$NQ100指数主连 2609(NQmain)$  AI投资越热，对硬体需求就越是快速增长，然而大多数上游硬体厂商的产能在以年为单位内是有限的，需求火热相当长时间内只能导致快速涨价，然而基础硬体价格飞涨必然带动各种终端电子产品价格飞涨，再叠加关税和反移民，能源等其他因素，不断推升通膨，通膨长期难以回落，甚至不断走高，导致货币政策转向紧缩，AI投资热度难以持续。 整个逻辑链条里面唯一能破局的情形就是，AI下游产品短期内能够实现远高于其他行业的利润，产生的大量现金流能让企业无视收紧的货币政策，让AI热度持续，上游硬体厂商也都集体天量快速扩产，在1-2年内压制住硬体价格，不然目前的AI产链已经走进了死局。 然而现在AI商业化应用的推进，在很多消费AI的企业，包括美股科技巨头自身，都已经被巨大的单位成本吓阻了，无法对企业产生足够的经济效益，甚至远不如人工。且单位API的生产成本还在不断攀升，不涨价则无法盈利，涨价则需求愈发不足，中短期内AI难以大规模推进商业应用，大规模商业应用必须要以降低AI效能的单位成本为前提，如今硬体成本上不降反而快速上升，硬体技术突破又极其有限，两年百分之二三十的性能提升，很难赶上成本上涨的速度，只能在训练推理成本不大幅上涨的情况下软体的模型能力取得跨越式突破，大幅提升单位API的实际效能，AI浪潮才可能得以延续，但这种可能的难度可以说是太大了。

$黄金主连 2604(GCmain)$  黄金这一轮上涨的两个逻辑现在完全被扭转了：1美元走弱，2fed管理预期下的通膨走高。 2月通膨正式抬头，3月中东战事催化长期油价中枢上移，加剧通膨迅速上升，导致美联储利率期货已经在很短时间内，完成从今年两次降息，到今年10-12月加息一次的大幅度扭转。 现在恰恰完全相反，即：1美元开始走强，国际黄金价格是以美元定价的，在一盎司黄金价值不变的情况下，美元走强相对来说，黄金的美元价格就下降了。2fed管理预期下的通膨走低，注意，是管理预期下的通膨，而不是当下的通膨，2月以前，当下的通膨是走低的（至少市场认为是这样），管理预期下的通膨因为fed坚持鸽派，预期大幅降息的缘故，是走高的，而3月以后，当下的通膨是走高的，而管理预期下的通膨因为fed强势转鹰（一次新联储主席偏鹰派，一次表述偏鹰，且支持降息人数减少为1）预期转向停止降息甚至加息的缘故，是走低的。 最后补充一个点，就是黄金的避险属性的问题，很多人听过战时买黄金这句话，但没听别人讲全条件，要大战时期才会因为避险因素才买黄金，因为大战很可能导致政府严重财政危机/倒台，信用货币的价值大幅贬值甚至归零，然而伊朗对美国长期来说根本构不成严重威胁，以前的俄乌也是，这些都属于是不对称作战，战争对大国不会造成严重影响，所以也就不存在买黄金避险的问题。 $NQ100指数主连 2606(NQmain)$   $美元指数(USDindex.FOREX)$&nbs