上周油价因为特朗普的一番类似战前动员的表态而出现新一轮的上涨，单周涨幅超过了两位数。尽管周末还上演了一出拯救美军飞行员的大戏，但是更为值得关注的是美军高层的人员动荡。从合理的角度来揣测，这可能是换上自己心腹并为最后的大打出手做准备。因此“地面战”即便不一定是最佳选项，但是依然有不可忽视的风险。 从公开的消息渠道，至少已经有3名美军方高层“被换岗”或“被退休”，其中包括身居高位的陆军参谋长兰迪·乔治。在这个关键节点，作为理论上的陆军第一人，参谋长被国防部长赫格塞思要求辞职并退休十分罕见。无论是所谓的清理内鬼，还是扫除拒绝地面战的军方高层，美国内部军装派和西装派的PK这一轮赢家显然是防长。当然，从军方的角度来说，拒绝背锅而让防长嫡系上位也是各取所需。 一旦最终开启地面战，那么首当其冲受到影响的还是金融市场。油价的进一步飙升会导致绝大多数风险资产中长期的趋势转弱。通胀压力现在已经有所体现，更大的传导会在未来数月慢慢兑现，央行们要考虑的恐怕是加息而非宽松。当然，后续战局如何推进也是重要变量之一。不过参考俄乌战争的进程，已经美伊最近一个月的战事状态，中东陷入持久战的概率相对较大。尽管时间拉的越久，市场的敏感度就越淡化，但差异还是存在的。毕竟霍尔木兹海峡的战略地位和影响对油价是十分直观的。因此，如果特朗普最终决定开启地面进攻的话，预计市场会面临更大的动荡和压力。 $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$

上周我们曾经预计中东局势可以在相对可控的范畴内发展，从而维持金融市场大体稳定。但是从油价上周五和本周初的狂飙情况来看，虽然战局还未出现扩大化的明确迹象，但是已经有失控的风险。如果本周这个关键的时间节点上，特朗普还拿不出什么有效的退出之道，金融市场甚至地缘政治恐怕将迎来新的海啸。 油价对于全球金融体系以及民生（通胀）的影响力不言而喻，而短短一周多时间内就出现60%的暴涨的同时，重要的霍尔木兹海峡还在继续非正常通航中。即便油价不再出现进一步的上涨，但是在该航道接近于断供的背景下， 只要高油价再维持几周，许多国家就可能面临巨大的问题。 即便是现在已经转为原油出口国的美国，也将面临油价所带来的通胀浪潮。特朗普的宽松计划可能要面临到的反而是加息压力。此外，中东国家无法进行正常的油换食品和水/钱，也会引发资本市场的供血能力。AI本身就面临空中阁楼的风险，资金抽离和无法维系之下，美股也将倾泻而下。这个时候别说中期选举，美国“历史罪人”这个名头怕是都要落到懂王的头上了。 事实上，留给美国和特朗普的时间已经不多了。本周如果不能想出体面又相对合理的退出理由，从而降温伊朗局势的话，恐怕之后能做的也就是破罐子破摔一条路走到黑了。但派遣地面部队也大概率不能一蹴而就，只会拉长周期，将损失进一步扩大化。至于说更为激进的手段，轰炸和打击水也会遭到同样的反击，导致中东王爷们日子更加难过。而丢核弹不仅会导致该区域彻底报废，也会让全球战争结构发生实质性的变化。 这些道理和路径都是清晰摆在面前的，也是之前我们预期合理退出的逻辑。现在已经错了一次又一次的情况下，能不能把握住最后的机会，就看川普自己了。 和之前的白银类似，现在技术层面对于原油的影响已经可以忽略不计，纯粹的消息面和市场情绪就能主导一切。如果本周油价还不能明显回落的话，建议大家要做好全面撤退的准备。无论是风险资产还是避险资产，那一天真到来的时候，都会有直

在美以斩首伊朗关键人物的行动后，原本的剧本是打算扶植伊朗中的亲美首领，这样既达到美国的利益，同时又令金融市场的影响最小化，委内瑞拉就是该剧本的成功例子。但过去一周我们发现，伊朗事件并未如美国设想的剧本进行，伊朗新领导人可能仍是非亲美派，同时封锁霍尔木兹海峡对特朗普是致命的，在临近的中期选举前如果油价未能快速平息，那么特朗普所在的共和党可能会丢失议席，使特朗普后半段的执政时间难有作为。而就目前形势来说，海峡解封恐怕仍需要一些时间，所以金融市场已经提前交易经济的滞胀风险。 $标普500(.SPX)$ $SP500指数主连 2603(ESmain)$ $微型SP500指数主连 2603(MESmain)$ $标普500波动率指数(VIX)$ $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $NQ100指数主连 2603(NQmain)$ $微型NQ100指数主连 2603(MNQmain)$