被称为“国会山股神”的美国前众议长佩洛西近期频繁出手，根据国会议员交易纪录显示，佩洛西购买了博通的看涨期权和1万股英伟达股票，卖掉了部分特斯拉和VISA股票。资料来源：老虎国际佩洛西买入长期看涨期权根据纪录，6月24日，佩洛西购买了20份博通公司行权价为800美元、到期日为2025年6月20日的看涨期权。这笔交易的总价值估计在1,000,001美元至5,000,000美元之间。两天后的26日，佩洛西又进行了另一笔重要投资，购买了10,000股英伟达公司的股票。这笔交易与博通的购买类似，估值在1,000,001美元至5,000,000美元之间。今年以来，英伟达和博通都经历了大涨，股价分别上涨了154%和52%，这主要受益于人工智能相关支出的激增。其中，英伟达的购买尤其值得注意，因为佩洛西与英伟达有着悠久而引人注目的交易历史，她在2023年末曾进行的一次非常成功的期权交易。而早在2024年初，据报道，佩洛西对英伟达投资收益已经超过了她作为国会议员的年薪。而对于博通的看涨期权，其行权价为800美元，也具有很大的潜在上涨空间，因为华尔街普遍认为博通的股票将在未来12个月内至少再上涨11%。佩洛西这里购买的实际上是期权里面的LEAPS。什么是LEAPS？LEAPS英文全称为long-term equity anticipation securities，指到期日超过 1 年的期权。它们在功能上与大多数其他上市期权相同，只是到期时间更长。除了到期日较晚之外，LEAPS 与短期期权没有什么不同。到期时间越长，长期投资者就越有可能参与长期价格波动。佩洛西LEAPS案例6月24日，佩洛西购买了20份博通公司行权价为800美元、到期日为2025年6月20日的看涨期权。回看当日的期权成交情况，成交价在836.93美元。资料来源：老虎国际佩洛西持有博通的真实成本为期权花费加上800美元的行权价为1

美东时间11月20日盘后，AI芯片巨头—— $英伟达(NVDA)$ 即将公布2025财年第三财季业绩。自OpenAI于2022年11月发布ChatGPT以来，英伟达股价一直在飙升。自那以来，英伟达股价已经飙升了超800%，市值超过3.5万亿美元，成功超越苹果稳居世界第一，同时也成为道指的一员。展望第三财季业绩，市场普遍预计英伟达有望实现营收330.28亿美元，同比增长82.27%；每股收益为0.7美元，同比增长88.11%。这同时也意味着，公司将连续第六个季度实现创纪录的营收和利润。据彭博一致预期，作为英伟达最最关键的业务——数据中心有望实现营收290.83亿美元，同比增长100.38%。这意味着该业务在公司收入中的份额有望继续扩大至88.06%，上季度这一数据为87.5%。资料来源：网络一些投资者似乎已经做好了迎接巨震的准备。据数据显示，当前，英伟达的隐含变动为±8.2%，表明期权市场押注其绩后单日涨跌幅达8.2%；对比来看，英伟达前4季度的绩后平均股价变动为±8.6%。回测过去12个季度业绩日，英伟达在业绩发布当天上涨概率较高，约为67%，股价平均变动为±8.3%，最大涨幅为+24.4%，最大跌幅为-7.6%。过去七个季度，英伟达的涨跌幅为14%、24.4%、0.1%、-2.5%、+16.4%、+9.3%、-6.4%。针对当下的英伟达财报行情，对于英伟达股价走势有不同预期的投资者，可以采用不同的策略。持股谨慎看多的投资者可以采用领式策略，想要做多或者做空的投资者可以使用价差策略，想要做空波动率的投资者可以使用做空宽跨式策略。做空波动率策略：做空宽跨式策略针对不想预测英伟达涨跌的投资者，投资者可以通过预测波动幅度从中获利。回看过去5个季度业绩日，英伟达股价平均变

今年以来对冲基金大举做空特斯拉，但随后这家电动车制造商公布的数据引发了股价的大幅上涨。特斯拉于7月2日发布的最新车辆销售数据显示，其第二季度的交付量超出了分析师的预期，尽管销售额有所下降。投资者迅速抓住这一消息，推动该公司股价创下了六个月来的新高，周线大涨26%，自6月初以来，特斯拉股价已飙升约40%。同时，因为这次大涨，特斯拉市值重返美股前十，马斯克个人财富暴增近300亿美元，再次超过亚马逊创始人贝佐斯，夺回全球首富宝座。资料来源：老虎国际但回看历史，每次特斯拉大涨后，都会有一些阶段性的回调。针对特斯拉的暴涨，如果相关投资者担心可能存在短期回调的可能性，可以采用领式策略来避免大涨后的短期回调。领式策略到底是什么？保护股票下行风险有买入看跌期权的策略（Protective Put），降低股票持仓成本则可以卖出备兑看涨期权（Covered Call）。为了兼顾两者，领式期权（Collar）——这种新策略就诞生了。领式期权的操作方法是在持有股票的前提下，在买进一手虚值看跌期权为保险的同时，卖出一份虚值的看涨期权用以支付保险的成本。这相当于在股票上放上了一个领圈（Collar），股票的收益被锁定在其内部，领式期权由此得名。领式期权事实上是Protective Put 和Covered Call 的组合，它以拿掉了部分上行盈利的可能性为代价限制了下跌的风险。当交易者在相关市场拥有看多持仓，并希望保护持仓免受市场下行冲击时，可利用领式期权。当看跌期权的全部成本被卖出看涨期权所覆盖时，这被称为零成本领式策略。特斯拉领式期权策略案例假设投资者持有现价为251.52美元的100股特斯拉，投资者不确定近期内的价格会如何变化，想为自己的持仓买一份保险。即可使用领式策略。第一步，投资者可以用 6.35美元的价格卖出行权价为 265美元，到期日为7月19日的看涨期权，收入635美元。资料来源：老虎

二季度财报前夕，台积电股价屡创新高。据华尔街多家投行分析师预测，由于全球高端晶圆代工紧张情况的持续，台积电将在下周公布的财报中上调全年销售预期。麦格理证券的报告指出，台积电通过供应链访查得知，多数客户已同意代工价格上调以确保稳定供应，这将推动台积电毛利率进一步上升。摩根士丹利和摩根大通、野村控股、瑞穗证券等投行一致唱多，对台积电第二季度业绩表示乐观，大摩上调其目标价9%。据彭博汇编的数据，目前市场预计台积电二季度营收将同比增长35%，是自2022年四季度以来的最快增速。期权市场押注台积电绩后单日涨跌幅达7.9%，波动或略高于过往平均水平。该股在过去12次业绩日平均变动为±4.6%，上涨概率为67%；在最近的四次业绩日中，台积电的整体波动均较往期略有抬升，四次绩后分别收报-5.1%、+3.7%、+9.8%、-4.9%。从期权波动率偏度来看，当前市场对台积电倾向看涨。资料来源：marketchameleon针对即将到来的台积电财报行情，投资者可以考虑铁鹰式期权策略。什么是铁鹰式策略？ 铁鹰式策略（Iron Condor）由两个看涨期权和两个看跌期权组成，当投资者预测股价在一段时间内将在一个小范围内波动，或者当投资者预测股价在一段时间内将剧烈波动时，投资者可以使用铁鹰式策略，此策略风险有限，盈利也有限。铁鹰式之所以如此命名，是因为损益图的形状，因为形似老鹰，所以策略被称为铁鹰。多头铁鹰式多头铁鹰式策略适用于投资者预测股价在一段时间内将剧烈波动时（大幅上涨或下跌）使用。多头铁鹰式策略由两个看涨期权和两个看跌期权组成，四个期权使用四个从低到高价差相等的行权价格，合约数量比例为1:1:1:1。此策略风险有限，盈利也有限。期权到期时，如果股价高于最高行权价或股价低于最低行权价，投资者可以获得最大的盈利。空头铁鹰式空头铁鹰式策略适用于投资者预测股价在一段时间内将维持不变或在一个很

特斯拉将于美东时间7月23日盘后公布第二季度的业绩，据市场一致预期，特斯拉Q2营收有望实现246.95亿美元，同比下降0.93%；每股收益为0.49美元，同比下降37.46%。由于超出预期的第二季度交付数据和对市场对其无人驾驶出租车业务的极大期待， $特斯拉(TSLA)$ 自6月25日以来累计升幅高达33%，轻松抹平了半年来的跌幅。展望二季度业绩，目前市场主要关注点在于以下二方面：汽车业务收入、Robotaxi、Model 2。2024年第一季度，特斯拉的汽车业务收入同比下降了13%，降至174亿美元，原因是交付量下降了9%，平均销售价格下降。这也导致总收入下降9%，降至213亿美元。特斯拉还提到了季节性因素、宏观经济逆风、德国工厂停产以及红海冲突导致的供应中断，但表示“第二季度会好很多”。随着第二季度交付量的连续改善，收入有可能比第一季度有所提高，但同比会有所下降。作为每个季度最最重要观测指标，特斯拉第二季度的毛利率仍为市场关注的重点，据彭博预期Q2毛利率为17.42%，预计汽车毛利率为17.97%。此前，原定于8月举行的机器人出租车RoboTaxi发布会被推迟至10月。马斯克解释称，推迟的原因是需要对机器人出租车的前部进行设计更改，并补充说需要额外的时间“允许我们展示其他一些东西”。Baird分析师表示，推迟活动可能意味着特斯拉将展示其低价的下一代电动汽车Model 2。Model 2可能在2025年初上市销售，但投资者至今还未见到其原型车。期权市场如何为特斯拉业绩定价？根据Market Chameleon，回测过去12个季度业绩日，特斯拉在业绩发布当天下跌概率较高，约为58%，股价平均变动为± 8.4%，最大跌幅为-12.1%，最大涨幅为+12.1%。特斯拉当前的隐含变动为±9.8%，表明

近期市场的焦点都与美国大选有关。美国当地时间周四晚间的首场总统候选人辩论后，敏锐的华尔街和媒体圈都捕捉到了一个重要的风向：以拜登表现出来的状态，真能抗住11月单挑特朗普的重压么？简单看一下美国媒体的版面，就能意识到市场的态度变化。华尔街日报的头条，写的是《民主党私下讨论替换拜登的总统候选人提名》。彭博社头版头条刊发分析文章，《拜登在辩论中的灾难表现加剧了对其候选资格的怀疑》。在这件事的另一边，受到特朗普在辩论中的表现激励，周五美股盘前 $特朗普媒体科技集团(DJT)$ 一度上涨超过10%。未来一段时间，选举仍会对DJT的股价造成一定的影响，可能会存在一定投资机会。美东时间6月28日，特朗普媒体科技集团期权成交活跃，当日期权总成交量达20.05万张，其中看跌期权占总成交量的38.29%，看涨期权占61.71%，看涨的扔占大多数。截至当日收盘，特朗普媒体科技集团未平仓合约（即没有买卖或行权的期权合约）总计约55.52万张，与其近30交易日均值比为99.98%。值得注意的是，在特朗普媒体科技集团成交价格为38.31美元时，出现一笔看涨期权的异动大单，其以1,377张的成交量荣登大单榜首，涉资103.28万美元。该期权的行权价为60.00美元，到期日为2025年1月17日。从期权市场上看，有投资者开始押注未来特朗普的大选行情。针对这样的不确定事件，投资者可采用亏损有限的做多策略，比如牛市看跌价差策略。牛市看跌价差策略到底是什么？牛市看跌价差涉及卖出看跌期权，同时购买另一个到期日相同但行使价较低的看跌期权（针对同一标的资产）。由于卖出看跌期权的权利金高于买入看跌期权的权利金，所以投资者通常会净收人权利金。当投资者预期市场价格上涨，但上涨幅度有限，同时投资者又不想承受市场大跌的后果，可使用牛市看跌期权价差策略

由于美国3月CPI数据再度超预期引发了市场对美联储将推迟降息的担忧，美股三大股指周三均走低，标普500指数、道琼斯指数均跌逾1%，纳斯达克指数跌0.84%。与此同时，十年期美债收益率攀升至近4.5%的年内新高。不少投资者担心，美联储2024年降息幅度减少、甚至不降息将给年初以来火热的股市行情造成打击。其中英伟达的股价也大幅下跌，已经从最近的历史高点回调了10%以上，并且跌破了MA30日线，这令不少投资者担忧，英伟达的涨势是否已经到头。 资料来源：老虎国际 此时不确定英伟达前景的投资者，最好用期权给自己买份保险，保住胜利果实。低成本锁定亏损，战胜下跌趋势（领式策略案例）面对下跌行情，投资者通常会想买入看跌期权为股票上“保险”，但通常保险成本都会过于高昂。使用领式（Collar）期权策略，可以做到“低成本”甚至“负成本”获得保险，掌控风险原来如此简单。保护股票下行风险有买入看跌期权的策略（Protective Put），降低股票持仓成本则可以卖出备兑看涨期权（Covered Call）。为了兼顾两者，领式期权（Collar）——这种新策略就诞生了。领式期权的操作方法是在持有股票的前提下，在买进一手虚值看跌期权为保险的同时，卖出一份虚值的看涨期权用以支付保险的成本。这相当于在股票上放上了一个领圈（Collar），股票的收益被锁定在其内部，领式期权由此得名。领式期权事实上是Protective Put 和Covered Call 的组合，它以拿掉了部分上行盈利的可能性为代价限制了下跌的风险。英伟达实际案例假设投资者持有现价为870.39美元的100股NVDA，在科技股接连暴跌下，投资者不确定近期内的价格会如何变化，想为自己的持仓买一份保险。即可使用领式策略。1.投资者可以选择一个愿意卖出的价格，假设投资者认为870卖出已经持有很久的英伟达是可以的，就可以选择行权

在市场热烈的期待中，美联储如期开启降息，但降息幅度让市场意外，以50bp“非常规”的方式开局，使联邦基准利率降低至4.75%-5%。中国近日也紧急跟进，受降准、降息、降存量房贷利率等多项利好影响，港股早盘应声大涨，三大指数均涨约2%。板块方面，科网股普涨，京东涨近4%，微博、网易涨超2%，美团、阿里巴巴、小米涨近2%，百度、哔哩哔哩、腾讯等跟涨。中概股的大涨并非毫无来由，通过复盘历史数据可以发现，降息确实会有利于一系列中国资产。基于90年代以来6次美联储降息周期中A股和港股市场表现的简单平均，可以发现以下规律：1）降息后1个月港股和A股获正收益，港股弹性更大（平均涨跌幅恒指+3.8%，恒生综指+2.6%），A股涨幅较小（上证指数+1.6%，万得全A+0.0%）；上证指数在降息后3-6个月转为下跌，恒生指数涨幅则走低至个位数，但维持正收益；2）降息后1个月成长跑赢价值，小盘跑赢大盘；但降息后6个月转为大盘跑赢，价值股上涨胜率也超过成长股；3）A股除必需消费和能源板块外，各行业降息后普跌，港股多数板块在降息后1个月上涨，其中电信（+11.5%）、信息科技（+10.1%）涨幅最大。4）香港本地股降息初期表现不及中资股，但在降息后保持正收益，而恒生中国企业指数则在降息后3个月涨幅转负。资料来源：网络针对降息后的中国资产行情，投资者可以在美股市场如KWEB等ETF上使用期权策略把握行情。针对KWEB的暴涨，如果相关投资者担心可能存在短期回调的可能性，可以采用领式策略来避免大涨后的短期回调。领式策略到底是什么？保护股票下行风险有买入看跌期权的策略（Protective Put），降低股票持仓成本则可以卖出备兑看涨期权（Covered Call）。为了兼顾两者，领式期权（Collar）——这种新策略就诞生了。领式期权的操作方法是在持有股票的前提下，在买进一手虚值看跌期权为保险的同时，卖出

过去24小时内，加密货币市场经历了大幅波动。行情数据显示，比特币从超6万美元持续下跌，一度跌破57000美元关口，最低至56750美元。其他加密货币也是类似的情况，以太坊一度跌至近3000美元，稍微反弹后目前又快速下跌；莱特币持续下跌，跌幅超过8%；以太坊经典跌超7%。市场分析认为，加密货币供给量的加大、币安的最新动作等，都对目前加密货币市场行情有所影响。据悉币安将停止以下六种货币对的交易服务：BTC/AEUR、ETH/AEUR、AI/TUSD、CHR/BNB、GAS/FDUSD、LQTY/FDUSD，修订将于7月5日生效。该公司并未透露退市的具体原因，只是提醒称，会定期审查所有上市的现货交易对，并在流动性差或其他因素的情况下删除一些交易对。加密货币市场最近的供给量也在大幅增加。同时，“挖矿”公司近期也在大规模抛售比特币。IntoTheBlock数据显示，目前“矿工”持有的比特币数量已降至14年来的最低水平。“矿工”6月已售出价值超过20亿美元的比特币，创一年多以来最高。加密货币有可能又迎来了熊市？回顾加密货币的价格变动，比特币是一个周期性非常大的金融资产。比特币在 2017 年 12 月，来到了当时的历史高点 19,640 美元。当时比特币已开始崭露头角、越来越多人开始注意到比特币等虚拟货币的投资。而后比特币开始一路下跌，到 2018 年 12 月时跌至 3,185 美元，跌幅超过 80％。2021 年比特币重整一路向上，在 2021 年的 3 月首次超越了 60,000 美元，为新的一个历史高点，让投资人振奋。不过到了 2021 年的 7 月，比特币向下跌破 30,000 美元，跌幅为 50%。在 2021 年 11 月，比特币达到 68,789.63 美元高位，让市场一片惊叹，创下新天价记录。这让投资人一度信心满满，看好加密货币的未来，也迎接了一片牛市。不过让人未料到

小虎们，马上就要步入新年假期了，大家在家阖家团圆之时，有没有想过抽出一些时间来看书提升自己呢？[Cool]今天叻叻虎给大家推荐一些最重要的期权书籍！[666]这些书籍涵盖期权交易的方方面面，如果你没有读过其他书，至少需要读一本！[YoYo]新手必读-基础知识与概念相关书籍期权合约交易基础知识作者：Joe Duarte字面意思是傻瓜期权交易。期权交易的基本介绍。期权合约交易基础知识，图源：知乎期权波动率与定价 作者：Sheldon Natenberg期权交易的「圣经」。它非常简单，涵盖远期定价、股息、利差、波动率偏差、隐含分布。第 24 章尤其重要，但其他方面都非常枯燥。这是一篇参考文本，你并不需要从头到尾地阅读。期权波动率与定价(美)(Sheldon Natenberg) 著，图源：亚马逊期权作为策略投资作者：劳伦斯‧麦克米伦 (Lawrence G. McMillan)期权策略的全面集合以及实施每个策略的标准。作者为对期权有一定了解的人撰写，详细介绍了这些策略在各种情况下的使用方式以及原因。期权投资策略 -- （美）劳伦斯G.麦克米伦（McMillan, LG） ，图源：京东阅读Euan Sinclair 的波动率交易辛克莱提供了一个衡量波动性的定量模型，以便在日常期权交易中获得优势。他以易于理解、直接的方法指导交易者了解期权定价、波动性测量、对冲、资金管理和交易评估的基础知识。波动率交易:期权量化交易员指南(原书第2版) (美)尤安·辛克莱(Euan Sinclair) 著;王琦译著视频介绍_波动率交易:期权量化交易员指南(原书第2版​​) (美)尤安·辛克莱(Euan Sinclair) 著动态对冲：管理普通期权和奇异期权作者：Nassim Nicholas Taleb不适合初学者，但却是一本很棒的书。它向你展示了成功交易策略和系统的实际机制。在尝试阅读本书之前，你需

昨夜，芯片股都炸了。先是欧洲光刻机巨头 $阿斯麦(ASML)$ 的股价大跌10%，然后美股这边 $英伟达(NVDA)$ 也大跌6%，$美国超微公司(AMD)$ 更是跌了10%。芯片股的大跌也拖累纳斯达克指数大跌2.7%，创下2022 年 12 月以来的最大单日跌幅。美股后市会如何？在上半年，美股的科技七巨头推动了市场走高，而他们自身的估值也水涨船高，如今他们纷纷回调，美股能否在失去他们的推动力下继续走高？高盛集团的策略师Scott Rubner表示，不会在此时抄底美股，美股回调只是刚刚开始，标普500指数今后还会下跌。因为据1928年以来的数据统计，7 月17日的行情变化意味着股指的回报将出现转折，尤其是接下来的8 月通常是被动管理基金和共同基金资金流出最严重的月份。而BTIG 的分析师Jonathan Krinsky也表达了相似的观点，认为美股正接近典型的牛市尾声，从调查和交易指标来看，目前市场情绪仍然十分高涨。Krinsky补充称：“虽然从大型科技股转向周期性股票和小盘股的风格切换令人鼓舞，但在如此短的时间内出现这种转变似乎有些牵强。即便这次风格切换能持续更久，但在美股进一步深度回调之前，新的领头羊可能不会出现。”假如美股继续下跌，该用什么期权策略进行做空？针对当前的市场行情，继续直接做空股票，可能会存在一定风险，投资者当下可以使用风险有限的做空策略，如熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略。什么是熊市看涨价差策略？熊市看涨价差是期权交易者预计标的资产价格将在未来一段时间内下跌，交易者希望做空标的，并希望限制交易在一定风险