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尽管凭借“低价电动车”的剧透，特斯拉在股票市场上成功扳回一城，但从最新的财务数据来看，特斯拉2024年的开年称得上每况愈下，顾虑重重。

4月23日美股盘后，特斯拉（TSLA.US）率先公布2024年一季度财务业绩报告。近半年来，减产、裁员、降价、业绩下滑、股价暴跌等话题围绕着特斯拉，伴随马斯克的一顿操作，特斯拉距离万亿市值的高点已经暴跌超五成，随着新能源汽车行业竞争的持续加剧，特斯拉还“卷”得动吗？

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营收同比下降，汽车业务收入下滑

财报显示，特斯拉2024年Q1实现总收入213.01亿元，同比下降8.69%。拉长时间来看，近几年来，特斯拉的季度收入增速下滑趋势非常明显，上两个季度降至个位数，本季度进一步降至负值，为2020年Q1以来的首次，主要为核心主业汽车业务的收入下滑导致。

数据来源：公司财报

特斯拉的收入来源于三个板块，汽车销售、储能业务、服务及其他。汽车业务主要为新能源汽车的销售。2024Q1特斯拉汽车总收入为173.78亿元，同比下降13%，占总收入比重的81%，拖累整体收入，主要受汽车平均售价的同比下滑、交付量的减少影响。

储能业务在一季度实现收入16.35亿元，同比增长7%，占总收入比重的9%。储能业务仍然是特斯拉利润率最高的业务，一季度实现毛利润4.03亿美元，同比增长140%，毛利率为25%，连续三个季度超过汽车业务。储能装机量方面，一季度的储能部署达到4.1Gwh，为历史最高。

数据来源：公司财报

02

毛利率进一步下探，净利润近乎腰斩

净利润方面，特斯拉一季度实现经营利润11.71亿美元，同比下降56%，营业利润率大幅缩窄，从去年同期的11.4%下降至5.5%；Non-GAAP归属净利润13.35亿元，同比下降47.59%。净利润的下滑暴露出特斯拉频繁降价以刺激销量的弊端。

一直以来，特斯拉的汽车就以高毛利率闻名，在全球新能源汽车行业都具有领先地位，在2022年Q1特斯拉的汽车毛利率更是达到了31.9%。但随着新能源汽车内卷的加剧，特斯拉降价刺激消费者似乎渐渐成为特斯拉的惯用手段，这也导致了汽车毛利率整体走低，并影响公司整体毛利率水平。

一季度特斯拉汽车业务的毛利润为32.12亿美元，同比下降24%，汽车业务的毛利率进一步降至18%，这是特斯拉连续6个季度汽车业务毛利率下滑。特斯拉的整体毛利率同样进一步下降至17%，去年同期为19%。

特斯拉在财报中解释，导致盈利能力下降的因素除了汽车平均售价的降低，还包括运营费用的增加（主要由于人工智能、电池技术进步和其他研发项目的投入增加）以及特斯拉最新电动超级轿车Cybertruck量产成本的上升。

财报显示，一季度特斯拉的研发支出为11.51亿美元，同比增长49%，占总收入比重的5.4%，较去年同期的3.3%提升了2.1个百分点。销售及行政开支为13.74亿美元，同比增长了27.7%。

数据来源：公司财报

03

汽车交付量下滑，将加速推出低价车型

作为全球新能源汽车龙头企业，特斯拉产销量长期居于全球榜首，进驻中国几年时间后，也在快速占领国内的市场份额。中国是全球最大、发展最快的新能源汽车市场，特斯拉在给中国本土新能源车企造成巨大的压力同时也受到中国新能源汽车行业快速成长带来的压力，随着行业内卷的加剧以及新能源渗透率达到一定程度后暴露的需求瓶颈，特斯拉的产销也在开始走下坡路。

2024年一季度特斯拉的全球汽车产量为43.34万辆，交付量为38.68万辆。产量同比下滑2%，环比下滑12%；交付量同比下滑9%，环比下滑20%。分车型来看，产销量主要来自Model3/Y两种车型的贡献，一季度生产了41.2，交付了37万台。

关于交付量的下降，特斯拉解释，主要是由于加州的佛里蒙特工厂正在进行Model3产线的升级影响了生产，以及柏林工厂受红海冲突、纵火袭击的影响，Model Y车型生产中断；同时在上海的超级工厂受到季节性因素和春节期间停产影响，产量下降。

但值得注意的是，特斯拉一季度的产销差额达到4.6万辆，上季度和去年同期为1万辆和1.8万辆，影响特斯拉不仅仅是生产受阻的问题，或还存在严重的需求问题。

数据来源：公司财报

根据中汽协数据，2024年3月中国新能源汽车的销量为88.3万辆，销量渗透率为32.8%，随着新能源汽车渗透率突破30%，行业的增速在未来或将逐渐放缓，遭遇向上突破的需求瓶颈。

马斯克也坦言目前电动汽车的普及率正面临挑战，众多汽车制造商正纷纷转向混合动力汽车，但马斯克却不以为然，更希望行业可以继续推动汽车电动化，并极力强调特斯拉在推动FSD V12（全自动驾驶）发展上的宏愿。

但面对竞争激烈的市场，除了坚定走全自动驾驶的发展路径，关于未来的产品线，马斯克也称特斯拉在致力于更新未来的产品线，以加速推出价格更为亲民的电动汽车，特斯拉的低价车型最晚或将于2025年年初开启生产。同时特斯拉在财报中表示未来会更加专注于盈利的增长，包括降低运营成本和每辆车的制造成本，利用现有工厂和生产线，推出新的更实惠的产品。

资本支出方面，特斯拉在人工智能设施、超级充电桩、产能提升等方面持续突入，2024年一季度的资本支出为28亿美元，高于上季度的23亿美元。受此影响，特斯拉2024年第一季度末的现金、现金等价物和投资总额为269亿美元，环比减少22亿美元。

04

写在最后

总体来看，特斯拉一季度财报的表现可以说是一言难尽，面对市场需求趋缓，新能源汽车渗透率阶段性见顶，行业内卷加剧，优惠政策退坡等挑战，特斯拉也遭遇了业绩和销量的滑铁卢。靠频繁降价促销的策略显然难以持续，最终仍要通过提升产品价值和服务质量取胜。

尽管马斯克表示：“特斯拉是一家AI/机器人公司，但在很多人看来是一家汽车公司”，但现实看来，马斯克过于理想，目前而言特斯拉确实是一家“汽车公司”，由于新能源汽车行业现阶段问题的暴露以及特斯拉竞争的不及预期，市场正在挤掉它的泡沫。

$特斯拉(TSLA)$