如果要交易期货，那么CFTC数据一定不能错过。因为CTFC就是美国商品期货交易委员会，你可以把它理解成“美国期货市场的监管机构”。它每周会公布大户持仓，告诉你市场里的大资金站在哪一边。所以，我们今天为大家分析一下最新版本的CFTC数据。在介绍之前，我再介绍一下CFTC数据到底是什么。CFTC的报告关注的是期货品种的头寸，其中分为报告头寸和非报告头寸，前者又分为商业头寸和非商业头寸。大家这样理解商业性头寸：就是产业资本，比如说矿山、冶炼厂、厂商等商业实体所持有的头寸。非商业头寸就是那些专注于投机的相关头寸，比如资产管理机构。非报告头寸是一些小规模的投机者。下面这个表是一些术语的解释，大家可以保存下来。那介绍完之后，大家觉得，如果CFTC我只看一个数据，应该看什么呢？答案是非商业头寸。因为这是那些资产管理机构、对冲基金公司等等“华尔街”上的人物的走向，这些大型机构是市场趋势的推动者，他们一般既可以提前布局，也可以在风险到来前进行风控管理。所以，非商业头寸是比较具有参考价值的一栏，大家要记住。CFTC最新的一期数据，是北京时间周六，也就是3月7号发布的，但是人家机构统计需要花点时间，所以数据统计是截止到周二。也就是说，我们目前看到的如此详实的统计数据，是上周二及之前的数据了。这个数据虽然有滞后性，但是我们综合分析后，结合其商品价格，可以对未来的大致走势有个判断，而不是总是短期、投机、情绪性的去交易。总仓位的百分位指标和上一期一样，我们首先来看总仓位的百分位指标。这表达了整个市场对于该品种的兴趣浓厚程度，哪个越高，说明哪个商品越热！但是这个却不能表示其价格走势。只能判断哪个商品可能会产生行情。我们从下图可以看出，豆油和大豆目前是最受关注的。而WTI原油和贵金属却排名却相对靠后，这说明，市场对其兴趣程度并没有我们所想象的那么高。

上周我们曾经预计中东局势可以在相对可控的范畴内发展，从而维持金融市场大体稳定。但是从油价上周五和本周初的狂飙情况来看，虽然战局还未出现扩大化的明确迹象，但是已经有失控的风险。如果本周这个关键的时间节点上，特朗普还拿不出什么有效的退出之道，金融市场甚至地缘政治恐怕将迎来新的海啸。 油价对于全球金融体系以及民生（通胀）的影响力不言而喻，而短短一周多时间内就出现60%的暴涨的同时，重要的霍尔木兹海峡还在继续非正常通航中。即便油价不再出现进一步的上涨，但是在该航道接近于断供的背景下， 只要高油价再维持几周，许多国家就可能面临巨大的问题。 即便是现在已经转为原油出口国的美国，也将面临油价所带来的通胀浪潮。特朗普的宽松计划可能要面临到的反而是加息压力。此外，中东国家无法进行正常的油换食品和水/钱，也会引发资本市场的供血能力。AI本身就面临空中阁楼的风险，资金抽离和无法维系之下，美股也将倾泻而下。这个时候别说中期选举，美国“历史罪人”这个名头怕是都要落到懂王的头上了。 事实上，留给美国和特朗普的时间已经不多了。本周如果不能想出体面又相对合理的退出理由，从而降温伊朗局势的话，恐怕之后能做的也就是破罐子破摔一条路走到黑了。但派遣地面部队也大概率不能一蹴而就，只会拉长周期，将损失进一步扩大化。至于说更为激进的手段，轰炸和打击水也会遭到同样的反击，导致中东王爷们日子更加难过。而丢核弹不仅会导致该区域彻底报废，也会让全球战争结构发生实质性的变化。 这些道理和路径都是清晰摆在面前的，也是之前我们预期合理退出的逻辑。现在已经错了一次又一次的情况下，能不能把握住最后的机会，就看川普自己了。 和之前的白银类似，现在技术层面对于原油的影响已经可以忽略不计，纯粹的消息面和市场情绪就能主导一切。如果本周油价还不能明显回落的话，建议大家要做好全面撤退的准备。无论是风险资产还是避险资产，那一天真到来的时候，都会有直

自从去年10月崩盘之后，加密的颓势就一直没有得到缓解。随着上周以太跌破2000，比特币逼近60000大关，整个加密资产基本已经属于被市场抛弃的状态。这也意味着其领先指标的价值已经不再有效。而上周宽幅震荡之后，贵金属则预计会在后续一段时间内进入到多空拉锯的局面。以比特币作为参照物，币价在比较短的时间内连续跌破了10万和8万/7.5万两个较为关键的水平。而且市场的反弹也是软绵无力，甚至都未能摸到10万美元。现在的价格已经回落至特朗普当选之前的低位，如果这一区间也失守的话，下方基本就是一片开阔地。这里也基本是不少ETF构建头寸的起始点，多杀多的局面一旦出现，后果将会十分严重。$CME比特币主连 2602(BTCmain)$ $南方一倍做空比特币(07376)$ $比特币ETF-Grayscale(GBTC)$当然，从上周的情况来看，多头也不会轻易放弃最后一个堡垒。这会意味着市场短期将出现修复的反弹，但是高度可能也不会很高。预计在8万往上，就会面临新的抛售压力。比较好的情况就是多空拉锯，更弱的情况就是反抽后快速下行。当然这也会取决于外部消息和其他资产的表现，但坚持逢高卖出会是未来相当长一段时间内的首选。  和加密相比，贵金属虽然也在近期出现了较大的回撤，尤其是白银几乎从高位出现了接近腰斩的跌幅，但短期扩大跌幅的风险并不大。从上周的情况来看， 银弱金强的“老传统”似乎有望再次回归。一方面，这可能意味着长期的白银牛市已经结束了，另一方面，在黄金韧性足够的情况下，市场大概率会陷入震荡。在前一个牛市加速之前，黄金曾经出现过

接近90度上涨的黄金和白银终于在上周五遭遇到“制裁”，单日双双出现暴跌行情，其中白银从高位算起更是录得接近腰斩的跌幅。而在这一轮大起大落之后，普通投资者是否还有合适的交易机会？ 首先从波动率来说，当前的交易环境已经不适合绝大多数普通/传统贵金属交易者。因为过往一年的波动幅度可能会在一天或者一周内就完成。这种不合理的波动也就意味着过往的止损逻辑和方式也会失效。无论是抄底还是做反弹抄顶，都会有很大概率面临扫止损的结果。当然如果有人胆敢不设置止损来规避毛刺行情的话，市场也会用又一波单边行情狠狠地教育他。因此，尽管当前的行情看起来机会很多，但是风险也是巨大的，多看少动是最好的选择。 那么什么时候才能轮到我们再次寻找交易机会呢？我们认为一个大前提就是市场大致回归到一个合理的日内波动范围之内。以黄金为参考，目前的14天ATR已经超过200美元，而前一个历史高点附近，虽然波动也很大，但是ATR却只有120美元左右。更合理的波动则应该在60-80美元上下。 $白银主连 2603(SImain)$ $迷你白银主连 2603(QImain)$ $白银2603(SI2603)$ $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$ $白银ETF-iShares(SLV)$ 换句话说，我们需要见到行情本身开始放缓，才能考虑交易的可能性。打个比方来说，现在就像一个10层楼掉下来的弹力球，

上周五晚，黄金白银刷新了历史单日下跌幅度的纪录，白银最高更是单日下跌35%，差不多一把将今年以来的涨幅全部抹掉。面对如此巨大的行情波动，超出大部分人的预期，但一直跟踪我文章的朋友应该都清楚，很早时候我就将这波白银的上涨行情定义为“逼仓”行情，而在期货市场中，逼仓行情并不少见（每隔2-3年总会在某个品种中爆发），由于逼仓行情通常都是情绪大于实质基本面，因此涨得有多快，下跌时的速率也有多快，这趟贵金属行情可以更切身体会得到。 综合周末各方的评论，市场将贵金属暴跌归咎于新任美联储主席的提名人：前美联储理事凯文·沃什，而这个提名可算是市场五大预期候选人中“较冷门”的选择，且沃什是五人中最鹰派的那个，这感觉与特朗普不断宣扬的加速降息背道而驰，这使市场顿感意外。不过这也透露了一个信息，就是说明特朗普并不打算摧毁美联储的独立性。沃什是美联储的老面孔，与众多金融机构都打过交道，美联储圈内并不陌生，且更容易受到市场广泛认可，同时沃什是上届特朗普在任时美联储主席提名的最后两强（他和鲍威尔），说明特朗普十分认可沃什的能力。而更重要的一点在于，沃什成为美联储主席与降息并不冲突，猛降息+猛缩表可能既压低利率也不引发通胀，这很击中特朗普的政策痛点（会不会引崩市场不清楚，但降息而不通胀确实是特朗普想要的），因此沃什作为新美联储主席提名后，市场的焦点将从憧憬降息转向担忧加速缩表，而这才能很好解释为何金银暴跌的原因。 $黄金主连 2604(GCmain)$ $微黄金主连 2604(MGCmain)$ $1盎司黄金主连 2604(1OZmain)$