2024年度作者评选活动开始了，请支持我的虎友们给我投个票，倒数上去第四位许亚鑫。谢谢啦！你们的支持是我持续输出内容的最大动力！！！！传送门点：这里这里这里。12月21日，西安站的活动顺利进行，我想起了多年前在整个陕西的全省巡讲，陕南陕北陇宝线，穿秦岭进汉中，多年以后再回西安，依然能感受到大家的热情，活动的第二天结束后我就飞大连到庄河，也是我这次出差的最后一站。图片我在前文《1220：川普犀利反击，美国政府面临停摆危机！》提到，一马平川组合进行犀利反击，差点儿把美国政府给整停摆。最终，美国众议院以366票赞成、34票反对的投票结果通过了防止政府“停摆”的应急拨款法案。新法案将继续为美国政府提供运转资金直至明年3月，从而避免联邦政府部分机构在12月21日零点之后陷入“停摆”。美联储上周的降息落地，只不过从点阵图里面看得出来，美联储在引导市场相信2025年的降息速度会放缓——第一，美国旧金山联储主席、FOMC今年票委戴利表示，美联储对于2025年两次降息的预测感到非常满意；第二，美联储“三把手”、在职期间的永久票委、纽约联储主席威廉姆斯指出，预计明年经济增长将放缓至约2%，尽管前景不明朗，美联储仍有望继续降息，过去两年通胀率大幅下降，而且通胀下降的过程仍在继续；第三，2025年票委、芝加哥联储主席古尔斯比则认为，预计FOMC在2025年的降息幅度将低于之前预估；第四，美联储主席鲍威尔则在新闻发布会中指出，距离中性利率更加接近了，未来考虑利率调整时可以更谨慎，路径取决于降低通胀方面取得更多进展；可能还需要一两年的时间才能达到通胀目标；

上周的美联储决议在利率方面并没有变数，降息25个基点符合市场预期。然而由于会后的新闻发布会上主席鲍威尔给出了2025年只降息两次的预期，被视为鹰牌表态，因此市场出现明显的全面普跌局面。尽管短期跌幅明显，但对于一些趋势品种来说，利空消息很有可能会带来更好的入场机会。从消息面上来看，点阵图和联储的表态都暗示了中长期利率端的上行。但是需要注意的是，美联储在预测长期经济这件事上，并没有比多数市场参与者更高明多少。这意味着，现在的联储预期也有可能在明年实际的经济数据面前再做调整。当然不管怎么样，我们可以认为这次决议本身是利空。  在决议后，之前我们一直介绍的三驾马车——美股、黄金和比特币出现了三线齐跌的状况，上一次出现类似的局面还要追溯到日本央行的骚操作。关于黄金之前已经说过头部构建完毕不再赘述，美股虽然还会有反复，但是目前的高位也缺乏课操作性。只有比特币，在这一次的事件驱动中，存在低位介入的可能性。美国大选结束之后，比特币以肉眼可见的速度展开了这一轮行情的主升浪，从7万到接近11万美元只用了一个多月的时间，完全将二三季度之间连续的盘整阴霾一扫而空。这种上行速率通常不会因为一次消息而直接反转走势。因此无论是二探顶还是再创新高（个人认为这个可能性更大），只要有合理的盈亏比，就值得参与。  从当前的调整力度和点位来说，显然还处于一个略显尴尬的位置。按照技术分析的计算，大致预计本轮最终高点在12-12W左右。那么如果以9万+的价格来参与的话，回报比虽然有，但也谈不上多充裕。加上上一个关键性的技术位置处于8. 6万附近，因此从交易的角度来说，等待再走出8-10%的回调之后介入，将会是一个安全性较高空间又大的策略。不过现在也存在一个难题，那就是12.5日所出现的大十字星低点也有可能构建9万美元左右的平台型低点，如果是这样的话，存在一定踏空的可能性。可以备

2024年度作者评选活动开始了，请支持我的虎友们给我投个票，倒数上去第四位许亚鑫。谢谢啦！你们的支持是我持续输出内容的最大动力！！！！传送门点：这里这里这里。刚刚的直播课，我分别从“懂王2.0时代与美联储降息”，“德国政坛洗牌与中美金融工作组”，“官方表态与地产数据”，“免签政策与旅客运输量”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合关税，川普，降息，德国，中美，金银油，证监会，央行，外管局，房地产，人民币，A股，港股等给出了接下来的布局思路。国内的大A走势，短期技术上又再次寻找到了支撑，不过行情目前看起来还是不温不火，上证指数整体上还在呈现收敛三角形的态势，等待新的基本面来推动。当然，有关于今天盘面的反弹。对于行情中期走势的展望，我想就不必再去强调。从短期走势展望，我指的是12月中旬一直到月底元旦之前的这段时间，到底市场还有没有红包行情，级别大还是不大，外部的主要因素，便是今夜的美联储利率会议。很简单，如果今夜的美联储利率会议是鸽派降息结果，那么咱们就会迎来大红包行情；假如今夜的美联储利率会议是鹰派降息结果，那么咱们会有行情，不过预计就是结构性的，就像你过去11-12月看到的震荡那样。那么，怎么去断定到底是鸽，还是鹰呢？核心在于点阵图，而不要纠结于降不降息的问题，关于降息25个基点这件事，我公众号的文章，过去这一个多月，是不是反复提了好多次了？9月份美联储利率会议后的文章，我开一个传送门过去，《0919：美联储官宣降息，翻开周期新的一页！》图片当时我在文章中说，9月份的点阵图意味着，“2024年年内降100个基点(也就是11月和1

在11月11日，石破茂再次当选日本首相后，日本经济依旧面临几大挑战，其中寻求通胀和经济增长之间的平衡尤为重要。近期，日本股市陷入了区间震荡走势当中，日元汇率不再单边贬值。到了明年，石破茂刺激经济的方向在于提高居民收入，并通过补贴抗击通胀，但效果还有待观察。特朗普新一届政府加征关税可能对日本经济构成额外冲击，日本债务的可持续性也存在问题。因此，日本股市尚未迎来新的上涨驱动，加息导致日元汇率可能阶段性升值，但持续性有待观察。日本经济韧性在减弱由于资本投资和出口数据上修，日本上调三季度GDP增长。日本内阁府最新公布的修正数据显示，日本第三季度GDP按年率计算增长了1.2%，高于初值0.9%；经价格调整后，日本GDP季度环比增长了0.3%，高于初值0.2%。图为日本实际GDP环比增速走势然而，占日本经济一半以上的私人消费增长仅为0.7%，低于初步估计的0.9%。此外，私人投资继续低迷，三季度，私人住宅投资环比仅仅增长0.4%，远低于二季度的1.2%。政府投资和消费对经济的贡献减弱。政府消费在三季度环比也仅仅增长0.1%，二季度为1%，也低于去年同期的0.5%；政府投资在三季度环比下降1.1%，二季度环比增速高达5.2%。净出口对日本GDP贡献率依旧是负值。三季度商品和服务出口环比增长1.1%，二季度为1.5%，说明出口对日本经济的拉动减弱。三季度，净出口对日本GDP环比折年率拉动为-0.7个百分点。日本制造业景气度与出口息息相关，出口增速下行意味着制造业还处于收缩的状态。数据显示，11月日本制造业PMI降至49%，较上个月下滑0.2个百分点，这也是7月以来连续第五个月低于50荣枯分水岭。面临薪资增长和通胀平衡问题回顾日本经济之所以走出通缩的泥潭，日本私人部门消费增长功不可没。而私人部门消费的增长很大程度上来源于收入的增长。10月6日，日本厚生劳动省发布的报告显示，10月全职就业人口

12月7日，国家外汇管理局公布数据显示，中国11月末黄金储备报7296万盎司，10月末为7280万盎司，相当于11月份增持了16万盎司的黄金储备，而此前央行是连续六个月暂停增持黄金。图片如果我们按照金价目前每盎司2680美元计算，16万盎司的黄金总价值4.29亿美元左右，以我们现在每个月将近1000亿美元的贸易顺差相比，似乎只是一个零头而已，但是背后所代表的意义却远超如此。首先，黄金往往被大家视为一种硬通货，是一种信用的象征。目前各个国家所供应的纸币各不相同，但是本质上都是在透支各个国家的主权信用，一个国家的黄金储备越多，往往也意味着这个国家在国际贸易中拥有更多的信用。其次，黄金本身又是一种无息资产，即不会产生利息或者分红，并且存在持有成本。所以当美元实际利率上升的时候，往往资金会流向美元资产，反之，如我们当下美联储进入降息周期，持有黄金的机会成本下降，反而会导致黄金需求增加，推动金价走高。再次，从2022年俄乌冲突至今，全球各大央行，尤其是新兴市场国家的央行，十分担心西方集团滥用长臂管辖，纷纷增持黄金储备。22年，23年，乃至24年，全球许多央行虽然不敢明目张胆的吼出去美化的口号，但是每一家有此忧虑的国家身体的动作都十分老实，这几年的购金量剧增。这其中的带头大哥是谁呢，想必各位心里也都有数。图片最后，许导斗胆猜测一下，之所以选择11月份这个窗口再次的增持黄金储备，恰恰有可能是为了对冲川普二进宫的影响。众所周知，川普接下来准备要干的那些事情，极有可能会加大这个世界的动荡，那么买入黄金储备对风险进行对冲势必也成为最优的选择。此外，最近美联储主席鲍威尔的一个表态也特别的耐人寻味—— 鲍威尔表示，"比特币就像黄金一样，只不过是虚拟的。人们并没有将比特币作为支付或储存价值的工具，它的波动性太大了。所以比特币不是美元的竞争者，而是在跟黄金竞争。"如果你认为鲍威尔的说法是正确的，那么这

上周美国非农数据公布，正如上周文章提示那样，市场关注度并不在近这2个月的经济数据如何，更关注特朗普上任后的经济政策成效如何，所以上周市场表现相对平淡，美股指也不温不火地创出新高，估计美联储降息节奏变化不大，估计明年特朗普上任后才有更明确的动向。而上周虽然价格波动不算大，但对于油市来说，OPEC+公布的消息则是十分重要，需要大家重视，这消息就是OPEC+宣布额外自愿减产将延期三个月，油市的利空消息又被延后。这里帮大家重温一下，当前OPEC+所实施的三组减产措施：200万桶/日的“正式”减产和166万桶/日的“自愿”减产（OPEC+确认将这两组减产措施的期限延长至2026年底）以及220万桶/日的额外自愿减产。这额外自愿减产是由沙特和俄罗斯牵头的八个主要成员国分担，原定2025年1月份开始，在12个月内逐步取消第三组“额外自愿”的220万桶/日减产，但由于当前油价，这一决定将推迟三个月。  可能大家会疑惑，推迟放松减产不是应该利好吗？怎么油价还跌了呢？大家要清楚，金融市场是个预期与现实差的市场，利空悬而不决，比起利空兑现短期快速反应更难调动买家的买货欲望。由于未来某个时点总会增产，那么原油买家就不会急于现在买货囤货，因为未来肯定不缺且便宜；反而落实增产后，价格跌到位，未来也没大幅增产的预期，反而更能吸引买家大量买货，从而推升价格。所以，现在OPEC+推迟三个月才增产，也就意味着未来三个月若没突发大事件，油价将上涨乏力。技术上，注意油价单周的快速下跌，由于OPEC+推迟减产不是利空兑现，因此油价即便下跌，其过程总体是阶梯式波动，即短期因某个消息急跌，然后又快速反弹，之后区间震荡，一个阶梯接一个阶梯式的下跌，所以大家要注意节奏，仓位持有时间长摆动会较大。时间周期上，油价已经在65美元以上的价格震荡达到13周，经常容易出现区间突破的波动，但这里突破如果没有重要消息

从现有答案来看，自然是肯定的。但是需要明确的是，距离特朗普真正入住白宫还有一个多月的时间。所有的利好利空、估值的高于低，其本质还是在于价格的高低。如果以比特币为代表的加密市场在12-1月继续复制（即便是打折扣的）大选之后的行情，那么靴子落地后变利空自然也是非常有可能的。在大选之前，我们曾经讨论过一次比特币的行情，当时价格还在7万下方酝酿突破。“留给多头的时间不多了”是当时的主要判断。因为从结构来说，调整周期超过半年完全充分和足够，而那个价格位置，无论是哈里斯还是特朗普都是会推动突破的。随后果然多头取得了最终的突破。当然必须要承认的是，在大选结果出炉之后，这波逼空式的上涨还是超出了预期。之前来说，倾向于高点会在9.4万附近，但短短一个月里，10万已经成为历史。  根据最新的变化，价格高度和目标自然也要出现调整。随着12月初一个大十字星的出现，阶段性的修正和拉锯或许就将出现，这个高点预计也是这波行情的主升浪高点。依据此定位的话，可以计算出，未来最后一波上攻的空间会在3-3.34万左右。如此一来，只要回调低点也能定位到的话，则可以推断出类似于黄金高点的“顶部”/牛转熊水平。按照大十字星低点9.05万计算，12.5W会是目标水平。假设后续走出平台型低点，那么这个位置会依然有效，而锯齿形的修正下探至8.6W附近的话，最终高位也会在12W左右。换而言之，12W美元就会是最终目标了。当然，市场也有很多看法，声称20W甚至100W的，但是我们还是根据结构的技术形态来计算为主。了解了这一情况之后，按照时间来推演的话，一旦川普正式上台刚好和价格接近，那么所谓的利好可能就已经提前兑现掉了，留给市场的只能是sell the news。而从政治博弈的角度来说，在大选任期内一开始就不断推高资产价格，只能是给共和党自己挖坑。从角度来说，等待好的机会并享受最后一轮上涨行情并最终在高点出

图片第一，有关于12月份是否会降息，鲍威尔并未直接评论，但他强调了美国经济的强劲意味着美联储可以在降息方面更谨慎。实际上变相在暗示未来降息速度放缓。第二，有关于通胀目标，鲍威尔表示，美联储还没有实现降低通胀的目标，但仍然在取得通胀下行的进展。美国的物价水平上升，这让民众不满。第三，有关于就业形势，鲍威尔指出，从就业人数看就业形势良好，但低收入阶层面临压力。我们想发出一个强烈的信号：如果劳动力市场继续疲软，我们将提供支持。第四，有关于经济形势，鲍威尔认为，，美国经济状况非常好，没有理由不继续保持这种势头。第五，有关于债务水平，鲍威尔再次重申，美国债务状况不可持续。不过他指出，美联储从未在制定货币政策时讨论联邦政府的债务水平，联储与财政部的财政职能远远地划清界限。第六，有关于美联储的独立性，鲍威尔重申美联储作为央行的独立性得到国会支持，并否认了特朗普政府的“影子美联储主席”设想，称新一届政府不会寻求实现这种构想。第七，有关于美联储与特朗普政府的关系，鲍威尔表示，有信心和未来的特朗普政府很好地合作，预计美联储将维持以往同金融监管机构和财政部等政府部门一样的关系。第八，有关于对特朗普政策的看法，鲍威尔指出，现在判断特朗普关税等政策对经济和利率前景的影响为时过早，因为美联储目前仍面临太多未知数。此外，鲍威尔还指出，美联储目前仍面临太多未知数，无法认真考虑高关税可能带来的任何后果，例如哪些具体商品将被征收关税，以及任何新贸易政策的持续时间。不知道特朗普关税的规模有多大、何时实施、会持续多久。美联储对移民问题和关税提议都没有自己的看法。12月5日，据CME“美联储观察”：美联储到12月维持当前利率不变的概率为22.5%，累计降息25个基点的概率为77.5%。到明年1月维持当前利率不变的概率为17.2%，累计降息25个基点的概率为64.5%，累计降息50个基点的概率为18.2%。图片上述数

过去2年的美股扛把子英伟达在过去几周表现的并不理想。尽管财报方面并不差劲，但是作为“前任”拜登的主推龙头，显然在特朗普二进宫的大背景下有些风光不再。前一周周线级别的回落直接影响了价格形态，这是否会意味着未来周期中美股带头大哥的更迭，亦或者是趋势本身要出现变化？英伟达上周一度跌破10月末的周线低点，尽管最后收回并留下下影线，但依然结束了6月调整之后“更高的低点”的看涨格局。再向前看，周线摆动低点的失守还要追溯到一年之前，当时股价才40-50的整理区间之中。从技术理论来说，这是市场初步见顶的信号，随后如果见到次高点的出现（即无法刷新新高），并再次击穿次低点的话，则可以明确趋势的改变。考虑到再前一周财报周冲高回落留下的明显上影线，英伟达如果想证明自己，则需要用新高做出回应。  在判断其究竟是空头陷阱还是大跌前奏之前，不妨先来看看纳指的进度。在大选周上涨超过5%之后，纳指过去数周都处于整固模式之中。科技股接力的模式使得指数表现明显要好于英伟达的个股情况。多数市场都是指数和龙头相互成就，因此我们可以预期，如果指数本身还能够继续刷新历史新高的话，那么可以在后续得出两个方向：如果英伟达逆势下挫，甚至大跌，那么美股将换核心标的来作为领涨股；如果英伟达横盘或者涨势落后，其意义也是一样的；只有个股补涨的出现，才会暗示我们之前的假设有问题（新总统不会延续老总统的偏好和路径）。此外，另外一种状况会是，指数本身也没有创新高，并跟随个股在未来出现低点往下的走势，那么这会代表大趋势出现了逆转。  不过我们上周说过，油价目前还死守低点，并且从标普的情况以及纳指本身关键支撑（18400/17435）还相对较远的局面综合来看，至少年内不用过于担心牛市转为熊市。在圣诞和元旦双假期的时间范围内，市场大概率还会是维持住相对稳定的局面。我个人倾向于市场如果有头部，会有较大的概率

下周是月初，非农数据再度来袭，现在的非农数据，就是让市场猜测美联储降息路径的依据。若数据继续向好，那美联储的降息速度将会有所减缓，从此前预期每次会议均降息，调整为隔次会议降息，甚至停止降息。这对大宗商品的整体趋向是有影响的。黄金对降息节奏反应不强烈从影响层面上看，对黄金等品种影响不算大，金价当下的重要影响在于地缘政治，波动也来自冲突消息的不确定性，前两周金价的大涨大跌很反应市场对战争的情绪，使得降息节奏放缓对金价影响相对小，建议大家还是留意冲突相关的消息。技术上，金价20周均线的支撑依旧有效，破位后咱们再空头看待（一旦破位将是大级别的整体调整）。  降息节奏放缓，将难以调动通胀预期尽管特朗普当选后，分析师普遍认为关税政策将会提升美国通胀指标。虽然特朗普已经在放话说将对相关国家增加多少多少关税，雷声很大（谈判策略），但实际落实最快也得明年1月份以后，所以落实时的关税政策可能会与现在态度有一定差距，对通胀的实际影响目前还不好判断，大宗商品的表现也反应市场对这块的预期不高。而若美国经济仍维持较好的水平，美联储降息节奏放缓，那通胀预期也较难有快速提升，从而不利于大宗商品的价格上涨。像农产品这类喜欢磨底的商品则仍会在底部持续震荡，急也没用。原油能否破位下跌，看下周OPEC会议原定11月底举行的OPEC+会议，推迟至周四举行，这也说明OPEC+放松减产的举动存在较大分歧。一方面当下油价确实不高，放松减产无疑会进一步不利于油价；另一方面减产政策已经持续很多时间，部分产油国也希望放松减产，增加些市场份额从而增加国家收入。尤其是特朗普上台后会重新推进油气企业加大原油开采，届时高油价低份额只会损害OPEC+产油国的利益，还不如趁现在开始逐步放松减产来增加利润。由于下周将是OPEC+讨论是否推迟放松减产的重要会议，如果如期推迟，也只是符合市场预期，对油价影响不大。但一旦不再推

隔夜金价的跌幅确实有点猛：图片昨天黄金这根大阴线，，跌幅3.36%折合91.15美金，振幅从最高2721到2615，无论振幅，还是跌幅，都已经超过了1106，即美国11月份总统大选结果落地之后的那根大阴线，那里跌幅3.10%合85.05美金。黄金的短期下跌，主要与以下几个原因有关：第一，与地缘政治紧张局势降温有关。上周俄乌双方互相发射导弹，引发了避险情绪的攀升，不过周末该区域局势暂时并未进一步升级，加之本周市场已经传出以色列可能要与黎巴嫩真主党达成停火协议，令中东的地缘政治紧张局势出现降温，这都导致避险需求减少，是推动金价跳水的主要原因之一。第二，美联储降息预期的变化。随着近期美国经济指标的公布，以及综合美联储官员的置评来看，展望2025年美联储整体的降息速度和幅度都在下降，甚至市场现在认为2025年的1月份美联储会暂停降息，这对黄金来说是利空。图片第三，美元指数的持续走高。特朗普准备加征关税的计划，最终会通过贸易和货币政策带来“强美元”的结果。一方面，较高的关税会导致美国的贸易伙伴降低汇率（变相推动美元升值）来增加其出口产品的竞争力；另一方面，关税收入或用来支持美国财政扩张，也将对美元形成支撑。美元的持续走高，对于黄金这类资产会形成压制。第四，美国财长的提名落地。美国当选总统特朗普提名亿万富翁斯科特·贝森特担任财政部长一职，贝森特主张的“3-3-3”政策，即到2028年将预算赤字降至GDP的3%、通过放松管制实现3%的GDP增长、每日增产300万桶石油或等量能源。这些目标如果都能够实现，整体上是能够保证美债市场的平稳运行，对金价形成利空。最后，获利了结盘的出局。由于之前黄金价格的上涨，部分投资者选择在高位获利了结，这也对金价构成了压力。本周有美国的感恩节，所以下半周波动率自然而然就收敛了。隔夜的这些基本面信息，大家大可以理解成为，华尔街的多头和空头们，利用这些信息进行兴风

从特朗普赢得美国大选到其正式入驻白宫的这一段时间看起来有望平稳过渡。除了拜登的官方表态之外，原油市场也给出了同样的信号。尽管一度反复测试关键性低点63.6，但是多头都能化险为夷，这暗示风险偏好在短期不会出现明显的变化。原油三个关键区间位置：63-70-84分别代表了区间最低点、美国政府此前表态的回购原油储备水平、过去2年的中轴价格。虽然今年一季度之后，油价就保持在中轴水平下方交投，并且看起来反弹一浪低于一浪，但是无法进一步取得进展还是说明大家整体情绪稳定，并没有出现恐慌的风险。随着上周周线级别的吞噬反弹出现，现在很有可能会在年末继续保持相对震荡走势，但上破中轴的难度依然较大。这样的话，美股和比特币等主要趋势性品种会在未来1-2个月里保持住局面，而不会很快的见顶和反转。这和我们之前预期的状况略有不同，现在特朗普的当选对市场影响的结果变得和哈里斯一致：中期看跌，但有了一段过渡期。 当然，市场也不是完全没有领先信号的警示。从大的品类来看，美元取得了周线/月线级别的突破，打开了更多的看涨空间。预计在短期修复走势和回踩之后，美元强势会成为主基调。而过往来看，美元很强通常都伴随着其他市场不佳。  此外，我们也很容易注意到，在细分的美股上，也出现了明显的新王特征。英伟达相对不错的财报之后并未能加速上行，反而出现了高位震荡和回落的情况。很显然，上一任总统的心头好不太可能在特朗普时代继续亮眼。对应的，大家也知道特斯拉近期涨的起飞，背后自然是和马斯克出工又出力有关。除此之外，微策略（MSTR）在过去一月的走势也相当疯狂，背后逻辑自然是加密货币的牛市。需要注意的是，MSTR的策略本身就有左脚踩右脚的特征，这个未来是否会成为不确定因素现在还不好说。随着感恩节-圣诞假期-新年假期的接踵而至，传统的交易员休假和市场交投不活跃时间也将到来。这种时段最适合相对平淡的市场走势。