社区

$Nukkleus(NUKK)$ 都出完了，心静了。

特斯拉前一阵的乌龙事件，关注luminar的都应该知道：luminar财务总说特斯拉是第一季度的最大客户，采购激光雷达占其季度营收的10%以上。这无疑是一个重磅消息，因为笃信“第一性原理”的马斯克一直明确表示对激光雷达技术的质疑。而这波反转，让不少人再次相信——原来激光雷达才是通往自动驾驶的唯一主线！毕竟，老马的特斯拉最后都用上了。所以，luminar在当晚暴涨18.79%，堪称跌跌不休后迎来的一次极限反转。然而，翌日，luminar的股票又很快被现实打回原形：因为这里面疑点太多了！比如，作为给沃尔沃EX90定制激光雷达的luminar，给特斯拉提供的是哪一款产品呢？特斯拉如果真的大规模采购，只会占luminar24年Q1的10%，不过区区只有200w美元？很显然，尽管这消息听上去挺让人振奋的，但细想又会觉得不对：特斯拉与Luminar也许已经建立了合作关系，将激光雷达用于“测试和开发”，但要么合作性质不宜公开，要么就是luminar夸大了合作的实际情况。我最不希望的当然是后者——这证明luminar距离真正撬动全球领先的新能源电动车还有很长一段距离。当然，马斯克也出来辟谣了，说：我不再需要它们了。如果情况真的完全属实，那么，我对luminar挺失望的——明明是一个研究技术的公司，为何非要靠这种营销的小手段来博眼球？其实，正如我前面几篇文章所说，luminar屡次承诺，但最终达到的结果还是不及预期。这种情况多了，即便我还抱持着信任，也会在对方承诺的指标上心里面自动给ta打个折扣。于是，趁着2024年Q1的指标出来，我详细研究了下ta的财务。下面的内容有点长，关注luminar的朋友还需要耐心看完：首先，我们为什么关注财务指标？因为我在《luminar Day：A New Era？》文章中说的：作为技术的门外汉，我们对luminar宣称的技术深信不疑，但这是有问题的。唯一能去

特斯拉不仅是一家车企，更是AI公司。它通过大规模投资AI技术，特别是FSD技术，以及与百度地图业务的合作为其在中国AI市场开拓提供了重要支持，并有望为公司带来新的增长点。 一、特斯拉在中国AI市场的突破之路 大规模投资：特斯拉计划投资约100亿美元用于AI的训练和推理，以提升竞争力。 FSD推广：特斯拉着眼于FSD技术的普及，在全员邮件中要求用户试驾时必须体验FSD功能，并向百万级用户推出为期1个月的免费FSD体验套餐。 中国市场潜力：特斯拉在中国拥有超过170万的车主，是FSD技术的潜在巨大市场。 与百度合作：特斯拉与百度合作的地图业务，尤其是在高级辅助驾驶地图和合规云方面的合作，为FSD在中国落地提供了关键支持。 合规挑战：特斯拉在中国FSD技术的推广面临合规门槛，需要符合中国政府相关规定，如委托具有测绘资质的企业进行测绘并处理数据。 二、特斯拉在中国市场的FSD进展和挑战 特斯拉通过百度的甲级测绘资质处理传感器数据，并将采集的数据在百度合规云上进行处理，用于FSD模型训练等。特斯拉目前在中国建立了数据标注团队、运营团队，并派遣工程师进行培训，推动FSD在中国市场落地。 特斯拉FSD功能的高价位（单独支付6.4万元）与其他车企智驾功能基本免费使用相比，用户付费意愿不高。但，特斯拉近期宣布FSD的按月订阅价和买断价格降低，以刺激用户使用。 三、FSD成特斯拉应对销量挑战的关键？ 特斯拉目前正面临着销量下滑的挑战，这导致了其营收出现了下降趋势，加剧了营收危机的压力。销量的下降主要是由于产量和交付量的双双下滑所致。为了应对这一挑战，特斯拉采取了一系列的措施，包括在中国和美国市场进行了产品降价。然而，尽管降价措施已经实施，但特斯拉在中国市场的零售量仍然表现不佳。面对这一困境，马斯克宣布提前生产低价车型，并考虑将成熟的FSD技术投放市场。考虑到消费者对智能驾驶的认可度不断提高，特

$特斯拉(TSLA)$  公开资料显示，2021年12月，查理·芒格曾评价埃隆·马斯克过度自信，在2023年股东大会上，查理·芒格再次重申：“马斯克确实高估了自己”。 不过，查理·芒格补充道，“他真的非常聪明，他即使高估自己，他仍然是很有才能的人。” 从胜率上聪明地考虑，一个智商普通的人，最好不要做空马斯克，蓝星每过几年，就会出一个这种非人类的天才疯子，上天下地，似乎地球都不够他折腾，不管是智商、能力，还是他巨大的号召力，你都是斗不过的，如果敢做空，你最终会赔得裤衩都没有……因为每年或者每过一两年，马斯克都会打爆一批空头，有时候你会觉得这哥们好像是对此上瘾，他可能就是当做在玩游戏，对他来说，可能真是人生如戏，他喜欢众人关注他，让他成为举世瞩目的英雄…… 对于99%智商普通的人来说，我们有何德何能做空这种人？如果打不过你就选择与天才同行吧

一、本周全球重要股指表现(美元计价) 数据来源：Bloomberg, 2024/04/22-2024/04/28, 老虎证券整理 二、本周市场主线分析 1.当不及预期的GDP撞上高企的PCE，美国“滞涨”危机再现？ •上周三，美国公布了季度经济数据，其中实际GDP同比1.6%低于预期，核心PCE季度同比3.7%大超预期。市场出现“滞膨”担忧，该环境下美国可能在利率高企的同时出现经济衰退，对于各大风险资产定价将是最不利的局面，十年美国国债收益率跳涨超过6BPs。 •但在第二天周四，公布月度PCE同比2.7%，仅略超2.6%的预期。而前一天超预期的季度数据，主要来自一二月份的数据上修。市场担忧由此消退，美债收益率回落。 •GDP层面，我们看到同比增长主要由消费驱动，最大的拖累项来自进口额大幅上升带来的净出口低下。 反应了美国消费依旧旺盛，内需具备强劲的韧性，但是工业生产部门较为疲软，最终才导致进出口缺口扩大。 •总体来看，美国内需依旧强劲，我们尚未看到明显的衰退迹象。叠加具有韧性的通胀，支撑联储利率政策按兵不动。因此，市场“降息派”正不断投降，更有甚者已经考虑加息的可能。我们认为，市场对联储“不急于降息”已定价充分，而更进一步的加息概率并不大，需要有极端事件出现进行支撑。 数据来源：Bloomberg、CME Group，老虎证券整理 数据来源：Bloomberg、CME Group，老虎证券整理 2.科技巨头财报喜忧参半，押注AI成为大厂共识 •近期，特斯拉 $特斯拉(TSLA)$ 、META $Meta Platforms(META)$ 、谷歌

$特斯拉(TSLA)$  已破180

$特斯拉(TSLA)$  今天

这周末一直在被马斯克中国行刷屏，今天想跟大家探讨一下FSD能否解特斯拉的燃眉之急？ $特斯拉(TSLA)$ 关于访谈的具体细节，相信大家都已经看过了，我就不具体说了，这块转载一下彭博的点评：一位知情人士表示，马斯克预计将会见官员，讨论推出特斯拉市场的全自动驾驶系统(Full Self-Drive，简称 FSD)。尽管这套功能需要持续监督，而且不会让特斯拉成为自动驾驶，但该公司在美国的销售额有所增加，直接购买消防系统需要收取8000美元的费用，或者每月收取99美元的订阅费。特斯拉的驾驶辅助系统所依赖的摄像头的敏感性，以及对该公司技术安全性的担忧，可能会让 FSD 从中国获得批准变得更加复杂。过去，由于担心数据收集问题，特斯拉的汽车被禁止进入中国的军事基地和其它一些政府场所。美国最高汽车安全监管机构也刚刚对该公司能力较弱的自动驾驶系统展开调查，列举了自去年12月以来发生的20起事故，事故涉及收到无线软件更新的车辆。AI能否拯救特斯拉？从点评中可以得出结论，短期内依靠FSD拯救特斯拉的难度还是不小的，而AI竞赛的烧钱程度更是可怕。作为投资者，我们不光要接受马斯克画的饼，同时也要算算账，特斯拉发展AI 会花多少钱？又能取得什么成效呢？特斯拉1季度GAAP净利润仅超过10亿美元，该公司的盈利能力逐渐减弱。市盈率更是超过100倍。目前特斯拉的营运现金流超过2亿美元，自由现金流(FCF)高达25亿美元，但特斯拉在人工智能基础设施的资本支出为10亿美元，这意味着即使在该公司追求的增长之后，自由现金流量仍然是大幅负值。而且特斯拉曾谈到了花费数十亿美元收购 AI 图形处理器，但即使是花费了10亿美元，但他的竞争对手都是拥有100亿美元资本支出，它又能取得什么样的成就呢？比如

$特斯拉(TSLA)$  按周末的好消息，周一周二也许就破180了

4月26日异动订单，但看几个交易量特别大的，可能还看不出什么端倪，因为大科技公司正好在当周发财报，且又是轮到周五，因此有的投资者会进行调仓、展期，有的也会平仓。如果更多关注一些价内（尤其是深度价内）的未平仓订单的异动，也需能找到一些大单的动作。 $特斯拉(TSLA)$ 就有投资者开始抄5月底150的Call，平均价格达到20.81美元，一个月看涨至170美元以上。 $Meta Platforms(META)$ 在财报大跌后，也有投资者抄底了8月到期的380美元的Call，价格为72.16美元，三个半月看涨至452美元以上。酒店巨头 $希尔顿酒店(HLT)$ 则有大单抄了10月的185的Call，目前价格202.11美元，意味着半年看涨至213美元；还有一家做宠物食品的公司 $Petco Health and Wellness Company, Inc.(WOOF)$ ，有大单抄了6月21日到期的2美元的PUT。由于目前价格已经是1.57的低位，这基本上是相当看衰了。

$特斯拉(TSLA)$ 首席执行官埃隆-马斯克（Elon Musk）周日搭乘湾流G550私人飞机正在飞往北京。正值北京车展如火如荼开展之时。据知情人士，马斯克正寻求在北京与中国高级官员会面，讨论在中国推出全自动驾驶（FSD）软件的事宜，并争取获准将在中国收集的数据传输到国外，以训练自动驾驶技术的算法。

$特斯拉(TSLA)$ 震荡为主

$特斯拉(TSLA)$ 没问题一定可以

$特斯拉(TSLA)$  这看不懂！

突破180就确立多头趋势，我认为目前情况看来不是一件容易的事。接近这个位置做空成功率高。

$特斯拉(TSLA)$  如果你相信未来是Ai的世界，通过特斯拉fsd进步的速度来看，涨就是水到渠成的事情，如果你不相信以后是Ai的世界，那么就别投资特斯拉了，干扰很多，影响心情

$苹果(AAPL)$  能说涨多少，都是忽悠。用系统和数据说话，我们要习惯和学习投资的习惯。$特斯拉(TSLA)$  $TSLA 20240524 205.0 CALL$ 

$特斯拉(TSLA)$  当然不可以，因为马大炮不止能吹，还能吹，还可以吹。实际成绩还没有，短短几天已经吹回世界首富第三了。

$特斯拉(TSLA)$  马斯克不仅做新能源车，还有无人驾驶系统，基于他的星链，他的自动驾驶系统将是无敌的

$特斯拉(TSLA)$  破180 太容易了，用不着悬赏

$Nukkleus(NUKK)$ 都出完了，心静了。

特斯拉前一阵的乌龙事件，关注luminar的都应该知道：luminar财务总说特斯拉是第一季度的最大客户，采购激光雷达占其季度营收的10%以上。这无疑是一个重磅消息，因为笃信“第一性原理”的马斯克一直明确表示对激光雷达技术的质疑。而这波反转，让不少人再次相信——原来激光雷达才是通往自动驾驶的唯一主线！毕竟，老马的特斯拉最后都用上了。所以，luminar在当晚暴涨18.79%，堪称跌跌不休后迎来的一次极限反转。然而，翌日，luminar的股票又很快被现实打回原形：因为这里面疑点太多了！比如，作为给沃尔沃EX90定制激光雷达的luminar，给特斯拉提供的是哪一款产品呢？特斯拉如果真的大规模采购，只会占luminar24年Q1的10%，不过区区只有200w美元？很显然，尽管这消息听上去挺让人振奋的，但细想又会觉得不对：特斯拉与Luminar也许已经建立了合作关系，将激光雷达用于“测试和开发”，但要么合作性质不宜公开，要么就是luminar夸大了合作的实际情况。我最不希望的当然是后者——这证明luminar距离真正撬动全球领先的新能源电动车还有很长一段距离。当然，马斯克也出来辟谣了，说：我不再需要它们了。如果情况真的完全属实，那么，我对luminar挺失望的——明明是一个研究技术的公司，为何非要靠这种营销的小手段来博眼球？其实，正如我前面几篇文章所说，luminar屡次承诺，但最终达到的结果还是不及预期。这种情况多了，即便我还抱持着信任，也会在对方承诺的指标上心里面自动给ta打个折扣。于是，趁着2024年Q1的指标出来，我详细研究了下ta的财务。下面的内容有点长，关注luminar的朋友还需要耐心看完：首先，我们为什么关注财务指标？因为我在《luminar Day：A New Era？》文章中说的：作为技术的门外汉，我们对luminar宣称的技术深信不疑，但这是有问题的。唯一能去

图片 🔸周期：2024年4月15日—4月21日 🔸整理及发布：乐风资本 “乐风视点 | 美港股市场周报”专注美股、港股市场，持续更新IPO上市数据，关注境外市场最新消息。 一、美股表现 １、美股交易量 上周，美股成交金额为3.13万亿美元，IPO募资规模合计9亿美元。 ２、三大主要股指表现 截至上周收盘，道指报37986.4点，涨幅为0.56%；标普500指数报4967.23点，涨幅为-0.88%；纳指报15282.01点，跌幅2.05%。周内，道指累计上涨0.01%，标普500指数累跌3.05%，纳指累跌5.52%。 图片 ３、中概股涨幅前十 截至目前，中概股涨幅排名前三的是众巢医学、蓝帽子、羚羊控股，涨幅分别为33.79%、14.74%、13.11%。 图片 ４、中概股跌幅前十 截至目前，中概股跌幅排名前三的是金太阳、Bit Origin、奥斯汀科技，跌幅分别为-23.89%、-20.81%、-19.25%。 图片 二、美股IPO概况 １、已上市公司 上周有8家公司完成美股上市，其中5家来自中国。 图片 2、递交申请公司 上周有1家公司完成美股递表，其中1家来自中国。 图片 三、港股表现 １、港股交易量 上周，港股交易所成交金额为5105.54亿港元。 ２、港股指数表现 上周，恒生指数累计涨2.15%，科技指数累计涨2.2%，红筹指数累计涨1.51%。 3、港股周涨幅排行 上周，港股周涨幅排名前三的是美中嘉和、TCL电子、中铝国际，涨幅分别为18.26%、16.06%、14.06%。 图片 4、港股周跌幅排行 上周，港股周跌幅排名前三的是极兔速递、诺诚健华、金斯瑞生物，跌幅分别为-29.36%、-18.8%、-18.18%。 图片 四、港股IPO概况 1、已上市公司 上周暂无公司完成港股上市。 2、递交申请公司 上周有1家公司递交上市申请。 图片 五、美港股大事速览 １

昨天美股盘后 $特斯拉(TSLA)$ 公布了2024年一季度财报，由于一季度汽车销量出来的时候（同比首次减少8.5%），市场就已经看衰财报了，随后特斯拉一路跌跌不休，直接跌破150美元我的心理价位，相当于提前反应了市场对财报的悲观。所以在本次财报前，大部分人都是看空特斯拉财报的，不少人甚至下了空单，觉得这个财报肯定很差。不过我在群里跟小伙伴交流时候说到了我的观点：一季度财报差市场已经提前有预期了，而且股价在一季度交付量出来时候已经提前反应了，本次财报数据已经不重要了，市场都知道很差，重要的是财报电话会议上Model 2和Robotaxi以及AI的进展是否超预期，我个人甚至看好财报特斯拉能涨。结果财报电话会议上，马斯克公布了Model 2，人形机器人等超预期的进展，特斯拉盘后大涨13%，印证了我的判断。            下面这段话是我之前财报写的，如今仍然适用：特斯拉财报我已经跟踪很久了，之前也写了不少特斯拉的财报以及个人看法，从股价100开始写到300，之前的文章基本表达的一个观点：特斯拉业务多元化，100是历史大底，150是低估，200以上就是溢价了FSD,AI等新业务的估值，这部分估值暂时是没法估值准确的，所以很多要靠想象。所以我本人也是在125和150两次买入特斯拉，200左右卖掉。后面特斯拉股价一度涨回300，较之前底部翻了3倍。最近回到150左右时候，终于时隔半年多财报前我在150左右时候买入了1.5倍特斯拉看多ETF。有兴趣的也可以看下我之前的文章：  其中这篇文章有幸被某券商平台评为去年上半年十大精华文章首位：   下面还是先看看特斯拉财报数据，供大家参考。一、财报整体情况 &

2024年至今，特斯拉似乎遇到了水逆。 4月15日，马斯克在社交平台宣布特斯拉大规模裁员。裁员比例是10%，而此前他在致员工的一份备忘录中写道，公司裁员比例“超过10%”。以特斯拉在全球拥有14万员工计算，本次裁员最少将有1.4万人被裁。  据新华社报道，马斯克最初的裁员计划是20%，按这一比例计算的话将会有2.8万人失去饭碗。美国“商业内幕”网站评论披露，近期特斯拉问题日益突出，马斯克同时“全面掌舵”太空探索技术公司、“神经连接”公司和社交媒体X平台等多家企业的能力备受质疑。也致使特斯拉的股价已经持续下跌，成为美国五大科技公司市值跌幅最大的一家。  马斯克宣布裁员当日，特斯拉股价下跌超5%，巴克莱将特斯拉的目标股价下调了20%，该投行认为特斯拉即将召开的财报电话会议可能会对该股产生负面影响。并预计特斯拉不会发表什么评论来舒缓投资者情绪，近期基本面仍然疲弱，对特斯拉的股价相对悲观。  自马斯克宣布裁员当日起，特斯拉的股价已经罕见地七连跌。 4月15日特斯拉股价为170.24美元，截止4月22日收盘股价为142.05美元，跌幅为17%。进入2024年，特斯拉的股价由250.08美元跌至4月22日最低的138.80美元，年内跌幅已达44.5%，市值蒸发了3441亿美元，以最新美元汇率计算，约合24920亿元人民币。和高峰值相比，特斯拉市值下跌了近9000亿美元。  2024年年初马斯克以1.67万亿元人民币的身家重回首富宝座。没想到很快就丢掉了这一宝座， 在短短两个多月时间，他的身家随着特斯拉股价下跌，缩水了超过2000亿元——大约相当于特斯拉全年营收的30%、净利润的2.5倍。随后特斯拉的一波股价下跌中，马斯克的身价也再度下跌，4月18日即时福布斯显示，进入2024年，马斯克的身价蒸发了552亿美元，目前身价1740亿美元，位列全球富豪

图片 电动车领域竞争白热化的当下，特斯拉选择再一次all in AI！手握最多自动驾驶数据的特斯拉，决不能让自己输在大语言模型时代。 All in FSD，这一次对于特斯拉来讲是又一次蝶变，还是抱薪救火？ 这一次，我选择再次撑马斯克！ “抱薪救火”，直译为“拥抱木柴去救火”。这个成语形象地比喻采取的方法不但不能解决问题，反而会使问题更加严重。其出处是中国古代的《战国策·齐策二》，原文描述的是一个人试图用抱着柴火的方式去扑灭火灾，结果不仅没能扑灭火，反而使火势更加猛烈。 在现代语境中，这个成语通常用来形容那些看似解决问题的措施实际上却加剧了问题的严重性。例如，在企业管理、政策制定或个人决策中，采取的策略或行动如果本质上是有害的或适得其反的，就可以用“抱薪救火”来形容。 图片 进入2024年，作为全球电动车领域的执牛耳者特斯拉陷入销量不振与股价暴跌的双重漩涡，负向螺旋一步步加深，让很多铁粉都快撑不住了！！！ 图片 从市场销售表现与占比来看，特斯拉在美加地区、欧洲、中国区的market share 这几个季度一直在掉，越来越多的车企加入到电动车的竞争中来，特斯拉的处境不可谓艰难。 而在电动车领域竞争白热化的当下，特斯拉选择再一次all in AI，all in FSD，这一次对于特斯拉来讲是又一次蝶变，还是抱薪救火？ 本季度财报，总体业绩疲弱 图片 我们可以看到自2023年第一季度以来各季度的关键财务数据，以及与2024年第一季度相比的年度变化（YoY）。 总汽车收入（Total automotive revenues）：在2024年第一季度有所下降，同比减少了13%。 能源生成和储能收入（Energy generation and storage revenue）：同比增长了7%。 服务及其他收入（Services and other revenue）：显著

图片 电动车领域竞争白热化的当下，特斯拉选择再一次all in AI！手握最多自动驾驶数据的特斯拉，决不能让自己输在大语言模型时代。 All in FSD，这一次对于特斯拉来讲是又一次蝶变，还是抱薪救火？ 这一次，我选择再次撑马斯克！ “抱薪救火”，直译为“拥抱木柴去救火”。这个成语形象地比喻采取的方法不但不能解决问题，反而会使问题更加严重。其出处是中国古代的《战国策·齐策二》，原文描述的是一个人试图用抱着柴火的方式去扑灭火灾，结果不仅没能扑灭火，反而使火势更加猛烈。 在现代语境中，这个成语通常用来形容那些看似解决问题的措施实际上却加剧了问题的严重性。例如，在企业管理、政策制定或个人决策中，采取的策略或行动如果本质上是有害的或适得其反的，就可以用“抱薪救火”来形容。 图片 进入2024年，作为全球电动车领域的执牛耳者特斯拉陷入销量不振与股价暴跌的双重漩涡，负向螺旋一步步加深，让很多铁粉都快撑不住了！！！ 图片 从市场销售表现与占比来看，特斯拉在美加地区、欧洲、中国区的market share 这几个季度一直在掉，越来越多的车企加入到电动车的竞争中来，特斯拉的处境不可谓艰难。 而在电动车领域竞争白热化的当下，特斯拉选择再一次all in AI，all in FSD，这一次对于特斯拉来讲是又一次蝶变，还是抱薪救火？ 本季度财报，总体业绩疲弱 图片 我们可以看到自2023年第一季度以来各季度的关键财务数据，以及与2024年第一季度相比的年度变化（YoY）。 总汽车收入（Total automotive revenues）：在2024年第一季度有所下降，同比减少了13%。 能源生成和储能收入（Energy generation and storage revenue）：同比增长了7%。 服务及其他收入（Services and other revenue）：显著

尽管凭借“低价电动车”的剧透，特斯拉在股票市场上成功扳回一城，但从最新的财务数据来看，特斯拉2024年的开年称得上每况愈下，顾虑重重。 4月23日美股盘后，特斯拉（TSLA.US）率先公布2024年一季度财务业绩报告。近半年来，减产、裁员、降价、业绩下滑、股价暴跌等话题围绕着特斯拉，伴随马斯克的一顿操作，特斯拉距离万亿市值的高点已经暴跌超五成，随着新能源汽车行业竞争的持续加剧，特斯拉还“卷”得动吗？ 01 营收同比下降，汽车业务收入下滑 财报显示，特斯拉2024年Q1实现总收入213.01亿元，同比下降8.69%。拉长时间来看，近几年来，特斯拉的季度收入增速下滑趋势非常明显，上两个季度降至个位数，本季度进一步降至负值，为2020年Q1以来的首次，主要为核心主业汽车业务的收入下滑导致。 数据来源：公司财报 特斯拉的收入来源于三个板块，汽车销售、储能业务、服务及其他。汽车业务主要为新能源汽车的销售。2024Q1特斯拉汽车总收入为173.78亿元，同比下降13%，占总收入比重的81%，拖累整体收入，主要受汽车平均售价的同比下滑、交付量的减少影响。 储能业务在一季度实现收入16.35亿元，同比增长7%，占总收入比重的9%。储能业务仍然是特斯拉利润率最高的业务，一季度实现毛利润4.03亿美元，同比增长140%，毛利率为25%，连续三个季度超过汽车业务。储能装机量方面，一季度的储能部署达到4.1Gwh，为历史最高。 数据来源：公司财报 02 毛利率进一步下探，净利润近乎腰斩 净利润方面，特斯拉一季度实现经营利润11.71亿美元，同比下降56%，营业利润率大幅缩窄，从去年同期的11.4%下降至5.5%；Non-GAAP归属净利润13.35亿元，同比下降47.59%。净利润的下滑暴露出特斯拉频繁降价以刺激销量的弊端。 一直以来，特斯拉的汽车就以高毛利率闻名，在全球新能源汽车行业都具有领先地

4月23日周二美股盘后，全球市值最大的汽车制造商特斯拉发布2024年一季度财报。尽管营收和盈利均低于预期，并维持2024年“明显更低的”汽车产量/交付量增速指引，但公司称将加速推出更廉价的经适车型，“打脸”前几日取消研发Model 2的媒体报道，盘后股价飙升8%。有分析称，平价特斯拉Model 2的计划被视为实现马斯克销售增长雄心的关键。他曾在2020年表示，特斯拉希望到2030年销售2000万辆汽车，是全球最大汽车制造商丰田汽车当前销量的两倍。财报电话会令其盘后股价进一步上涨且整体涨超11%。马斯克称，预计廉价车型将于2025年初便投放到市场，甚至不排除提前到2024年后期：“那将是相当快的。下一代产品线将建立在现有生产线的基础之上，并不要求建设新的工厂。”马斯克还释放乐观基调称，预计将于2025年年底之前销售人形机器人Optimus Humanoid Robot。特斯拉周二收涨1.8%，周一曾跌3.4%至142.05美元，刷新2023年1月以来的15个月新低，在七日连跌期间累跌近19%，今年以来累跌近42%，是标普500成分股中跌幅第二深。一季度股价曾跌29%，为2022年底以来最大跌幅，也是公司2010年IPO以来的第三大季度跌幅。财报发布前，华尔街分析师对特斯拉的共识评级为“中性”，目标股价175.67美元，较当前股价还有21%的涨幅空间。其中11人评级“买入”，3人推荐“持有”，4人建议“卖出”。特斯拉营收和盈利连续三个季度逊于预期，营收创十二年最大降幅，利润腰斩财报显示，特斯拉一季度营收同比下降9%至213亿美元，低于市场预期的223亿美元，既是2020年二季度新冠疫情扰乱运营以来的近四年里首次同比下滑，也是2012年以来最大降幅，较去年四季度的251.7亿美元环比下滑超15%，主要由于全球对电动汽车的需求放缓。有分析称，此次营收的降幅甚至比该公司2020年的降

一、本周全球重要股指表现(美元计价) 数据来源：Bloomberg, 2024/04/22-2024/04/28, 老虎证券整理 二、本周市场主线分析 1.当不及预期的GDP撞上高企的PCE，美国“滞涨”危机再现？ •上周三，美国公布了季度经济数据，其中实际GDP同比1.6%低于预期，核心PCE季度同比3.7%大超预期。市场出现“滞膨”担忧，该环境下美国可能在利率高企的同时出现经济衰退，对于各大风险资产定价将是最不利的局面，十年美国国债收益率跳涨超过6BPs。 •但在第二天周四，公布月度PCE同比2.7%，仅略超2.6%的预期。而前一天超预期的季度数据，主要来自一二月份的数据上修。市场担忧由此消退，美债收益率回落。 •GDP层面，我们看到同比增长主要由消费驱动，最大的拖累项来自进口额大幅上升带来的净出口低下。 反应了美国消费依旧旺盛，内需具备强劲的韧性，但是工业生产部门较为疲软，最终才导致进出口缺口扩大。 •总体来看，美国内需依旧强劲，我们尚未看到明显的衰退迹象。叠加具有韧性的通胀，支撑联储利率政策按兵不动。因此，市场“降息派”正不断投降，更有甚者已经考虑加息的可能。我们认为，市场对联储“不急于降息”已定价充分，而更进一步的加息概率并不大，需要有极端事件出现进行支撑。 数据来源：Bloomberg、CME Group，老虎证券整理 数据来源：Bloomberg、CME Group，老虎证券整理 2.科技巨头财报喜忧参半，押注AI成为大厂共识 •近期，特斯拉 $特斯拉(TSLA)$ 、META $Meta Platforms(META)$ 、谷歌

上周，纳斯达克综合指数下跌5.52%，创2022年11月以来最差单周表现，标普500指数连续第六天下跌，周跌3.05%。个股就更惨了， 英伟达跌10%，创2020年3月以来最大跌幅，一夜蒸发超2000亿美元。超微电脑大跌23.14%。奈飞跌超9%，Meta、博通跌超4%，亚马逊、英特尔跌超2%，特斯拉股价更是创2023年1月以来新低。特斯拉一边宣布计划全球裁员超过10%，一边请求投资者批准马斯克560亿美元的薪酬。作为 $特斯拉(TSLA)$ 股票投资者，心里一万匹草泥马奔驰而过，你丫要牛逼，做个对赌，把股价推上300美元，拿多少薪酬估计也没人反对... 上周A股的行情，主打一个刺激，上证指数周线还涨了1.52%，沪深300周线也涨了1.89%。特别是以色列和伊朗冲突升级后，资金又从双创缩回了红利。引来两个疑问。1国九条说的都是已经在做的事，到底牛在哪里？回答是，尚方宝剑之所以牛，并不因为它制作工艺多优良，或多锋利，而是它代表了杀伐决断的权威。2利好出来为啥科创板，创业板，微盘股大跌？一方面是熊市思维的延续，害群之马只有几十匹，惊弓之鸟却有4800家。另一方面是被针对了，过去一年，每逢大事有狙击，也习惯了。上周一，惠誉下调 $腾讯控股(00700)$ 、阿里巴巴及六家国有银行评级展望至负面。6家内银分别是 $工商银行(601398)$ 、 $建设银行(601939)$ 、中国银行(601988)、农业银行(601288)、交通银行(601328)及邮

芝能汽车出品 在说特斯拉之前，由于今天是北京车展第一天，我们也会去现场报道，所以先来看看有哪些重点的车型值得大家去看。 今年年初被寄予厚望的重点车型，整体订单的表现并没有如期望的好。 Part 1 特斯拉的情况 特斯拉的第一季度报告已经出来了，我们可以从几个方面来看Q1的情况，然后展望一下特斯拉在Q2和2024年可能的走向。 2024年一季度的特斯拉财报引发了大家的思考。 特斯拉的营收首次出现负增长，达到213亿美元，同比下降近9%，也是自2020年以来首次负增长。 然而，值得注意的是，销量表现并不如预期那般糟糕。汽车销量为38.7万辆，特斯拉在一些市场如中国降价，但在其主要市场美国则出现了提价，整体单车价格并未下滑。 汽车业务收入出现了五年来的首次下跌，但实际收入表现还行。除了汽车业务，特斯拉的服务业务同比增长25%，而能源业务增长放缓，仅略有个位数的增长。 在毛利率方面，特斯拉的表现比我们预期的稳定，一季度的毛利率为17.4%，仅比上一季度略有下降。在整体环境压力下，特斯拉汽车业务的毛利率没有像预期那样急剧下降，在Cybertruck等低毛利产品开始交付的情况下，还是可以接受的。 然而，特斯拉的费用端则表现出了不佳。由于持续投入研发自动驾驶、DOJO超算、机器人和新造车平台等业务，以及为应对汽车销量下滑加大营销力度，研发费用和营销/管理费用同比增长接近40%。这导致了经营利润大幅下滑，仅有11亿美元，同比下降近60%，经营利润率也仅为5.3%，明显低于市场预期的7.4%。 第一季度销量38.7万，但是展望来看Q2的挑战很大。 最近供应链层面有信息传来，特斯拉今年的预期产量可能受影响。 从特斯拉的情况来看，随着FSDV12的发布，在美国FSD（全自动驾驶）收入的增加（FSD相关收入大幅增加）。当然我们也能看到特斯拉的销量增长未能达到预期，在美国市场销量受到一定的压力，库存

点击收看特斯拉2024Q1业绩电话会回放 $特斯拉(TSLA)$ 马斯克回顾第一季度，我们克服了一些不可预见的挑战，以及更新后的 Model 3 在弗里蒙特的坡道。正如我们都看到的那样，全球电动汽车的采用率面临压力，许多其他汽车制造商正在减少电动汽车的生产，转而追求插电式混合动力汽车。我们认为这不是正确的策略，电动汽车最终将主导市场。尽管面临这些挑战，特斯拉团队在恶劣的环境和能源存储部署中表现出色，尤其是 Megapack，在第一季度达到了历史新高，导致能源业务的盈利能力创历史新高，而且这种情况很可能会继续下去。未来几个季度和几年的增长。它会增加。我们实际上知道它会比我们预期的汽车业务快得多。我们还在第一季度继续扩大我们的人工智能训练能力，使我们的训练计算量连续增加一倍以上。就新产品路线图而言，在过去的几周里，人们对我们未来即将推出的车辆系列进行了很多讨论。我们已经更新了未来的车辆阵容，以加快新车型的推出，之前提到过 2025 年下半年启动生产，所以我们预计它会更像 2025 年初，甚至今年晚些时候。这些新车，包括更实惠的车型，将使用下一代平台的各个方面以及我们当前平台的各个方面，并将能够在与我们当前的车辆系列相同的生产线上生产。因此，这并不取决于任何新工厂或大规模的新生产线。它将在我们现有的生产线上更加高效地生产。我们认为，当全面实现时，我们的产能将超过 300 万辆。关于FSD Version 12，这是纯AI自动驾驶，如果你还没有体验

点击收看特斯拉2024Q1业绩电话会回放 $特斯拉(TSLA)$马丁·维查4680的状态是什么，当前的输出是多少？拉尔斯·莫拉维4680 产量较第四季度增长约 18% 至 20%，Cyber​​truck 每周产量超过 1K，正如我们在 X 上发布的，每年约 7 吉瓦时。我们预计整个第二季度的电池产量将保持领先于 Cyber​​truck 的产能我们在第一阶段增加了四条生产线中的第三条，同时维持数周的电池库存，以确保我们领先于生产线。由于我们正在提高产量，在整个生产线产量提高和产量增加的推动下，销货成本继续逐周快速下降。因此，我们的目标（并且我们期望做到这一点）是在年底前击败镍基电池的供应商成本。马丁·维查第二个问题是关于擎天柱的。那么擎天柱目前的状况如何呢？他们目前正在执行任何工厂任务吗？预计什么时候开始量产？马斯克我们能够完成简单的工厂任务，或者至少，我应该说，在实验室中完成工厂任务。就我们而言，我们确实认为我们将在天然工厂中有限生产 Optimus，在今年年底之前完成有用的任务。然后我想我们也许可以在明年年底之前对外出售它。这些只是猜测。正如我之前所说，我认为擎天柱将比其他所有东西加起来更有价值。因为如果你拥有一个有感知能力的人形机器人，能够驾驭现实并根据要求执行任务，那么经济规模就没有任何有意义的限制。这就是将会发生的事情。我认为特斯拉在所有人形机器人制造商中处于最佳位置，能够通过对机器人本身的有效推理来实现批量生产。特斯拉的人工智

图片 马斯克发布全员信，宣布特斯拉全球将裁员10%。日前，特斯拉又交出了一份远不及华尔街预期的交付量报告。4月2日晚间，特斯拉发布的2024年第一季度交付数据显示，特斯拉在全球的交付量为38.68万辆，大幅低于此前机构预测的43万辆左右，同比下滑8.3%，环比下滑高达20.1%。同时，这也是自2020年以来，特斯拉交付量首次出现季度同比下降。（凤凰网科技） $特斯拉(TSLA)$ 编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 图片 OpenAI官宣在东京开设首个亚洲办事处，将发布针对日语进行优化的GPT-4模型 OpenAI宣布在日本东京设立该公司在亚洲的首个办事处，将业务扩展到亚洲，并将发布针对日语进行优化的GPT-4定制模型。OpenAI称，将致力于与日本政府、当地企业和研究机构合作，开发安全的人工智能工具，满足日本的独特需求，并创造新的机会。Tadao Nagasaki将担任OpenAI日本总裁。（界面） 图片 图片 李彦宏上车直播：汽车机器人就是未来 36氪获悉，百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏在与极越CEO夏一平共同直播时谈到，“以后的汽车机器人会学习你各种各样的信息、学习你的喜好，越来越懂你。汽车机器人就是未来。”直播期间，李彦宏谈到了极越全新高阶智驾技术PPA、大模型上车等话题。其中提到，文心大模型上车后，极越SIMO打造成了智能语音天花板，用户每天使用率超95%。 图片 万科正在做资产结构优化与分类 部分优质重资产可在适当时机考虑转让 就近期关于万科资产处置相关传闻，记者从相关机构获悉，从万科战略角度来看，其将对资产进行分类与结构优化后，再视情况做资产处理；其大致思路为，将资产做轻，而保留资产运营管理权，使企业运营更加平稳有序，相关资产长期运营具备可

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  电动车巨头特斯拉今年以来累计最大跌幅将近40%，股价创出近15个月以来的新低水平。年初还在徘徊在200美元附近，如今却一度跌破150美元，股价呈现出快速缩水的走势。   电动车巨头特斯拉股价的大幅下跌，一季度交付量远不及市场预期，给全年的交付量数据带来了不少的隐忧。随后，市场传出了特斯拉裁员的消息，在下跌趋势中，市场容易放大利空，缩小利好，一系列的不利消息却成为了特斯拉股价的助跌器。   从特斯拉的收入构成分析，汽车依然是核心业务，占营收高达85.17%。近年来持续发力的储能业务，也仅占营收的6.24%。由此可见，对特斯拉来说，卖车还是核心，一季度交付量不及市场预期，最直接影响的是全年的业绩表现，作为企业经营状况的晴雨表，特斯拉股价也提前消化业绩放缓的压力。   特斯拉曾经在2020年迎来了业绩爆发期，从2020年至2022年特斯拉的营收增速分别是28.31%、70.67%和51.35%。净利润增速分别是183.64%、665.46%和127.50%。但是，2023年特斯拉却出现了营收与净利润增速显著放缓的迹象，2023年营收与净利润增速分别为18.80%和19.44%，与前几年的增速相比，确实放缓了不少。   步入2024年，随着一季度交付量不及市场预期，市场已经给特斯拉的估值打了个折，曾经数百倍乃至上千倍估值的特斯拉，如今也只有32倍左右的市盈率水平，假如一季度业绩下降，那么相应的市盈率也没有32倍那么便宜了。   截至目前，特斯拉总市值已经跌破5000亿美元，同属汽车巨头的丰田汽车总市值仅有3150亿美元左右，而且丰田汽车的估值是特斯拉的三分之一。由此可见，如果特斯拉变成平凡的企业，那么市值与估值也可能向丰田汽车靠拢，市场自然也会给出传统汽车企业

一、关于裁员 4月16日，特斯拉CEO马斯克在社交媒体平台称，特斯拉正在精简销售和交付体系，这个体系“已变得复杂而低效”。 于是特斯拉开始了号称10%+的万人大裁员。 有朋友开玩笑说，马斯克是原教旨资本家。 赚钱就招人扩张，不赚钱就裁员收缩，能不BB绝不BB。 裁员的起因是一季度的销量情况： 4月2日，特斯拉公布的一季度交付数据显示，报告期内全球共交付38.68万辆，同比下滑8.5%，环比去年四季度下滑20.2%。 特斯拉称，销量下滑有三个原因， 1、焕新版Model 3在加州弗里蒙特工厂处于生产的前期阶段； 2、红海危机导致航运改道； 3、德国工厂遭到纵火破坏导致停工影响生产。 重点是下个周特斯拉发布2024年一季报，想必不是特别乐观，所以出此下策。 先看下公司2023年的业绩情况：2023年，特斯拉总收入达967.7亿美元，同比增长19%；营业利润率9.2%，同比下滑7.6个百分点；净利润达150亿美元，同比上升19%。 其实2023年的年报很说明问题了，列个对比图一目了然： 左侧是销量，中间是自由现金流，右侧是营收。 特斯拉在2023年面临利润率下降的挑战，其应对策略相当直接：提高价格和裁员。 欧美企业和中国企业在经营理念上存在显著差异，这一点通过几个例子便可窥见一斑。以IBM为例，该公司明确表示不会从事毛利率低于30%的业务，因此出售了PC业务和x86服务器业务，甚至在前几年将小型机业务转让给了浪潮公司，成立了合资企业。 苹果公司的做法也如出一辙，它们并非不涉足低端市场，例如iPhone 5c也曾取得不错的销量。iPhone5c只是比iPhone5s便宜，毛利率40%，一点也不低端！但苹果基本上不涉及利润率低于30%的业务，一旦产品无法以理想价格出售，便会迅速停止该产品线。 相比之下，中国企业的思路则大相径庭。如果降低价格能够增加销量，从而提高总体利润，那么降价策略

特斯拉不仅是一家车企，更是AI公司。它通过大规模投资AI技术，特别是FSD技术，以及与百度地图业务的合作为其在中国AI市场开拓提供了重要支持，并有望为公司带来新的增长点。 一、特斯拉在中国AI市场的突破之路 大规模投资：特斯拉计划投资约100亿美元用于AI的训练和推理，以提升竞争力。 FSD推广：特斯拉着眼于FSD技术的普及，在全员邮件中要求用户试驾时必须体验FSD功能，并向百万级用户推出为期1个月的免费FSD体验套餐。 中国市场潜力：特斯拉在中国拥有超过170万的车主，是FSD技术的潜在巨大市场。 与百度合作：特斯拉与百度合作的地图业务，尤其是在高级辅助驾驶地图和合规云方面的合作，为FSD在中国落地提供了关键支持。 合规挑战：特斯拉在中国FSD技术的推广面临合规门槛，需要符合中国政府相关规定，如委托具有测绘资质的企业进行测绘并处理数据。 二、特斯拉在中国市场的FSD进展和挑战 特斯拉通过百度的甲级测绘资质处理传感器数据，并将采集的数据在百度合规云上进行处理，用于FSD模型训练等。特斯拉目前在中国建立了数据标注团队、运营团队，并派遣工程师进行培训，推动FSD在中国市场落地。 特斯拉FSD功能的高价位（单独支付6.4万元）与其他车企智驾功能基本免费使用相比，用户付费意愿不高。但，特斯拉近期宣布FSD的按月订阅价和买断价格降低，以刺激用户使用。 三、FSD成特斯拉应对销量挑战的关键？ 特斯拉目前正面临着销量下滑的挑战，这导致了其营收出现了下降趋势，加剧了营收危机的压力。销量的下降主要是由于产量和交付量的双双下滑所致。为了应对这一挑战，特斯拉采取了一系列的措施，包括在中国和美国市场进行了产品降价。然而，尽管降价措施已经实施，但特斯拉在中国市场的零售量仍然表现不佳。面对这一困境，马斯克宣布提前生产低价车型，并考虑将成熟的FSD技术投放市场。考虑到消费者对智能驾驶的认可度不断提高，特

昨日美股盘后，特斯拉发布了一季报，股价暴涨13.3%。 从一季报来看，特斯拉业绩血崩，其中，营收下滑8.7%，净利润骤降55%，大幅不及分析师预期。 但是，业绩电话会上，特斯拉CEO马斯克大谈自动驾驶美好前景，并宣布廉价车型最快有望年底量产，扭转了此前市场悲观预期。 暴涨过后，特斯拉将何去何从？自动驾驶和廉价车型真的能拯救特斯拉吗？ 在回答这个问题前，不妨先看看一季报。 从收入上看，一季度特斯拉实现213亿美元，同比下滑8.7%，不及分析师预期的223亿： 收入下滑主要受销量低迷影响，今年一季度，特斯拉销量为38.68万辆，同比下滑8.5%： 考虑到财报发布之前，特斯拉已公布销量数据，因此，营收低于预期并不令人意外。 管理层认为销量下滑的原因是Model 3升级换代、红海冲突导致航运延误及德国工厂因纵火事件停产。 但实际上，竞争激烈和纯电渗透率放缓才是主要原因。 拿中国区来说，特斯拉如今面临华为、小米、比亚迪和蔚小理们激烈的竞争，根据乘联会的数据，今年3月，特斯拉在华销量89064辆，同比仅增长0.2%。 欧美市场，消费者逐渐青睐插电式混动车型，根据华尔街日报的报道，今年一季度，美国市场混动车销量增长了43%，而纯电动车销量则趋平，当季仅增长了2.7%： 马斯克在业绩电话会上揶揄了竞争对手的混动策略，称纯电最终将主导市场，但无论马斯克愿不愿意承认，现阶段，混动车型在全球广受青睐，拿全球最大的新能源车企比亚迪为例，其3月销量虽然高达30万辆，但纯电只有14万辆，混动占比过半！ 竞争恶化和需求低迷，促使特斯拉降价促销，今年一季度，特斯拉的单车收入为4.26万，同比下滑4.7%： 这给特斯拉的盈利能力带来极大压力，今年一季度，公司的毛利率为17.4%，低于去年同期的19.3%，但高于分析师预期的16.5%。 毛利率下行之下，特斯拉加大了销售投入力度，同时为了自动驾驶，研发投入也有