社区

1、 美国ETF市场概况：资产规模领跑全球，交易方式不断创新

美国拥有全球最为成熟的ETF市场。1）规模方面，据美国投资公司协会（ICI）统计，截至2022年在美国交易的ETF的总资产为6.5万亿美元。2）流动性方面， 2013年1月至2023年7月12日通过ETF累计净流入美股的资金量达20,517亿美元。3）在美国交易的ETF投资标的范围包含权益、固定收益、大宗商品、货币及另类资产等。截至2023年4月，据美国投资公司协会（ICI）统计，权益型ETF、固定收益型ETF、大宗商品型ETF资产规模占比分别为77.93%、19.56%及2.06%。4）从基金管理人角度看，以截至6月19日ETF资产规模角度衡量，Blackrock、Vanguard和State Street Global分别以32.8%、29.2%及13.8%的市场份额位列前三。

随着美国ETF市场的创新，其交易方式向杠杆、反向、杠反模式延申。杠杆/反向/杠反ETF追踪的资产包括权益、大类资产及另类资产等。

• 杠杆ETF为投资人提供其追踪标的的每日收益的一定正向倍数。

• 反向ETF为投资人提供其所追踪标的的每日表现的反向回报。

• 杠杆反向ETF (也称“杠反”ETF)为投资人提供其追踪标的的每日收益的反向倍数回报。通常通过使用掉期、期货合约和其他衍生工具来实现收益。

大多杠杆/反向ETF每日重置其杠杆，此类ETF的设计旨在实现“重置”周期范围的既定目标。长期持有该类资产的风险极高，只有持有时间与“重置”周期时间长度相匹配才能发挥作用。此外，由于杠杆ETF面临杠杆损耗、融资利息和交易费用等费用损耗，因此它们在较长时间段内(数周、数月或数年)的表现将很大程度地背离其跟踪的基准资产的表现。

2、 权益型ETF：美国市场最为主流的ETF板块

权益型ETF是最为主流的ETF。据Blackrock统计，2023年一季度，在美国交易的权益型ETF的资产管理规模占美国股票市场的资产管理规模比例为12.7%，远超欧洲的7.8%和亚太地区的4.1%。截至5月5日，美国共有2236只权益型ETF，在各类ETF中数量最多。细分来看，权益型ETF的标的资产包括大盘股指、中盘股指、小盘股指及特定行业等。

3、固定收益型ETF：投资种类丰富

截至5月5日，共584只固定收益型ETF基金在美国上市交易，固收型ETF的标的包括投资级公司债及投资级政府债、高收益级公司债等。据Blackrock统计，2023年一季度，美国固收型ETF规模为1.4万亿美元，占美国固收市场规模比例为2.7%，高于欧洲的1.7%和亚太市场的0.3%。

4、大宗商品型ETF

截至5月5日，美国共有113只跟踪大宗商品的ETF基金，标的资产细分为有色金属、能源、$农产品(000061)$等。

5、货币型ETF

截至5月5日，美国共有22只货币型ETF，其跟踪的标的包括美元、人民币、欧元等。货币型ETF通过外汇衍生品、买卖以标的币种计价的短期债券等方式获得收益。

6、另类资产ETF：产品创新层出不穷

随着美国ETF市场不断创新，其投资标的种类也进一步延伸到另类资产，截至5月5日，美国共有50只另类资产ETF，另类资产型ETF的投资标的包括VIX指数期货、息差、宏观市场等，上述50只另类资产型ETF中有11只ETF的标的涉及VIX指数，数量上占比22%。VIX指数(芝加哥期权权交易所波动率指数)，又被称作恐慌指数，反映未来30日的预期年化波动率。由于VIX指数本身不可以交易，因此衍生出恐慌指数ETF。

风险提示：全球经济增速下行；美联储货币政策收缩风险；大国博弈风险

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报告正文

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1、美国ETF市场概况：资产规模领跑全球，交易方式不断创新

ETF（交易型开放式指数基金）是一种在交易所上市交易且基金份额可变的开放式基金。其同时结合封闭式和开放式基金的运作特点，即投资者可以通过在二级市场以市场价格买卖ETF基金份额，也可以向基金管理公司申请或赎回基金份额。

就规模方面看，据美国投资公司协会（ICI）统计，截至2022年在美国交易的ETF的总资产为6.5万亿美元，资产规模领跑全球。

在美国交易的ETF投资标的范围包含权益、固定收益、大宗商品、货币及另类资产等。截至2023年4月，据美国投资公司协会（ICI）统计，权益型ETF、固定收益型ETF、大宗商品型ETF资产规模占比分别为77.93%、19.56%及2.06%。

从基金管理人角度看，以截至6月19日ETF资产规模角度衡量，Blackrock、Vanguard和State Street Global分别以32.8%、29.2%及13.8%的市场份额位列前三。

流动性层面，资金持续流入美股ETF，2013年1月至2023年7月12日通过ETF累计净流入美股的资金量达20,517亿美元，根芝加哥交易所统计数据，2023年6月在美国交易的ETF日均交易金额达1,503亿美元。

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随着美国ETF市场不断创新，其交易方式不断丰富，除了传统的长期跟踪基准资产的表现外，其交易方式也不断向杠杆、反向、杠杆/反向模式延伸。

• 杠杆ETF为投资人提供其追踪标的的每日收益的一定正向倍数。大多数杠杆ETF的重置周期为每日重置。例如，一个2x(两倍)杠杆ETF提供两倍于其追踪标的的每日收益。

• 反向ETF为投资人提供其所追踪标的的每日表现的反向回报。反向ETF的重置周期也往往是每日重置。反向ETF通常被认为是投资者从下行市场中获利或对冲风险敞口的一种方式。

• 杠杆反向ETF (也称“杠反”ETF) 为投资人提供其追踪标的的每日收益的反向倍数回报。例如，3x(三倍)杠杆的反向ETF寻求提供跟踪标的的每日表现的三倍反向回报。

与传统etf一样，杠杆/反向ETF追踪的标的证券资产包括权益、大类资产及另类资产等。杠反ETF通常通过使用掉期、期货合约和其他衍生工具来实现收益。

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反向ETF相对于做空的关键优势在于1）损失有限。不同于做空，购买反向ETF的最大损失仅限于投资金额。2）反向ETF门槛较做空更低。由于做空交易需要靠保证金完成，即通过保证金从经纪人那里获得贷款。然而某些类型的账户不被允许进行卖空交易，例如个人退休账户（IRA保证金账户）不允许借入资金。但反向ETF则能够帮助投资人达成类似的目的。

大多数杠杆/反向ETF每日重置其杠杆，部分产品为每月重置。“重置”机制意味着此类ETF的设计旨在实现“重置”周期范围的既定目标。鉴于杠杆/反向ETF“重置”机制，长期持有该类资产的风险极高，只有持有时间与“重置”周期时间长度相匹配才能发挥作用。

2、权益型ETF：美国市场最为主流的ETF板块

2.1、在美国交易的权益型ETF概况

根据BlackRock的统计，2023年一季度，在美国交易的权益型ETF资产规模占美国股票市场资产规模的12.7%，远高于欧洲地区的7.8%和亚太地区的4.1%。

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权益型ETF目前依旧是美国市场上最为主流的ETF。据Factset数据，截至5月5日，美国共有2236只权益型ETF，在各类ETF中数量最多。细分来看，权益型ETF的标的资产包括大盘股指、中盘股指、小盘股指及特定行业等。

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2.2、按市值分类的权益型ETF概览

美国权益ETF按投资风格可分为跟踪大盘股指数、中盘股指数、小盘股指数等。

2.2.1、大盘股指权益型ETF概览

大盘股指数ETF所跟踪的指数包含标普500指数、纳斯达克100指数、罗素1000指数及道琼斯工业平均指数等。例如，

• SPDR S&P 500 ETF Trust（代码：SPY）作为跟踪$标普500指数ETF(IVV)$的代表，截止5月5日，其资产规模为3,697.83亿美元，该ETF是美国历史上第一个ETF，成立于1993年，也是全球规模最大的ETF，费用率为0.0945%。

• Invesco QQQ Trust（代码：QQQ），作为跟踪纳斯达克100指数ETF中知名度较高的一只ETF，成立于1999年，截止5月5日，其资产规模为1,712.48亿美元，费用率为0.2%。

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2.2.2、中、小盘股指权益型ETF概览

跟踪中盘股ETF所跟踪的指数包含S&P Mid Cap 400、CRSP U.S. Mid Cap Index及Russell Midcap等。

• $iShares(EEMA)$ Core S&P Mid-Cap ETF（代码：IJH）跟踪S&P Mid Cap 400，费用率0.05%。

• $Vanguard Mid-Cap ETF(VO)$（代码：VO）跟踪CRSP U.S. Mid Cap Index，费用率0.04%。截止2023年5月31日，该ETF成分股的市值中位数为231亿美元。

• $iShares(EEMA)$ Russell Midcap ETF（代码：IWR）跟踪Russell Midcap，费用率0.18%。Russell Midcap是Russell 1000 Index的子指数，其涵盖Russell 1000 Index中市值最小的大约800家公司。

跟踪小盘股ETF所跟踪的指数包含S&P Small Cap 600、Russell 2000等。

• iShares Core S&P Small Cap ETF（代码：IJR），跟踪S&P Small Cap 600，费用率0.06%。

• iShares Russell 2000 ETF（代码：IWM），跟踪Russell 2000，费用率0.19%。

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2.3、按风格分类的权益型ETF概览

2.3.1、侧重高股息的权益型ETF

部分美国权益型ETF也聚焦于高股息标的，例如

• ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF（代码：NOBL）旨在跟踪高股息的美国大盘股。其投资于标普500指数的成分股中至少在过去25年连续提高年度股息支付（dividend payment）的标的。

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2.3.2、侧重成长性的权益型ETF

部分美国权益型ETF聚焦于标的成长性，例如，

• Vanguard Growth ETF（代码：VUG），费用率0.04%，为侧重成长性的权益型ETF中规模最大的一只，该ETF跟踪 CRSP US Large Growth 指数，该指数基于过去三年每股收益（EPS）、每股销售额（PS）等指标筛选美国大盘股中具有高成长性的标的。

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2.3.3、侧重价值的权益型ETF

部分美国权益型ETF聚焦于价值股，例如

• $Vanguard Value ETF(VTV)$（代码：VTV），作为聚焦价值股ETF中规模最大的一只，费用率0.04%，跟踪CRSP US Large Value 指数，该指数基于P/B、P/E、股息对价格比率等指标筛选美国大盘股中的价值股。

2.3.4、侧重现金流的权益型ETF

部分美国权益型ETF聚焦于有高自由现金流收益率的标的，例如

• $Pacer US Cash Cows 100 ETF(COWZ)$（代码：COWZ）旨在跟踪自由现金流强劲、资产负债表健康的美国公司，其筛选标准为1）筛选Russell 1000 Index中过去12个月自由现金流收益率最高的100家公司；2）按照自由现金流对以上100家公司加权。

2.4、按行业分类的权益型ETF概览

2.4.1、信息技术行业权益型ETF

信息技术行业权益型ETF的跟踪标的不仅包含类似Technology Select Sector的行业指数，也不乏有聚焦云计算、半导体板块的ETF。

资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪信息技术业（Information Technology）的ETF中Vanguard Information Technology ETF、Technology Select Sector SPDR Fund、$iShares U.S. Technology ETF(IYW)$分别以451.39亿美元、425.58亿美元及103.78亿美元位列前三。其中，资产规模最大的Vanguard Information Technology ETF（代码：VGT），跟踪MSCI US IMI/Information Technology 25/50，费用率0.10%。该ETF也是目前在美国交易的行业权益型ETF中资产规模最大的一只。

侧重云计算板块的ETF：$First Trust Cloud Computing ETF(SKYY)$（代码：SKYY），聚焦于云计算板块的标的，跟踪ISE Cloud Computing Index，费用率0.60%。ISE Cloud Computing Index的成分股涵盖了65家云计算板块的公司。

侧重半导体板块的ETF：

• VanEck Semiconductor ETF（代码：SMH），跟踪MVIS US Listed Semiconductor 25，费用率0.35%，重仓股有$英伟达(NVDA)$（NVDA）、$台积电(TSM)$（TSM）、$博通(BRCM)$（AVGO）、$阿斯麦(ASML)$（ASML）、$德州仪器(TXN)$（TXN）等。

• iShares Semiconductor ETF（代码：SOXX），跟踪ICE Semiconductor Index - Benchmark TR Gross，费用率0.35%，重仓股有$英伟达(NVDA)$（NVDA）、$博通(AVGO)$（AVGO）、超威半导体（AMD）、$英特尔(INTC)$（INTC）、$德州仪器(TXN)$（TXN）等。

2.4.2、能源行业权益型ETF

美股能源业ETF不仅有跟踪能源板块行业指数的ETF，也包含侧重油气勘探与生产板块、能源业基础设施板块等细分板块的ETF。

资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪能源业（Energy）的ETF中Energy Select Sector SPDR Fund、$Vanguard Energy ETF(VDE)$及$Alerian MLP ETF(AMLP)$分别以347.94亿美元、72.00亿美元及62.98亿美元位列前三。其中，Energy Select Sector SPDR Fund（代码：XLE），追踪 Energy Select Sector Index，费用率0.10%。XLE追踪美国大盘能源股，据基金一季报披露，XLE共持股23只，石油、天然气和消耗性燃料行业权重91.35%，能源设备与服务行业权重占比8.65%。

侧重油气勘探与生产板块的ETF：SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF（代码：XOP），跟踪S&P Oil & Gas Exploration & Production Select Industry 指数，费用率：0.35%，重仓股有西南能源（SWN）、SM ENERGY（SM）、安特罗资源（AR）等。

侧重能源业基础设施板块的ETF：$Alerian MLP ETF(AMLP)$（代码：AMLP），其跟踪Alerian MLP Infrastructure Index (AMZI)，费用率0.85%。Alerian MLP Infrastructure Index (AMZI)主要涵盖能源基础设施板块的公司，重仓股有Plains All American Pipeline（PAA）、$麦哲伦油气(MMP)$（MMP）、企业产品伙伴（EPD）等，此类公司主要是能源业的中游企业。

2.4.3、工业权益型ETF

工业权益型ETF包含跟踪工业行业指数的ETF以及侧重工业细分板块，例如国防设备板块、运输板块的ETF。

资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪工业（Indudtrials）的ETF中，Industrial Select Sector SPDR Fund、iShares U.S. Aerospace & Defense ETF及$Vanguard Industrials ETF(VIS)$分别以130.41亿美元、57.17亿美元及36.93亿美元位列前三。其中，Industrial Select Sector SPDR Fund（代码：XLI），跟踪industrial sector of the S&P 500 Index，费用率0.10%。XLI资产规模是第二大$工业ETF(XLI)$（iShares U.S. Aerospace & Defense ETF，代码：ITA）资产规模的2倍多。

侧重国防设备板块的ETF：

• iShares U.S. Aerospace & Defense ETF（代码：ITA），费用率0.39%。ITA聚焦国防设备的美国公司，且偏爱龙头公司。截至6月30日，ITA重仓股有$雷神(RTN)$技术（RTX）、$波音(BA)$（BA）、$洛克希德马丁(LMT)$（LMT）、$TransDigm(TDG)$ Group Inc (TDG)、HOWMET AEROSPACE（HWM）。

• Invesco Aerospace & Defense ETF（代码：PPA），费用率0.58%，跟踪 SPADE Defense Index，该指数成分股为从事美国国防、国土安全和航空航天业务的开发、制造、运营和支持的公司。PPA重仓股有$波音(BA)$（BA）、$雷神(RTN)$技术（RTX）、诺斯罗普-格鲁曼（NOC）等。

• SPDR S&P Aerospace & Defense ETF（代码：XAR），费用率0.35%，跟踪S&P Aerospace & Defense Select Industry 指数，重仓股有TRANSDIGM（TDG）、BWX TECHNOLOGIES（BWXT）、$海科航空(HEI)$（HEI）等。

侧重运输板块的ETF：iShares US Transportation ETF（代码：IYT），费用率0.39%，跟踪S&P Transportation Select Industry FMC Capped Index - Benchmark TR Gross 指数，重仓股有$联合包裹(UPS)$服务（UPS）、$联合$太平洋(601099)$(UNP)$（UNP）及$优步(UBER)$（UBER）等。

2.4.4、医疗保健业权益型ETF

医疗保健业ETF涵盖以行业指数作为跟踪标的的ETF及侧重如医疗器械细分板块的ETF。

资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪医疗保健业（Health Care）的ETF中Health Care Select Sector SPDR Fund、$Vanguard Health Care ETF(VHT)$及iShares Biotechnology ETF分别以401.49亿美元、170.92亿美元及78.45亿美元位列前三。其中，Health Care Select Sector SPDR Fund（代码：XLV），跟踪指数Health Care Select Sector Index，费用率0.10%。据XLV一季报，其持有65只股票，跟踪美国大盘医疗保健业股票，重仓股有UnitedHealth Group Incorporated、Johnson & Johnson 及AbbVie Inc.等。

侧重医疗器械板块的ETF：iShares U.S. Medical Devices ETF（代码：IHI），费用率0.39%，跟踪DJ US Select / Medical Equipment 指数。该ETF重仓股有$赛默飞世尔(TMO)$科技（TMO）、$雅培(ABT)$（ABT）及$美敦力(MDT)$（MDT）等。

2.4.5、材料业权益型ETF

材料业权益型ETF涵盖以材料业指数为跟踪标的的ETF，此外材料业ETF以侧重金矿开采板块的ETF为主。

资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪材料业（Materials）的ETF中VanEck Gold Miners ETF、Materials Select Sector SPDR Fund及VanEck Junior Gold Miners ETF分别以147.21亿美元、56.63亿美元及45.20亿美元位列前三。

侧重金矿开采板块的ETF：

• VanEck Gold Miners ETF（代码：GDX），追踪NYSE Arca Gold Miners Index ，管理费 0.53%。NYSE Arca Gold Miners Index 涵盖了全球主要从事金矿开采的上市公司。截至2023年5月31日，据GDX 披露，其持股数为48，由于其跟踪的指数为市值加权，因此其重仓股偏向NEWMONT CORP （9.12%）、BARRICK GOLD CORP （8.43%）、FRANCO-NEVADA CORP （7.89%）、AGNICO EAGLE MINES LTD （7.38%）等大市值黄金矿商，前十大重仓股权重合计为62.68%。由于黄金矿商股的股价对于金价波动较敏感，因此黄金股ETF的波动较跟踪实物黄金的ETF更大。

• VanEck Junior Gold Miners ETF（代码：GDXJ），跟踪e MVIS Global Junior Gold Miners Index。GDXJ投资的是初级黄金矿商，这些公司一般处于新矿开发和勘探阶段，因此投资此类公司的风险较高。

2.4.6、通信服务业权益型ETF

通信服务业权益型ETF涵盖了以通信服务业行业指数为跟踪标的的ETF及侧重诸如传媒板块的细分板块的ETF。

资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪通信服务业（Communication Service）的ETF中$Vanguard Communication Services ETF(VOX)$、$Fidelity MSCI Communication Services Index ETF(FCOM)$及$iShares Global Comm Services ETF(IXP)$分别以27.01亿美元、6.49亿美元及2.68亿美元位列前三。其中，$Vanguard Communication Services ETF(VOX)$（代码：VOX）跟踪MSCI US Investable Market Communication Services 25/50 Index，主要跟踪大市值通讯服务业公司，根据基金2023年一季报数据，其持仓中大市值公司（Large Cap）占比为70.1%。前十大持仓股中包括Alphabet Inc.、$Meta Platforms(META)$ Inc.及Walt Disney Co.等公司。

侧重传媒板块的ETF：$Invesco Dynamic Media ETF(PBS)$（代码：PBS），费用率0.63%，跟踪 Dynamic Media Intellidex Index (AMEX) 指数。其重仓股有奈飞（NFLX）、脸书（META）及WARNER BROS. DISCOVERY（WBD）等。

2.4.7、金融业权益型ETF

金融业权益型ETF所跟踪的标的包括金融业行业指数及聚焦银行板块的指数。

资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪金融业（Financials）的ETF中Financial Select Sector SPDR Fund、$Vanguard Financials ETF(VFH)$及SPDR S&P Regional Banking ETF分别以295.34亿美元、72.45亿美元及26.47亿美元位列前三。其中Financial Select Sector SPDR Fund（代码：XLF），跟踪Financial Select Sector Index，费用率0.10%。根据XLF 2023年一季报披露，其主要行业分布为金融服务业（33.24%）、银行（24.20%）、资本市场（21.92%）、保险（16.71%）及消费金融（3.92%）。

侧重区域银行板块的ETF：SPDR S&P Regional Banking ETF（代码：KRE），聚焦于区域性银行，其跟踪S&P Regional Banks Select Industry Index，费用率0.35%。

2.4.8、可选消费行业权益型ETF

跟踪可选消费行业权益型ETF涵盖以可选消费行业指数为标的的ETF及侧重例如休闲娱乐板块、零售板块等细分板块的ETF。

资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪可选消费行业（Consumer Discretionary）的ETF中Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund、Vanguard Consumer Discretionary ETF及First Trust Consumer Discretionary AlphaDEX Fund分别以140.61亿美元、40.52亿美元及12.25亿美元位列前三。其中，Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund（代码：XLY），跟踪Consumer Discretionary Select Sector Index（该指数涵盖标普500成分股中属于可选消费行业的公司），费用率为0.10%。据其2023年一季报披露，前十大持仓股中有Amazon.com Inc.、Tesla Inc.及Home Depot Inc.等公司。

侧重休闲娱乐板块的ETF：Invesco Dynamic Leisure & Entertainment ETF（代码：PEJ），费用率：0.55%，跟踪Dynamic Leisure & Entertainment Int Index (AMEX) 指数。该ETF重仓股有万豪国际（MAR）、$金沙集团(LVS)$（LVS）及$墨式烧烤(CMG)$（CMG）等。

侧重零售板块的ETF：SPDR S&P Retail ETF（代码：XRT），费用率0.35%，跟踪S&P Retail Select Industry 指数。其重仓股有CARVANA（CVNA）、$利西亚车行(LAD)$（LAD）及BOOT BARN（代码：BOOT）等。

2.4.9、日常消费行业权益型ETF

资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪日常消费行业（Consumer Staples）的ETF中Consumer Staples Select Sector SPDR Fund、$Vanguard Consumer Staples ETF(VDC)$及$iShares U.S. Consumer Staples ETF(IYK)$分别以187.50亿美元、69.84亿美元及18.33亿美元位列前三。

2.4.10、房地产业权益型ETF

资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，Vanguard Real Estate ETF、$Schwab U.S. REIT ETF(SCHH)$及$Real Estate Select Sector SPDR Fund(XLRE)$分别以319.38亿美元、57.17亿美元及43.42亿美元位列前三。其中Vanguard Real Estate ETF（代码：VNQ），跟踪MSCI US Investable Market Real Estate 25/50 Index，费用率为0.12%。VNQ投资组合较多元化，涵盖Data Center REITs、医院、酒店及度假村、工业地产等。

2.4.11、公用事业权益型ETF

资产规模前三大ETF：从截至5月5日资产规模角度衡量，跟踪公用事业（Utilities）的ETF中，Utilities Select Sector SPDR Fund、$Vanguard Utilities ETF(VPU)$及$Fidelity MSCI Utilities Index ETF(FUTY)$分别以163.19亿美元、53.63亿美元及20.81亿美元位列前三。

3、固定收益型ETF：投资种类丰富

3.1、在美国交易的固定收益型ETF概况

截至5月5日，共有584只固定收益型ETF基金在美国上市交易，细分来看，固定收益型ETF的标的包括投资级公司债及投资级政府债、高收益级公司债等。据Blackrock统计，2023年一季度，美国固定收益型ETF规模为1.4万亿美元，占美国固定收益市场规模比例为2.7%，高于欧洲的1.7%和亚太市场的0.3%。

美国固定收益型ETF投资种类涵盖国债、高收益债、投资级债等。

• iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（代码：TLT）作为美国长期国债ETF代表，费用率0.15%。截止2023年6月30日，其资产组合中20年+的美国国债市值占比为94.71%。

• iShares Short Treasury Bond ETF（代码：SHV）是美国短期国债ETF，费用率0.16%。该ETF主要持有到期期限小于等于一年的美国国债。

• Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF（代码：VCIT）作为主要投资于投资级公司债的ETF，跟踪Bloomberg U.S. 5-10 Year Corporate Bond Index，费用率0.04%。据基金一季报披露，按资产按债券评级分类为Aaa（0.1%）、Aa（4.2%）、A（42.3%）、Baa（53.4%）。

• iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF（代码：HYG）是主要投资于美国高收益公司债的ETF，即主要投资于BB级及以下的债券，其费用率为0.49%。

3.2、固定收益型ETF目录

4、大宗商品型ETF

4.1、在美国交易的大宗商品型ETF概况

据FACTSET统计，截至5月5日，美国共有113只跟踪大宗商品的ETF基金，标的资产细分为有色金属、能源、$农产品(000061)$等。

侧重原油的ETF：

• 具有代表性的有原油ETF United States Oil Fund LP （代码：USO），这是目前全球规模最大的原油ETF，在$纽交所(NYSE)$上市，密切反应出WTI（西得克萨斯轻质原油）的价格波动。

侧重黄金的ETF：

• 黄金ETF SPDR Gold Shares （代码：GLD）是全球规模最大的黄金ETF，直接投资实物黄金，其净值根据LBMA PM黄金价格确定，因此GLD与现货黄金价格的关系十分密切，费用率（expense ratio）为0.4%。

• 与GLD类似的黄金ETF iShares Gold Trust（代码：IAU）由BlackRock于2005年发行，从产品结构角度而言，IAU与GLD并无显著差异，然而费用率仅为0.25%。

4.2、大宗商品型ETF目录

5、货币型ETF

5.1、在美国交易的货币型ETF概况

截至5月5日，美国共有22只货币型ETF，其跟踪的标的包括美元、人民币、欧元等。货币型ETF通过外汇衍生品、买卖以标的币种计价的短期债券等方式获得收益。

5.2、货币型ETF目录

6、另类资产ETF：产品创新层出不穷

6.1、在美国交易的另类资产ETF概况

随着美国ETF市场不断创新，其投资标的种类也进一步延申到另类资产，截至5月5日，美国共有52只另类资产ETF，另类资产型ETF的投资标的包括VIX指数期货、息差、宏观市场（包含权益、债券、货币等多元化的投资组合）等

上述50只另类资产型ETF中有11只ETF的标的涉及VIX指数，数量上占比22%。VIX指数(芝加哥期权权交易所波动率指数)，又被称作恐慌指数，反映未来30日的预期年化波动率。由于VIX指数本身不可以交易，因此衍生出恐慌指数ETF。

在跟踪VIX的ETF中，从资产规模角度来看，截至5月5日，ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF（代码：UVXY）以6.66亿美元位列第一。恐慌指数ETF的资产配置方面，以SVOL-USA ETF为例，其配置结合做空短期到期的VIX指数期货及正向跟踪短期美国国债。

6.2、另类资产ETF目录

风险提示：大国博弈风险；美联储政策紧缩超预期；美国经济下行超预期。

注：文中报告依据$兴业证券(601377)$经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

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磨底突围，掘金新时代的赢家——2023年中、美股市投资展望

张忆东最新分享：明年A股是结构牛，要立足新时代寻找新经济及其核心资产，关注四条确定的投资主线

（演讲PPT）磨底突围，掘金新时代的赢家——2023年中、美股市投资展望

张忆东最新解读：四季度美债收益率可能见顶，A股和港股还在磨底阶段，深秋是反弹窗口期，这些领域可能是最值得期待的机会……

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美股盈利走到哪儿了

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危中有机，先进制造业的新时代“大浪淘沙”

从无风险利率到风险溢价，美股紧缩交易进入新阶段

50年美股行业轮动的周期性规律和结构性力量

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美股何时见底？警惕经济衰退和盈利悬崖

从基金季报看重仓港股的基金是怎么做行业配置的

近期外资缘何看好中国股市？——外资跟踪系列之七

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动荡的世界，复苏的赢家——中国股市2022年中期策略（ 中国资本市场展望和投资策略篇）

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