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文：诗与星空ID：SingingUnderStars   在常温奶制品还没出现的时候，大街上总有人推着自行车，后面挂着2个桶吆喝着卖牛奶。那时候，奶制品的技术发展并不成熟，由于低温奶保质期较短，且需要长期低温保存，使得低温奶的运输成了很大的问题，所以当时的牛奶消费以小范围配送为主。1997年前后超高温瞬时灭菌技术被引入，瑞典利乐公司将无菌复合纸包装——利乐枕包装从北欧带到中国，也就是现在常见的纸盒包装的牛奶。常温奶也叫纯牛奶或超高温灭菌奶，保质期达到45天至6个月，这种奶是采用130到150度超高温灭菌后灌装的。与之不同的是，鲜牛奶（又称巴氏杀菌奶）的保质期只有7天左右，但蛋白质、乳钙、维生素等营养成分保全率大大高于纯牛奶，是活性营养成分保全率最高的牛奶。由于常温奶方便保存和携带，于是逐渐在全国普及。这一阶段，伊利、蒙牛等常温奶企业在全国建设生产基地，快速铺设销售渠道，并逐步成为乳制品行业的两大龙头。   与其竞争的还有一家来自上海的老字号——光明乳业（600597.SH），其业务渊源始于1911年，主要生产销售新鲜牛奶、新鲜酸奶、常温白奶、常温酸奶等产品。根据尼尔森数据，2023年公司继续保持中国鲜奶市场占有率第一位。分产品来看，2023年公司液态奶、其他乳制品、牧业产品、其他产品分别实现营业收入156.48亿、73.59亿、17.57亿、13.84亿，同比变动为-2.75%、-8.02%、-33.47%、+24.75%。其中液态奶、其他乳制品及牧业产品的毛利率增幅介于0.52个百分点至2.93个百分点，盈利能力稍显疲软，主要是因为中国奶业面临成本高企、消费不及预期等暂时性挑战。   即便如此，光明乳业还是实现了利润增长，然而此增长并非来自主营业务。012023年业绩增长的真相   

文：诗与星空ID：SingingUnderStars   最近影响最大的财务造假，莫过于恒大。3月18日，证监会向恒大证发去了行政处罚及市场禁入事先告知书。据告知书，恒大地产两年虚增收入5640亿元。尽管影响恶劣，但从性质上来说，这个造假并不是非常严重。因为它没有虚构收入，没有伪造单据，采用的造假方式是“提前确认收入”。什么叫提前确认收入？根据会计准则，商品买卖并不是一手交钱一手交货就算实现收入了，而是要在控制权转移后，才能确认收入，或者根据一定的控制权转移的时间节点，一步步确认收入。恒大的核心业务是房地产，控制权到了客户手里，往往要随着竣工、交房、验房等步骤逐步确认收入。恒大违反会计准则，提前确认了收入。但从较长的时间尺度来看，恒大只是把几年后大概率（只要不烂尾）要实现的收入提前计入收入，本质上是一种时间性差异，所以星空君说这不是非常严重。和那些虚构收入伪造银行存单的触犯刑法的造假手段相比，许老板还是有底线的。有人拿安然事件虚构利润6亿美元和恒大造假5640亿人民币对比，认为后者更严重。星空君认为这是混淆是非，安然的业务是虚构的，恒大的业务是真实存在的，只是提前确认了收入，性质严重程度不一样。这种通过时间节点来调节利润的造假模式，在其他行业也时有发生。造假的目的也很简单：跨期调节利润。跨期调节利润又有两种可能，一种是提前吞掉未来的利润，把本期利润调高，像恒大一样；另一种是隐藏一部分的利润留给未来释放，把本期的利润调低。   01涉嫌跨期调节利润的思美传媒                                   &n

摄影圈里有一句话，叫“很德味”。 主要是形容昂贵的德国产蔡司镜头的摄影效果，后来这句话被延伸到了工业制造等领域。   比如，这辆迈巴赫很德味； 再比如，这个西门子冰箱很德味。ASML也很德味（ASML的镜头是蔡司产）。 在中国乃至全球，德国制造是品质的象征。然而，很多人不知道，德国制造源于英国法律。 1887年，英国国会通过《商品法》，勒令所有进入英国和其殖民地的德国产品必须打上“德国制造”的印章。英国人认为，“德国制造”就是假冒伪劣、价廉货次；“德国制造”就是刻在德国人额头上的耻辱印记。     很长一段时间，中国制造也走过类似的历程。 后来提出来从中国制造到中国创造，从中国制造到中国智造，以及最新提出来的新质生产力，其实本质上都是一件事：提高产品力，增加附加值。 欧美靠什么高薪休假大豪斯？ 产品的附加值。 黄皮衣能把加工后的沙子卖到天价还供不应求甚至限供，就是因为附加值高。 当年欧洲人用玻璃弹珠换印第安人的黄金，从本质上看，历史就从来没有变过。     所谓新质生产力，就是要让中国的产品有更高的附加值。让中国的产品，可以收割全世界。 2003年，东风小康创立，开始和东风汽车合作生产一款家喻户晓的面包车，知名度仅次于五菱面包。              小康的售价通常在3-5万元，基本上就是靠走量赚个血汗钱。 20年过去了，东风小康摇身一变更名为赛力斯，开始生产新能源汽车。               而赛力斯（问界系列）的售价高达30-50万元。 卖一辆抵10辆。 这就是新质生产力。 01 注入灵魂的塞力斯        &n

文：诗与星空 ID：SingingUnderStars    5月9日，杭州市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布关于优化调整房地产市场调控政策的通知。其中提到，全面取消住房限购。在本市范围内购买住房，不再审核购房资格。 我差不多去过全国所有的省，其中最动心的有两个城市，一个是杭州，一个是成都。 当然，偶尔在青藏高原的动心，只能算春心萌动，并不踏实，那只是一种对自由的向往，不能算生活。 除了夏天要有俩礼拜40度+难以忍受，杭州是一个非常宜居的城市，然而房价非常的不宜居。 可以说，除了超大型城市外，杭州是房价最贵的。     这也意味着，当房地产开始挤水分的时候，杭州很可能是影响最大的城市之一。 从经济的结构来说，杭州是比较健康的，上市公司超300家，这是让绝大多数城市望尘莫及的。甚至，作为一个城市，上市公司数超河南全省两倍多。 但尽管如此，卖地还是来钱太快了。这就导致了杭州对于房地产市场的过度依赖。 2023年，杭州政府性基金收入为2233. 4亿元，比上年执行数下降30. 3%。其中，土地出让收入为2026. 9亿元，下降30. 5%。 随着房住不炒、三道红线的不断推动，现在房地产行业进入了新的发展阶段，爆炒的年代一去不复返了。 未来会以刚需和改善居住为主。 那么就需要更多的人口。 整个浙江省，2023年的自然人口总数是下降的（总人口微增），而杭州市是增加的，但增幅越来越缓慢。    在这种形势下，除了北京上海特大城市外，全面放开限购，是必然之举。 原因很简单，现在再不抢人口，就都被抢光了。 全面取消住房限购政策，预计将会对杭州的房地产市场产生以下几方面的影响： 交易量的增加：取消限购后，预计会有更多的购房者进入市场，从而带动交易量的增加。 房价的波动：短期内，由于需求的增加，可能会导致房价出

文：诗与星空ID：SingingUnderStars   这两年流行“子弹文学”，比如有人说，小时候想每天都有100块该多好啊，结果长大了月薪三千，于是感慨年少时的子弹，射中了我的眉心。子弹的出处，是诺贝尔文学奖获得者、法国作家加缪的《反与正》：我们40岁时，死于一颗我们在20岁那年射进自己心里的子弹。哈工智能没想到的是，2017年财政部射出的子弹，击中了董事会每个成员的眉心。可以说，十几年来，变化最大的会计准则，莫过于收入准则。2017年财政部发布新收入准则以来，很多上市公司“中招”。新收入准则对收入的确认方式做出了重大改变，尤其是对房地产等行业的影响非常巨大。甚至恒大利用新收入准则会计造假，拖累了普华永道。连事务所都搞不定的新收入准则，2019年全面实施，然而星空君惊讶的发现，哈工智能还停留在旧准则时代。01哈工智能的非标报告正常情况下，上市公司发布的年报中，会有事务所的一句话：某某事务所为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。有标准意见，自然也就有非标准意见。非标意见包括三种，保留意见、否定意见、无法表示意见。其中，被出具无法表示意见的上市公司，会有退市风险。   哈工智能的年报中写道：亚太会计师事务所为本公司出具了无法表示意见的《2023 年度财务报表审计报告（亚会审字（2024）第 01370014 号）》和否定意见的《2023 年度内部控制审计报告（亚会专审字（2024）第 01370005 号）》。 这就比较严重了。发生了什么？星空君认真研读了公司的年报，找到事务所的非标意见，主要有两点：一是公司和四家参股的投资企业不清不白，也没和事务所交代清晰，它们是：哈工成长（岳阳）私募股权基金企业（有限合伙）、湖州大直产业投资合伙企业（有限合伙）、黑龙江严格供应链服务有限公司及南通中南哈工智能机器人产业发展有限

文：诗与星空ID：SingingUnderStars   戴森，一个源自英国的家电品牌，其创始人詹姆斯·戴森在1978年发明了世界上第一个没有吸尘袋的旋风式吸尘器，使戴森公司成为一个家喻户晓的品牌。2009年，戴森推出无叶风扇，彻底颠覆传统风扇的概念。2016年，戴森又发售了Supersonic吹风机，凭借三项核心技术——气流倍增技术、高性能数码马达和智能温控技术，开创了吹风机的新市场，并以高达3000元的定价将吹风机做成了奢侈品。号称吹风机行业的“苹果”——戴森，虽然有大批忠实粉丝追随，但产品高昂的价格还是令广大消费者望而却步，因此平替产品应运而生。同样搭载了高速电机的徕芬吹风机，以比戴森更低的价格迅速攻占下沉市场，成为更多消费者的首选。最近更是推出入门级产品SE Lite，售价仅199元，势必要获取更多市场份额。目前市场上除了徕芬狂卷下沉市场以外，还有众多国内外品牌竞争个人护理市场，例如松下、飞利浦等国外知名品牌，还有飞科、康夫这样的国产老品牌。相信很多人对飞科电器[603868.SH]并不陌生，这个从递须刀起家的品牌，经过25年深耕，逐渐成为集个人护理电器、生活电器及厨房电器于一体的企业。近5年，剃须刀产品贡献的收入占比在70%左右，电吹风占比为15%，其余收入来自电动理发器、电动牙刷、毛球修剪器等产品。   2023年，飞科将产品分类精简为个护电器产品、生活电器产品、其他产品以及其他业务，其中个护电器的收入占比接近95%。这样调整分类很可能是因为除了剃须刀、电吹风、理发器、电动牙刷、毛球修剪器业绩过亿以外，其他小电器业绩贡献较小，分类较细没太大意义，公司索性将业务类型调整为四大类。另一方面，2023年剃须刀的产量同比减少11.93%，销量增幅仅3.49%，相比电吹风发展势头明显减弱。公司正集中进行剃须刀产品更新换代调

文：诗与星空ID：SingingUnderStars   有网友晒出香飘飘旗下 MECO 果汁茶在日本京和商店大久保店的产品上印有嘲讽核污水排海的标语，引发热议。内容包括“**”“0.1% 的土地污染了 70% 的海洋”“可以没有日本不能没有海洋”“海洋不是日本的下水道”等。5月4 日，香飘飘工作人员表示，已经注意到网传在日商品印有讽日核污水相关信息。并在官方账号放出了一张图：    看到这里，星空君开心的笑了起来。立马去下单，然而发现同款蜜谷果汁茶已经断货了。近几年来香飘飘的业绩并不太理想，海外市场销量微乎其微（2023年只有1700万元），这个事件大概率是一场有策划的营销。但星空君认为，这个营销要比某些品牌请污点艺人站台高明得多，而且大家都喜欢。对于企业来说，这种出圈的营销方式还是有不小的风险。如果不是因为业绩焦虑，公司也不会采用这种略激进的营销方式。01业绩平平又一年                                                                             公司在2023年实现了营业收入36亿元，相比于2022年增长了15.90%。这一增长表明公司在报告期内的销售业绩有所提升。归属于上市公司股东的净利润为2.8亿元，

         每年的4月30日是上市公司上年年报的deadline。       然而，每年都有上市公司无法按时发布年报。       今年有七家，分别是：        东旭光电、东旭蓝天、普利制药、威创股份、*ST越博、*ST三盛和ST华铁。        让我们看看这七仙女都有什么奇葩理由：       1、东旭光电（业绩预告亏损10-14亿）         公司原定于2024年4月30日披露2023年年度报告和2024年第一季度报告。因涉及年度报告中财务信息等相关重要事项未能完成核实查证程序，公司未能在披露日前完成2023年年度报告编制工作。又因期初数无法确定，无法完成2024年第一季度报告编制工作。以上情况导致公司未能将2023年年度报告及2024年第一季度报告依次提交至审计委员会、董事会审议。因此公司无法在法定期限内披露2023年年度报告及2024年第一季度报告。2、东旭蓝天（业绩预告亏损1.3-2.3亿）作为东旭系的成员，公告的原因和东旭光电一毛一样，一个字都不差，就不发了。3、普利制药公司于 2024 年 4 月 16 日收到中国证券监督管理委员会海南监管局（以下简称“海南证监局”）出具的《关于对海南普利制药股份有限公司采取责令改正措施的决定》（行政监管措施决定书〔2024〕14 号）（以下简称“《决定书》”），海南证监局在现场检查中发现公司 2021 年、2022 年年度报告中营业收入、利润等财务信息披露不准确，要求公司对相关年度营业收

文：诗与星空 ID：SingingUnderStars    五一假期堵得一塌糊涂，星空君几乎一整天都在高速公路上。 不难想象，节日后半段又会爆出高速公路充电有多难的新闻。但这并不会妨碍中国新能源车的强劲势头，渗透率首次突破50%大关。 与此同时，北京车展如火如荼。 01 韩国车企和中国车企的恩怨                                                                               韩国车企高管在展台上目不转睛的看中国车的画面在各大平台传播，这让星空君感慨万千。              这像极了当年刘华清将军参观美国航母时的场景。     对于真心学习的对手，中国企业其实是欢迎的。原因很简单，中国新能源车的领先，是全产业链的领先，并不是一两家车企能学到的。 镜头回到20年前，2004年，上汽集团签订收购韩国双龙汽车48.9%股权的协议。这是中国车企第一次尝试走出去，但是这次收购是失败的。 双龙的工会以中国企业“偷窃”韩国先进的汽车技术为由，开展了长达76天的罢工。     最终上汽被迫退出，双龙破产。&nbs

最近遇到一个问题：很多上市公司都是晚上七八九点发财报，甚至有11点发财报。这是为什么，财报肯定是提前编制好的，上传到交易所网站上不就是几分钟的事情吗，为什么要拖到晚上发？ 这个年报的发布流程有关。 星空君简单介绍下年报编制和发布流程。 1、准备年结。 一般来说，为了准备年报，在12月25日前后，公司的非核心业务都会停下来，比如出差报销、小供应商的付款等等，开始进行年结。 2、出具快报。 12月31日起，核心业务开始年结，根据公司的规模，一般1月1日-5日能够结完，快报会在3-5号出具。快报体现公司的主要经营指标，一年的大致经营情况就很清晰了。 3、匡算调整数据。 财务负责人会将数据报给财务总监或总会计师，并给领导班子进行汇报。如果和之前的预期偏差较大，班子会进行讨论，确定财报调整方向。 需要说明的是，财报调整并非造假，通常是在会计准则许可范围之内的修饰。 财务人员拿到调整指令后，开始对财务报表进行调整，并开始出具正式年报。这个过程，一般是以报表人员为主的全体财务人员通宵达旦。因为实施了ERP的企业，报表数据不能单独调整的，必须调整凭证数据甚至业务数据。 为了尽量给投资者一个好看的数据，同时还要考虑到事务所的接受程度，有些调整可能会反复多次，工作量非常庞大。 4、生成年报。 大约在8号之前，所有分子公司的报表数据汇总、抵消生成全套年报。以毕马威、普华永道的审计报表为例，年报规模通常在300张以上，当然了，披露主要是披露资产负债、利润表、现金流量表和股东权益变动表四张主表。 5、事务所进场审计。 年报出具完成后，事务所开始进场审计。审计的主要依据就是财务人员出具的年报，并对一些会计事项进行抽样取证。比如应收账款事项，会对大客户发送询证函；比如存货情况，会到仓库现场抽查盘点… … 这个过程，根据公司规模和分支机构复杂程度，通常会持续一到两个月。 6、管理层确认审计结果。 审计报告