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2023年9月9日东京时间凌晨5点，《读卖新闻》刊登了对日本央行行长黑田东彦的独家采访。采访于9月6日在日本银行总部进行。报告的要点如下。

为什么是早上5点？

相关报告于周六凌晨5点发布，旨在缓冲鹰派信息对市场的影响。

关于通货膨胀

“实现通胀目标的积极迹象仍在继续，但我们尚未达到实现通胀目标的阶段。如果货币宽松、工资上涨、物价上涨的积极循环停止，并继续自主运行，可以视为实现通胀目标。”

“实现通胀目标的积极迹象仍在继续”的声明证实，日本目前的物价上涨趋势正在缓慢治愈过去的长期通缩。但我们认为，实现通胀目标还有一定的路要走，植田非常重视“工资上涨物价上涨”的正循环，未来的工资数据将非常重要。

关于负利率

当确定物价上涨是由于工资上涨时，日本央行会采取各种选择，包括退出负利率。当经济和价格形势超出预期时，目前还没有决定应该提高多少利率，应该调整多少政策。加息将对总需求（消费）产生负面影响，但如果可以确定退出负利率后有可能实现通胀目标，则会考虑退出负利率。

它传达了退出负利率的三个先决条件：

1. 当可以确认价格上涨是由工资增长引起时

2. 当经济和物价形势出乎意料地上涨时

3. 何时可以确定退出负利率后仍有可能实现通胀目标

退出负利率的关键取决于2024年“春季斗争”的结果。然而，2024年“春季斗争”结果的迹象可以在2023年底看到。如果迹象足够强烈，2023年底有可能退出负利率。

关于YCC

今年7月将10年期利率有效上限上调至1.0%的措施，可以看作是一种危机管理形式（为不可预见的情况做好准备）。当经济和价格形势意外上升时，日本央行面临重大挑战，最终不完全排除放弃YCC（收益率曲线控制）的可能性。

这意味着日本银行也可能考虑提前放弃YCC的可能性。我们认为正常的顺序应该是“首先放弃YCC，然后退出负利率”，所以t日本央行有可能在退出负利率之前放弃YCC（在9月至12月期间）。

YCC变动的参考范围仍为±0.5%。然而，市场认为此范围已不再有效。

植田没有否认这一观点。不否认这样的观点表达了上谷对它们的默许。也可以理解为未来放弃YCC打下基础，让放弃YCC软着陆。

在经济基本面的支撑下，世达认为日本债券收益率可以进一步上升。这一声明也可能是放弃YCC的前奏。

关于货币政策

实际上，日本央行很难确定何时存在价格下跌的风险，货币宽松的空间还有多大。因此，我们必须注意价格的下行风险。然而，这并不意味着我们完全忽视价格的上行风险；我们不会积极容忍“落后于形势”的货币政策。

这段话表明，日本银行已经将其政策放松到了“极端”，没有更多的工具可用于未来的通胀下降。总的来说，日本银行更关心通货紧缩而不是通货膨胀。日本央行不会允许过度通胀发生，因此会适时适度收紧货币政策。

关于日元

“希望汇率以基本面波动为基础。关于日元汇率，将与日本政府保持持续沟通，并评估汇率对经济和价格的影响。”

植田对汇率有更多的评论，他最近的采访言论总体上更加鹰派，目的之一是抑制日元最近的快速贬值。

结论

日本央行“意外”加息的可能性相对较低。

未来几个月，日本央行可能会继续与市场进行一系列沟通，加息的影响预计将在未来几个月逐步释放。

如果日本经济基本面和通胀在未来几个月继续改善，日本央行可能会继续与市场就退出负利率进行沟通。