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近年来，随着人工智能、大数据和云计算等技术的快速发展，银行业也迎来了数智化转型的浪潮。 天眼查显示，截止到3月28日，已有包括中国银行、交通银行、招商银行、青岛银行、重庆农商行等在内的12家银行公布了2024年财报。 那么在过去的一年里，这些银行在数智化转型上取得了哪些新进展？ 柒财经注意到，从国有大行到股份制银行，从城商行到农商行，行业呈现出了“重投入、扩人才”的竞争态势，并聚焦产品端、业务端、流程端等十分具体的场景进行数智化赋能实践。同时，不同梯队、不同类型的银行的转型路径，还表现出了显著差异。 01 国有大行稳盘 中小银行加码 从投入规模来看，虽然有增有减，但国有大行仍占据绝对优势。 其中，中国银行信息科技投入238.09亿元，占营业收入的3.76%，同比上升0.27个百分点；邮储银行在报告期内的信息科技投入为122.96亿元，同比增长9.03%，占营业收入的3.53%。 与上述两家同比上升不同的是，交通银行去年的金融科技投入为114.33亿元，同比下降4.94%；为营业收入的5.41%，同比下降0.23个百分点。这也是近6年来其投入金额首次出现下滑。不过其占营收比重却是三家银行最高的，2023年，其这一比重也位居六大行之首。 股份制银行在总营收中的占比普遍下滑。招商银行、中信银行、兴业银行的投入分别为133.5亿元、109.45亿元、83.77亿元，占公司营业净收入的比重分别为4.38%、5.12%、3.95%，分别较去年下滑0.21%、0.78%、0.03%。 相比较而言，中信银行的下滑幅度最大。但值得注意的是，2023年，中信银行刚刚成为继招商银行之后第二家科技投入超百亿的股份制银行，投入达到121.53亿元，同比增加38.91%。 中小银行则逆势发力。重庆银行的科技投入总额为5.74亿元，同比增长达到20%；占营收比重达4.2%，比上年增加0.57个百分点。这

3月28日，港股教育板块表现活跃。成分股中， $东软睿新集团(09616)$ 涨5.23%， $思考乐教育(01769)$ 涨4.75%，中国新华教育（02779.HK）涨3.13%，卓越教育集团（03978.HK）涨2.15%。 其中， $中国东方教育(00667)$ 涨势尤为强劲，盘中一度涨逾18.2%，报5.13港元/股，创2023年4月以来新高。截至收盘，该公司涨幅为11.29%，报4.83港元/股。自1月中旬迄今，该股累计涨幅逾98%，近乎翻番。 此番涨幅，或得益于该公司业绩利好的刺激。 3月27日，中国东方教育发布2024年业绩报告，盈利能力实现大幅增长，表现超市场预期。 提起中国东方教育，很多人脑海中闪过的便是“传，传，传......传新东方厨师”“学技术到万通，技能创造美好生活”“轻松学电脑，成功在新华”这些耳熟能详的广告词。 中国东方教育成立于1988年，主要为学生提供创新型职业技能教育，现涵盖烹饪、西点西餐、电脑技术、汽修和美业等几大业务板块。 财报显示，2024年，中国东方教育实现营收41.16亿元（单位人民币，下同），同比增长3.5%。 公告进一步阐述，2024年内，中国东方教育的学校及培训中心总数较上一年度减少了12家；同时新培训参与人次及新客户注册人数也出现了约6.2%的缩减。面对这一变化，该集团调整了招生策略，优化课程结构，吸引更多高价值新生入学，为公司带来了稳健的收入增长。 分业务看，2024年，烹饪技术作为中国东方教育的主要收入来源，贡献了19.19亿元，同比增长0.2%，占比46.62%；西点西餐

当 $安踏体育(02020)$ 以净利52%的增速领跑港股运动品牌、 $361度(01361)$ 营收首破百亿大关时，曾经的“国潮标杆” $李宁(02331)$ ，却仍在“追跑”的路上。 值得玩味的是，资本市场用6.5%的盘中涨幅回应了这份财报，花旗更指出其潜在净利润超预期5%。在运动品牌厮杀最惨烈的战场上，李宁是否正从“失速坠落”转为“触底反弹”？ 正在改变的李宁 2024年全年，李宁实现收入286.76亿元(单位人民币，下同)，同比小幅增长3.9%，超出市场预期；毛利率49.4%，同比改善1个百分点；股东应占溢利30.13亿元，同比下滑5.5%。 相比另外三大体育运动品牌，李宁的业绩表现逊色不少。 2024年，安踏营收、净利双增（+13.6%、+52.4%）；特步(01368.HK)持续经营业务收入同比增长6.5%，净利润增长20.2%；361度收入和净利润同比增幅均接近20%，收入突破百亿大关。 业绩披露后，李宁股价表现较为坚挺。3月28日早盘，其股价一度涨超6.5%，最终小幅收涨0.35%。这一表现，反映出市场对李宁的成绩单已不再失望，甚至对其未来发展抱有一线期待。 市场情绪之所以呈现积极态势，李宁的盈利能力实际上正在改善。 2024年，公司投资性房地产的减值达3.33亿元，上年则无减值。花旗在研报中表示，李宁2024财年净利润符合该行及市场预期，若剔除投资物业意外减值损失，公司的潜在净利润则较该行及市场预期高5%。 尽管利润承压，李宁对股东却毫不吝啬。 根据Wind数据统计，年内李宁现金分红总额15.09亿元，全年派息比率

Nu Holdings是过去十年鲜为人知的增长故事之一。这家来自巴西的数字银行平台已达到相当大的规模，而近期的股价下跌提供了一个颇具吸引力的切入点。有外国分析师认为，因其全球增长机会以及最近在拉丁美洲的扩张，Nu Holdings依旧值得许多投资者的关注。 作者：Stone Fox Capital 外汇中性 由于令人困惑的第四季度业绩，Nu Holdings的股价随市场一同下跌。对于美国投资者而言，最大的问题在于拉丁美洲货币的波动性，这使得实际数字与预期难以比较。 该数字银行报告了以下四季度财报： 来源：Seeking Alpha 该股票在业绩公布前交易价格超过13美元，随后因报告的收入未达预期而一路跌至10美元。在那期间市场表现不佳，这对数字银行的交易行情并无助益。 Nu Holdings报告第四季度收入为30亿美元，报告的增长率仅为25%。该数字比分析师预期少了1.8亿美元，但按固定汇率（FXN）计算，由于货币汇率下跌，收入从2023年第四季度经汇率调整后的略低于20亿美元飙升了50%。 投资一家来自巴西的公司的一个大问题是货币问题，这会扭曲季度业绩。更不用说，巴西的经济比美国或任何主要西方经济体都要动荡得多。 Nu Holdings的总客户数增长至1.14亿，这得益于在墨西哥的强劲增长，总客户数同比增长22%。该数字银行平台甚至在巴西的账户数也同比增长16%，达到1.02亿。 来源：Nu Holdings 仅通过增加新客户，该公司就设定了20%的增长基线，而全球扩张将使这一增长动力持续很长时间。另一个主要的增长动力一直是每活跃客户平均收入（ARPAC）的扩张。 Nu Holdings目前每月从每位客户那里赚取约10.70美元，同比增长23%。最顶尖的客户群体现在每月贡献超过25美元，但像哥伦比亚和墨西哥这样的新市场将拖累这一指标。 与任何金融科技公司一样，很多增长来自

回顾2024年，国内家电市场经历了巨大挑战。在房地产市场下行、经济承压、消费信心不足等多重不利因素的交织下，上半年国内家电市场持续不振，整体呈现“内销冷、外销热”态势。 根据奥维云网推总数据，2024年上半年中国家电市场（不含3C）全渠道零售额规模为4156亿元，同比下降3.6%。6月降幅尤为惨烈，单月零售额呈现同比14.2%的断崖式下滑。 不过，进入下半年后，国内家电行业疲软的市况迎来了转机。随着三季度国家“以旧换新”补贴政策强势登场，家电市场换新需求得到了有效激活。 奥维云网推总数据显示，2024年中国家电全品类（不含3C）零售额达到9071亿，同比增长6.4%。其中，以旧换新政策发力的第四季度，家电市场零售额达2941亿元，同比增长高达24.4%。 细分品类看，大家电行业的抗风险能力更强，且在国补政策助力下，大家电公司的经营成绩改善明显。 而在小家电领域，由于产品种类相对单一、技术门槛较低，产品易受替代品冲击，加之市场竞争日益激烈及消费者需求的不稳定，企业普遍面临较大的业绩压力。 展望2025年，随着家电“以旧换新”补贴政策的进一步加码，市场普遍持乐观态度，认为家电消费市场有望继续回暖。 2024年家电公司业绩分化 在大家电行业，家电巨头之一 $海尔智家(600690)$ $海尔智家(06690)$ 率先公布了2024年的成绩单。 财报显示，2024年，海尔智家收入2859.81亿元，同比增长4.29%；归母净利润187.41亿元，同比增长12.92%。其中，第四季度收入732.43亿元，同比增长16.68%，环比增长3.43%；归母净利润35.87亿元，同比增长4.04%，环比下滑24.24%。 作为一

“水果一哥”百果园集团 $百果园集团(02411)$ ，业绩崩了。 3月27日，百果园集团发布了截至2024年12月31日止年度业绩公告。从公布的数据来看，2024年百果园营收和利润双降，由盈转亏，门店数量减少近千家。 作为水果界龙头之一的百果园，也曾风光无两。2020年至2022年，业绩飙升，并在2023年1月16日，成功登陆港交所，成为“水果连锁零售第一股”。 然而，上市之后，百果园业绩增速明显放缓，2024年业绩爆雷，由盈转亏，从巅峰跌落谷底，百果园何以至此？ 业绩爆雷，百果园“大败局” 此前，因为吃到消费升级红利，百果园也有过巅峰时刻。 成立于2001年的百果园，在2015年完成4亿元A轮融资，估值达50亿元，成为当时中国水果连锁零售行业最大的一笔投资。2018年，百果园完成15亿元B轮融资，由中金智德、中植资本、中金汇融、基石资本、源码资本、越秀产业、深创投等机构投资，估值达90亿元，又一次刷新水果零售行业融资纪录。 成立20年后的2021年，百果园营收规模突破百亿元大关，于2023年成功登陆港交所，成为“中国水果连锁零售第一股”，同年营收规模近114亿元，营收规模达到公司历史巅峰，成为中国最大水果零售经销商。与此同时，百果园的门店数量也达到历史峰值的6093家。 从该公司最近六年的历史数据看，2024年之前，百果园营收处于增长态势，保持盈利状态。公开数据显示，2019年-2023年，百果园近5年营收分别为：89.76亿元、88.54亿元、102.9亿元、113.1亿元以及113.9亿元，净利润分别为：2.495亿元、4906万元、2.303亿元、3.233亿元以及3.617亿元。 然而，进入2024年，百果园业绩爆雷，跌落谷底，营收和利润双降，并出现净利润首次亏损，加盟商撤离，百果

3月27日，有着“医疗模型第一股”之称的讯 $讯飞医疗科技(02506)$ 股价走势强劲。截至收盘，该股放量大涨17.28%，报136.4港元/股。 消息面，3月26日，讯飞医疗科技公布了2024年业绩报告。整体来看，其营收实现大幅增长，盈利能力也有所修复。 资料显示，讯飞医疗科技是科大讯飞的子公司，成立于2016年5月，是一家人工智能赋能的医疗解决方案提供商，其提供的产品及解决方案支持从健康风险预警、早筛、辅助诊断及治疗，以及治疗效果评估到诊后管理与慢病管理的多种医疗服务。 截至2024年12月31日，讯飞医疗科技向超过7万家基层医疗机构提供产品及服务，涵盖30多个省份的670多个区县以及500多家等级医院。其四大核心业务覆盖了G（基层医疗服务、区域管理平台解决方案）、B（医院服务）、C（患者服务）三端。 2024年是医疗大模型应用落地的重要一年，技术的突破和市场需求推动了中国医疗人工智能市场的增长。随着行业景气度提升，讯飞医疗科的营收规模也正持续扩大。 财报显示，2024年，讯飞医疗科技实现营收7.34亿元（单位人民币，下同），同比增长32.0%。 这得益于母公司科大讯飞坚实技术基础，讯飞医疗科技通过将AI大模型与医疗行业深度结合，在医疗多个细分领域的收入都得到较快增长。 具体来看，在G端，2024年，公司基层医疗服务收入小幅下滑1.1%，至2.37亿元，占比32.3%；区域管理平台解决方案则同比增长31.8%至1.54亿元，占比为20.9%。 2024年，讯飞医疗科技在B、C两端的表现更是亮眼。其中，医院服务业务收入达1.32亿元，同比飙涨103.4%，占比提升至18%，较上年同期增加6.3个百分点，已成为公司增长新引擎。 在C端，患者服务业务也涨势强劲，期内收入同比增长56.6%至2.

3月26日，青山集团旗下的 $瑞浦兰钧(00666)$ 披露了2024年度业绩报告。尽管公司业绩较上一年有所改善，但仍未摆脱亏损困境。 年内，瑞浦兰钧取得收入177.96亿元(单位人民币，下同)，同比增加约29.4%；母公司拥有人应占亏损11.63亿元，同比减少约21%。 在2024年，尽管 $宁德时代(300750)$ 、 $中创新航(03931)$ 等同行业企业收入表现有所分化，但均实现了净利润的正增长。相比之下，瑞浦兰钧已连续多年未尝盈利，扭亏之路显得尤为艰难。 守住了市场地位 曾被誉为国内动力电池领域“黑马”的瑞浦兰钧，在2024年继续享受到了动力电池赛道的红利。 其在2024年年报中表示，公司动力及储能电池于2024年的销量均高于2023年销量，年内共销售43.71GWh锂电池产品，较上一年增长124.4%。 瑞浦兰钧并未披露动力电池产品具体销量数据，而根据动力电池创新联盟的统计，瑞浦兰钧2024年国内动力电池装车量为12.14GWh(2023年同期为5.12GWh)，市场份额提升0.9个百分点至2.22%。其中，公司在磷酸铁锂动力电池装车量位居行业前六，市占率2.97%，同比提升1.17个百分点。 在储能电池领域，尽管国内储能电芯出货量于2024年实现了翻倍增长，但行业内的激烈竞争引发了价格战，导致包括宁德时代在内的众多厂商储能电池板块收入下滑。 然而，瑞浦兰钧的储能电池产品收入在2024年仍实现了同比增长3.9%，达到72.59亿元。 得益于规模效应的显现以及平均生产成本的降低，瑞浦兰钧的储能电池产品毛利率在2024

近期创新药板块频传好消息，多家创新药企在2024年取得亮眼业绩，这也激发了一些投资者的热情，带动股价上行。 而在3月27日，创新药概念再度走强， $百济神州(06160)$ 、 $君实生物(01877)$ 、 $科伦博泰生物-B(06990)$ 、 $信达生物(01801)$ 等多股迎来上涨。 其中，信达生物在高开后一路上攻，最终放量飙升逾17%，涨势如虹。 结合消息面来看，信达生物的突然飙升也和最新披露的业绩有关。 营收再创新高，亏损大幅收窄 信达生物是国内领先的创新药企，致力于研发、生产和销售肿瘤、心血管及代谢（CVM）、自身免疫、眼科等重大疾病领域的创新药物，已有15个产品上市，包括信迪利单抗注射液（达伯舒®），贝伐珠单抗注射液（达攸同®），阿达木单抗注射液（苏立信®），利妥昔单抗注射液（达伯华®），佩米替尼片（达伯坦®），奥雷巴替尼片（耐立克®），雷莫西尤单抗注射液（希冉择®）等。 此外，目前还有3个品种在NMPA审评中，4个新药分子进入Ⅲ期或关键性临床研究，还有15个新药品种已进入临床研究。 3月26日盘后披露的业绩报告显示，2024年，信达生物实现营收94.2亿元（人民币，下同），同比增长51.8%，再创新高。 信达生物表示，营收的大幅增长来自于达伯舒®（信迪利单抗注射液）及其他主要产品的领导地位巩固，新产品快速放量和有效的商业化策略。 反映在业务上，2024年，信达生物的产品收入为82.3亿元，同比增长43.6%；此外，授权费收入为11.

从事电视业务的 $电视广播(00511)$ ，下称TVB，经历了“瘦身”与业务结构优化之后，2024年业绩有了明显改善。 2024年全年，TVB收入按年微降1.95%，至32.58亿港元。其中香港电视广播收入按年增长17.25%，至16.38亿元，主要受到广告客户贡献的收入按年增长14.38%至14.64亿港元所带动；同时内地业务——包括TVB与优酷和腾讯视频合拍剧和在内地主要串流平台发行内容，以及在淘宝和抖音等线上平台带货直播收入等，于2024年的收入也按年增长16.84%，至8.51亿港元；稍微抵消了香港电子商务平台调整和缩减导致收入锐减的负面影响，后者的收入从2023年的4.86亿港元大幅下降至1.27亿港元。 2024年，TVB实行了多项措施来优化业务，并降低运营成本，从2024年业绩数据来看，似见成效。该公司2024年EBITDA实现扭亏为盈，录得盈利2.95亿港元，而上年同期为亏损1.40亿港元。受此带动，TVB于2024年的净亏损由上年的7.63亿港元缩减至4.91亿港元。 拓展大湾区市场 TVB这两年一直致力于拓展大湾区市场，在其2023年业绩中，明确将大湾区定义为“主要增长地区”。早在2022年4月，TVB已入驻抖音直播带货，设了三个面向不同商品品类的账号，分别为TVB识货（港式甄选）、TVB识货（香港严选）和TVB识货（健康速递），目前这三个抖音账号的粉丝数分别为208.8万、34.7万和78.4万。 2023年3月，TVB与淘宝合作开启直播带货业务，通过旗下当红艺人的人气，持续取得不俗的表现。 我们留意到，其内地收入的占比正在不断攀升，2024年内地收入按年增长16.42%，至8.55亿港元，占总收入的比重达到26.25%，见下图。 对于未来…… 广告一直是地面广播公司的

3月26日，“火锅龙头” $海底捞(06862)$ 股价表现不俗，收盘大涨6.14%，报17.62港元/股。 此番股价的上涨，或得益于业绩利好的刺激。 3月25日，海底捞披露了2024年业绩报告。整体来看，在经济承压大背景下，该公司依然实现了营收和利润的双增长。 海底捞业绩稳增 财报显示，2024年，海底捞实现营收427.55亿元（单位人民币，下同），同比增长3.1%；核心经营利润62.30亿元，同比上升18.7%；归母净利润为47.08亿元，同比增长4.6%。 其中，海底捞餐厅经营依旧是主要收入来源，收入同比增加2.9%至403.98亿元，收入占比达94.5%。这主要得益于餐厅翻台率提升，及客流量的增加。 财报显示，2024年整体翻台率为4.1次/天，而2023年为3.8次/天；全年接待顾客4.15亿人次，同比增长4.5%。 然而，值得注意的是，2024年海底捞的人均消费水平继续创新低，为97.5元，而2023年为99.1元，2022年为104.9元。这一现象的背后，是随着经济的波动，消费者的支出意愿降低，越来越多的人在餐饮消费上选择了降级。 在门店拓展与调整方面，海底捞保持相对稳健的节奏。2024年，其新开了62家海底捞餐厅（自营餐厅59家，加盟餐厅3家），重启2家前期关停的海底捞餐厅，关闭或搬迁了70家。截至2024年底，公司经营共1368家海底捞餐厅，其中自营餐厅1355家，加盟餐厅13家。 值得一提的是，自2024年初加盟模式实施以来，下沉市场展现出强劲需求，超70%的加盟申请来自三线及以下城市，其中有不少来自县级城市。可以预见，在餐饮行业存量竞争时代，下沉市场或成为行业增长的重要力量。 海底捞的第二大收入来源——外卖业务收入也实现显著增长。报告期内，得益于2023年推出的“一人食”

3月26日早晨6点，太阳刚刚露出地平线，第一缕阳光洒向大地之时， $华润万象生活(01209)$便迫不及待地晒出2024年成绩单。 财报显示，2024年华润万象生活实现营收170.43亿元（人民币），同比增长15.4%，考虑到前两年公司营收的高增长，公司2024年收入的增速放缓明显。 具体来看，公司商业航道收入为62.74亿元，同比增长21.4%。商业航道主要包括购物中心、写字楼的管理业务等。 截至2024年末，华润万象生活旗下来自购物中心的商业运营管理服务收入为42.09亿元，同比大幅增长约30.0%。在当前消费承压的背景下，公司能够取得这样的成绩实属不易。 此外，公司的物业航道收入107.15亿元，同比增长11.6%。其中，来自于社区空间的物业管理服务收入约为66.60亿元，同比增长约10.7%，这也是公司营收的“主力军”。 盈利方面，2024年，华润万象生活实现毛利润为56.09亿元，同比增长19.5%，毛利率为32.9%，相比上一年度上升1.1个百分点。公司去年归母净利润达36.29亿元，同比增长23.9%。 在这一份靓丽成绩单公布的同时，公司分红亦“壕气”十足。 华润万象生活董事会宣布，派发末期股息每股人民币0.643元，同比增长33.7%，全年派息率达到60%，同时还宣派特别股息每股人民币0.614元。 3月26日，华润万象生活股价大涨10.75%，位居港股物管板块的第一名。对于管理层积极回馈股东的举措，投资者做多情绪高昂。 除华润万象生活外，近期有不少港股物管股披露业绩，多数表现不俗。 比如 $绿城服务(02869)$ 财报显示，2024年公司实现收入185.28亿元（人民币），同比增长6.5%；核

3月26日，多只医药股遭遇下跌，包括 $云顶新耀-B(01952)$ 、 $华润医药(03320)$ 、 $迈博药业-B(02181)$ 等。 值得一提的是，华润医药在3月26日上午还是上涨状态，但午后突遭“跳水式”下跌，最终放量下挫4.95%，异动明显。 据了解，华润医药的股价在午后下跌和最新披露的业绩有关。 营收实现增长 华润医药是国内领先的综合医药公司，主要从事医药及医疗保健产品的制造、分销和零售等业务。华润医药旗下拥有 $华润三九(000999)$ 、华润双鹤（600062.SH）、东阿阿胶（000423.SZ）、博雅生物（300294.SZ）、华润紫竹、华润生物医药等子公司。 而按照具体的业务划分，华润医药旗下拥有四大分部：制药业务（制造分部）、药品分销业务（分销分部）、药品零售业务（零售分部）、其他业务营运（其他）。 2024年，华润医药实现营收2576.73亿元（人民币，下同），同比增加5.3%，连续两年实现增长，但增速较2024年有所放缓。 分业务来看，2024年，华润医药的分销业务实现分部收入2132.37亿元，同比增长5.5%。分销业务毛利率为5.9%，与上年同期持平。 另外，2024年，制药业务实现分部收入463.24亿元，同比增长6.6%，中药、化学药及生物药业务板块收入实现增长。制药业务毛利率为59.4%，同比上升0.3个百分点，主要因为产品结构优化，以及工艺改进、生产环节效率提升。 2024年，华润医药零售业务实现收入10

一直以来，“卖水生意”被许多人视为是一条黄金赛道，业内 $华润饮料(02460)$ 、 $东鹏饮料(605499)$ 、 $农夫山泉(09633)$ 等一些公司的业绩常年实现稳健增长。 不过，3月25日的公告显示，农夫山泉2024年的业绩突然遭遇“滑铁卢”，增速出现了大幅下滑，表现远不如同行华润饮料。 而在3月26日，农夫山泉的股价一度跳空放量大跌11%，此后出现回升。 业绩增速大幅放缓，派息逾85亿元 农夫山泉是国内包装饮用水及饮料的龙头企业，主要产品覆盖包装饮用水、茶饮料、功能饮料及果汁饮料等类别。 业绩报告显示，2024年，农夫山泉实现营收428.96亿元（人民币，下同），同比微增0.5%；实现归母净利润121.23亿元，同比微增0.4%；每股基本盈利约为1.08元，同比增加0.4%；拟派发期末股息0.76元/股，合计派息85.47亿元。 和往年表现相比，虽然农夫山泉2024年的营收和归母净利润均实现增长，但增速较往年大幅放缓，表现其实比较一般。 华润饮料主要从事制造及经销包装饮用水，其业务集中度比农夫山泉更高，但两者业务还是比较类似。 而在2024年，华润饮料实现营收135.21亿元，同比基本持平；期内归母净利润为16.37亿元，同比增长23.1%。 粗略来看，农夫山泉2024年利润增速大幅低于华润饮料的利润增速。 农夫山泉董事长在业绩报告中称：“2024年，农夫山泉在品牌形象上遭受了历史性的考验。我们的包装饮用水产品的市占率经历了三个月的持续下滑，全年包装饮用水产品收入下滑了21.3%，但仍然稳居中国包装饮用水市场占有率

3月25日，纵向一体化服装制造商 $申洲国际(02313)$ 发布了最新业绩，表现可圈可点。 2024年，公司实现收入286.63亿元(人民币，下同)，同比增长14.8%，一举扭转了2023年公司收入下滑的颓势，并创下历史新高。 具体来看，2024年，申洲国际运动类产品销售额达197.99亿元，同比增长9.8%，占总销售额的比重约为69.1%。上升主要原因为中国大陆市场和美国市场运动类产品需求增加所致。 申洲国际休闲类产品销售额为72.07亿元，同比增长约27.1%，占总销售额的百分比约为25.1%。该类产品销售额增长主要由于日本等市场休闲产品需求增长所致。此外，公司内衣类产品销售额约14.36亿元，相比上一年度上涨约34.6%，占总销售额的百分比约为5.0%。 申洲国际是国际知名运动鞋服代工龙头，公司下游客户包括 $耐克(NKE)$ 、优衣库、阿迪达斯及Puma等巨头。运动类产品目前仍是公司“基本盘”，但休闲及内衣业务的增速高企，或将成为公司未来新的增长引擎。 盈利能力方面，2024年，申洲国际毛利率高达28.1%，相比上一年度上升约3.8个百分点。 对此，公司表示，去年产能利用率明显提高，海外各生产基地的员工人数进一步增加，生产效率亦明显提升，有效促进了盈利水平的回升。 作为深耕在苦逼的纺织制造领域，申洲国际的盈利能力一直让同行“羡慕嫉妒恨”，被誉为“纺织业台积电”，相比之下，一般服装代工厂的毛利率可能仅有个位数。 此外，2024年，申洲国际实现归母净利润62.41亿元，同比增长36.9%。 申洲国际在公告中提到，2024年服装零售行业并未明显复苏，公司通过新品开发，产品品类多元化，完善供应链纵向一体化配套，进一

3月25日，生物科技板块多只个股遭遇大跌，涉及 $基石药业-B(02616)$ 、 $云顶新耀-B(01952)$ 、 $复宏汉霖(02696)$ 等。 其中，复宏汉霖一度暴跌逾15%，此后有所回升，最终收跌8.54%。不过，复宏汉霖此前迎来了一波强势上涨，在1月23日至3月24日期间累涨近85%。 值得一提的是，就在3月24日盘后，复宏汉霖才刚发布了盈利的业绩报告。 营收延续增势，但增速持续滑坡 复宏汉霖是一家国际化的创新生物制药公司，产品覆盖肿瘤、自身免疫疾病、眼科疾病等领域。截至目前，公司已获批上市产品包括国内首个生物类似药汉利康®（利妥昔单抗）、自主研发的中美欧三地获批单抗生物类似药汉曲优®（曲妥珠单抗，美国商品名：HERCESSI™，欧洲商品名：Zercepac®）、汉达远®（阿达木单抗）、汉贝泰®（贝伐珠单抗）、全球首个获批一线治疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗汉斯状®（斯鲁利单抗，欧洲商品名：Hetronifly®）以及汉奈佳®（奈拉替尼）。 虽然复宏汉霖的营收一直在快速增长，但公司此前一直处于亏损状态，直到2023年才首次实现年度盈利，如下图所示。 而3月24日盘后发布的年报显示，2024年，复宏汉霖实现营收57.24亿元（人民币，下同），同比增长6.1%，延续了增势，但增速自2019年以来一直在持续下滑，年内增速已创阶段新低。 复宏汉霖称，营收主要来自药物销售，向客户提供的研究与开发服务及授权许可收入。 2024年，复宏汉霖实现产品销售收入合计约49.34亿元，同比增长8.3%，这也是复宏汉霖的业绩支柱。 分产品来看，

3月24日，港股的 $京能清洁能源(00579)$ 公布了最新成绩单，2024年公司实现营收205.62亿元（人民币，下同），同比微增0.57%。 2024年全社会用电量同比增长6.8%，推动了公司收入的持续增长。 具体来看，燃气发电及供热分部的营业收入为124.10亿元，同比减少1.26%，主要原因是电价下调和售电量下降。风电和光伏分部的营业收入则同比增加4.38%和4.35%，背后的原因是新能源装机容量的提升。 盈利方面，2024年，京能清洁能源实现经营溢利52.61亿元，同比小幅增长1.41%。 其中，燃气发电及供热分部的经营溢利13.13亿元，同比大幅下降30.12%，低于年初的减利预期。面对四川水电关停带来的减利挑战，公司同当地政府积极沟通，争取到补偿金额4.4亿元。 公司旗下新能源业务则表现出彩。风力发电、光伏发电和水力发电板块合计实现经营溢利人民币44.9亿元，同比增长17.2%，可再生能源业务的经营溢利合计占比超过75%。 近年来，京能清洁能源响应高层号召，大力布局新能源赛道。截至2024年末，公司总装机容量约1743.7万千瓦，其中非化石能源装机容量1266.2万千瓦，同比增长29.5%，超额完成装机目标。其中，风力发电板块装机容量685.8万千瓦，同比增长23.2%，光伏板块装机容量526.8万千瓦，同比大幅增长38.0%。 2024年，公司实现归母净利润为32.45亿元，同比小幅增长6.13%。在业绩稳健增长的背景下，京能清洁能源宣布末期普通股股息每股14.30分(含税)，合计分红高达11.79亿元。 值得一提的是，公司一直有分红传统，回报投资者意识到位，长期分红也吸引了长线配置资金的青睐。 3月25日截至发稿，京能清洁能源跳空上涨5.64%，报2.06港元/股，表现明显

3月19日下午，安踏体育 $安踏体育(02020)$ 交出了2024年的成绩单。 这份财报有点像是"冰火两重天"，收入方面确实给市场带来了惊喜，但利润表现却让投资人捏了把汗。 我们先来拆解几个关键看点： 一、收入增长背后的秘密 全年708.26亿的营收比去年多赚了13.6%，这已经是连续第三年坐稳国内运动品牌头把交椅。 图片 不过有意思的是，下半年收入370.9亿比市场预测的356.5亿还高出一截。 这里头藏着两个门道：一个是安踏把更多精力放在了"超级安踏"这类高性价比店型，用实惠价格吸引消费者； 另一个是直播带货玩得溜，线上销售额暴涨19%，现在每卖出三件商品就有一件来自电商渠道。 二、三大品牌的不同剧本 主品牌安踏表现最稳当，335亿的收入里有10.6%的增长，特别是儿童线产品在专业运动领域持续领跑。 FILA虽然保持着266亿的体量，但6.1%的增速明显比前几年放缓，好在靠着高端高尔夫系列和时尚户外产品找到了新增长点。 真正让人眼前一亮的是迪桑特、可隆体育这些小众品牌，不仅收入突破106亿，增速更是飙到53.7%，特别是滑雪装备和高尔夫系列，直接把专业运动场景做成了流量密码。 三、全球化布局初见成效 安踏这年在海外市场下了不少功夫，东南亚市场已经覆盖了马来西亚、泰国等近20个国家，北美市场更是首次打入了Foot Locker这类顶级运动品连锁店。 最出圈的要数欧文系列篮球鞋，在欧美多地开售时直接卖断货。 现在海外门店数突破240家，连物流平台都铺到了东南亚和北美，为后续扩张打下了基础。 四、利润下滑的深层原因 虽然收入亮眼，但17.1%的经营利润率比市场预期的22%低了不少。 这里头有两个关键因素： 首先是产品结构变化，高性价比商品占比提升让主品牌毛利率少了1.5个百分点，FILA更是降

近日，港股的 $易大宗(01733)$ 发布2024年度业绩，公司去年实现营收391.66亿港元，同比下滑3.5%。 资料显示，易大宗主要从事煤炭及其他产品的加工和贸易,并提供供应链综合服务等。 对于营收承压，公司表示，旗下供应链综合服务收入同比大幅下降37.55%，背后的原因主要是煤炭市场的下行和贸易招标模式的推行，导致蒙古国相关运输价格下跌至历史最低水平，中蒙口岸跨境运量因此亦有所下降。 2024年，易大宗实现毛利15.18亿港元，同比大幅缩水58.16%。公司毛利率仅为3.9%。 公司指出，2024年钢铁行业面临重重压力。焦钢企业为减少资金压力、控制生产成本，对炼焦煤采购政策更趋谨慎。而供应端较为宽松，更多进口炼焦煤涌入中国，有力补充了炼焦煤的供应。这也导致了市场供需矛盾持续扩大，炼焦煤价格呈现高位震荡回落的态势。 在本次业绩公告中，易大宗还提到，2024年炼焦煤价格累计跌幅接近40%。这或许直接导致了公司业务毛利整体随之下降。 在市场下跌过程中，易大宗去年下半年推行“以量补价”策略，通过深化客户服务、拓展增值业务，在行业普遍亏损环境下稳固市场份额。2024年公司共实现煤炭将近2274万吨的销售量，同比增长约20%。 不过盈利方面，易大宗表现不及预期。2024年公司实现归母净利润9.22亿港元，同比大幅减少56.57%，利润惨遭腰斩。 3月24日，易大宗股价大幅跳水，一度跌超14%，尾盘资金拉升，公司收跌6.06%，投资者似乎对公司前景不太乐观。目前公司报0.93港元/股，市值25.08亿港元。 虽然利润下滑，但易大宗仍宣布，拟派发年度股息每股0.013港元，本次分红总额约为3500万港元。 值得关注的是，公司此前中报曾派息每股0.073港元，合计派息每股0.086港元，若以当前股价计算

3月24日，港股市场的家电股迎来普涨行情， $美的集团(00300)$涨逾3%， $海信家电(00921)$ 、 $海尔智家(06690)$ 涨逾6%，而表现最强的则是 $TCL电子(01070)$ ，其股价放量大涨了13.52%。 自2024年4月2日算起，TCL电子股价在近一年的时间内已累涨161%，创近20年新高。 从消息面来看，TCL电子今日股价大涨和3月21日盘后披露的业绩有关。 营收录得增长，创新业务表现亮眼 2024年，TCL电子实现营收993.22亿港元，同比增长25.7%。 分业务来看，显示业务的收入同比22.8%至694.40亿港元。财报显示，期内TCL TV全球出货量达2900万台，再创历史新高，同比增长14.8%。其中，大尺寸显示产品全球出货量同比增加，推动TCL电子大尺寸显示业务收入同比增长23.6%至601.08亿港元，占营收的比重为60.5%。 创新业务表现较好，全年实现收入270.09亿港元，同比增长44.9%，占营收的比重增至27.2%。其中，光伏业务收入同比增长104.4%至128.74亿港元，毛利率为9.6%；全品类分销业务收入同比增长19.6%至124.46亿港元。 2024年，互联网业务收入达26.27亿港元，同比下降4.9%，主要系国内业务受行业阶段性整顿影响。 好消息在于，互联网业务的毛利率同比增加1.3个百分点至56.2%，主要得益于海外业务商业化能力的增强，因此国际市场的互联网业务年内收入同比增长16.

近年来，随着人工智能、大数据和云计算等技术的快速发展，银行业也迎来了数智化转型的浪潮。 天眼查显示，截止到3月28日，已有包括中国银行、交通银行、招商银行、青岛银行、重庆农商行等在内的12家银行公布了2024年财报。 那么在过去的一年里，这些银行在数智化转型上取得了哪些新进展？ 柒财经注意到，从国有大行到股份制银行，从城商行到农商行，行业呈现出了“重投入、扩人才”的竞争态势，并聚焦产品端、业务端、流程端等十分具体的场景进行数智化赋能实践。同时，不同梯队、不同类型的银行的转型路径，还表现出了显著差异。 01 国有大行稳盘 中小银行加码 从投入规模来看，虽然有增有减，但国有大行仍占据绝对优势。 其中，中国银行信息科技投入238.09亿元，占营业收入的3.76%，同比上升0.27个百分点；邮储银行在报告期内的信息科技投入为122.96亿元，同比增长9.03%，占营业收入的3.53%。 与上述两家同比上升不同的是，交通银行去年的金融科技投入为114.33亿元，同比下降4.94%；为营业收入的5.41%，同比下降0.23个百分点。这也是近6年来其投入金额首次出现下滑。不过其占营收比重却是三家银行最高的，2023年，其这一比重也位居六大行之首。 股份制银行在总营收中的占比普遍下滑。招商银行、中信银行、兴业银行的投入分别为133.5亿元、109.45亿元、83.77亿元，占公司营业净收入的比重分别为4.38%、5.12%、3.95%，分别较去年下滑0.21%、0.78%、0.03%。 相比较而言，中信银行的下滑幅度最大。但值得注意的是，2023年，中信银行刚刚成为继招商银行之后第二家科技投入超百亿的股份制银行，投入达到121.53亿元，同比增加38.91%。 中小银行则逆势发力。重庆银行的科技投入总额为5.74亿元，同比增长达到20%；占营收比重达4.2%，比上年增加0.57个百分点。这

回顾2024年，国内家电市场经历了巨大挑战。在房地产市场下行、经济承压、消费信心不足等多重不利因素的交织下，上半年国内家电市场持续不振，整体呈现“内销冷、外销热”态势。 根据奥维云网推总数据，2024年上半年中国家电市场（不含3C）全渠道零售额规模为4156亿元，同比下降3.6%。6月降幅尤为惨烈，单月零售额呈现同比14.2%的断崖式下滑。 不过，进入下半年后，国内家电行业疲软的市况迎来了转机。随着三季度国家“以旧换新”补贴政策强势登场，家电市场换新需求得到了有效激活。 奥维云网推总数据显示，2024年中国家电全品类（不含3C）零售额达到9071亿，同比增长6.4%。其中，以旧换新政策发力的第四季度，家电市场零售额达2941亿元，同比增长高达24.4%。 细分品类看，大家电行业的抗风险能力更强，且在国补政策助力下，大家电公司的经营成绩改善明显。 而在小家电领域，由于产品种类相对单一、技术门槛较低，产品易受替代品冲击，加之市场竞争日益激烈及消费者需求的不稳定，企业普遍面临较大的业绩压力。 展望2025年，随着家电“以旧换新”补贴政策的进一步加码，市场普遍持乐观态度，认为家电消费市场有望继续回暖。 2024年家电公司业绩分化 在大家电行业，家电巨头之一 $海尔智家(600690)$ $海尔智家(06690)$ 率先公布了2024年的成绩单。 财报显示，2024年，海尔智家收入2859.81亿元，同比增长4.29%；归母净利润187.41亿元，同比增长12.92%。其中，第四季度收入732.43亿元，同比增长16.68%，环比增长3.43%；归母净利润35.87亿元，同比增长4.04%，环比下滑24.24%。 作为一

当 $安踏体育(02020)$ 以净利52%的增速领跑港股运动品牌、 $361度(01361)$ 营收首破百亿大关时，曾经的“国潮标杆” $李宁(02331)$ ，却仍在“追跑”的路上。 值得玩味的是，资本市场用6.5%的盘中涨幅回应了这份财报，花旗更指出其潜在净利润超预期5%。在运动品牌厮杀最惨烈的战场上，李宁是否正从“失速坠落”转为“触底反弹”？ 正在改变的李宁 2024年全年，李宁实现收入286.76亿元(单位人民币，下同)，同比小幅增长3.9%，超出市场预期；毛利率49.4%，同比改善1个百分点；股东应占溢利30.13亿元，同比下滑5.5%。 相比另外三大体育运动品牌，李宁的业绩表现逊色不少。 2024年，安踏营收、净利双增（+13.6%、+52.4%）；特步(01368.HK)持续经营业务收入同比增长6.5%，净利润增长20.2%；361度收入和净利润同比增幅均接近20%，收入突破百亿大关。 业绩披露后，李宁股价表现较为坚挺。3月28日早盘，其股价一度涨超6.5%，最终小幅收涨0.35%。这一表现，反映出市场对李宁的成绩单已不再失望，甚至对其未来发展抱有一线期待。 市场情绪之所以呈现积极态势，李宁的盈利能力实际上正在改善。 2024年，公司投资性房地产的减值达3.33亿元，上年则无减值。花旗在研报中表示，李宁2024财年净利润符合该行及市场预期，若剔除投资物业意外减值损失，公司的潜在净利润则较该行及市场预期高5%。 尽管利润承压，李宁对股东却毫不吝啬。 根据Wind数据统计，年内李宁现金分红总额15.09亿元，全年派息比率

Nu Holdings是过去十年鲜为人知的增长故事之一。这家来自巴西的数字银行平台已达到相当大的规模，而近期的股价下跌提供了一个颇具吸引力的切入点。有外国分析师认为，因其全球增长机会以及最近在拉丁美洲的扩张，Nu Holdings依旧值得许多投资者的关注。 作者：Stone Fox Capital 外汇中性 由于令人困惑的第四季度业绩，Nu Holdings的股价随市场一同下跌。对于美国投资者而言，最大的问题在于拉丁美洲货币的波动性，这使得实际数字与预期难以比较。 该数字银行报告了以下四季度财报： 来源：Seeking Alpha 该股票在业绩公布前交易价格超过13美元，随后因报告的收入未达预期而一路跌至10美元。在那期间市场表现不佳，这对数字银行的交易行情并无助益。 Nu Holdings报告第四季度收入为30亿美元，报告的增长率仅为25%。该数字比分析师预期少了1.8亿美元，但按固定汇率（FXN）计算，由于货币汇率下跌，收入从2023年第四季度经汇率调整后的略低于20亿美元飙升了50%。 投资一家来自巴西的公司的一个大问题是货币问题，这会扭曲季度业绩。更不用说，巴西的经济比美国或任何主要西方经济体都要动荡得多。 Nu Holdings的总客户数增长至1.14亿，这得益于在墨西哥的强劲增长，总客户数同比增长22%。该数字银行平台甚至在巴西的账户数也同比增长16%，达到1.02亿。 来源：Nu Holdings 仅通过增加新客户，该公司就设定了20%的增长基线，而全球扩张将使这一增长动力持续很长时间。另一个主要的增长动力一直是每活跃客户平均收入（ARPAC）的扩张。 Nu Holdings目前每月从每位客户那里赚取约10.70美元，同比增长23%。最顶尖的客户群体现在每月贡献超过25美元，但像哥伦比亚和墨西哥这样的新市场将拖累这一指标。 与任何金融科技公司一样，很多增长来自

3月28日，港股教育板块表现活跃。成分股中， $东软睿新集团(09616)$ 涨5.23%， $思考乐教育(01769)$ 涨4.75%，中国新华教育（02779.HK）涨3.13%，卓越教育集团（03978.HK）涨2.15%。 其中， $中国东方教育(00667)$ 涨势尤为强劲，盘中一度涨逾18.2%，报5.13港元/股，创2023年4月以来新高。截至收盘，该公司涨幅为11.29%，报4.83港元/股。自1月中旬迄今，该股累计涨幅逾98%，近乎翻番。 此番涨幅，或得益于该公司业绩利好的刺激。 3月27日，中国东方教育发布2024年业绩报告，盈利能力实现大幅增长，表现超市场预期。 提起中国东方教育，很多人脑海中闪过的便是“传，传，传......传新东方厨师”“学技术到万通，技能创造美好生活”“轻松学电脑，成功在新华”这些耳熟能详的广告词。 中国东方教育成立于1988年，主要为学生提供创新型职业技能教育，现涵盖烹饪、西点西餐、电脑技术、汽修和美业等几大业务板块。 财报显示，2024年，中国东方教育实现营收41.16亿元（单位人民币，下同），同比增长3.5%。 公告进一步阐述，2024年内，中国东方教育的学校及培训中心总数较上一年度减少了12家；同时新培训参与人次及新客户注册人数也出现了约6.2%的缩减。面对这一变化，该集团调整了招生策略，优化课程结构，吸引更多高价值新生入学，为公司带来了稳健的收入增长。 分业务看，2024年，烹饪技术作为中国东方教育的主要收入来源，贡献了19.19亿元，同比增长0.2%，占比46.62%；西点西餐

“水果一哥”百果园集团 $百果园集团(02411)$ ，业绩崩了。 3月27日，百果园集团发布了截至2024年12月31日止年度业绩公告。从公布的数据来看，2024年百果园营收和利润双降，由盈转亏，门店数量减少近千家。 作为水果界龙头之一的百果园，也曾风光无两。2020年至2022年，业绩飙升，并在2023年1月16日，成功登陆港交所，成为“水果连锁零售第一股”。 然而，上市之后，百果园业绩增速明显放缓，2024年业绩爆雷，由盈转亏，从巅峰跌落谷底，百果园何以至此？ 业绩爆雷，百果园“大败局” 此前，因为吃到消费升级红利，百果园也有过巅峰时刻。 成立于2001年的百果园，在2015年完成4亿元A轮融资，估值达50亿元，成为当时中国水果连锁零售行业最大的一笔投资。2018年，百果园完成15亿元B轮融资，由中金智德、中植资本、中金汇融、基石资本、源码资本、越秀产业、深创投等机构投资，估值达90亿元，又一次刷新水果零售行业融资纪录。 成立20年后的2021年，百果园营收规模突破百亿元大关，于2023年成功登陆港交所，成为“中国水果连锁零售第一股”，同年营收规模近114亿元，营收规模达到公司历史巅峰，成为中国最大水果零售经销商。与此同时，百果园的门店数量也达到历史峰值的6093家。 从该公司最近六年的历史数据看，2024年之前，百果园营收处于增长态势，保持盈利状态。公开数据显示，2019年-2023年，百果园近5年营收分别为：89.76亿元、88.54亿元、102.9亿元、113.1亿元以及113.9亿元，净利润分别为：2.495亿元、4906万元、2.303亿元、3.233亿元以及3.617亿元。 然而，进入2024年，百果园业绩爆雷，跌落谷底，营收和利润双降，并出现净利润首次亏损，加盟商撤离，百果

3月26日，青山集团旗下的 $瑞浦兰钧(00666)$ 披露了2024年度业绩报告。尽管公司业绩较上一年有所改善，但仍未摆脱亏损困境。 年内，瑞浦兰钧取得收入177.96亿元(单位人民币，下同)，同比增加约29.4%；母公司拥有人应占亏损11.63亿元，同比减少约21%。 在2024年，尽管 $宁德时代(300750)$ 、 $中创新航(03931)$ 等同行业企业收入表现有所分化，但均实现了净利润的正增长。相比之下，瑞浦兰钧已连续多年未尝盈利，扭亏之路显得尤为艰难。 守住了市场地位 曾被誉为国内动力电池领域“黑马”的瑞浦兰钧，在2024年继续享受到了动力电池赛道的红利。 其在2024年年报中表示，公司动力及储能电池于2024年的销量均高于2023年销量，年内共销售43.71GWh锂电池产品，较上一年增长124.4%。 瑞浦兰钧并未披露动力电池产品具体销量数据，而根据动力电池创新联盟的统计，瑞浦兰钧2024年国内动力电池装车量为12.14GWh(2023年同期为5.12GWh)，市场份额提升0.9个百分点至2.22%。其中，公司在磷酸铁锂动力电池装车量位居行业前六，市占率2.97%，同比提升1.17个百分点。 在储能电池领域，尽管国内储能电芯出货量于2024年实现了翻倍增长，但行业内的激烈竞争引发了价格战，导致包括宁德时代在内的众多厂商储能电池板块收入下滑。 然而，瑞浦兰钧的储能电池产品收入在2024年仍实现了同比增长3.9%，达到72.59亿元。 得益于规模效应的显现以及平均生产成本的降低，瑞浦兰钧的储能电池产品毛利率在2024

近期创新药板块频传好消息，多家创新药企在2024年取得亮眼业绩，这也激发了一些投资者的热情，带动股价上行。 而在3月27日，创新药概念再度走强， $百济神州(06160)$ 、 $君实生物(01877)$ 、 $科伦博泰生物-B(06990)$ 、 $信达生物(01801)$ 等多股迎来上涨。 其中，信达生物在高开后一路上攻，最终放量飙升逾17%，涨势如虹。 结合消息面来看，信达生物的突然飙升也和最新披露的业绩有关。 营收再创新高，亏损大幅收窄 信达生物是国内领先的创新药企，致力于研发、生产和销售肿瘤、心血管及代谢（CVM）、自身免疫、眼科等重大疾病领域的创新药物，已有15个产品上市，包括信迪利单抗注射液（达伯舒®），贝伐珠单抗注射液（达攸同®），阿达木单抗注射液（苏立信®），利妥昔单抗注射液（达伯华®），佩米替尼片（达伯坦®），奥雷巴替尼片（耐立克®），雷莫西尤单抗注射液（希冉择®）等。 此外，目前还有3个品种在NMPA审评中，4个新药分子进入Ⅲ期或关键性临床研究，还有15个新药品种已进入临床研究。 3月26日盘后披露的业绩报告显示，2024年，信达生物实现营收94.2亿元（人民币，下同），同比增长51.8%，再创新高。 信达生物表示，营收的大幅增长来自于达伯舒®（信迪利单抗注射液）及其他主要产品的领导地位巩固，新产品快速放量和有效的商业化策略。 反映在业务上，2024年，信达生物的产品收入为82.3亿元，同比增长43.6%；此外，授权费收入为11.

3月27日，有着“医疗模型第一股”之称的讯 $讯飞医疗科技(02506)$ 股价走势强劲。截至收盘，该股放量大涨17.28%，报136.4港元/股。 消息面，3月26日，讯飞医疗科技公布了2024年业绩报告。整体来看，其营收实现大幅增长，盈利能力也有所修复。 资料显示，讯飞医疗科技是科大讯飞的子公司，成立于2016年5月，是一家人工智能赋能的医疗解决方案提供商，其提供的产品及解决方案支持从健康风险预警、早筛、辅助诊断及治疗，以及治疗效果评估到诊后管理与慢病管理的多种医疗服务。 截至2024年12月31日，讯飞医疗科技向超过7万家基层医疗机构提供产品及服务，涵盖30多个省份的670多个区县以及500多家等级医院。其四大核心业务覆盖了G（基层医疗服务、区域管理平台解决方案）、B（医院服务）、C（患者服务）三端。 2024年是医疗大模型应用落地的重要一年，技术的突破和市场需求推动了中国医疗人工智能市场的增长。随着行业景气度提升，讯飞医疗科的营收规模也正持续扩大。 财报显示，2024年，讯飞医疗科技实现营收7.34亿元（单位人民币，下同），同比增长32.0%。 这得益于母公司科大讯飞坚实技术基础，讯飞医疗科技通过将AI大模型与医疗行业深度结合，在医疗多个细分领域的收入都得到较快增长。 具体来看，在G端，2024年，公司基层医疗服务收入小幅下滑1.1%，至2.37亿元，占比32.3%；区域管理平台解决方案则同比增长31.8%至1.54亿元，占比为20.9%。 2024年，讯飞医疗科技在B、C两端的表现更是亮眼。其中，医院服务业务收入达1.32亿元，同比飙涨103.4%，占比提升至18%，较上年同期增加6.3个百分点，已成为公司增长新引擎。 在C端，患者服务业务也涨势强劲，期内收入同比增长56.6%至2.

从事电视业务的 $电视广播(00511)$ ，下称TVB，经历了“瘦身”与业务结构优化之后，2024年业绩有了明显改善。 2024年全年，TVB收入按年微降1.95%，至32.58亿港元。其中香港电视广播收入按年增长17.25%，至16.38亿元，主要受到广告客户贡献的收入按年增长14.38%至14.64亿港元所带动；同时内地业务——包括TVB与优酷和腾讯视频合拍剧和在内地主要串流平台发行内容，以及在淘宝和抖音等线上平台带货直播收入等，于2024年的收入也按年增长16.84%，至8.51亿港元；稍微抵消了香港电子商务平台调整和缩减导致收入锐减的负面影响，后者的收入从2023年的4.86亿港元大幅下降至1.27亿港元。 2024年，TVB实行了多项措施来优化业务，并降低运营成本，从2024年业绩数据来看，似见成效。该公司2024年EBITDA实现扭亏为盈，录得盈利2.95亿港元，而上年同期为亏损1.40亿港元。受此带动，TVB于2024年的净亏损由上年的7.63亿港元缩减至4.91亿港元。 拓展大湾区市场 TVB这两年一直致力于拓展大湾区市场，在其2023年业绩中，明确将大湾区定义为“主要增长地区”。早在2022年4月，TVB已入驻抖音直播带货，设了三个面向不同商品品类的账号，分别为TVB识货（港式甄选）、TVB识货（香港严选）和TVB识货（健康速递），目前这三个抖音账号的粉丝数分别为208.8万、34.7万和78.4万。 2023年3月，TVB与淘宝合作开启直播带货业务，通过旗下当红艺人的人气，持续取得不俗的表现。 我们留意到，其内地收入的占比正在不断攀升，2024年内地收入按年增长16.42%，至8.55亿港元，占总收入的比重达到26.25%，见下图。 对于未来…… 广告一直是地面广播公司的

3月26日，“火锅龙头” $海底捞(06862)$ 股价表现不俗，收盘大涨6.14%，报17.62港元/股。 此番股价的上涨，或得益于业绩利好的刺激。 3月25日，海底捞披露了2024年业绩报告。整体来看，在经济承压大背景下，该公司依然实现了营收和利润的双增长。 海底捞业绩稳增 财报显示，2024年，海底捞实现营收427.55亿元（单位人民币，下同），同比增长3.1%；核心经营利润62.30亿元，同比上升18.7%；归母净利润为47.08亿元，同比增长4.6%。 其中，海底捞餐厅经营依旧是主要收入来源，收入同比增加2.9%至403.98亿元，收入占比达94.5%。这主要得益于餐厅翻台率提升，及客流量的增加。 财报显示，2024年整体翻台率为4.1次/天，而2023年为3.8次/天；全年接待顾客4.15亿人次，同比增长4.5%。 然而，值得注意的是，2024年海底捞的人均消费水平继续创新低，为97.5元，而2023年为99.1元，2022年为104.9元。这一现象的背后，是随着经济的波动，消费者的支出意愿降低，越来越多的人在餐饮消费上选择了降级。 在门店拓展与调整方面，海底捞保持相对稳健的节奏。2024年，其新开了62家海底捞餐厅（自营餐厅59家，加盟餐厅3家），重启2家前期关停的海底捞餐厅，关闭或搬迁了70家。截至2024年底，公司经营共1368家海底捞餐厅，其中自营餐厅1355家，加盟餐厅13家。 值得一提的是，自2024年初加盟模式实施以来，下沉市场展现出强劲需求，超70%的加盟申请来自三线及以下城市，其中有不少来自县级城市。可以预见，在餐饮行业存量竞争时代，下沉市场或成为行业增长的重要力量。 海底捞的第二大收入来源——外卖业务收入也实现显著增长。报告期内，得益于2023年推出的“一人食”

3月26日早晨6点，太阳刚刚露出地平线，第一缕阳光洒向大地之时， $华润万象生活(01209)$便迫不及待地晒出2024年成绩单。 财报显示，2024年华润万象生活实现营收170.43亿元（人民币），同比增长15.4%，考虑到前两年公司营收的高增长，公司2024年收入的增速放缓明显。 具体来看，公司商业航道收入为62.74亿元，同比增长21.4%。商业航道主要包括购物中心、写字楼的管理业务等。 截至2024年末，华润万象生活旗下来自购物中心的商业运营管理服务收入为42.09亿元，同比大幅增长约30.0%。在当前消费承压的背景下，公司能够取得这样的成绩实属不易。 此外，公司的物业航道收入107.15亿元，同比增长11.6%。其中，来自于社区空间的物业管理服务收入约为66.60亿元，同比增长约10.7%，这也是公司营收的“主力军”。 盈利方面，2024年，华润万象生活实现毛利润为56.09亿元，同比增长19.5%，毛利率为32.9%，相比上一年度上升1.1个百分点。公司去年归母净利润达36.29亿元，同比增长23.9%。 在这一份靓丽成绩单公布的同时，公司分红亦“壕气”十足。 华润万象生活董事会宣布，派发末期股息每股人民币0.643元，同比增长33.7%，全年派息率达到60%，同时还宣派特别股息每股人民币0.614元。 3月26日，华润万象生活股价大涨10.75%，位居港股物管板块的第一名。对于管理层积极回馈股东的举措，投资者做多情绪高昂。 除华润万象生活外，近期有不少港股物管股披露业绩，多数表现不俗。 比如 $绿城服务(02869)$ 财报显示，2024年公司实现收入185.28亿元（人民币），同比增长6.5%；核

一直以来，“卖水生意”被许多人视为是一条黄金赛道，业内 $华润饮料(02460)$ 、 $东鹏饮料(605499)$ 、 $农夫山泉(09633)$ 等一些公司的业绩常年实现稳健增长。 不过，3月25日的公告显示，农夫山泉2024年的业绩突然遭遇“滑铁卢”，增速出现了大幅下滑，表现远不如同行华润饮料。 而在3月26日，农夫山泉的股价一度跳空放量大跌11%，此后出现回升。 业绩增速大幅放缓，派息逾85亿元 农夫山泉是国内包装饮用水及饮料的龙头企业，主要产品覆盖包装饮用水、茶饮料、功能饮料及果汁饮料等类别。 业绩报告显示，2024年，农夫山泉实现营收428.96亿元（人民币，下同），同比微增0.5%；实现归母净利润121.23亿元，同比微增0.4%；每股基本盈利约为1.08元，同比增加0.4%；拟派发期末股息0.76元/股，合计派息85.47亿元。 和往年表现相比，虽然农夫山泉2024年的营收和归母净利润均实现增长，但增速较往年大幅放缓，表现其实比较一般。 华润饮料主要从事制造及经销包装饮用水，其业务集中度比农夫山泉更高，但两者业务还是比较类似。 而在2024年，华润饮料实现营收135.21亿元，同比基本持平；期内归母净利润为16.37亿元，同比增长23.1%。 粗略来看，农夫山泉2024年利润增速大幅低于华润饮料的利润增速。 农夫山泉董事长在业绩报告中称：“2024年，农夫山泉在品牌形象上遭受了历史性的考验。我们的包装饮用水产品的市占率经历了三个月的持续下滑，全年包装饮用水产品收入下滑了21.3%，但仍然稳居中国包装饮用水市场占有率

3月26日，多只医药股遭遇下跌，包括 $云顶新耀-B(01952)$ 、 $华润医药(03320)$ 、 $迈博药业-B(02181)$ 等。 值得一提的是，华润医药在3月26日上午还是上涨状态，但午后突遭“跳水式”下跌，最终放量下挫4.95%，异动明显。 据了解，华润医药的股价在午后下跌和最新披露的业绩有关。 营收实现增长 华润医药是国内领先的综合医药公司，主要从事医药及医疗保健产品的制造、分销和零售等业务。华润医药旗下拥有 $华润三九(000999)$ 、华润双鹤（600062.SH）、东阿阿胶（000423.SZ）、博雅生物（300294.SZ）、华润紫竹、华润生物医药等子公司。 而按照具体的业务划分，华润医药旗下拥有四大分部：制药业务（制造分部）、药品分销业务（分销分部）、药品零售业务（零售分部）、其他业务营运（其他）。 2024年，华润医药实现营收2576.73亿元（人民币，下同），同比增加5.3%，连续两年实现增长，但增速较2024年有所放缓。 分业务来看，2024年，华润医药的分销业务实现分部收入2132.37亿元，同比增长5.5%。分销业务毛利率为5.9%，与上年同期持平。 另外，2024年，制药业务实现分部收入463.24亿元，同比增长6.6%，中药、化学药及生物药业务板块收入实现增长。制药业务毛利率为59.4%，同比上升0.3个百分点，主要因为产品结构优化，以及工艺改进、生产环节效率提升。 2024年，华润医药零售业务实现收入10

3月25日，生物科技板块多只个股遭遇大跌，涉及 $基石药业-B(02616)$ 、 $云顶新耀-B(01952)$ 、 $复宏汉霖(02696)$ 等。 其中，复宏汉霖一度暴跌逾15%，此后有所回升，最终收跌8.54%。不过，复宏汉霖此前迎来了一波强势上涨，在1月23日至3月24日期间累涨近85%。 值得一提的是，就在3月24日盘后，复宏汉霖才刚发布了盈利的业绩报告。 营收延续增势，但增速持续滑坡 复宏汉霖是一家国际化的创新生物制药公司，产品覆盖肿瘤、自身免疫疾病、眼科疾病等领域。截至目前，公司已获批上市产品包括国内首个生物类似药汉利康®（利妥昔单抗）、自主研发的中美欧三地获批单抗生物类似药汉曲优®（曲妥珠单抗，美国商品名：HERCESSI™，欧洲商品名：Zercepac®）、汉达远®（阿达木单抗）、汉贝泰®（贝伐珠单抗）、全球首个获批一线治疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗汉斯状®（斯鲁利单抗，欧洲商品名：Hetronifly®）以及汉奈佳®（奈拉替尼）。 虽然复宏汉霖的营收一直在快速增长，但公司此前一直处于亏损状态，直到2023年才首次实现年度盈利，如下图所示。 而3月24日盘后发布的年报显示，2024年，复宏汉霖实现营收57.24亿元（人民币，下同），同比增长6.1%，延续了增势，但增速自2019年以来一直在持续下滑，年内增速已创阶段新低。 复宏汉霖称，营收主要来自药物销售，向客户提供的研究与开发服务及授权许可收入。 2024年，复宏汉霖实现产品销售收入合计约49.34亿元，同比增长8.3%，这也是复宏汉霖的业绩支柱。 分产品来看，

3月25日，纵向一体化服装制造商 $申洲国际(02313)$ 发布了最新业绩，表现可圈可点。 2024年，公司实现收入286.63亿元(人民币，下同)，同比增长14.8%，一举扭转了2023年公司收入下滑的颓势，并创下历史新高。 具体来看，2024年，申洲国际运动类产品销售额达197.99亿元，同比增长9.8%，占总销售额的比重约为69.1%。上升主要原因为中国大陆市场和美国市场运动类产品需求增加所致。 申洲国际休闲类产品销售额为72.07亿元，同比增长约27.1%，占总销售额的百分比约为25.1%。该类产品销售额增长主要由于日本等市场休闲产品需求增长所致。此外，公司内衣类产品销售额约14.36亿元，相比上一年度上涨约34.6%，占总销售额的百分比约为5.0%。 申洲国际是国际知名运动鞋服代工龙头，公司下游客户包括 $耐克(NKE)$ 、优衣库、阿迪达斯及Puma等巨头。运动类产品目前仍是公司“基本盘”，但休闲及内衣业务的增速高企，或将成为公司未来新的增长引擎。 盈利能力方面，2024年，申洲国际毛利率高达28.1%，相比上一年度上升约3.8个百分点。 对此，公司表示，去年产能利用率明显提高，海外各生产基地的员工人数进一步增加，生产效率亦明显提升，有效促进了盈利水平的回升。 作为深耕在苦逼的纺织制造领域，申洲国际的盈利能力一直让同行“羡慕嫉妒恨”，被誉为“纺织业台积电”，相比之下，一般服装代工厂的毛利率可能仅有个位数。 此外，2024年，申洲国际实现归母净利润62.41亿元，同比增长36.9%。 申洲国际在公告中提到，2024年服装零售行业并未明显复苏，公司通过新品开发，产品品类多元化，完善供应链纵向一体化配套，进一

在金价持续上涨期间，包括 $紫金矿业(601899)$ $紫金矿业(02899)$ 、 $招金矿业(01818)$、山东黄金（600547.SH，01787.HK）在内的黄金概念股备受关注，许多投资者也对黄金概念股的业绩寄予了厚望。 而在近日，紫金矿业也正式披露了2024年业绩报告，利润端的表现尤其亮眼。 3月24日，紫金矿业A股一度上涨逾4%，最终收涨2.73%；H股更是一度上扬近6%，收涨4.98%，表现显著强于市场。 利润大幅飙增52%，全年分红破百亿 紫金矿业是大型跨国矿业集团，主要在全球范围内从事铜、金、锌、锂、银、钼等金属矿产资源勘查、开发和矿业工程研究、设计及应用等。公司在海外16个国家和中国17个省（自治区）拥有超30座大型、超大型矿产资源开发基地。 2024年，紫金矿业实现营收约3036.40亿元（人民币，下同），同比增长3.49%，增速为2014年以来新低；实现归母净利润320.51亿元，创下新高，同比飙增51.76%；扣非净利润为316.93亿元，同比增长46.61%；基本每股收益1.21元，同比增长51.25%。 股东回报方面，紫金矿业拟每10股派发现金红利2.8元（含税），合计拟派现金红利74.42亿元。加上已实施的半年度分红26.58亿元，全年分红总额首次突破百亿，占年度净利润31.5%。 总的来看，紫金矿业2024年的营收增速表现相当一般，但利润端的表现非常亮眼，分红方面也很大方。 而在业绩披露后，紫金矿业也获得了中金公司、西部证券、民生证券等一些机构的看好。 铜、金量价齐增 而之所以利润端的表现显著

2025年3月18日，国内最大的独立数字支付解决方案提供商连连数字发布了2024年全年财报。尽管全球经济面临地缘政治与市场波动双重挑战，连连数字凭借全球化战略的深化与技术创新能力的提升，交出了一份亮眼的成绩单。年报显示，2024年连连数字实现总营收13.15亿元人民币，同比增长27.9%，展现了强劲的增长动力。 一、业绩概况：增长态势显著，业务结构优化升级 2024年，连连数字在运营层面成绩斐然。公司数字支付业务的总支付额（TPV）飙升至人民币3.3万亿元，同比增长64.7%，累计服务客户数量超过590万家，带动了收入高速增长。 从收入情况来看，2024年公司实现总收入人民币13.15亿元，同比增长27.9%。分结构来看，连连数字的收入结构呈现“双轮驱动”特征，数字支付服务仍是核心引擎，全年贡献收入11.51亿元，占比87.5%。其中，全球支付业务收入达8.08亿元，同比增长23.1%，跨境支付交易总额（TPV）突破2800亿元，增速达63.1%；境内支付业务收入3.43亿元，同比激增57.1%，TPV规模突破3万亿元，印证其“内外联动”战略成效。增值服务收入1.46亿元，同比增长9.5%，虚拟银行卡等创新产品开始贡献增量。 盈利能力方面，连连数字的盈利质量显著改善，在营收规模扩大的同时，公司毛利率稳定在51.9%的高位，全球支付业务毛利率微增至72.0%，凸显其在跨境支付领域的技术溢价能力。经调整后年内利润达7,870万元，首次实现非国际财务报告准则下的正向盈利，标志着公司全球持牌战略的规模效益开始显现。费用方面，2024年销售及营销费用同比增长29.4%至2.48亿元，剔除股份薪酬开支后，经调整销售及营销费用为人民币2.34亿元元，增幅30.3%。公司为拓展业务、扩大市场份额，增加了销售人员数量，加大了推广活动投入，提升了品牌知名度。研发投入3.19亿元，同比增加19.

3月24日，港股的 $京能清洁能源(00579)$ 公布了最新成绩单，2024年公司实现营收205.62亿元（人民币，下同），同比微增0.57%。 2024年全社会用电量同比增长6.8%，推动了公司收入的持续增长。 具体来看，燃气发电及供热分部的营业收入为124.10亿元，同比减少1.26%，主要原因是电价下调和售电量下降。风电和光伏分部的营业收入则同比增加4.38%和4.35%，背后的原因是新能源装机容量的提升。 盈利方面，2024年，京能清洁能源实现经营溢利52.61亿元，同比小幅增长1.41%。 其中，燃气发电及供热分部的经营溢利13.13亿元，同比大幅下降30.12%，低于年初的减利预期。面对四川水电关停带来的减利挑战，公司同当地政府积极沟通，争取到补偿金额4.4亿元。 公司旗下新能源业务则表现出彩。风力发电、光伏发电和水力发电板块合计实现经营溢利人民币44.9亿元，同比增长17.2%，可再生能源业务的经营溢利合计占比超过75%。 近年来，京能清洁能源响应高层号召，大力布局新能源赛道。截至2024年末，公司总装机容量约1743.7万千瓦，其中非化石能源装机容量1266.2万千瓦，同比增长29.5%，超额完成装机目标。其中，风力发电板块装机容量685.8万千瓦，同比增长23.2%，光伏板块装机容量526.8万千瓦，同比大幅增长38.0%。 2024年，公司实现归母净利润为32.45亿元，同比小幅增长6.13%。在业绩稳健增长的背景下，京能清洁能源宣布末期普通股股息每股14.30分(含税)，合计分红高达11.79亿元。 值得一提的是，公司一直有分红传统，回报投资者意识到位，长期分红也吸引了长线配置资金的青睐。 3月25日截至发稿，京能清洁能源跳空上涨5.64%，报2.06港元/股，表现明显

市场的反应最直接。 连锁生活风格连锁店 $名创优品(09896)$公布了截至2024年12月31日止的第4季度和全年业绩，其中利润率有所下降，尽管该公司增加派发末期息至每股0.0817美元，于3月24日，其H股股价下挫9.75%，收报35.65港元，市值439.69亿港元。 业绩概况 2024年第4季， $名创优品(MNSO)$ 的季度收入按年增长22.68%，至47.13亿元（单位人民币，下同）；经调整EBITDA按年增长23.30%，至12.27亿元；但是扣减了大举扩张所带来的膨胀的折旧与摊销后，名创优品的第4季经调整净利润按年增长19.99%，至7.93亿元。 名创优品从2024年初决定将其财政年度结算日从6月30日更改为12月31日，因此2024年12月31日止财政年度业绩是其变更年度结算日起的第一份业绩。 2024年全年，名创优品的收入按年增长22.80%，至169.94亿元；经调整EBITDA按年增长21.36%，至43.34亿元；经调整净利润按年增长15.44%，至27.21亿元。其整体利润率明显收缩，其中经调整EBITDA利润率按年下降0.31个百分点，至25.50%；经调整净利润率按年下降1.02个百分点，至16.01%。 名创优品品牌的利润率隐忧 名创优品从牛奶有限公司和 $京东集团-SW(09618)$ 手中，收购内地超市运营商 $永辉超市(601933)$ 合计26.68亿股，大约相当于永辉超市已发行股份数29.4%，交易已于2