昨夜在杰克逊洞,鲍威尔说了很多。基本上都是老生常谈,但是这一句悠远绵长:"We are navigating by the stars under cloudy skies" — Powell. 鲍叔说,“我们御星而航,飞越迷雾” … 其实就是一头雾水,眼冒金星。看看十年美债收益率就懂了。以下这张图表显示了美国通胀 1966 -1983 vs. 2013 - 现在。按照此图,现在通胀的情况约等于1976年。当然,宏观数据用价格分型来分析,有些过于牵强。当年的宏观叙事,非说是两次石油危机引爆通胀,对于布雷顿森林法币换金币讳莫如深,闭口不谈。但沃尔克货币主义的胜利走上神坛,恰恰说明了黄金才是信用的锚。因此,把沃尔克神化而把黄金谬化,逻辑上自相矛盾。到如今,鲍威尔沃神附体,誓与通胀一决生死,其实把美元的信用锚定即可。不用黄金为锚,也可以用经济增长,讲半天“星际迷航”作甚?市场在鲍叔的杰克逊山顶洞演讲后转涨,恰恰说明了美联储货币政策的信用才是真正的问题,对于当下全球面临的结构性挑战绠短汲深。巴菲特说黄金是蛮荒时代的遗石其实是不见舆薪。因为没有了黄金锚定信用,股票作为信用票据即可漫天要价。俗称“市梦率”。喝咖啡随手写写。关注是双向选择:你可以选择关注谁,我也可以选择被谁关注,与谁分享。拉黑是一种尊重。洪灏最新报告:洪灏 | 中日历史的较量最新报告(英文版):洪灏 | 中日历史的较量(英文版)敬请点击以上名片,关注我的认证微信订阅号“洪灏的宏观策略”。由于微信公众号改版,关注后请置顶并加星标,以获得洪灏最全面最及时的研究成果。
“如果鲍威尔想调整投资者预期,那么他肯定会在杰克逊霍尔会议上这么做。”一年前,美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在怀俄明州杰克逊霍尔(Jackson Hole)发表了一番简短但令人印象深刻的讲话,他说:“虽然美国经济正在放缓,但就算要付出沉重代价,美联储也将致力于遏制通胀。”鲍威尔的讲话结束后,金融市场随即大幅下跌。 12个月后,美国的通货膨胀率下降了三分之二,经济继续扩张,失业率稳定在历史最低水平附近。看来通过加息和缩表,美联储正在接近让通胀回到2%的目标,同时避免了鲍威尔警告的“沉重代价”。 在更高的利率开始产生影响之际,美国经济面临的逆风正在增强,与此同时,通胀可能会稳定在远高于美联储预期目标的水平。美联储已经放弃发布前瞻性指引,称未来决策将取决于经济数据的表现,而经济数据正变得越来越难分析。 在今年夏季不同场合的演讲中,美联储官员对他们是否认为利率已经见顶提出了不同的看法。经济学家和投资者将再次从即将召开的杰克逊霍尔经济政策研讨会上寻找美联储下一步决策的线索。 我们的货币政策执行良好,绝对起到了限制性作用,但我们必须关注数据。——纽约联邦储备银行行长约翰·$威廉姆斯(WMB)$(John Williams)参加今年杰克逊霍尔会议的彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)所长亚当·波森(Adam Posen)说:“越是接近最优策略(Optimal Policy),决策就越难。有必要调整策略吗?怎么调整?有哪些风险是必须考虑的?” 今年的研讨会于周四(8月24日)晚上正式开幕,鲍威尔将于周五上午发表演讲。杰克逊霍尔经济政策研讨会由堪萨斯城联邦储备银行