我在前文《JP摩根研报：下调黄金四季度预期至4500美元！》分享JP摩根研报的时候，已经给出了摩根大通中长期看涨黄金的核心逻辑。 这两天，现货黄金单日出现巨幅跳水，价格从4130附近一度下探至4021，白银也同步出现回调，行情由美联储会议纪要与美伊地缘消息双重利空共振驱动，影响金价的短期因素已从传统地缘避险切换为能源通胀倒逼利率紧缩定价。 首先，美联储6月的会议纪要落地，这是新美联储主席沃什的首秀，纪要释放明确偏鹰信号：全体委员一致判定通胀风险上行，能源、关税推升物价粘性，内部多数票委不排除年内重启加息。 相较前任鲍威尔时代的纪要，本次最大差异是放弃明确前瞻指引，淡化点阵图参考价值，沃什主张政策完全实时数据化，不提前承诺利率路径，市场降息预期直接大幅降温，美债实际利率快速走高，无息黄金估值承压显著。 其次，当前美国通胀呈现边际抬升态势，PPI数据持续走强，能源分项受中东局势扰动上行，多位美联储官员近期发言集体转鹰，卡什卡利和威廉姆斯等美联储官员反复强调2%通胀目标不可妥协，鹰派预期持续定价压制贵金属。 再次，除通胀和就业经济数据外，美元走强与美债收益率上行是另一重压制因素。 最后，美伊重启冲突并未利多黄金，特朗普宣布谅解备忘录终结后油价暴涨6%，市场交易逻辑发生反转：油价上行加剧能源通胀担忧，倒逼美联储维持高利率，美元指数同步拉升，以美元计价黄金遭遇双重打压，地缘避险逻辑暂时失效。 事实上，特朗普的表态之所以能引发金价的同步跳水，其核心传导逻辑链条为：“备忘录终结→美伊对抗升级→原油大涨→通胀预期升温→加息预期上行→美元走强、美债收益率走高→黄金遭遇抛售”。 从货币政策层面来观察，市场目前普遍预期7月份按兵不动，9月份预期加息的概率已经上升至69%左右。如果下周即将公布的最新一期通胀数据走高，那么年内加息落地的概率就会再次上升，这不仅是金银回调的主因，也会同步压制美股风险资

随着周末特朗普宣布与伊朗接近达成协议的消息，油价自然而然的在本周初出现了新一轮的跳空低开。整体的地缘政治发展轨迹和我们在4月份预计的结果吻合，阶段性的和平预计有望持续到年末的中期选举前后。虽然技术面和消息面遭遇到了双重打击，但是中东结构性的问题并不会因此彻底解决。因此如果油价后市回调充分的话，还是会有低点提供夯实支撑。此外，消息面的变化对于大多数资产而言也不会带来趋势的改变，很多品种依然应该以宽幅震荡，高抛低吸的思路去寻找机会。 在原油的月线图上，虽然本月还有一周才会收盘，但是对于三月份涨势的修复依然是主基调。中/大阴线自然弱于十字星，但孕线组合的模式意味着其和4月的表现在节奏上并无太大区别。虽然波动的范围依然宽泛，但显然不足以就此撼动伊朗局势启动后的原油熊转牛的趋势变化。后续的盘整大概率还会持续1-3个月的时间，但只要低点支撑不被击穿，那么技术面上就没有太大的风险。    而在短周期的走势图上，毫无疑问空头取得了阶段性的胜利。三角形的整理最终市场选择的方向是往下走，那么顺理成章的下探寻找有效支撑将是未来数周的主要方向。从此前的多空换手位置以及结构目标位来看，80附近预计还是原油多头较为重要的屏障和支撑。而更下一档的核心支撑则会在70/69附近。具体调整的深度目前还无法判定，但初次下探所带来的反弹修复机会还是可以依赖的。中长线交易者可以在上述两个水平寻找布局和交易的可能性。     那么后续的消息面上会如何发展呢？正常情况下，较大的概率会以即将达成的协议来维系住停战局面。但根据我们此前从政治角度出发的判断逻辑，这种停火绝对不是永久性的，只是互相认可的缓兵之计而已。新一轮的变数会在年底重新出现，到时候局面会更加复杂，并且足以有可能引发真正的金融海啸。当然了，在那之前相对乐观的氛围还是可以保持住的。 还有一部分相对较低的概率会出

国际市场方面，坏消息是，全球市场正在经历债券抛售动荡。 美国30年期国债收益率上周收报5.12%，创2007年7月以来最高收盘水平；英国30年期收益率单日飙升约20个基点，触及1998年以来峰值；日本30年期收益率上周已突破4%历史关口。 债市抛售的背后，是中东战争的外溢。 驱动这一轮全球共振的核心逻辑在于：美伊冲突引发油价上涨，进而推高通胀预期，令美联储降息预期彻底消退；与此同时，多个主要经济体财政扩张压力积聚，投资者要求更高的期限溢价，长端收益率由此承受持续上行压力。 因此，这场席卷主要经济体的债市动荡，已从局部波动演变为通胀预期重燃、财政忧虑发酵与地缘冲击叠加共振的全局性事件。 从抛售美债的角度来说，土耳其卖得最多，至少卖了220亿美元(之前也是土耳其为了维护里拉汇率，选择抛售+黄金掉期交易引发3月中下旬金价的跳水)；印度至少减持了67亿美元，埃及至少减持了42亿美元，其他几个国家也都减持了26到38亿美元。 受此影响，金价周一亚洲盘一度跌破4500美元/盎司的低点，触及这一轮自4月高点4890开启的调整新低，即4480美元/盎司。 好消息则是，在亚洲盘美伊双方互喷狠话，一方表示还要继续打，另一方威胁要切断海底光缆之后，在北美盘终于迎来了TACO~ 朗子的媒体表示，美国在回应伊朗的新谈判文本中，同意在谈判期间豁免对伊朗的石油制裁。 朗子自己也表态：双方实质性分歧依然存在，不过提议长期多阶段停火，可以将浓缩铀无条件转移至俄罗斯。 受此影响，金价在欧美盘中并未继续破位下行，反而逆转走高，截至发稿前一度刷新了4585美元/盎司的日内新高，日内先破位再创新高，颇有一种多空双杀的熟悉味道。 图片 如上图所示 国内市场方面，就一句话，经历过连续三个交易日的调整之后，反弹行情一触即发，无需过度悲观。 图片 如上图所示，无锡Token工厂依托**国产底座+算电协同降本优势，打通AI量

和之前猜测的一样，随着30/60天的海外用兵周期到达而未有新的进展之后，中东局势就自然而然的进入到“不稳定的和平”阶段。这意味着市场主线节奏将顺延1-2个季度，多数品种也会陷入到大区间的震荡之中。现阶段来看，在持续反弹之后，加密资产有机会迎来逢高卖出的价格。 加密资产作为此前数年风头无两的品种，在特朗普二次入主白宫之后到达顶峰并盛极而衰。其中有较大影响的自然是去年10月的“算法”清盘日。这一事件之后，绝大多数币价就节节走低，主流的比特币和以太坊也不例外，并且圈子内也时不时的传出这样或者那样的利空消息。可以确定的是，中长期的趋势已经在当时出现了转折，讲故事的逻辑逐渐变为多空自然博弈的状态，因此大方向上我们尽量以高位卖出为主。 $WTI原油主连 2606(CLmain)$      具体到比特币近期的行情上，周线目前已经六连阳态势（虽然其中有两个十字星），进一步继续一段上涨不会令人意外。6万附近在经历了长时间的打磨和尝试之后，最终形成了一个小的圆弧底。并且突破7.6万水平后，也完成了双底形态的确认。反抽进一步确认之后，当前理论目标大致会在8.8-9.2万的区间。   $CME比特币主连 2605(BTCmain)$ $比特币ETF-iShares(IBIT)$ 时间周期而言，比特币本周处于TD的第六次计算中，暗示未来3周的时间内市场将至少迎来阶段性的回调，甚至反弹结束之后重新转为下行的可能性也存在。考虑到多头剩余的目标以及潜在的时间因素，再加上斐波那契回档对应的价格水平区域，在合理的性