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先聊聊最近很火的某外资每周谈，根据笔者过去两个月认真做的笔记，可以预判未来一个月的结论都将一样：“情况边际改善，外资尚在彼岸，未来边走边看。”所以盯着结论看没有意义，结论就像一双直的筷子，没有变，变的下面每周在转的“盘子”。目前“盘子”中看到的是，一些外资认为财政部的“十万亿”化债方案完全没有乘数效应，只是会计上的转账而已。但前央行顾问李稻葵有不同的见解：“地方债，对应大量应支付承包商、员工的钱。占GDP的10%。难怪消费者不愿意花钱——他们根本没有收到钱！所以化债就是经济刺激，有巨大乘数效应。”这里的重点倒不是谁对谁错，重点是确认了外资的态度：流水不争先，争的是滔滔不绝。过去两个月，外资净流入中国股市大约100亿美元，还算“讲道理”，未来如果政策继续发力，那么外资不怕买贵，还会流入。 但短期， $安硕恒生科技(03067)$ ，美团，拼多多，贝壳，网易，快手，bilibili只能正面迎接人民币贬值与外资冲击。尽管阿里巴巴、京东和小米公司上周二并称今年“双十一”的成绩是史上最佳之一，尽管腾讯三季报实现营收1672亿元，净利润为532亿元，同比增长47%，远超市场预期；尽管京东第三季度净利润同比增长47.8%；尽管 $网易-S(09999)$ 第三季度净利润75亿元；尽管哔哩哔哩上市后首次单季度盈利。股价却...持仓的感觉，像是参加骑野马比赛，我在马背上坚持着，有两个不同的裁判独立对野马和骑手分别打分。裁判对野马评价不错，现在就怕骑手被甩飞出去～～。 美股方面，冲高回落。标普500好歹也站上6000点新高后才微跌， $特斯拉(TSLA)$

先说美国大选，市场想到他能赢，却没想到他能赢得这么轻松，还拿下了参议院，并大概率拿下众议院。随之而来的是铺天盖地的“60%关税影响如何”的分析。先别被带节奏，竞选期间承诺的十里飘香就像热恋中人承诺的地久天长。等到一起过日子，选民才知道，爱是彼此凝望，而相处是看向共同的远方。特朗普竞选时把能用的好词都用了，又减税，又刺激经济，又降低利率，还提高关税，还能降低通胀？我上一次听到类似说法的是耶稣：“信我者，得永生。”未来能确定的是：不确定性在增加。这对 $安硕恒生科技(03067)$ ，腾讯，阿里，小米， $美团-W(03690)$ ，拼多多，贝壳，网易，百度不是好消息。上周五，财政部一揽子化债三箭齐发。6万亿+4万亿+2万亿！但中概股却有利好出尽的慌张。 聊聊美股，纳斯达克指数与标普500指数在美联储降息25个基点后继续创新高。上周英伟达超越苹果，重新成为全球市值最高的公司。因 $特斯拉(TSLA)$ 股价暴涨，马斯克身家上周三一晚暴涨209亿，继续稳居全球首富宝座。高通，ARM财报均超预期。值得留意的是，巴菲特还在减持苹果，现金储备创了新高。年初以来，伯克希尔持有的苹果股份从9.05亿股降至3亿股，直接少了快三分之二。过去几十年，不相信股神开挂的选手都挂了。年纪大了，巴菲特不会再公开看空了，但是仓位，就是他最好的表达态度的方式。 A股这里，三季报整体看，并不理想：全A剔除金融两油的净利润累计增速是-7.4%，盈利好转的是上证50指数和沪深300指数，而中证500，

最近两周的走势让我想起多年前看过的一本小说《西线无战事》，当年最让我不能理解是小说最后男主小帅就这么草率地死了？原文是：“他于1918年10月阵亡。那天，整个前线寂静无声。军队指挥部战报上的记录仅有一句：西线无战事。”但经历了十月八号后“平地一惊雷”的急跌，离别我的净值约等于毕业到结婚的工资，我才领悟到小说的深刻，真正的离别总是悄无声息。不知还有多少冲锋的号角被埋在了那普通的小山坡上？紧接着是暴风雨前的宁静，不管接下来的行情是牛是熊，过去两周若用一句话总结：港A无战事。上周，上证指数，沪深300，中证500， $中证1000(399852)$ ，阿里，百度，京东，快手， $拼多多(PDD)$ ，唯品会等的振幅都在2%以内。 倒是美股“战端再起”，安永辞去 $超微电脑(SMCI)$ 审计，理由公司治理和透明度问题，超微电脑周线大跌44%+，带动AI概念全线下跌，上周微软， $英伟达(NVDA)$ 跌幅均超4%。大选又有悬念了？标普500与纳斯达克指数周线均升转跌。有人说，目前最值得关注的是：马斯克同学正在豪赌特朗普。毕竟他手握X，是全球唯一一位坐拥底层选民数据甚至能直接操控舆论的顶级富豪。为什么他在“枪击事件”之后，选民情绪最高的时候站出来All In特朗普呢？他通过自己的X看到了全景底牌获得了上帝视角吗？几天后，谜底就能揭晓。 上周欧盟还是祭起反补贴税的大旗，比亚迪17.0%，吉利18.8%，上汽集团35.3%。这背后是宝马、阿斯顿·马丁和保时捷母公司福斯汽

最近上新的 $华润饮料(02460)$ ，地平线机器人首日表现抢眼，看到不少朋友吃肉，替你们开心。也有朋友问我打了没？确实，这个公众号创建初心就是推荐与复盘港股打新。但最近两年对打新不是看好，也不是看空，就是没看了。如果将投资经历具象化成人格。当年也曾追求刺激，每天以选妃的心态熬夜猎奇新股，三十倍杠杆上乙组，与不同的新股一夜情，掏空了身体却义无反顾，甚至有十月怀胎的新股崽。随着股海浮沉，最近只想安安静静地找三A四H平平淡淡过日子。从新股上市首日的涨跌幅比例来看，好日子可能快来了。在总体胜率超过六成之前，散户投资别轻信勤能补拙，避免弄巧成拙。 说回市场，上周英伟达、苹果双双创历史新高，上周四 $特斯拉(TSLA)$ 市值更是一夜暴增1万亿，早卖飞了，唉...恒生科技与中证500的波动却在明显收敛。最让市场犹豫不决的，应该是即将出炉的美国大选了。从目前民调来看，特朗普在7个摇摆州的票数，都领先于哈里斯。摇摆州之外，两党势均力敌。从贸易保护政策看，哈里斯上台会摔杯子，特朗普上台就掀桌子，后者更不友好，但反过来说，内需政策就更值得期待。回顾过去八年，特朗普上一个任期，是全面摩擦的开始，但中国股市涨了3年，拜登这个任期，虽然出口好了，但中国股市跌了3年。也有传闻，重要会议延期，就是为了先看看对方上什么人，再决定我们出什么牌。重点是应对通缩的决心不变，那么灯泡坏了可以点蜡烛，红酒塞子拔不出可以捅回去。 有个趋势值得留意。上周已有20只新的中证A500ETF指数上报发行。深交所截至9月末的ETF市值达8485亿，较年初增长了62%。其中规模最大的三只非货币ETF是沪深300ETF、创业板ETF和

上周，马斯克“星舰”第五次试飞，“筷子”成功夹回火箭助推器，创造历史。咱股第N次试飞“一级火箭”，市场“筷子”成功夹回火箭，也创造了历史～～ 如果说两周之前的下跌叫调整，那么上周的跌就有点虾仁猪心了，把市场重新打回了熊市思维。现实是9月金融数据，从企业贷款，居民贷款，社融增量等跟去年同期比，全都大幅向下。出口数据也不好，同比增长2.4%，远低于预期的6%。但，笔者众多投资群里，讨论数据的，一个也没有。大家清楚，弱现实已是过去式，强预期才是将来时。数据越差，政策就会越生猛。可惜，上周四的地产政策组合拳感觉像打在了棉花上。“白名单”信贷规模增加到4万亿，结果上证指数，沪深300，恒生指数，恒生科技指数反倒是掉头向下。上周五，整个市场又突然阳光普照。 值得A股投资者松一口气的是，美股出现了反复，强现实成为过去式，大家开始担心弱预期。上周标普500指数、道指，英伟达均再创新高，纳指创3个月新高。这是强现实。但阿斯麦业绩暴雷，且下调了2025年业绩与毛利。导致全球芯片股大跌，市值一晚损失超过4200亿美元。外围的环境对我们有利，美国最大中国股票ETF突破100亿美元，历史上首次。外资连续11天抛售印度股票，累积6212.6亿印度卢比（约合人民币520亿元）。但我们自己的行情不争气，又回到了一级火箭发射的等待现场，如果不想错过估值修复行情，只能用布局的思路，放仓位留守。 如果你目前仓位较轻，想加仓？国内可以考虑杠铃策略。杠铃左边看 $科创50ETF(588000)$ ， $中证1000(399852)$ 。最近市场的1万亿+成交量让游资有发挥空间，再配合题材炒作与政策预期，成长股有机会。目测游资尚不会退场。杠铃右边配大盘

国庆那周，预期飞上太空，攻无不克；上周，预期落得太..空，猝不及防。 转折从上周二开始，恒生科技指数暴跌超过12%，携程， $美团-W(03690)$ ，蔚来，京东，微博，百度，bilibili，快手等都把长假期间的涨幅给跌没了。恐慌情绪很快传导回A股，从上周三的数据看，机构在抛，散户在接盘，进来的都站岗了。 为什么两周前会急涨？因为政策真的不同了，而机构，外资的仓位太低。为什么上周大跌？因为这波行情交易的是分母端的政策，属于情绪带动的风险偏好提升，暂时没有基本面支撑，也看不到业绩转暖。情绪这个东西来的快，去得也快，一波大涨之后，有大的波动也正常。上周二恒生指数成交6204亿创历史新高，一天跌去2172点也创出历史新高。同一天，沪深两市成交3.4万亿创历史新高。风浪越大，鱼确实越贵，但也越容易翻船。要特别小心某些投行研报利用情绪推波助澜。高高举起，又重重摔下，再弯腰捡起带血的筹码。某行十二天内变了三次方向，值得留意。 那么牛市结束了吗？笔者认为还没。过去三周算总账，沪深300，恒生科技，中证500ETF， $中证1000ETF(512100)$ ，创业板ETF的涨幅都在20%+，半导体ETF，科创50EFT涨幅都在40%+。借一句丘吉尔的话：“这不是结束，甚至不是结束的开始，而可能只是开始的结束。”两市巨量换手。说明获利资金在疯狂出逃，同时，也确实看到增量资金流入。上周，股票型ETF净申购额首次超千亿元，宽基指数中个人投资者增加了数倍，首批中证A500ETF净值剧烈波动，意味着产品已火速建仓。截止10月10日的一周内，中国股票基金单周流入创纪录，达到391亿美元。港股这里，

投资，应该有贝叶斯精神。不是看自己坚信什么，而是随时把新的信息加入投资逻辑中，再考虑应该信什么。过去一年，笔者仓位逐步加到8成，最近一次不问价减仓是在9月20日，因为那天一早咱没跟着美联储降息，笔者感觉有点熬不住了，减了5%仓位，还集中减在地产股。现在回头看，一来一回股价差了一倍...伤！！！最近一次不问价加仓是9月27日，经历过周二，周三，周四突如其来的上涨，每天想的都是：在哪里减点仓位？周五，天没亮，梦中惊醒：这次不一样，应该把仓位推上去。政策利好的是A股，港股却先涨了，A股有机会补涨。当天9：31分就把仓位推上了9成。做个对比，之前加腾讯， $美团-W(03690)$ ，阿里，百度，中芯国际等是每周加仓，最近遇到拼多多急跌至100下方是每天加仓。熊市会让人变怂，因为最让人恐慌的并不是赔钱，而是不知道怎么就赔了很多钱。 但你说我就相信牛市来了吗？并没有。我只是觉得从目前情绪看，持仓一个月后，点位应该能比现在高。可以一个月之后再考虑是趋势反转了，还是继续熊市思维。笔者上次经历港股小牛还是在2020年最后几个月，现在仅存的印象是，浮亏到浮盈就跑，很爽。账户里面的股票数目越来越少，最终落了片白茫茫大地真干净！牛还在，股没了...最近笔者又减了点 $拼多多(PDD)$ 仓位，就发现一个情况，股价100以下，每次加仓都被打脸，总有更低价。股价130上方，每次减仓都被打脸，总有更高价... 短期是值得继续乐观的。先看内资，资管苦熊市久矣。挨打三年，赎回压力巨大。现在行情来了，啥，踏空了？对资管算不算灭顶之灾？外资在9月24-25号是踏空的，直到政治局会议之后，很多外资才开始认真重视中国资产暴涨的情况。一个明显的例子是茅台，海

如果你投资港A，那么上周二之前的新闻，分析都别看了，翻篇了。 上周余下的几天，政策组合拳之外的新闻，分析都别看了，不重要。 因为熊市的第一波反弹属于估值修复，市场不看业绩。回顾下政策，三个都来了，降准50个基点，超预期；降息，逆回购利率从1.7%降到1.5%，超预期。降低存量房贷利率，50个基点。将惠及5000万户家庭，每年减少家庭利息支出1500亿元。 战略上要乐观些。卖飞的同学有一条担心是对的，基本面并不好。但，人之所以感到“幸福”，不是因为生活得舒适，而是因为生活得有希望。从政策端看，希望来了。 央行送来的大礼包是我从业以来从未遇到过的，有点像2014年底的配资加杠杆。一个是互换便利工具，金融机构可以把股票押给央行，然后获得资金，继续购买。一套流程下来，央行得到股票，商业银行得到国债，证券基金保险得到现金。不用增加基础货币投放，央行却做到了拿国债买股票，牛！而且潘行长说，5000亿不够，再来5000亿。这意味着GJD可以无限续杯了。 第二个是股票回购支持再贷款，利率1.75%（批发价），商业银行挺开心，加个50基点，2.25%就可往外零售了。高息股就更开心了，股价被熊市打得低残，股息率5+%的公司不在少数。那么借钱回购就是无风险套利，同时拉升了股价。重点还是，无限续杯。 其他政策还有很多，并购重组绿灯了，市值管理指引了，平准基金研究中，中长期资金入市推动中...政策对A股的刺激是立竿见影的，上周二上证指数， $沪深300(000300.SH)$ 都出现远古长阳，上周三，A股出现1.16万亿的5个月来最大成交，实打实的大量资金入场换手。上周四，政治局会议更是吹响了反攻的号角，当晚纳斯达克中国金龙指数涨10.85%，创2022年以来最大单日涨幅，爱奇艺、哔哩哔哩，京东，

你往前走，不要回头 上天让你错过谁都有理由，才把最好的留到最后。 $拼多多(PDD)$ $科创50ETF(588000)$ $安硕恒生科技(03067)$

终于，美联储降息了。这是4年半以来的首次降息。市场挺兴奋，因为50bp的开局在历史上并不多见。尽管鲍威尔强调：“没有设定固定利率路径。”但市场更新的“点阵图”预计，年内将再降息两次共计50bp，2025年降息4次合计100bp，整体降息幅度达到250bp，利率终点为2.75-3%。上周标普500，道琼斯指数均再创历史新高，特斯拉，Meta，谷歌，亚马逊，台积电等周线都有不错的涨幅，中概股也出现集体爆发。市场的解读比较正面，把这次降息看成是重心从抑制通胀，转移到保住美国经济的增长势头，属于预防式降息。 如果把过去几年的加息周期看成是飞行表演。那么这位叫鲍威尔的机长完成了空中加油，大坡度盘旋等高难度动作。如果最后还实现了“软着陆”，那就一战封神，青史留名了。但如果像格林斯潘，那就晚节不保了。 降息之后，美元逆向环流将被打开。更多的美元，将寻找新的全球投资机会。上周，印度股市MSCI-AC世界指数的权重超越A股，将吸引更多被动资金流入。同样在上周，新加坡股市登上17年新高，日经指数重上37000点，对外部流动性更为敏感的港股也先于A股启动了。上周，恒生指数七连阳，恒生科技指数八连升，创逾两个月高位。上周五，A股宽基ETF终于出现放量，沪深300ETF易方达510310.SH，沪深300ETF 510300.SH，沪深300 ETF华夏510330.SH，沪深300ETF 159919.SZ成交额超过208亿人民币，逾两个月来单日最大成交额。 目前大和在内地科技公司中首选 $腾讯控股(00700)$ 及携程，并把美团目标价由145港元升至160港元。巧合的是，大摩最新的推荐也偏好腾讯， $美团-W(03690