原油市场当前呈现“短期偏空、中期反弹可能性仍然存在”的市场现状：短期内，供应恢复与库存/成品油压力、以及“俄乌和平预期”对地缘溢价的挤压更占上风；但中期来看，俄油供应扰动并未消失、OPEC供给弹性有限，叠加宏观事件与交易流动性因素，仍可能带来阶段性反弹与波动放大。中短期看，技术上只要WTI原油不跌破周线前低55的重要价格支撑位，则短期反弹的可能性仍然存在。市场回顾与定价主线上周前期，俄罗斯原油供应的不确定性对油价形成支撑。美俄高层会谈未就乌克兰问题形成折中方案，市场也普遍预计美国和欧洲针对俄罗斯原油出口的制裁在短期内难以取消；与此同时，乌克兰加强了对俄罗斯能源基础设施的袭击，涉及克拉斯诺达尔边疆区海港与萨马拉州炼油厂，令供应链风险溢价一度回升。 此外，受严重风暴与无人机袭击扰乱装载作业影响，俄罗斯黑海Novorossiysk港及里海管道联盟终端11月石油出口量较原计划减少约100万吨；进一步强化了阶段性偏紧预期。​进入上周后期，油价由涨转跌，核心在于供应端的“扰动快速修复”叠加美国增产预期带来的过剩定价。伊拉克因出口管道泄漏一度完全关闭卢克石油公司West Qurna 2油田全部生产，约46万桶/日暂停，但随后快速恢复并预计很快全面恢复运营，削弱了此前的供应担忧。同时，美国能源信息署上调2025年美国石油产量预期：预计同比增长38万桶/日至平均1361万桶/日并创纪录高位；而2026年美国石油产量预期为同比下降8万桶/日至1353万桶/日，且二叠纪盆地2025年产量预计增加26万桶/日至654万桶/日，这些信息共同推动市场对“供应过剩”的预期升温。​本周：短期下行压力加大炼厂与贸易流数据也强化了油价的短期压力：上周美国成品油加工量1686、较前一周-1.6，而开工率升至94.5%、较前一周+0.4。 同期原油进口量平均658.9万桶/日、较前一周增加60.9万桶/日，成品油

一、中东、美伊地缘风波再起当地时间6月12日，中东局势突然紧张起来。以色列对伊朗发动了军事行动，这一举动瞬间让整个中东地区“炸开了锅”。以色列已对伊朗境内的数十个目标实施打击，包括主要核浓缩设施。以色列总理内塔尼亚胡确认对伊朗展开了代号“崛起雄狮”(Operation Rising Lion)的军事行动，旨在令德黑兰的核项目瘫痪。图源：华尔街日报要知道，中东是全球最重要的原油产区之一，而霍尔木兹海峡更是原油运输的“咽喉要道”，全球约三分之一的海运石油都要经过这里。如今局势剑拔弩张，市场立刻慌了神，投资者们纷纷担心原油运输会出问题，油价随即被推上了“快车道”。截止发稿， $WTI原油主连 2507(CLmain)$ WTI原油价格飙升了10%多，站上了74美元/桶， $布油现金主连 2508(BZmain)$ 也逼近76美元/桶。与此同时，美伊核协议谈判也闹得人心惶惶。这事儿已经谈了好几轮了，本来伊朗还说协议“快成了”，结果特朗普又跳出来表示不看好。伊朗更是放出狠话，要是谈崩了就打美国的军事基地。这一系列消息让油价就像坐上了过山车，一会儿跌一会儿涨，投资者们的心也跟着七上八下。二、供需博弈：OPEC+“内部分歧”，美国市场“内卷”在供需方面，OPEC+的产油国们最近也“闹起了矛盾”。有的国家说要增产，但沙特这些主要产油国还是坚持减产。这样一来，原油市场供应就有点紧张，油价也跟着水涨船高。不过。美国这边的情况有点复杂。虽然现在是原油消费旺季，但消费情况还没达到去年同期的水平，汽油、柴油这些成品油的利润也在下滑，市场整体有点供过于求的意思。国内油价也跟着“凑热闹”。6月国内油价调整窗口又开了，本来大家以为油

OPEC+联合减产虽然占了全球石油需求的1%以上，但事出有因，原油库存自2023年1月以来达到一年半的新高，因此并没有太大的争议。倒是成员国一致且迅速的决定倒是显得更有政治韵味，不过这个心**不了。个人看法石油短线跳涨，可能多来自于空头的平仓。就如3月28日当周的美国WTI原油的投机性做空合约数剧减一般，空头回补支撑价格回升，也给多头信心。WTI Crude Oil COT, CME但是全年的预期并没有走强，因为需求没有改善。衰退预期继续走强，且核心CPI的粘性和滞后性都降低了需求。全球市场最关键的决定性因素在中国的疫后复苏，也是市场早就知道并且计价，且中国在疫情期间不间断地增加原油储备，难爆发式需求。整体还是供大于求的情况，减产之后也会更趋向于平衡。因此，投资者在2023年交易石油，更应以“短期波动性”为主基调，即“长线的机会很难”。像2020年3月那种因为供需极端不平衡，极为罕见的“负油价”也难以再现。回顾2020年的“负油价”时间，请参考《如何看待这轮油价暴跌？》。Explainer: What is a negative crude future and does it mean anything for consumers? | Reuters二级市场投资者要怎么投资原油？1、基本面趋势。大宗商品不同于股票持仓，最大的特点是周期性，理论上是不存在“Buy and Hold”或者“Short and hold”的交易方法的。而商品的周期也有大小之分，但万变不离其宗，都是从宏观方向研究与能源供需而导致的价格变化，小则保持2-3个月级别的交易周期，大则可以有1-2年，多头和空头均可。2、短期波动。这类交易往往就是事件驱动，比如，俄乌战争、OPEC增

近5个交易日，在反弹接近10%以后，市场重新陷入到震荡的走势中，市场波动明显较大，主要是九月加息节奏再度变得扑朔迷离。上周，超预期的非农数据与制造业PMI数据让九月暂缓加息的可能性降低，在强劲的需求与供给缺口压力之下，通胀预期再度上升，十年期美债收益率再度走强，突破3%，市场一度又面临压力。在当下的宏观之下，连续大幅度反弹的可能性不大，一方面油价再度逼近120美元，十年期美债收益率再度突破3%，都压制指数的反弹，本周五将迎来5月份的CPI数据，市场都屏息以待。那么5月份CPI数据会超预期吗？还是会延续回落的趋势？我们先来回顾一下4月份的CPI数据，4月份CPI同比上涨8.3%，高于预期的8.1%。 市场的一致预期是，4月美国CPI环比增长0.2%，同比增长8.1%，与3月相比下降0.4个百分点；核心CPI环比增长0.4%，同比增长6%，与3月相比下降0.5个百分点。但得益于去年四月基数抬高影响，同比增速8.3%较上一个月有所回落，但依然是近40年罕见的高位。 剔除波动较大的食品和能源价格后，美国4月未季调核心CPI年率仍上涨了6.2%，高于预期的6%。从具体的分项上来看，虽然二手车价格出现回落，但交通运输服务、新车、住房和医疗等分项出现了广泛的上涨。 四月份，因为供应链再度恶化，剔除食品与能源后，商品价格再度回升0.2%。本来在3月份数据公布的时候，3月环比2月份已经负增长-0.4%，被认为是供应链缓解的迹象体现，但是4月份数据出来以后，商品价格再度上行，新车价格再度上行，二手车降幅收窄，我估计，3-4月份我们YQ封锁加剧导致美国的产品的价格上行，尤其是汽车供应链受影响十分严重，汽车产出再度下行，而受困于高企的原油价格，运输费用大涨，助推服务价格攀升。=============================================================