上周初特朗普“扬言”要解雇鲍威尔，随后又表示不打算解雇现任美联储主席，并且暗示降低中国关税，使得黄金价格出现久违的冲高回落的走势。这些言论表示特朗普对关税及美联储政策的强硬态度有所缓和，一定程度上降低了市场的避险情绪。而金价自特朗普上任以来的涨幅大部分均来自于避险情绪推动，因此一旦特朗普态度转向，恐怕金价将迎来多头踩踏式的下跌，俗称“多杀多”式的调整。  一、何为“多杀多”式下跌？当市场处于牛市时，由于几乎没有利空消息，大部分市场参与者争先恐后地买入对应标的物，从而推动价格快速上涨。但由于多头过于拥挤（少量的多单就能令市价上涨），导致高位买入的参与者，在心态上容易出现“不坚定”的状态，因此当市场出现轻微利空时，就会害怕出现大回撤或损失，从而快速将手中多头持仓抛售，而由于此价位属于高价区间，本来就买入者不足，使得抄底者寥寥，从而进一步令市场跟风下跌，价格出现更快速抛售。而由于主要的抛售动能是来自于原来的多头持仓者，故称为“多杀多“式下跌（看谁跑得快）。这类市场情况在股市商品的牛市中均有出现，且短期杀伤力巨大（杠杆交易者更甚），通常会跌得让多头投资者“怀疑人生“，从而放弃手中的长期头寸，故在交易实务中需要十分留意。二、金价调整的幅度预期？通常这类“多杀多“式下跌并不改变该标的物的长期趋势，因此使用长期均线来衡量多空情况更为合适。当前金价适合使用20月均线作为长期趋势的衡量标准，点位大概在2600-2700之间，若按这个幅度算，以金价高点3500点，大概要下跌25%左右，这个幅度与历史情况接近，而且时间上不会太长，急速调整一般会在1个月左右完成跌幅，因此大家可以根据上述参数考量自身账户的持仓情况，做好准备。对于低位持仓的长期投资者来说，当作一次短期调整不予理会是问题不大的，但投资者若持仓成本较高同时带有杠杆的话，还是建议降低杠杆为好。而投机者不妨使用看跌期权来

在特朗普反复横跳略微消停的这两周内，多数资产都和之前预计的那样出现了不同程度的反弹和修正。其中有些跑的相对较快的品种基本已经到达目标位置，是可以考虑落地为安的时候了。而其他一些滞后的品种也不能一概而论的认为有补涨的机会，毕竟当领头羊出现疲软的时候，其他跟涨的也面临跟随的压力。这里首先看的是下跌时候抗跌，反弹时候率先启动的加密市场，以BTC作为主要标杆。币价上周末一度逼近97000美元，自低点算起的话有23000（30%左右）的反弹高度。尽管长线来看，BTC的最终目的地可能还是在12-13W美元左右，但这一轮的上涨仅仅是反弹而非反转。随着此前密集压力区间的到来，即便还有冲一冲的机会，其高度也是会非常有限，因此这里是理想的平多单的位置。其他诸如ETH以及另外的山寨土狗，则很有可能是可以考虑做空的机会。  在这一波反弹结束之后，预计市场还将有一次深度下探的动作，需要有测试前期低点的动作，从而形成大型的双底结构，随后才会重启涨势并指向最终目标。再之后则会是更大的回撤/反转，出现腰斩也不要惊讶。而像ETH这类弱势品种，有机会重新回到2022年的低点（880美元）。相对而言，另外一个观察标的原油也接近反弹结束，但其格局是明显弱于BTC的。油价当前的反弹更像是对于前期关键性低点跌破之后的回抽确认。除非能够意外回升至72.28的高点之上，否则其中期的跌势还将延续。原油是川普政府比较喜欢进行“市值管理”的品种之一，但其逻辑一定是和美股指一样的先打压后上涨的策略。预计油价可能会需要在45美元左右对页岩油行业构成较大的压力之后，才会出现趋势性的反转向上。 至于美股指，前两周聊得比较多，此处就不再赘述。整体上来说，股指上周走的不错，可能还会有一定的向上机会，但也就3-5%的空间不会太多。而在交易上还是需要警惕消息面上的变化，提前结束反弹修正的话也并不稀奇，预计市场还需

2025年4月21日，美元指数（DXY）盘中重挫100点，跌破98关口，创下自2022年3月以来的新低。这一标志性事件不仅打破了美元指数长达三年的震荡区间，更预示着全球货币体系正经历结构性变革。与此同时，人民币汇率在复杂博弈中呈现“抗跌不跟涨”特征，而黄金价格则突破3400美元/盎司的历史高位。而拉开这场大幕的，正是特朗普政府的“对等关税”政策。根据美国财政部数据，2025 年第一季度美国贸易逆差扩大至 1307 亿美元，创 1992 年以来新高，而特朗普宣布对进口商品加征 10% 的 "对等关税"，直接冲击全球供应链信心。市场对美国经济 "滞胀" 的担忧加剧，亚特兰大联储GDPNow模型预测一季度GDP下跌幅度最高或达2.8%，而3月核心PCE通胀率仍维持在2.8%高位，形成 "低增长 + 高通胀" 的危险组合。美元指数的“罕见”破位是否意味着美元信用的崩塌？我们来梳理一下其背后的逻辑。美国经济基本面的“四重困局”滞胀风险加剧：2025年一季度美国GDP增速降至1.2%，失业率攀升至5.1%，而3月CPI同比仍达3.5%，形成“低增长+高通胀”的滞胀组合。这一局面削弱了美元资产的吸引力，投资者开始质疑美国经济的长期韧性。债务危机隐现：美国国债规模突破36.2万亿美元，债务/GDP比值达124%，利息支出占财政收入比例升至23%。4月美债拍卖多次遇冷，市场对违约风险的担忧加剧资本外流。政策矛盾激化：美联储虽于2025年初启动加息缩表，但市场对年内降息3-4次的预期持续升温，实际利率下行进一步压制美元需求。政治极化与制度信用危机特朗普政策的“双刃剑效应”：重返白宫后，特朗普推动“对等关税”政策，对华商品加征245%关税，导致进口成本激增15%-30%，形成“关税-滞胀”螺旋。高盛指出，此举不仅损害企业利润和消费能力，更动摇了“美国例外论”这一美元核心支柱。美联储独立性受冲击：

近期，受美国关税政策影响，人民币汇率波动显著，后续走势备受瞩目。4月以来，在美元大幅贬值、人民币对美元中间价下破7.20关口的背景下，人民币兑美元汇率下跌空间有所打开。外部冲击之下，应该如何看待人民币的贬值压力？图1：美元兑人民币走势图分析认为，当前贸易环境是影响汇率的重要因素，在美元指数承压的情况下，短期内人民币汇率双向波动空间或加大；但由于稳汇率政策力度可能加大，贬值空间相对有限。在美元指数承压的情况下，短期内人民币走势将相对稳定，持续大幅贬值的概率不大。若人民币汇率继续大幅波动，稳定市场的措施可能会加强，以防止单边预期导致的过度波动风险。下跌空间有所打开自特朗普于4月2日宣布“对等关税”以来，投资者经历了“跌宕起伏”的七个交易日。上周（4月7日-11日），受全球贸易环境变化影响，美国金融市场出现了股债汇“三杀”局面，美元指数明显走弱，人民币兑美元一度跌至年内低点后反弹。统计数据显示，美元指数周跌3.04%报99.79，创近21个月新低；人民币对美元中间价累计调贬198个基点报7.2087，在岸人民币兑美元累计调贬202个基点报7.3245；离岸人民币兑美元连续三个交易日反弹，大涨超千点报7.2813。8日，人民币对美元中间价下调58点报7.2038，为2023年9月11日以来最低。这是近年来人民币中间价首次突破7.20，在业内看来，此次破位，显示“稳汇率”政策正顺应美国对华关税下的人民币贬值压力。北美交易时段盘中，离岸人民币兑美元跌破7.42关口，刷新2012年有数据以来的低点。10日欧洲交易时段盘中，离岸人民币兑美元拉升，一度涨超700点，收复7.30关口。离岸人民币隔夜HIBOR上涨，吸引境外大型银行与资管机构买涨离岸人民币。11日亚洲交易时段早盘，美元指数一度跌破100大关，为2023年7月以来首次。人民币中间价七个交易日来首次上调，离岸人民币兑美元盘中涨超50

恐慌指数 跌26% 又弹10%  周四盘前 ：道琼斯指数下跌600点，三大指数在特朗普扭转关税政策后出现历史性反弹后下跌； 随着消费者物价指数（CPI）通胀数据即将公布，以及30年期国债拍卖即将举行，美国国债收益率将下降。 回顾周三，美国三大股指，在暂缓关税消息公布后，直线拉升，尾盘涨幅更进一步扩大，道琼更一度涨逾 3100 点， 债市抛售潮可能是美国总统川普态度转弯的原因。 $3倍做空纳斯达克指数-ProShares SQQQ$ $3倍做空富时中国50指数-Direxion YANG$ $黄金ETF-SPDR GLD$ $黄金主连 GCmain$  美股科技七巨头市值周三  暴涨逾 1.5 兆美元，大幅缓解科技巨头近几日暴跌压力，英伟达、苹果、特斯拉和微软在内的公司股价涨幅几乎都达到两位数。 英伟达终场大涨 18%，苹果大涨 15%、特斯拉飙涨 22%、微软、Alphabet、Meta 和亚马逊涨幅也都接近或超过 10%。 摩根大通前首席全球策略师 Marko 周二  便预测，随着金融市场自由落体式下跌，美国总统川普可能即将收回部分关税。 川普贸易政策导致美债价格回落，推高长期殖利率，并引发了，若债市继续溃败，联储局 (Fed) 恐将介入稳定市场的传言。 在美国额外的关税生效，以及中国对美国商品进一步征税反击之后， 美债抛售潮在周三加剧。美国 30 年期公债殖利率一度突破 5%。 「当债市崩溃时，他们的整个论述都崩溃了。」 川普政府确实希望避免经济衰退，但已经接近无法挽回的地步，川普的鲁莽做法所造成的不确定性，已经对美国经济和市场造成了持久的损害。 川普在宣布暂停对等关税不足4小时前，在社交平台真相社交帖文称目前是入市买股重大时机。美国民主党员指控川普市场操控。 美股昨日(9日)下午因暂停对等关税急升，川普企业股份全日随大市收升21

全球投资者和美国的选民可能都在后悔，怎么让特朗普的不靠谱的老登上了位，不然金融市场又如何会在短短几天内多次“见证历史”。虽然懂王还在嘴硬这是他计划之一，但是很显然，中欧的反馈已经说明他的唬人策略收到了反效果。现在如何找到合适的台阶下台可能才是当务之急。 我们之前讲过，新总统需要让高估值回调，并扶持自己的领涨股。但是在这个实际的操作过程中，如何去引导以及控制市场的破坏力才是关键。上一次美股周线出现两位数的下跌还是5年前特朗普在位的时候，只不过这次找不到任何外部理由，只能是自己的决策背锅。随着局面的失控，现在去讨论技术面可能意义不大，但是该说不说，从绝对高位回撤超过20%叠加前期周线高点的带来，反弹也是随时可能出现。如果之前空仓到现在的，我个人觉得美股和多数风险资产都面临修复跌势的需求，适当的尝试在目前的价格性价比是不错的。 当然了，情绪主导之下，更多的还是消息面的影响更大。在上周的直播中，我们曾经聊过，其他国家如何反制美国的关税政策会决定市场的走向：中+欧的反击=市场进一步的回调，反之如果中欧选择任人宰割，那么市场短期会反弹。现如今，我们已经看到了明确的反制举措，尤其是中国态度明确。这种情况下，特朗普的选择似乎已经不多了。如果继续选择硬钢到底，那么除了外部的对抗压力外，美国国内上周末爆发的反特游行也将成为序曲，特二期将面临比上次更尴尬的局面。更为令人担心的是，拒绝低头和沟通谈判将在中长期带来更大的地缘政治风险。所以，从理智以及作为一个生意人的角度出发，特朗普如今应该考虑的是以怎么样的方式，相对的不丢面子找个台阶与中欧和其他国家重新沟通关税问题。大胆猜测一下，和其他领导人通电话，或者未来1-2个月出访他国的消息都可以被视为达成和解的前置动作。如果本周能有类似的新闻出现，那么可以大胆的尝试反弹。从资产的强弱来看，上周到本周初，风险资产当中比特币的抗跌性是最强的

周五，国际金价再创记录新高。现货黄金突破3080美元/盎司，COMEX黄金主力合约一度突破3120美元/盎司。当日白银价格也明显走强，收盘大涨超3%。在地缘冲突增加、美元体系信用下降等因素影响下，这两年黄金市场买盘激增。而美国政府的关税战加剧了全球贸易紧张局势，给全球经济带来不确定性，也进一步提升了黄金的避险需求。央行购金持续增加，投资者通过购买黄金期货、黄金ETF、纸黄金、投资金条等标的以实现避险和资产增值...黄金继2024年表现优异之后，在2025年也继续当仁不让的成为大类资产中的最佳选择。另一方面，为了降低买入成本，美国的银行、投资者和交易商积极将黄金从英国、瑞士等出口国转移到美国。纽约商品交易所的黄金库存继1月份增长43%后，上个月又激增了25%。本周，纽约商品交易所的黄金库存已经接近创纪录的4300万盎司，几乎是2024年底库存的两倍。 高盛上调黄金目标价至3300美元金价再创新高之际，投行高盛再度上调了黄金目标价。3月26日，高盛分析发布报告，将2025年底金价预测从3100美元上调至3300美元，预测区间调整为3250-3520美元。高盛预计，亚洲大型央行可能将在未来3-6年继续快速购金，高盛将央行购买假设值从每月 50 吨上调至 70 吨，这一调整后的假设远高于 2022 年前每月17 吨的平均水平，但仍略低于 2022 年后每月 85 吨的水平。自2022年俄罗斯央行资产被冻结以来，新兴市场央行的购金行为增加了约五倍。高盛预计这种趋势在未来三年内将持续。高盛指出，新兴市场央行的黄金储备占比远低于发达市场，有进一步增加的空间。例如，中国央行的黄金储备占比约为8%，而美国、德国、法国和意大利等国约为70%，全球平均水平约为20%。高盛认为2

很多时候在市场趋势出现阶段性调整的时候，其力度和时间跨度都要比预期的更强更久，这就会使得很多投资者要么不敢抄底，要么就是在反复的震荡和拉锯中奖筹码交了出去。这也是我们通常所说的亏损使劲拿，盈利不敢拿的背后原因之一。如果秉持着不亏就是赚，小富即安的态度，那么快进快出也是没问题的。但是如果想获取超额收益，那么在市场面临不确定性甚至转折风险的时候去尝试抄底，也是必修课。现如今，放在我们面前的比特币就是类似的局面：一方面，市场之前的趋势良好，并且一度不断刷新新高；另一方面，整个图形在近期出现了双顶并反抽失败重新承压的状态。是规避短期技术风险选择小周期的顺势而为，还是从大趋势目标和性价比的角度逆势抄底，我个人还是更偏向于后者。   从基本面来看，虽然币圈本身并无什么可靠的基本面依赖，但是和美股指高度绑定的态势还是十分明显的。而关于美股，我们讲过，先抑后扬就是川普这一任期政策的主要路径。在第一任期吃过亏之后，特朗普深知早涨不如晚涨的道理。但调整并不是允许美股崩盘或者引发所谓的衰退。从历史来看，阶段性高点回撤20%左右已经能够完成大部分的调整需求，而美股的回落现在已经过半。换句话说，下行空间有限，但上限还是有机会再新高的。只要美股大旗不倒，在ETF和概念股渗透的环境下，比特币也不会大崩。从技术面来说，短期的双头的确不假，但理论回撤目标满打满算也就7W左右，以该品种的波动率来说，现价往下看也并不多。再加上此前我们就预计的平台型调整模式，因此后续的潜在双底也是可以期待的。而一旦结束调整，按照此前的延伸位置来看，12-13W还是会是本轮上行的最终目标。完成这个高度之后，市场才有可能面临趋势方面的变化。当然，讲了这些利好，也不能完全忽视上周周线的疲软和币圈整体乏力的实际情况。在这种状态下，BTC是唯一可以考虑的方向，至于ETH等二流甚至三流品种，基本是做空对冲的选项