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这一轮港股上涨是因为我们业绩好，外资流进来抢筹码。还是外资先流进来，再看看什么筹码合适？如果是后者，那么业绩好的（$腾讯控股(00700)$ ），性价比高的（$阿里巴巴-SW(09988)$ ）都有机会

我说点不开心的事让大家开心开心吧。买了 $特斯拉(TSLA)$ ，180+的成本。两周前冲到198.87没平仓，瞄着200。然后连挨两周的下跌。感觉，就好像走在步行街上，突感尿急，满头大汗经过麦当劳，思索两秒，得出结论：不是洗手间…真是活该憋死，自我评价是幽默感比较欠缺，但是因自身倒霉引出的笑点又完美地弥补了这一欠缺。 目前笔者港股A股重仓不变。美股的股债收益比低是硬伤，2024年标普500 每股净收益大概4.9%,十年期美国国债都有4.50%，相比无风险的国债，股票带来的超额风险溢价回报率非常低，反观2020年时差价很大，当时买纳斯达克，标普500都相对便宜。现在，长线资金没有必要冒这么大的风险去博那么低的额外收益率。所以长线基金都在干一件事情，卖出美股买入债券，作为对冲的港股空单就要多回来。这也是巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司减持美股保留大量现金的底层 逻辑。巧合的是，“美股七巨头”的高管也在抛售股票。英伟达董事Mark Perry今年迄今出售的股票比前两年还要多。 $苹果(AAPL)$ 董事长Arthur Levinson2月份也申请出售股票，规模创下了其20多年来的最高记录。扎克伯格的信托基金从去年11月开始出售META股票，Alphabet CEO桑达尔·皮查伊今年出售的谷歌母公司股票比2023年全年还要多。亚马逊创始人贝索斯在2月份不到两周的时间里卖出了大约85亿美元的股票，这是他自2021年以来的第一次出售。 再看中国资产，十年期人民币国债跌到2.32%了，大家还在挤破头往里站，这也是高息股受欢迎的底层逻辑。科创板，创业板也具备不错的性价比。短线上的负面消息有三点：一季报科创板净利润降幅最大，为－39.

过去两周美股还不错，但港股涨疯了。过去两周， $苹果(AAPL)$ 涨了11%，高通， $英伟达(NVDA)$ 大涨14%，谷歌涨8%，亚马逊，奈飞涨5%，微软涨2%，META倒跌8%。 再看港股，过去两周 $腾讯控股(00700)$ 大涨18%， $美团-W(03690)$ ， $拼多多(PDD)$ 大涨23%，万科大涨35%，京东大涨27%，康希诺生物大涨29%，蔚来大涨44%，商汤大涨176%。 上周美联储主席鲍威尔转鸽派，明确不加息，降息只是时间问题。但美股的狂欢竟维持不了一晚，当晚就冲高回落。可见市场对经济的担忧在逐渐升温，对于啥时候降息，反而没那么上心了。现在美股投资者也很紧张，经济爬坡的时候是一点点变好的，但经济走差的时候，可能咔嚓一下就掉下去了。我当然对美国经济的韧性有信心，但你听过一个故事么？记者采访一老农：“如果你有两套别墅，你愿意献给国家吗？”老农不假思索：“会的！”记者：“如果你有一千万，你愿意献给国家吗？”老农很坚定：“会的！”记者：“如果你有两头牛.....”老农：“别闹，我真的有两头牛...”对于重仓美股的资金来说，坚信美国经济会有韧性吗？答案肯定是：“会的！”但若问他愿意满仓坚守美国股市吗？他大概会和你说：“别闹....”考虑到外资对港股A股的配置维持在近六年低位，所以可以期待外资流入带来的边际变量。如果外资都想到一起，就形成了反身性：上涨是进一

最近，笔者和朋友探讨，美股小心一点，港股A股大胆一点。美股不是不好，相反，是太好了。股价涨了一年，纳斯达克还能维持30倍市盈率，妥妥的业绩驱动，这是最良性的上涨。美股的六大学霸Alphabet、苹果、亚马逊、Meta、微软和英伟达却遭遇瑞银下调评级，因为学霸不用和对手比，比如苹果，就算一季度中国iphone销量下降19%，他的利润还是妥妥行业第一。学霸甚至不是和自己比，上周，Meta第一季度净利润飙升117%，股价周线却大跌7.85%，连跌三周。学霸的对手是想象中的自己（市场的预期）。这就可怕了，业绩有极限，可想象力没天花板呢！特斯拉出来巨烂无比的业绩，一季度利润腰斩，周线上股价反倒是大涨了14%+，木头姐还在持续加仓，因为评价 $特斯拉(TSLA)$ 的坐标系已先一步从“神级”回到“企业级”。所以投资永远是和预期在赛跑。上周， $微软(MSFT)$ 和谷歌因为超预期的业绩而上涨。 说回A股，前段时间，科创板，创业板，传媒ETF，TMT等出现明显回调，主要源自资金在业绩期的避险心态，虽然天还没下雨，但调仓的幅度......大约等于“一会可能红雨一周不能出门了，球先还我，我要回家。”资金都往红利里面躲。就这状况，天都不用放晴，中雨也是利好。目前TMT的成交拥挤度大幅下降。现在，不敢说业绩有多好，只是没大家想象中的那么差。而下一个业绩验证期要等到8月。上周公布的韩国出口，半导体大涨43%，全球半导体周期在回升，所以，风格轮动还是能期待。就看你是追风去，还是等风来？公募基金上看，截至一季度末十大重仓股是， $贵州茅台(600519)$ ，

上周，纳斯达克综合指数下跌5.52%，创2022年11月以来最差单周表现，标普500指数连续第六天下跌，周跌3.05%。个股就更惨了， 英伟达跌10%，创2020年3月以来最大跌幅，一夜蒸发超2000亿美元。超微电脑大跌23.14%。奈飞跌超9%，Meta、博通跌超4%，亚马逊、英特尔跌超2%，特斯拉股价更是创2023年1月以来新低。特斯拉一边宣布计划全球裁员超过10%，一边请求投资者批准马斯克560亿美元的薪酬。作为 $特斯拉(TSLA)$ 股票投资者，心里一万匹草泥马奔驰而过，你丫要牛逼，做个对赌，把股价推上300美元，拿多少薪酬估计也没人反对... 上周A股的行情，主打一个刺激，上证指数周线还涨了1.52%，沪深300周线也涨了1.89%。特别是以色列和伊朗冲突升级后，资金又从双创缩回了红利。引来两个疑问。1国九条说的都是已经在做的事，到底牛在哪里？回答是，尚方宝剑之所以牛，并不因为它制作工艺多优良，或多锋利，而是它代表了杀伐决断的权威。2利好出来为啥科创板，创业板，微盘股大跌？一方面是熊市思维的延续，害群之马只有几十匹，惊弓之鸟却有4800家。另一方面是被针对了，过去一年，每逢大事有狙击，也习惯了。上周一，惠誉下调 $腾讯控股(00700)$ 、阿里巴巴及六家国有银行评级展望至负面。6家内银分别是 $工商银行(601398)$ 、 $建设银行(601939)$ 、中国银行(601988)、农业银行(601288)、交通银行(601328)及

本周的数据是：低血糖大战高血压。我们的CPI按年升0.1%，逊预期。PPI降2.8%，连跌17个月。而美国CPI毫无意外地出了意外，+3.5%，高于预期，PPI升2.1%，创2023年4月以来新高。美债美元迅速拉升，美国6月降息的概率从50%+跌到20%+，对恒生科技，创业板ETF等成长股都是压力。美债利率飙升，换个角度看，就是大家不买美债了，美债不得不提高利率继续吸引买家。但过去一年，美债按每100天增加1万亿美元的速度迅猛发展，市场快消化不良了，黄金价格的屡创新高就是资金对美债投的不信任票。把拜登都逼急了，公开喊话：降息启动的时间可能推迟一个月。这不是美联储决定的吗？翻译下：“老铁别走，再等一个月，咱这就降息。” 本周是中概股聚拢人气的一周。美国规模1.3万亿的TIAA旗下新兴市场基金建仓美团和 $中国平安(02318)$ 增持阿里巴巴。京东宣布投入10亿现金扶持布局短视频领域。网易与微软公司的暴雪娱乐达成新协议，《魔兽世界》将重返中国。阿里云海外市场全线降价，平均降幅23%。广汽埃安与滴滴合资公司获批，滴滴股价继续破位上涨。 本周聚拢人气的还有设备更新改造领域，上周，七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》。思路也很清晰，既然C端消费拉不动，那就刺激B端，大型央国企占据全国企业总市值的半壁江山，有意愿配合，有弹药落实。行业点出来了，光伏，动力电池，人工智能，5G，边缘计算，航空大飞机，生物发酵等。钱从哪来也说清楚了。央行把科技创新和技术改造专项再贷款利率设在了1.75%。什么意思，就是借的钱没用完，存回银行，都能赚钱....上周，柳工，山推股份创2015年7月以来新高，安徽合力创历史新高，、三一重工连涨4周，徐工机械冲上9个月高位。   美股方面，六大门派正在围攻光明

最惨的，不是一路向下，而是当你拿起剑，直面燕山月似钩，决定要马不停蹄，大漠孤烟的时候，突然冒出GJD，递来一瓶可乐，一份烧烤，说，少年，一起躁起来吧！你一激动，把剑给扔了，把马放了，一回头，人没了。 整个三月，重要指数都在盘整，恒生科技微涨1.35%，上证指数微涨0.86%，深证成指微涨0.75%，创业板指数微涨0.62%，沪深300微涨0.61%。说好的估值修复呢？题材股的春季躁动呢？4月进入业绩兑现逻辑，潮水退去，就知道谁在裸泳了。四月的季报+年报值得期待，因为和上一份财报（三季报）相隔了半年时间，充满了意外与悬念。从过去的经验看，TMT出意外的概率比较高。既然意外不可避免，不妨留些仓位来一场冒险。细分项看，存储，光模块，PCB的景气度在明显提升。总体看，上市公司也有会计空间。熊市中会倾向于收着点业绩，因为放出来也没用，涨上去也会被拍下来。反过来，如果看到政策在呵护，人气在聚拢，复苏在持续，就有释放业绩的动力。截至4月3日，45家A股公司率先预告一季度业绩，其中中创股份预计净利润增幅为751%—2454%，海印股份预计净利润为1.12亿+。同比增加227.55%+。松霖科技预计净利润为1.03亿+，同比增加135.66%+。沪电股份预计盈利4.60亿元+，同比增加129.66%+。 目前还未到吹起号角全力进攻的时候。地产链还是拖累项，销售还未起来，所以施工，建筑，装修，煤炭，螺纹钢行情等都不好。导致大家体感都比较差。好消息是3月官方和财新制造业PMI均回扩张区间，且强于预期，说明出口在好转，外贸订单在回暖，推动制造业复苏，对经济有不错的拉动作用。这方面体感好，但愿意感知的人少，大家还在熊市思维。别急，国家队还没撤力，IPO收紧也在继续，三月份，沪深交易所都是0受理。仅4月4日一天，就有5家公司撤回了IPO申请。历史上，休养生息之后，经常衔接大丰收。但对券商不是个好消息

杭州灵隐寺里，有一面心经墙，许多游客摸字许愿。“不增不减”，没有人摸“减”。“得”“多”都被摸到掉色了，“失”“少”不受待见。但，就像庄子《齐物论》说的，好与坏本就像硬币的一体两面，不管你喜欢哪一面，心里都要清楚，另一面就在那里，不生，不灭。 比如上周，从恒生科技，创业板，科创板基本面看，好消息居多，但走势看，坏消息占优。小米集团2023年利润同比增长126.3%，小鹏汽车四季度营收同比增长153.9%，拼多多2023年Q4营收同比增123%。药明康德注销已回购的2027.5万股股份。 $腾讯控股(00700)$ 拟回购超1000亿，宁德时代豪派220亿分红，中国移动宣布，2023年分红将达到513.38亿港元。富时罗素纳A指数样本调整预计带来增量资金超50亿元。最有意思的是那个坏消息：社融规模存量同比增长9%，再次掉头向下，说明需求不足。央行小心翼翼地把数据放到了周末公布，没想到上周一盘面居然不跌反涨。解读是：既然数据都这样了，继续降准降息就可期待了。利空当利好解读，就是风险偏好在提升。但上周五，一道“闪电”劈得市场措手不及。周线看，沪深300，上证指数，科创50，创业板指数，恒生科技都收跌了。但跌幅….还行吧，能承受。毕竟咱们都是经历过春节前暴跌的老兵了，用赵云的话说，当年我在长坂坡，一人一马，七进七出，曹军都奈何不了我。现在前有兵后有将。何惧之有？ 最近A股的抓手是AI的中国映射。上周苹果公司洽谈将谷歌的Gemini人工智能引擎植入iPhone，直接推动谷歌开盘涨出9000亿人民币市值。同样是上周， $英伟达(NVDA)$ 2024年GTC AI大会在硅谷开幕，上场的9家人形机器人，其中有两家是中国制造：

2023年至今，英伟达股价涨了7倍，上周那两天出现13%的跌幅，就有人说股价崩了？不至于。2021年至今，中证新能源跌了55%，代表公司 $宁德时代(300750)$ 跌了63%。一周不错的涨幅就有人说反转了？也不至于。周一有人问我 $创业板(159915)$ 指数终于大涨了，你感动吗？我说，我不敢动。也有朋友周一私信问我为什么宁德能大涨？我也是两眼一抹黑啊，要找到最具性价比的股票，需要强大的研究能力，这点我没资源，只好买指数。想精确知道哪天能猛涨，那是算命先生干的事，这点我没天赋，只能提前左侧布局。小作文那么多，哪能都跟得上？上周一，私有化传闻刺激李宁股价一度涨20%。上周二，甲骨文称将很快与英伟达发布“激动人心的联合声明”，收获11+%的上涨。上周三，马斯克证实特斯拉德国工厂恢复运营，股价反倒是跌了。上周四，A股成交连续四日破万亿，股市反倒遭遇大面积下跌。上周五，北向资金净买入A股103亿元，已连续6日加仓A股，共计388亿元。沪深300仅仅迎来微涨。所以，别问今天为什么能涨，问一路跌跌撞撞的我们为什么撑到了今天？ 上周，高息股出现回调，煤炭ETF（515220）周跌7.35%，央企共赢ETF（517090）周跌3.29%，红利ETF博时（515890）周跌2.83%，红利指数（000015）周跌3.81%，中证红利ETF(515080)周跌2.72%。笔者此前说过，高息股，上涨空间是有限的。大家都是看着股息下单的，股价涨一倍，股息就跌一半，后继乏力。最近这一波上涨，是看空经济的一次报团，就像有人去庙里烧香求好姻缘，经过高僧的指点，第二天他出家了。有人说不怕波动，长期拿高息股，躺赚？先问问自己真能心如止

别人都关心A股飞得高不高，只有我关心他翅膀硬不硬吗？上周二，空头又试图砸盘，总是在重要会议或数据的关键档口搞事，是不是一种故意？上周四又来一轮：中国1-2月出口同比增长7.1%，远远高于市场预期的1.9%和前值2.3%。进口增速也从0.2%扩大至3.5%，远高于预期的1.5%。数据出来后，又看到疯狂地砸盘….这算咋地？喜事丧办？上周二还好国家队硬气，怼了回去。港股就郁闷了，恒生科技指数，小米，蔚来周线下跌；恒生指数，百度，阿里连跌两周；腾讯，李宁连跌三周。估值越低潜力越大的道理我都懂，可流动性这玩意它不讲道理。至于看空的理由，说啥的都有。比较搞笑的是3%的赤字率没亮点？要知道，去年底那一万亿的特别国债有5000亿是今年用的。加上今年发的1万亿超长特别国债及3.9万亿专项债，3%对应4.06万亿，合计9.5万亿，比去年多出1.3万亿。更重要的是，特别国债不计入赤字，不计入赤字！！而且未来几年将连续发行。一句话，子弹管够。上周，上证指数与沪深300周线已四连阳。 作为股民，当然最关注新任证监会主席吴清首次公开亮相，回应IPO、规范减持、分红、退市等热点，满满干货。关于国家队，也不藏着掖着，“该出手的时候也要果断出手，纠正市场的失灵。”微观层面鼓励和引导上市公司回购分红与股东积极增持。上周， 比亚迪拟4亿元回购股份，金田股份、爱建集团、南芯科技、佳禾智能、博菲电气、精智达、可靠股份、甘化科工、优宁维、惠云钛业、中石科技、山石网科、云涌科技在内的14家A股上市公司披露回购计划公告。京东更是霸气宣布未来36个月回购30亿美元。关于分红， $五粮液(000858)$ 公告，近三年现金分红年均超100亿。阳光底下并无新鲜事，没有慧根，就要会跟。苹果能长期维持100%+的ROE，就是因为不断地回购注销。