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一、本周全球重要股指表现(美元计价)

数据来源：Bloomberg, 2024/04/22-2024/04/28, 老虎证券整理

二、本周市场主线分析

1.当不及预期的GDP撞上高企的PCE，美国“滞涨”危机再现？

•上周三，美国公布了季度经济数据，其中实际GDP同比1.6%低于预期，核心PCE季度同比3.7%大超预期。市场出现“滞膨”担忧，该环境下美国可能在利率高企的同时出现经济衰退，对于各大风险资产定价将是最不利的局面，十年美国国债收益率跳涨超过6BPs。

•但在第二天周四，公布月度PCE同比2.7%，仅略超2.6%的预期。而前一天超预期的季度数据，主要来自一二月份的数据上修。市场担忧由此消退，美债收益率回落。

•GDP层面，我们看到同比增长主要由消费驱动，最大的拖累项来自进口额大幅上升带来的净出口低下。 反应了美国消费依旧旺盛，内需具备强劲的韧性，但是工业生产部门较为疲软，最终才导致进出口缺口扩大。

•总体来看，美国内需依旧强劲，我们尚未看到明显的衰退迹象。叠加具有韧性的通胀，支撑联储利率政策按兵不动。因此，市场“降息派”正不断投降，更有甚者已经考虑加息的可能。我们认为，市场对联储“不急于降息”已定价充分，而更进一步的加息概率并不大，需要有极端事件出现进行支撑。

数据来源：Bloomberg、CME Group，老虎证券整理

数据来源：Bloomberg、CME Group，老虎证券整理

2.科技巨头财报喜忧参半，押注AI成为大厂共识

•近期，特斯拉 $特斯拉(TSLA)$ 、META $Meta Platforms(META)$ 、谷歌 $谷歌(GOOG)$ 和微软 $微软(MSFT)$ 在内的全球科技巨头陆续发布Q1财报。从结果上喜忧参半，特斯拉不及预期但盘后大涨，Meta不及预期惨遭抛售，谷歌和微软同时beat收获大涨。无论涨跌，科技巨头们无一例外都展示出押注AI的决心和计划。

•特斯拉Musk特别强调，将AI视为其自动驾驶技术(FSD)的核心。目前，特斯拉在AI训练基础设施上进行了重大投资，安装和启用了大量的H100计算单元，仅在第一季度AI算力就增加了130%，预计年底将增加至500%。

数据来源：Earnings Deck

•Meta的Zuckerberg也将AI视为其产品核心，预计2024年全年的资本支出将在350亿到400亿美元之间，主要用于AI路线的基础设施投资，这个金额大幅超过了之前的市场预期。

•同时，谷歌也将自己定位成“AI优先的公司”，仅在Q1资本支出就高达120亿美元，且预计之后每个季度将有增无减，大部分将用于AI的基础设施建设。无独有偶，微软也力挺AI，今年资本支出计划增长50%，达到500亿美元。

•我们认为，目前正处于AI广泛布局的关键阶段，且AI的经济效应已经逐步反应到云厂商的业绩中，各大科技巨头的投资兴致只会不断加大。而这些公司的资本开支，正以真金白银的方式转换成上游厂商的营收，以英伟达为代表的“卖铲人”将持续受益。

数据来源：Bloomberg，老虎证券整理

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