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黄金作为我最主要的交易品种已经有一段时间没有和大家探讨行情，主要原因在于金价过去数月虽然在不断刷新新高，但是其模式和进度俨然已经成为了类似美股指的慢牛。进二退一之下，使得短中期的交易缺乏太好的机会。不过随着价格逐渐逼近我们年初定下的最终顶部区域下轨，现在有必要来再次回顾一下黄金的空间和可能性。在今年一季度黄金突破2150关键压制之后，当时我们根据形态和解构判断的黄金本轮行情最终目标指向至少是2600+，并存在2800+的可能性，但进一步突破3000或者更高位置则不再彼时的考虑范畴之内。随着时间和价格的推进，本周初黄金的价格距离低轨目标2600仅有50美元左右的空间，看起来已经唾手可得。不过值得注意的是，市场当前在上涨行情中的小机构似乎正在形成终结楔形。这种结构通常出现在行情的尾声，并且结构结束后会出现快速下行，以黄金为例的话，则会跌向2300附近。当然，现阶段市场并未进入尾中尾的行情，自然还会在曲折中继续寻找高点。基于此，我们现在倾向于黄金依然有很大可能性完成2600之上的牛市目标，但继续向2800或者3000运行的难度较大。换而言之，即便黄金还有上涨空间，但之前如果没有上车或者拥有底仓，则最好不要选择最高了。同时，由于形态尚未终结，因此左侧开仓做空也是不可取的。对于一直关注我们的投资者，比较谨慎的可以考虑现在开始适当的减仓，并在目标位触及之后加大减仓力度。这样子尽管有一些错失利润的风险，但绝对可以在年末巨大的不确定性中拥有更多的主动权。  此外，相较于黄金，白银近期又开始了相对颓势，这似乎也预示着贵金属的空间不会太高。此前已经说过，在牛尾行情中，白银有机会补涨和追赶。目前还不能确定今年上半年的白银拉盘行情是否已经完成，亦或者还有一次二次探顶的机会。但可以确定的是，白银刷新历史高点的可能性很低，或许最高的上限也就在36附近。故而如果真有交易者心痒痒考虑做

上周多数市场都开始企稳反弹，或多或少的反弹了之前因为日本央行突袭而引发的大跌。在全球市场过于动荡的压力下，日本央行“自我打脸”，但是从行情上来看，市场重新回归载歌载舞还需要明确信号。有关日本央行提升利率---套利/息盘反转---多数资产大跌的逻辑性已经有不少了文章进行了分析和探讨，相信大家也有了一个初步的概念。理论上不加息就可以解决问题，但大家也难免惊弓之鸟的怀疑，这是一次缓兵之计还是市场抗压测试。相较于央行/政府，用真金白银进行博弈的交易者们或许有更大的说法。处于风暴之眼的自然是美元日元的汇率表现。过去十多年日元都处于明确的单边贬值过程中，但其中也不乏125-98以及151-127的大幅度（日元）反弹，并且两轮的时间周期也都不短。以史为鉴的话，日元的修复或许不会只因为上周的长下影线就快速结束。前期重要压力位置151现在再次充当反压的阻力，在市场有效回到该水平上方之前，都不能轻易的认为日元问题得到了充分的解决。  当然了，在突然袭击引发恐慌之后，日元持续性的反弹并不意味着一定会在后续继续带动主要市场的下跌。以美股指为例，之前其回调的步伐都是领先于日元的反弹的。另外除了日元之外，传统的避险指标：黄金、美债、美元等也没有在当前走出高度的统一性行情。所以上周我们也说过了，衰退这个问题，一直有人在预言，并且最终肯定会有人一语成谶，但究竟是什么时候的事情，谁也不知道。你抢跑的后果很有可能是被原有趋势反复碾压。基于上述的情况，我们预计后续市场（美元/日元汇率）可能会反弹数周并回踩压力后重新下行修正，并在年末或者明年初的时候结束调整。如果故事线是如此发展的话，则会暗示当前到美国大选前后市场会进入一定的垃圾时间，或者还是之前的稳中有升步调。而随着哈里斯逆袭成功之后，民主党之前几年玩的那套东西会再击鼓传花上6-12个月，最后才会彻底结束。反之，如果此处的调整最终结果是短平

美股上周受到多重利空的侵袭而出现了明显的下跌，从顶部开始算起的话，则已经出现了周线三连跌的情况。尽管之前市场也曾经出现过两位是的调整，但是交易逻辑的转向另这次似乎有所不同。从基本面来看，最新一期的非农数据之后，大家关注的不再是美联储何时降息，而是在某些前瞻指标的参考下开始担忧美国衰退的问题。另一方面，日本央行的加息行动也被视为一个重要信号。再加上英特尔财报所引发的暴跌，看起来的确不太好的样子。然而细细对比就可以发现，这三个变量当中，只有日本央行可能是一个有效的警示信号。关于衰退，我们一直强调，唯一并且被广泛认可的依然是美国GDP连续2个季度的萎缩出现。尽管有不少的历史指标可以比较好的预测到可能的衰退，但是随着美林周期的不再有效，历史经验已经不再那么有效。上述这些都是从相对乐观的视角来观察的，而从技术指标上来说，8月是个调整月是不可避免的。两周之前，我们曾经聊过，美股如果在当周/后一周不出现企稳反弹再创新高的话，就会面临更多的回测。目前来看，趋势线刺穿之后，弱势局面很难出现突然的改变。好的方面来说，月线级别上，标普最近3年多数从最高点的回调力度都在5%左右，最多的一次接近9%。按照这一数据来说，多头应该可以守住4963的关键性周线支撑，从而避免明显的技术破位。   当然，我们也不能完全忽视变盘的可能性。关于这一点，上周我们聊过的原油区间是否会被突破是一个可以观察的方向。另一个可以看的方向为技术指标里的波动率指标。目前标普的ATR数值已经处于一个阶段性高位。后续如果指标读数开始回落，然而价格依然保持承压的话，则是一个看跌的信号。综合来看，市场立刻出现牛转熊的可能性不大，我们依然看好市场至年底。$NQ100指数主连 2409(NQmain)$

许久不聊原油等商品的走势，主要原因还是在于我们之前判定的大区间+中轨模式目前没有任何的变化，高抛低吸的主基调依旧可以采用。而针对当前市场关注的变盘风险或者趋势变化，其实我们也可以从商品价格来管中窥豹一番。一个模式出现变化的可能性有很多，但是其中最直接并且最明显的自然就是“操盘手”的换人。在过去2年里，拜登政府制定的原油、铜价格策略一直就是宽幅震荡。其中我们一直提及的原油更加显著。美国政府明确了100美元上方会抛售本国的原油储备，而在70下方则会回购储备。在这区间的限定下，市场能力就变得十分有限，只能勉强的划分出84/85的中轴水平。  铜价的情况略有不同，今年上半年一度出现了新高走势，但随后出现大幅回落。这看起来应该是看起来相对弱控盘的环境下，市场参与者很勉强的轧空尝试。如果剔除这一“毛刺”走势，同样的时间段内，铜价其实也是走了一波大震荡。 为什么传统的大宗商品在这一轮美联储明显的货币政策调整中反而走不出趋势性的行情呢？其主要原因就在于资金无法估计到所有的资产，而民主党（拜登）主要推动的方向在美股、黄金和比特币。商品作为old money，市场参与度与深度都更让其相对难以高度控盘，一旦拉盘或者砸盘，都会面临被人摘桃子的风险。了解了这一个大背景之后，我们就可以反其道而行，从而判断美股或者说黄金潜在的变盘可能。换而言之，操盘模式的变化，就会意味着新玩法的出现。比如说，下半年油价最终在某些消息或者基本面推动下出现有效跌破70/63支撑，或者意外上破100大关，就暗示了油价会走出新的趋势。需要注意的是，虽然其他品种也可以用这个思路来对照，不过作为大宗商品之王，原油的参考价值肯定还是会更大。$NQ100指数主连 2409(NQmain)$

无论是大选局势的变化还是降息节点的提前影响，亦或者财报季的紧张情绪，美股过去一周多时间内回落已经使得周线级别出现了阶段性头部的迹象。这就意味着，虽然中长期趋势看涨未变，但是如果不能快速再创新高的话，夏季行情很有可能会在调整和拉锯中过去。本周末，拜登退选的消息最终尘埃落定，和我们之前所猜测的那样，拜登退出并推出哈里斯。由于是多数市场休市的时间，因此并未引发太多波澜，仅有加密货币出现了探底回升的走势。本周初来看，该消息似乎也是中性或者有限的利好影响。从选情角度出发，如果当前局面得到维持，那么懂王和共和党的赢面会非常大。民主党想逆转乾坤，恐怕只能寄希望于特朗普的病退或者再次遇袭。假设随着时间的推移，民主党发现机会愈加渺茫的话，个人预测他们将会选择加速推高市场，从而达到“挖坑”的效果。之前我们曾聊过，如果民主党获胜，那么市场的牛市可以再拉长6个月左右，并且各种措施（比如降息等）都可以相对的放缓。而共和党上位后的第一件事，则必然是将现在过高的市场进行降温，因为估值越高（价格越贵），以后就越难操盘。后续如果政治方面没有黑天鹅消息的话，则可以期待一下美股指加速赶顶的行情。回到当前的市场，必须要意识到周线级别的反转组合已经出现。标普吞噬组合之前几次出现，多数都出现了2-3周甚至更多的回落行情。纳指则是在一个高位十字星后出现了明显阴线实体的下挫。两个指数结合来看，就意味着技术形态上压力比较明显。   通常来说，如果本周/下周不能很快收付失地的话，就意味着会向前一个突破口进行回踩操作。考虑到这两周财报刚好也会密集发布，市场有可能围绕这一话题进行博弈。对于我们来说在，则可以更加关注最终的行情结果：单周反转后再反转看涨，则意味着新的上涨空间打开，结合开盘讲的政治因素，民主党可能要进一步推高资产价格水平，那么我们就要避免自己踏空的风险；反之，如果这两周反弹无力或者继续下

毫无疑问，周末有关特朗普遇刺的事件的热度已经超过了非农通胀等美国经济数据。虽然本周初开盘市场整体还是波澜不惊，但是这一变数很有可能已经影响到了大选进展，从而会引发一系列的连锁反应。 在先前的民调数据上，特朗普对拜登就处于领先地位，而在周末遇袭之后，这一数据就进一步扩大差距。有一种说法甚至认为，特朗普当选已经没有悬念了。必须承认，在两个“老年人”的比赛中，拜登几乎毫无优势。然而，美国的大选并不是完全的领导人领袖魅力，也不是简单的看民众的支持数量多少。因此，我们的判断是：在后续没有新的重大变数的前提下，如果民主党无法找出强有力的替代者，那么川普的赢面是较大的。但是如果“两老头”本身出现了状况，那么鹿死谁手则依然未可知。 在市场的影响上，从周一的开盘就能看得出并没有太明显的冲击，市场依然会把关注点放在两党在远期规划上的差异。我们之前讲过，考虑到今年降息次数的减少以及时间节点的向后，民主党原来的计划很有可能是再延长6个月以上的牛市周期。相对而言，共和党如果上台，则很有可能会推翻之前的玩法，或者至少需要阶段性的挖出坑，然后再给自己做大做强的理由。 然而随着选情方面新的变数出现，下半年的行情也有可能出现变化。将市场更快的推高到一个更贵的水平，不仅仅可以在部分选民中获得更多的支持，也可以让可能的特朗普面临“too big to fail”的困境。可控的过热和不可控的过热行情选择权在目前的美国政府手中。基于此，此前主要的热门市场很有可能在未来4个月的时间出现加速行情，尤其是当民主党发现没有好的方案或者新选举人来击败特朗普的时候。值得一提的是，我们上周刚好聊到了比特币的底部区域机会，而川普今年标榜的口号之一就是加密货币友好总统。因此周末的时候比特币也出现了不错的反弹。 近期来看，我们可以继续留意美国数据是否继续提供支持降息方面的进展，最近一次的CPI和

三马驾车——美股、黄金和比特币在过去一段时间走势出现了明显的分化。强者恒强的美股指出现了新的推动力，黄金也是触底反弹，唯独比特币出现了进一步的破位行情。随着价格滑向56000下方，熊市的担忧也开始逐渐被市场再次提了起来。那么究竟应该是相信平台型的双底形态还是顶部形态的大双头呢？ 先从基本面出发，近期的整体情况实际上是相对平稳的。ETF和减半的利好虽然已经落地，但是这两个都是贯穿行情的变化，因此可以视为长期支撑因素。而在货币政策上，利率市场暗示9月份就可能见到年内第一次降息，年底还会有一次降息。从流动性的预期来看，这显然也是积极的方面。当然，短期的一些坏消息也是存在的，比如德国政府在持续的卖出，也有一些传闻其他国家在抛售等等。但是综合来看，还是一个喜忧参半的情况，价格下行更多的还是技术结构和信心不足的结果。回到技术图形上，比特币在7.37万的历史高点之后已经出现了接近4个月的调整，其中涵盖了多次向7万+的反抽，但是均无功而返未能再度刷新高点。久攻不下，自然而然的就会出现获利回吐盘和反弹卖出的惯性。不过这些情况尚未出现超预期的结果，只要币价能够有效维持住当前的水平，那么平台型（或者接近于锯齿形）的调整就依然有效。因此，本月的多空争夺和收盘情况会变得异常关键。理想状态下，平台型的修正将确保价格在5W整数关口之上，甚至上周的低点就不应该出现继续下破。反之，如果出现大级别的锯齿形调整，则会指向的目标价4.5W附近。如此这般，市场的承压力度和后续再度拉盘的挑战都会大大增加。必须要承认的是，在周线级别上，比特币4连跌之后，情况并不理想，尤其是上周的吞噬阴线更加弱势。所以即便想抄底，可能也只能先建一部分底仓，然后等待一个探底回升或者中级别的阳线周线收盘，才能认为多头回归。 同时，我们也可以适当参考一下以太坊的进展。ETH在周线上同样也是双头VS双底，单周出现两位数的跌幅

主流品种的内外盘套利交易是许多投资者和公司热衷的一种方法，其中多数机构会选择高频量化的方式，而散户交易者则只能等待汇率出现相对持续的行情才能参与其中。5月份之后，随着人民币走势出现松动，多内盘+空外盘的组合拳可能又会出现机会。既然是汇率问题，自然就需要关注两个货币的情况。从人民币/美元汇率来看，新的交易区间低点位于7.1附近，而7.36的大高点则是重要的压力水平。二季度开始的缓慢攀升行情的确提供了一些初期的信号，但是对于纯图形/技术走势来说，显然是需要见到汇价新高（人民币汇率新低）才能真正宣布趋势的到来。到了那个时候，做多贬值计价的品种（黄金、白银、铜、油），做空升值计价的外盘来对冲就会变得水到渠成。为什么现在不能提早抢跑呢？最主要的原因可能来自于基本面/消息面的进展。从宏观逻辑角度来说，美联储年内必然会降息，就算人民银行也有宽松的预期，但是也拉不开息差，不具备“天时”的环境。其次，人民币本身就不是一个完全自由兑换的品种，或多或少都会有其特殊性。在中美经济没有出现明显差异的大前提下，护盘的成本并不高，因此人民币即便长线有压力，但是这个长线的时间周期也会超出多数人的预料。过早的猜测或者假设人民币的溃退是不太理想的。   而从美元指数全盘的情况来看，我们之前讲过钻石形态突破之后，美元向上的机会还是比较明显的。换而言之，美元走强会是大概率事件。然而需要注意的是，在形态突破后，市场的整体波动率还是处于明显低位的，并未有加速或者轧空的行情。这还是美国降息预期一拖再拖，欧洲央行提前降息的状况下。基于此，我们的判断还是金融市场需要有动荡才会引发美元走出波澜壮阔的上涨。  结合美元和人民币的局面，美股等风险资产相对平稳的慢牛格局不改变之前，我们倾向于内外盘只会有阶段性的行情。只有出现黑天鹅或者大选结束后，风险情绪出现升温，人民币的压力才会显

白银在5月开启一波强势拉涨之后持续回调，过去3-4周的时间内尽管也有一定程度的反复，但整体下行调整的态势十分明显。尤其需要注意的是，在这一过程中，出现的拉高---快速出货模式以及周线上出现的上影线，都暗示当前的抛压尚未结束。从白银周线上来看，过去5周仅有一周收涨，而且那周也有比较明显的上影线。另外4周一半是跌幅2-3%的实体阴线，另外一半同样是吊人形态的看跌模式。与之相对应的黄金虽然也是反弹抛售的行为，但在周线上还是有一根阳线撑场面的。  而在日线图上，情况就更加不理想。几乎所有略有力度的反弹K线之后，都很快紧跟上了更具破坏力的大阴线。换而言之，多头的努力很轻易的就被空头给瓦解了。这就导致了，虽然银价已经回到了此前突破口附近，但是并没有出现很好的筑底企稳迹象，市场大概率会需要更多的时间或者空间进行修正。需要留意的是，如果后续跌势击穿了26.25的低点，则可能意味着趋势的改变，白银又会回到过去几年相对疲软和无法走强的局面当中。  有部分投资者和市场参与人士相信近期多数资产的走势受到了美联储降息预期时间变化的影响，不过从十年期美债收益率的情况来看并非如此。收益率稳步下行意味着降息的计价还是较为明显的，但流动性预期或者说投资者信心并不理想。多数商品和风险资产要么横盘要么震荡下行，欧洲央行的降息也没有起到实质性的改变。即便是强者恒强的美股，其实如果将主要几个领涨的带头大哥去掉，也会发现很多个股已经明显走弱。币圈情况也类似，BTC和ETH还算抗跌，一众山寨币都已经腰斩或者7成的跌幅。  局部性牛市+大范围猴市/熊市的局面使得当前的赚钱效应大幅减弱，甚至指数上涨自己账户亏钱也是家常便饭。很难说究竟是市场缺钱还是缺消息来提振信心，但是我们认为后续有三种路径来推进。第一种就是先抑后扬，依赖于大选结果同步于民主党获胜，那么当前的疲软

有关美联储降息预期和时间变化成为了近期市场行情波动的主要因素，相关的核心美国数据也因此而被广受关注。有意思的是，尽管风险偏好并未明显向好，美股+黄金+比特币，却在近期出现了一定程度的背离走势。黄金二次探底黄金在5月刷新了前期的高位，但随后就出现了连续下挫行情。随后尽管因为白银的突飞猛进而展开反弹，但我们之前的内容也预计了可能的反弹后再回落的行情。2285的前一轮调整低位当前依然有可能被作为空头的目标，从而构成一个平台模式，随后才会出现新一波的上涨行情。尽管点位并不遥远，但这并不意味着时间周期上会很快完成，从历史高点的回撤当前仅延续了一个月左右的时间，市场或许需要更多的时间换空间以消化此前的行情。当然，出现下破2285的风险也是存在的，不过多头只要保持在2150之上，中长期的趋势就不会出现改变。  美股可能会持续上涨美股又继续刷新历史新高了，市场似乎看不到也找不到真正的顶点。我们此前讲过，预期反转点位很难，但在美国大选开始前后，只需要埋头看多做多即可。从降息时间越来越向后的政策走势来看，美国方面对目前的金融市场满意度是比较高的，大选倾向于民主党的机会也是更大——否则美联储就需要更早的出手来保驾护航了。从这个逻辑来判断，美股依然会是三个指标中走的最稳定的标的。   比特币或许将深度回测有关比特币，我们上周其实已经做了比较充分的内容了，可惜的是，多头当前还是未能取得向上的突破。 深度回测会意味着市场出现大级别的ABC模式整理，如此这般无论时间还是价格都会面临更大的拉长（蓝色模式）。反之，左侧的小规模锯齿形调整假设已经完成，则需要看到灰色模式的启动，也就是回到7.2万之上，再创新高也应该是水到渠成的。  $NQ100指数主连