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国庆那周，预期飞上太空，攻无不克；上周，预期落得太..空，猝不及防。

转折从上周二开始，恒生科技指数暴跌超过12%，携程， $美团-W(03690)$ ，蔚来，京东，微博，百度，bilibili，快手等都把长假期间的涨幅给跌没了。恐慌情绪很快传导回A股，从上周三的数据看，机构在抛，散户在接盘，进来的都站岗了。

为什么两周前会急涨？因为政策真的不同了，而机构，外资的仓位太低。为什么上周大跌？因为这波行情交易的是分母端的政策，属于情绪带动的风险偏好提升，暂时没有基本面支撑，也看不到业绩转暖。情绪这个东西来的快，去得也快，一波大涨之后，有大的波动也正常。上周二恒生指数成交6204亿创历史新高，一天跌去2172点也创出历史新高。同一天，沪深两市成交3.4万亿创历史新高。风浪越大，鱼确实越贵，但也越容易翻船。要特别小心某些投行研报利用情绪推波助澜。高高举起，又重重摔下，再弯腰捡起带血的筹码。某行十二天内变了三次方向，值得留意。

那么牛市结束了吗？笔者认为还没。过去三周算总账，沪深300，恒生科技，中证500ETF， $中证1000ETF(512100)$ ，创业板ETF的涨幅都在20%+，半导体ETF，科创50EFT涨幅都在40%+。借一句丘吉尔的话：“这不是结束，甚至不是结束的开始，而可能只是开始的结束。”两市巨量换手。说明获利资金在疯狂出逃，同时，也确实看到增量资金流入。上周，股票型ETF净申购额首次超千亿元，宽基指数中个人投资者增加了数倍，首批中证A500ETF净值剧烈波动，意味着产品已火速建仓。截止10月10日的一周内，中国股票基金单周流入创纪录，达到391亿美元。港股这里， $腾讯控股(00700)$ 的回购越来越猛， $阿里巴巴-W(09988)$ 获南下资金连续15日净买入达540亿+。 退一步看，银行存款140万亿+，搬家了吗？还没。所以场外资金还是远远大于场内资金。目前的A股与恒生科技更像是冰河世纪2中的低谷，周围的冰川正在逐步融化，冰川后面是汪洋大海。

上周说过，牛市多巨阴。牛市对人的考验及诱惑才是最大的。要耐得住寂寞，忍得住卑微，经得起诱惑。而熊市只需要相信最基本的周期，估值，人性和常识就够了。西天取经81难，最难的不是八百里狮驼岭，那里相信齐天大圣就够了；最难的是女儿国，只能靠自己。当然也看到网上有高手在上周一高位获利清仓了。羡慕，敬重，佩服，反思过，复盘过，确实学不来。投资，应先看清楚自己，再去尝试看清市场。笔者的认知是：火山喷发式的疯涨已结束，横盘与宽幅震荡适合调仓，最近两周，卖了一些陈年旧股，上周转入 $科创50ETF(588000)$ ，中证1000等指数中，等财政发布会。

股市是个复杂系统，可以用森林来类比。美国森林管理局曾经把防火作为首要职能，只要一起火，就千方百计地把火扑灭，结果发现，火越扑越多、越扑越大。后来科学家发现，森林大火是生态系统的一部分，偶尔来一次火灾，可以给森林“减肥”，清除不断积累的易燃物。火灾把浓密的森林烧出空旷地带，让新的植物获得生长空间。每一个空旷地带都是下一场火灾的隔离带，防止火势蔓延。如果一直不让森林着火，那最后积累起来可能一着火就是不可控的大火。于是森林管理局就转变思想，把“救火”改成“控火”。要算总账，只要森林覆盖率稳步向上，方向就是对的；要看大局，只要股市上涨幅度大于调整幅度，方向就是对的。

周六财政发布会，目测是正面的，蓝部长说了一句：“负责任地告诉大家，可以实现收支平衡，完成全年预算目标。”要知道今年的收入比支出少，如果要完成预算目标，那财政扩张不会低于3万亿。还说“中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间”这句话也打开了股市的想象空间。还是看到解读分歧，悲观者说看不到具体数字，乐观者说态度很明确，就是Whatever it takes。

梦到一个卖花的两手空空跟我说，人要先感到幸福，才能看见玫瑰。

全网同名：证悟君