引，再次强调“依赖数据”、“警惕过快加息对经济和市场造成的风险”，整体基调更偏谨慎鸽派而非激进的收紧政策路径。日央行这轮风险释放后的第一个典型表现，是日元出现了较大幅度的下跌。这个行情表现我们并不认为是市场在计价“加息会压垮日本经济”而导致的避险式抛售，而更像是交易员对“温和加息、没有明确加息路径”的失望情绪的短期释放，和由此引发的头寸回补。我们要注意，如果日元继续跌破前低：则市场可能会认为加息已对日本经济构成压力，经济预期下行，日央行反而会更加谨慎，更加难以持续提高利率上的压力。而如果日元在当前区域企稳筑底，随后对美元走强：则意味着日央行在不引发经济“硬着陆”的前提下，仍有条件缓慢加息，日元走强也会对美元指数形成一定的压力。无论是哪种路径，眼下这 25 个基点的加息本身，对全球资产的直接冲击有限，更多体现为预期修正后的技术性回补

你要小心了，本周美股和金银两大最受追捧的资产都处在“高位+低波动+高杠杆”的脆弱平衡里。而本周的消息面上，又叠加了四巫日、日本央行加息、以及此前暂停公布的非农数据回归，本周波动率极大可能会被显著放大，我们任何的单边押注都极有可能会被来回扫掉止盈/止损单。 在这种环境里，特别是日央行公布议息会议结果之前，我们其实更应该把重点放在“如何保住此前盈利，以及如何控制回撤”上，而不是把仓位大幅押注在某一个方向的一次性对错上，单边的赌注成本，在本周环境下，都将非常巨大。这周市场的大概率的特点是：股指和金银两大资产的单边的方向性不强，但振幅很可能会被放大，在事件密集、资产联动增强、又恰逢四巫日这种容易放大短期波动的节点里，任何前半周的持仓盈利，都有可能在后半周或者临近周末的时候被一个价格反打扫的干干净净，所以这周的交易重点很简单：风控是第一位的。这周，我们会重点盯紧三类标的来观察风险链条的传递：VIX、黄金白银、以及美债（例如TLT），因为它们同时承载了“波动定价”“风险偏好”“去杠杆压力”三条线索，任何一个资产先出现回撤，都可能带动另外两个一起回撤，形成多杀多的局面。 正因为这种联动结构，我不认为这周适合重仓做单边趋势交易；期权或者对冲策略，依然是最值得考虑的实用策略，比如我们待会儿会讲的美白银期货的近月和远月的对冲策略。上周的鸽派降息后美债不涨反跌为本周美股埋下隐忧上周的美联储议息会议很明显是个比预期更加鸽派的会议结果，有三个改变以往货币路径的叙事逻辑点：第一，美联储已经开始扩表，第二鲍威尔讲话比预期的更加鸽派，第三，点阵图的结果上看，整体的美联储内部意见，比以往更加的倾向于鸽派的叙事逻辑。你看，彭博将掉期市场对未来两年的降息路径的计价与美联储降息点阵图对比后发现，市场在FOMC会后明显相信更加鸽派的走势可能，再加上“特朗普扶植的新主席即将上台”的预期，未来降息幅度与宽松路径很可能会

12月12日更新在12月10日文章发出后，美联储的议息会议落地，确定是个比预期更鸽派的降息会议结果，金银比的走势出现持续坍塌迹象，按照我之前的预期，月线上看，如果金银比持续坍塌，则白银很可能向上还有30个点左右的涨幅，未来70美元是有可能到达的。但短线回调风险依然存在，我们可以用白银期货的5日均线作为止损或者止盈的关键参考。金银比持续坍塌历史上看，金银比持续坍塌后，未来白银的涨幅可能会被挤压飙升的更高：于此同时，美铜的涨势也更加的明显，已经连续突破中枢向上发展：通胀的预期更加强烈了，新一轮的大宗商品涨价潮可能就要开始，大家可以关注目前低位的矿业股和原材料题材个股。详细逻辑，请参看12月10日发布的解析文章：你要当心新一轮大宗商品通胀潮的爆发风险了———很多人可能还没有发现，当前的市场已经呈现出非常耐人寻味的矛盾格局。一方面，债券市场的计价表明，投资者并不认为美联储在换帅后能够平稳快速地过渡到鸽派政策环境下，但另一方面，白银价格在没有受到现货库存收紧挤压的情况下再创新高。金银的比价值出现了技术性的坍塌，这意味着市场对未来通胀的押注维持在高位，白银很可能是在抢跑大宗商品的新一轮行情。国内现货白银市场的基差持续走弱，但美白银仍然持续逼空上涨这种矛盾的变化为即将登场的鲍威尔发言提供了更大的市场波动想象空间。满打满算，鲍威尔卸任前还有三次的会议主持机会，他在未来三次议息会议上将以什么样的口吻主持会议，将决定股指和金银等大类资产的趋势。​美联储全面转鸽太难了，债市并不相信从目前的市场押注和现有宏观数据来看，美联储从谨慎的鹰派政策突然转向影子美联储主席凯文·哈塞特所倡导的更鸽派、更深度的降息政策，这一路径恐怕并不容易。首先，宏观经济并没有明显的衰退倾向。美国劳工部发布的10月份职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显示，职位空缺数字意外强劲，环比大幅增加43.1万个就业空缺岗位，说明劳动

欢迎交流

就在昨天，日本央行行长植田和男突然发出了迄今为止最明确的本月加息信号；“他明确表明央行董事会可能将很快上调利率，并着重强调在日本央行 12 月会议上采取行动的可能性。”而同时，日本财务大臣和增长战略大臣均未对此流露出任何反对之意，基于对此态度上的转变，日本利率衍生品市场上计价的本月加息的概率大幅走高，一度达到8成以上，几近板上钉钉。更为重要的是，日本央行本轮加息的预期正在悄悄重塑全球流动性格局，有较大概率在短期内引发跨资产的广泛波动：这次的分享，我们就详细的聊聊如何看待植田和男的这次态度上的转变，及其对比特币，金银上的影响，和我们该有的应对策略。我们目前坚持认为：虽然金银短线上仍有高位冲顶的可能，但追高金银的风险还是太大了，而美股则仍然存在“二次探底、但未必创新低”的风险。日本加息与全球流动性拐点当前利率衍生品市场隐含的日本央行12月加息概率已接近“板上钉钉”，市场给出的本月加息定价一度上升至约八成，而与此同时，美联储本月降息的隐含概率却被市场抬到接近百分之百。这一加一减，意味着全球最重要的两条流动性“水龙头”——对外输出廉价资金的日本、以及主导全球货币政策节奏的美国——在同一时间向相反方向调整，打破了过去多年“日低息+美高息”的相对稳定组合。​我们都知道，日本长期维持极低利率和偏弱日元汇率，催生出规模在万亿美元量级的日元“携带交易”，大量国际资金以低成本借入日元、换成美元和其他货币配置海外资产，其中美债和欧美股债资产是最重要的落脚点。一家名为COMMONFUND的老牌资本管理公司在去年统计时这笔携带交易的流动性总额时估计，截止去年年底，全球大约有1万亿左右的资金目前仍然以携带交易的方式来套利，而且这笔资金在日元和美元之间的套利最为普遍，且增长最为迅速日本财务省的国际投资头寸数据显示，日本对外资产集中于欧美，而日本仍是美国国债的第一大海外持有方，这意味着一旦日债收益率持续走

核心结论：当前市场环境正在从此前单边上行的宽松预期，转向对降息节奏、AI泡沫以及信用利差重新定价的震荡格局，美股中长期仍有望迎来圣诞行情，但短期风险并未出清，反转的“必要条件”在逐步成熟，但全面做多的时机仍然需要等待。目前，美联储12月降息预期在利率期货定价中已迅速飙升至约八成以上，远高于上周末约四成和本周一约七成的水平，但这种在缺乏重磅宏观数据支撑下的预期拉扯，意味着计价本身极不稳定，不足以支撑美股立即走出V型反转。 在这一背景下，更合理的假设是：市场未来仍可能先完成技术形态上的二次探底，测试底部有效性，然后才开启更有持续性的上行段。​12月的降息预期并不能说板上钉钉从政策层面看，当前的美联储官员内部已经形成“略偏鸽”的微妙平衡：大致有五位官员明确反对下月降息，五位官员公开倾向降息，5 位官员表示他们不希望下个月降息（巴尔、穆萨勒姆、施密德、古尔斯比、柯林斯）。5 位官员表示他们希望降低利率（米兰、沃勒、鲍曼、威廉姆斯、库克）而旧金山联储主席戴利最新的鸽派表态，使“鸽派声部”在人数上略占上风，市场并据此押注12月降息概率飙升到8成以上，但主席鲍威尔和副主席杰斐逊的关键态度依旧悬而未决。而更关键的是，真正反映信用风险重定价的投资级信用债市场，目前只表现为弱势反弹而非趋势扭转：代表短久期投资级信用债的IGSB iShares 1-5 Year Investment Grade Corporate Bond ETF 近期虽有小幅回升，但价格仍在均线附近徘徊，远未形成突破中短期和长期均线的“反转结构”。在此前一轮美股大跌中，利率回升、信用利差走阔直接压缩了大科技股未来现金流折现估值，因此只有当这类投资级信用债真正走出突破颈线、收复前高的趋势性行情时，才能说利率驱动的系统性压力开始实质退潮。风险情绪并不能说完全的看多反转从资金面和情绪指标看，这轮回调的“杀伤力度”远超普通调整。 高

在上周我们发布中长期看多美股的解读：《新一轮做多机会来了？美政府重开相当于短期QE》之后，美股股指的走势并没有立刻出现转机，而是在一个低位反复弱势震荡，这次，咱们就谈一下目前美股股指处在这样一个弱势盘整现状的原因是什么，以及我们散户该如何去应对和对冲风险。推荐阅读对冲策略：停摆后首份非农数据来袭，对冲策略应该这么做当前全球市场正处在一个“宏观数据中断+流动性再定价”的危险过渡期当中，在这一阶段，股指的方向感并不强，而波动率的定价却极易出现突然的向上压力，因此从整体战术组合配置的角度看，VIX 更适合作为“逢低布局”的核心资产。一、可怕的宏观数据中断周期：方向不明，但波动确定当前这轮美股大回撤发生在一个极具挑战的“可怕的数据中断周期”中，长期政府关门造成宏观数据密集空白期，市场对基本面的认知被迫处于“半盲状态”，任何新的数据或官员表态都可能放大市场波动。​在这种背景下，大盘走势极易演变为“资金与情绪牵引下的波动沼泽地”，指数方向反复拉锯，但波动率却被频繁激活，这使得直接做单边方向的裸奔仓位风险极大。​从中长期视角看，我们对美股仍然维持偏乐观的多头判断，前提在于推动本轮牛市的两大核心动力并未发生根本性逆转。​第一，超大权重科技股，尤其是大科技与大 AI 板块中的 M7 等核心成分股，盈利与财报依旧亮眼，估值扩张的内生动力仍在；第二，美联储层面的宽松周期并未彻底终结，包括暂停缩表，乃至适度扩表的可能性仍然存在，此前开启的降息进程并没有结束，仍在为风险资产估值提供外部支撑，这分别对应估值膨胀的内因与外因两个轮子。​

昨晚，美股的标普指数大幅反弹，在技术上完成了日K线底分形态的构造，而标普期货价格在今天继续小幅走高，几乎刺破了日线底分形态的最高点，在技术上差一点就完成了日线级别的见底反弹的技术形态。这一切的反转，似乎都来源于美国政府即将开门重启的新闻，根据海外权威媒体的报道，当地时间11月10日，美国国会参议院以60票赞成、40票反对的结果，投票通过了《持续拨款与延期法案》，这为结束美政府“停摆”迈出了关键一步。但即便是停摆法案还要经过众议院的投票表决，美股市场依然被这条政府“有望”重启的新闻所大幅提振，根据我的观察，很大概率上，美股可能已经完成本轮回调触底，并在此处将开启新一轮的圣诞上行行情。我来说说我这么判断的理由。简单来说吧，这个故事的核心逻辑在于“流动性回流—利率稳定—风险偏好修复”的传导链条。由于政府在关门期间，美财政部大量吸纳了市场资金、挤压金融体系的资金储备，一旦开门，这些资金可能将从财政部账户快速回流入市场，这样的效果，类似于一次隐形的“定向放水”，直接托底美债、修复信用利差、提升权益估值承载力，从而推动美股继续走高。​关键逻辑链条解析：政府重启为何会释放流动性你可能还不知道，政府关门实质上是被动抬升了金融体系里“政策利率”。由于在关门期间，财政部门将银行体系可用现金“挪用”来支持政府日常开支，并补充一般账户（TGA）的现金余额，吸纳了流通在外的海量美元流动资金，导致商业银行，特别流通到海外的美元现金资产显著缩减，金融体系的储备金跌至疫情后低位；这一过程等同于从市场抽走了超过7000亿美元的流动性，导致了金融体系的“隐形紧缩”。截至上周五，财政部现金储备已经突破1万亿美元，创下近五年新高；而关门则迫使财政部持续“吸水”，联储储备金降至约2.85万亿美元，回到了为2021年初以来低点。​为什么重启对风险资产，特别是美股市场是极大的利好呢？这个逻辑很简单，一旦美国政府重启，财

在上次25个基点的加息刚刚落地之后，美财长耶伦在参议院的听证会上就放出了一系列让市场瞠目结舌的言论：“我没有考虑或讨论任何与一揽子保险或存款担保有关的事情”。“像在 SVB 上运行这样的情况在未来可能更容易发生，监管可能需要重新考虑。”“存款以前所未有的速度离开 SVB”“我们从未见过存款以他们从硅谷银行撤出的速度流失”“现在还没有说 FDIC 保险上限是否合适的时候”很明显，她这是想凭一己之力将市场的恐慌再次推上极点。当市场刚刚开始猜测银行业的风险即将放缓的时候，这几句话像冷水一样让人们认清现实：不是所有的存款都有保险，硅谷银行的情况前所未见，管理部门难以可能应对，存款保险公司FDIC还要使用更大的资金量才可以平息事件的波动，现在的风险并没有结束。。。财长在危机关头发布这么直白的言论，其实就是想让事态变的更恶劣一些：中小银行的存款流失再快一些，银行股价跌的更猛一些，金融系统的流动性变得更加紧缩一些，除此外，我们还想不到这样的言论到底有什么向好的作用。我们看标普当时的反应，在鲍威尔的议息会后，市场对25个基点的预期早已计价，并在议息声明发出后，美股尝试“卖预期买事实”开始上攻，在鲍威尔发出偏鸽派的言论后，标普还出现过一次跳涨。但这个涨势被耶伦的上述发言给完全扭转，标普应声回落，最终跌破20日均线的短期看涨分水岭。看懂了吧，耶伦就是来砸场子的，砸的就是鲍威尔悉心维护的稳定局面。我们再看鲍威尔的发言，在FOMC会议之前，我们曾跟你聊过这次会议的难度和重要性，鲍威尔一方面要限制银行业风险的再扩大，另一方面，还要兼顾打通胀的职责，不能让外界认为美联储会因为银行困局而放缓加息，因为这会引发强烈的衰退预期而造成砸盘。所以这次的声明和会后发言里，美联储是慎之又慎，增量信息并不多，而且步步都踩在了市场预期的红线里面：声明中除了如期加息25个基点和继续维持QT之外，唯一鸽派的变动就是在声明中