$苹果(AAPL)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $小米集团-W(01810)$ 小米合伙人卢伟冰说过，一部手机中有大大小小 114 颗芯片。今年，我们可以看到苹果公司的股价和业绩如何围绕【供应链】这一短期主题上下波动，随着这114颗“心”跳动，被构造与消化。| 首先，让我们看看商业基本面是如何作用于苹果股价的？来源：Starvision.AI以季度切分，我们可以清楚地看到资产价格回报与基本面盈利能力的强烈相关关系。简单的道理是，基本面盈利能力强于预期，带来较高的收益率水平；不及预期，带来较低的收益率水平。具体的表现是，由于iPhone销售带动Q2盈利超预期，2021年Q2季度苹果累计收益率较高（8.7%）；而2021年Q3季度营收受供应链影响而低于预期，累计收益率略低（5.3%），低于Q2季度。| 接下来，看一些时间方面的细节有2个有趣的时间点，分别是6月和9月。苹果Q2经历了一个下滑到大幅上涨的过程，在6月，由跌变涨，一个有趣的分界点。来源：Starvision.AI受到东南亚制造业停工、缺芯潮与昂贵的电子零件物流费，苹果曾表示供应短缺问题会在6月份造成30亿到40亿美元的影响。但Q2季度却发生了股价反转，原因是虽然市场预期到供应链短缺，但强劲的iPhone与服务收入抵消了预期的任何短期疲软。苹果Q2财报确实没让人失望，每股摊薄收益和营收均超出华尔街分析师预期。转折来了——飙升3个月后，9月掉头向下。供应链

$苹果(AAPL)$$PayPal(PYPL)$ $英伟达(NVDA)$ ARK木头姐，大手笔加仓减仓某公司的新闻不绝于耳，比如11月初抄底Roku 11.7万股。大基金/专业机构是如何管理风险，又在用什么AI与统计学模型来平衡仓位呢？我们将波动率模型加入了产品主功能，希望帮助大家像专业机构一样管理自己的投资组合。波动率模型是什么？我们为什么需要？大家知道，金融中一个重要度量是和资产相关的风险，风险就是资产波动率。资产波动率无法被直接观测到，但我们可以观测到资产价格/股价，波动率特征是可以从收益率中看出的——波动率是收益率的条件标准差，波动率模型就是基于这一基本思想而建立的。我们使用ARCH/GARCH（自回归条件异方差）模型来进行资产波动率建模，ARCH模型能准确地模拟时间序列变量的波动性变化，它在金融工程学的实证研究中应用广泛，使人们能更加准确地把握风险（波动性），尤其是应用在风险价值（Value at Risk）理论中，在华尔街是一个非常有用的工具。面对长期看好的优质公司，我们可以在波动率模型的帮助下，在低位买进一些，在高位适当卖出一些，对投资组合进行再平衡，持续用心关注，以获取更好的投资绩效。如果没有工具指导，投资者往往由于价格波动，在高位买，在低位卖。那么，波动率如何指导我们像专业机构一样平衡我们的仓位？以Paypal，Nvidia，Apple为例，讲讲怎么用波动率模型识别风险以Paypal为例，我们取Paypal

$PayPal(PYPL)$ $Square, Inc(SQ)$ $Shopify Inc(SHOP)$ 收益率建模啥意思？为啥要对收益率建模？因为要建立合理的预期。举个例子，咱们在投资前，如果对这支票历史的收益率与风险不清楚的话，无异于盲人摸象。比如，某个股票，历史上的平均月回报是5%，期望买入之后一个月突然翻十倍是不现实的。投资中的期望收益率是基于一项投资机会的平均历史净收益率数据为基础，用来设定合理的投资目标，也就是未来合理的回报值。但仅仅知道预期的回报率就去做投资决定是天真且危险的。这件事分2方面来看：1、历史的收益率（回报）与方差（波动）2、它们的统计分布在做出投资决定之前，投资者还要去审查投资机会的风险特征来进一步了解你的投资目标。除了预期回报，还要考虑这种回报的概率/发生的可能性。现在讲讲干货和一个很牛的工具：第一步，度量回报的收益率与风险特征首先，我们要做的是将Paypal，Square，Shopify历史5年以上每个月的月收益率取出来。再来观察收益率的集中趋势和离散度。简单来讲，集中趋势说明了数据集中于何处，简单理解就是——均值，众数等，表达了收益的信号；离散度反映了收益率在均值附近的分散情况，简单理解就是——标准差、方差等，表达了风险的信号。均值代表预期回报，标准差代表风险。Paypal的预期回报（月平均收益）=2.07%，标准差（风险）=7.99%，根据过去6.5年/78个月的历史数据统计所得。S

美团的业务主要划分为三个分部，分别为：餐饮外卖，到店、酒店及旅游，以及新业务和其他。美团的餐饮外卖业务相信大家都很熟悉，到店、酒店及旅游，字面意思也很好理解，其中到店就是美团起家时的主打业务团购加上收购的大众点评，酒店及旅游则主要指酒店和旅游相关套餐。新业务及其他主要分为5个事业分布，1. 当地交通服务（网约车、单车） 2. 零售 3. B2B餐饮供应链服务、支付服务 4. 金融业务 5. 充电宝。其中第三项业务是To B的，为美团商家所提供的全产业链企业级服务，其余业务都是to C的，致力于覆盖更多的生活场景。以2020年的收入占比来看，餐饮外卖业务占比为58%，到店、酒店及旅游的占比为19%，新业务占比为24%。AI港美股投研平台 starvisionai.cn三个业务中，哪个业务增速最快呢？如下图可见，很明显增速最高的是新业务及其他，其次是到店、酒店及旅游。AI港美股投研平台 starvisionai.cn三个业务中，哪个业务的商业模式最优呢，让我们拆开它的收入成本模型一览：餐饮外卖美团餐饮外卖业务的收入模型为：佣金（占比88%）+在线营销（占比11%）+其他服务（占比1%），这其中佣金收入可以细拆成单位模型使我们能更好的理解它。大家可以从图中看出除订单数量外，单位经济中的每单平均单价、货币化率、骑手成本这三个主要变量决定了美团餐饮外卖的佣金收入。而在线营销=点击量*点击费用，点击量=总的交易订单每次交易的平均点击量*广告加载量，美团过去几年的广告加载量和平均点击量都较为稳定，也就是说要提升在线营销收入的话，需要提升总的外卖订单数量。从美团的外卖的单位经济来看，成本端骑手是最大头的，所以近年来每当出现要为骑手涨工资，保障社保等新闻出现时虽然民众都表示很欣慰，但是股民就倍感挫折。如大家熟知的头条新闻《要给骑手交社保，美团股价大跌14%》。而由于目前没有进一步关于餐饮配送

$Netflix, Inc.(NFLX)$ $Roku Inc(ROKU)$ $纳斯达克(.IXIC)$ | Netflix的内容如何推动用户数与股价的增长飞轮？索罗斯大弟子Stanley D曾说“我的投资风格大部分情况下，就是建立一个【投资主题】，最好是没有其他人建立的类似的主题，刚开始的时候，我会在这个主题上放些仓位，当这些主题开始发展，越来越多人参与进来的时候，如果可以看到趋势向我有利的方向在发展，然后我会在这个主题上再加仓出击。【投资主题】的关键是建立确定性投资的假设，并在公司建立了竞争优势的正确时间入场，这就是所谓的“确定性的时间点”。这个巨大的竞争优势让公司未来的收入增长空间和净利润增长空间远大于现在，那么，公司将来的市值亦远大于现在。之后我们能做的就是享受时间的玫瑰，静待花开，让假设变成现实。那么如何确定Netflix奈飞短期的确定性竞争优势时点呢？奈飞的商业模式单一，靠优质内容拉动用户订阅，再依靠订阅费产生收入，这个良性的增长飞轮。来源：Starvision.AI奈飞因为拥有大量优质自制内容，IP强大，市场愿意给予估值溢价。奈飞股价与用户增长强相关，因此用户增长将是我们要核心关注的。我们知道，美股资产价格与商业基本面强相关，我们来看看奈飞商业表现与资产价格的相关性。来源：Starvision.AINetflix奈飞Q2财报公布新增用户154万，高于华尔街预期的112万，但绿色框代表2021Q2股价

$哔哩哔哩(BILI)$ $哔哩哔哩-SW(09626)$ $快手-W(01024)$ 一、得用户者得天下哔哩哔哩的商业模式是，提供优质内容吸引用户，通过良好的平台运营打造优质社区留存用户，再利用移动游戏业务、增值服务、广告业务、电商及其他业务以多元化的模式挖掘用户潜在价值进行商业化变现。通过上下游分析来看，一个公司的上游是企业付出成本的去处，下游是企业得到的收入的来处，如图可见是用户。哔哩哔哩的上游是获客渠道，主要由专业内容机构（影视制作机构）、版权方（专业影视制作机构）、UP主（个人创作者）提供。通过拆解一个互联网传媒企业的成本端可以一探其获取用户提升MAU的方式。从2020年财报披露的成本细项来看，哔哩哔哩的获客留存成本主要分为以下三项，收入分成（与主播分成）占36.7%、内容成本（采购版权）占15.6%、营销费用占29.1%。从占比可以说明哔哩哔哩的主要获客方式来自与KOL分成，借助KOL的影响力实现更有效的获客。据哔哩哔哩CEO陈睿透露，B站未来三年的用户增长目标是，B站月活用户数能达到4亿。从管理层的战略来看，目前最首要的任务是保持用户增长，这也是B站过去以来不变的战略核心。哔哩哔哩在过去仅设定了两次用户目标，2018年设定了到2020年实现每月1.5亿活跃用户的目标，已提前实现。另一次是在2019年设定了2021达月活2.2亿的目标，也已提前实现。通过Starvisionai平台的分析，未来三年，

$英伟达(NVDA)$ $Roundhill Ball Metaverse ETF(META)$ $Meta Platforms(FB)$ Facebook改名Meta后，掀起了一股元宇宙浪潮，但股价反而不温不火，反观英伟达涨幅很大。本文将主要聊聊元宇宙对英伟达来说意味着什么。元宇宙的概念来源于1992年，Neal Stephenson出版了科幻小说《雪崩》，描述了一个现实人类通过VR设备与其他虚拟人共同生活在一个虚拟空间的故事，文中首次提出了“Metaverse”和“化身Avatar”这两个概念。在今天，元宇宙意味着互联网的新一篇章Web3.0，用户不仅可以通过电脑看一切，更可以生活在一个虚拟空间中，人们可通过元宇宙实现工作、社交、娱乐的全真互联网。| 元宇宙将给英伟达带来哪些机会呢？由于元宇宙的内容需要依靠AV/VR、虚拟主机、AI计算等来实现，元宇宙产业的发展带动了相关产业的发展，使相关产业需要运用更为密集的计算，相关企业都将增加云计算支出，在过去，大企业基本支出大约营收的10%用于云计算，而发展元宇宙则要求企业支出大约20%用于云计算，英伟达可受益于新增的市场规模。 据彭博预计，元宇宙市场规模将在2024年达到8000亿美元。企业云计算支出强劲，这一观点可从其财报得到应证。图表1：英伟达季度营业收入预测来源：AI美股投研平台 starvisionai.cn从图表1中可看到英伟达季度营收连续两个季度高于华尔街与A

$Roku Inc(ROKU)$ $谷歌(GOOG)$ Roku是一个流媒体聚合大平台，Roku创始人虽曾就职于奈飞，但因与奈飞对流媒体发展不同的见地而分道扬镳。奈飞认为用户享受去中心化的观影模式，愿意为灵活自主、高质量的视频订阅付费，而Roku创始人则认为人们更愿意观看带有广告的免费视频。Roku提供付费订阅内容（SVOD），也提供带广告的免费视频（AVOD），Roku共提供超过3000个频道供用户观看。Roku的收入构成是SVOD订阅分成、与AVOD供应商广告分成、自有频道的广告等。在Roku所提供的3000+内容频道中，其仅能货币化其中AVOD的观影时长。来源：Starvisionai.cnRoku拥有极佳的商业模式Roku的远期故事在于更多的广告收入，互联网技术也带来了更高效的广告分发，比如Roku根据转化数据的精准投放。Roku的发展策略分为两个主要步骤：第一步，先做大用户规模，在一个增量空间不大的市场下，拿下最大用户盘为Roku打造了极强的护城河。通过对外授权其操作系统给电视机OEM公司使用，收取少量授权费。首先，自营操作系统，Roku自2014年起与TCL、夏普、飞利浦等公司合作推出Roku操作系统智能电视，在美国发布以来赢得了很多肯定。同时，Roku针对无法植入操作系统的传统电视，可以通过HDMI使传统电视接入Roku平台。智能电视制造商为什么要跟Roku合作呢？1. Roku提供了自己设计、生产和维护的软件，使电视OEM省去设计软件的成本，可提升硬件竞争力。2. Roku在美国建立了强大的零售渠道，可为电视OEM提供

$Salesforce(CRM)$$Atlassian Corporation PLC(TEAM)$ Salesforce Q3收入略超预期，但由于成本费用和投资支出增加导致Q3利润同比大幅下滑，Q4依然受到成本影响，管理层随即调低了Q4的利润展望。股价立马做出反应，应声下跌12%。那如何评价$赛富时(CRM.US)$Q3财报呢？未来潜力又如何？先看营收基本面营收表现不错，21Q3实际营收高于华尔街和AI预测，并且预计未来季度仍会持续增长。来源：免费AI美股投研平台 Starvisionai.cn为什么收入会持续增长呢？从两个角度看。一、一荣俱荣，生态致富Salesforce近期并购的公司业绩爆炸式增长。例如子公司Slack近期开发的Slack Connect创造了令人难以置信的176%营收同比增长，由于背靠Salesforce强大的产品和用户网络效应，而且产品独特，在市场上很有竞争力。二、全球化已见成效Salesforce目前的主阵地美国市场表现强劲，欧洲和亚太份额也平稳增长，是未来的潜力市场。但为什么Q3财报发布后，Salesforce却出人意料地下跌12%呢？——主要是成本费用的锅，尤其以研发与销售费用为主。各项费用大幅增长，营业利润大幅下降，远不及市场预期。下表清晰显示，Q3实际各项费用均高于AI预测值。来源：免费AI美股投研平台 Starvisionai.cn为什么要花这么多研发与销售费用？1、转型期迫在眉睫Salesforce目前正在经历一场转型，从客户关系管理、只会做一件事的小公司，向更广阔的平台转变。为此，Salesforce做出

$Snap Inc(SNAP)$ $Twitter(TWTR)$ $Meta Platforms(FB)$ 上篇文章里我们讲了华尔街常用的ARCH/GARCH（自回归条件异方差）模型，帮助每个用户对波动建模，做到不惧波动，并且能在波动过程中，做出机会，在高位适当卖出一点，低位买入一点。今天，为大家介绍同等重要的一件事 ——收益率建模。研究者费雪·布莱克说：投资中的重要问题是估计期望收益率。为什么平均收益率很重要？因为这给大家投资建立了良好的心理预期。比如，对于从历史几年的平均月收益率为2%的公司，对它怀着持有1个月就能涨20%的预期是不合理的。所以，了解历史收益率，建立心理预期，能帮助我们更理性，做到“心里有数”。| 收益率与风险如何度量？社交行业很热，却没多少人能回答出Facebook，Snap，Twitter的历史月收益率的特征与规律。这样投资，无异于盲人摸象，全听别人说。下面手把手讲解如何对收益率建模，以及带给我们的重要启示。首先，我们要做的是将Facebook，Snap，Twitter历史5年以上每个月的月收益率取出来。来源：Starvisionai.cn对于收益率来说，有两个重要的需要关注的特征是集中趋势和离散度。简单来讲，集中趋势说明了数据集中于何处，简单理解就是——均值，众数等，表达了收益的信号；离散度反映了收益率在均值附近的分散情况，简单理解就是——标准差、方差等，表达了风险的信号。那么，实际场景该怎么

$谷歌(GOOG)$ $Meta Platforms(FB)$ $Snap Inc(SNAP)$ 从年初至今，美股五家科技巨头FAANG里由Google这颗明星领涨，年初至今涨了70%，可谓一路高歌猛进。来源：Starvision.AI| 同是数字广告平台，悲欢并不相通在苹果隐私保护新规下和供应链问题导致广告商预算下调双重负面影响下，全球最大的数字广告公司谷歌2021Q3收入达到了十多年来的最高水平，而Facebook和Snap的业绩在本季度均不及预期。Facebook由于苹果iOS新隐私规则阻断广告追踪，对广告带来了巨大影响，Q3收入低于STARVISION.AI预测3.7pp，股价也在9月启动下跌。来源：Starvision.AI而反观谷歌，却在哀鸿遍野的9月再创新高。来源：Starvision.AI| 如何提前发现谷歌的投资机会？大家知道，美股涨跌是根据实际商业结果与市场预期间的偏差决定的，大多数状况下，高于市场预期上涨，低于市场预期下跌。一个数字化的方法是：在机器学习模型的帮助下，我们可以快速地捕捉到实际商业结果与市场预期间的偏差机会，敏锐地感知到公司向好或向坏的偏差。下面以谷歌为例。对于谷歌，我们在今年Q1观察到了一个重要的偏差，Q1出现了实际收入与预测收入的偏差，那么是什么导致了收入超预期呢？来源：Starvision.AI这个偏差在未来是否能够持续呢？我们需要找到背后的驱动因子是什么，并判断能否持续。现在

$Spotify Technology S.A.(SPOT)$ $云音乐(09899)$ | 上游强势，Spotify艰难盈利路有位智者曾经说过：“当您无需付费即可享受产品，那您本人就是产品”。在报纸初兴起的时代，报纸很昂贵，因为它直接向顾客出售。直到本杰明戴伊出现，发明了由广告支持的出版模式改变了行业形态，报纸在广告模式的支持下蓬勃发展，但互联网和数字媒体的兴起逐渐替代了它，使Google和Facebook$Meta Platforms(FB)$ 成为了这个时代里广告业的赢家，但在信息轰炸的今天，一部分人逐渐愿意回到传统模式，为了更好的体验，愿意通过订阅享受高质量无广告的内容。回到今天的主角Spotify，Spotify可谓是将内容行业自古以来的两种经营模式融合在一起了，其主营业务分为订阅收入和广告收入。来源：Starvisionai.cnSpotify原本是希望做由广告支持的免费音乐，然而由于内容提供商（版权方）认为培养免费模式将对创作者和版权方造成伤害，令Spotify保持订阅模式，周旋之下，Spotify维持着双模式运营。从经营模式中可感受到Spotify对上游的话语权较弱，而在财务报表上这种感受就更加强烈了。过去几年里，Spotify的销售成本跟其营收几乎同比例变动，其销售成本主要是支付给版权方的各项播放、传播许可费，而这部分费用是非固定的，当Spotify每新增一个用户，就需要多付一份版权费，这也是过去S

一、腾讯的长期战略主题建模从长期投资的角度看，未来发展吻合战略主题，是一家有战略执行力的好公司，反之，如果不及战略主题，那就要小心。$腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$ 腾讯的战略主题又是什么呢？首先看腾讯收入构成，starvisionai.cn美港股AI投研平台预测：2023年Q3，游戏占比20%，社交网络订阅30%，广告16%，金融科技与企业服务/云占比34%，其他1%。游戏与社交网络2项加起来为增值服务其中游戏+金融科技/腾讯云贡献了60%以上的收入，那么如此重要的两块山头，堪称战略控制点，未来发展又是如何呢？这关系到腾讯的战略发展主题建模。为了回答这个问题，starvisionai.cn用AI模型对腾讯基本面建模预测，可以清晰地看到未来3年的各项业务发展趋势。长远来看，腾讯有游戏的成功出海，和金融科技/腾讯云这2个长期主题故事，故事已经开始得到验证，并进入效应放大的趋势。回顾19Q3到21Q3，腾讯收入复合年均增长率CAGR+21%，超过21%的基线的收入板块有：1、游戏 CAGR+27.1%，主要由国际出海 CAGR+71.1%贡献。2、金融科技与企业服务/腾讯云 CAGR+27.2%进一步收敛结论：增长主要由于游戏的成功出海与金融科技/腾讯云贡献。starvisionai.cn美港股AI投研平台这2个长远主题故事，已经开始得到验证。那未来会怎样呢？未来3年，腾讯增长仍然主要由游戏出海和金融/云业务增长拉动。腾讯21Q3到23Q3收入CAGR+13.5%，拉动这一增速依然是靠游戏（CAGR+16.

$苹果(AAPL)$ $Netflix, Inc.(NFLX)$ $亚马逊(AMZN)$ 我想要构建一个FANNG的组合（FB、AAPL、AMZN、NFLX、GOOGL），但我应该如何给他们做配比呢？那就需要用到有效前沿理论，在一般情况下，投资者需要进行繁琐的取数和复杂的计算，而现在通过starvisionai.cn提供的工具可以一键获取。AI美股投研平台 starvisionai.cn我们取出了上述公司5年的风险收益的历史数据。这个图的横轴表示投资组合的风险，纵轴表示投资组合预期回报率，曲线是各种资产组合获得的最优效率投资组合边界(图中所有黑点所示)；在有效前沿的曲线上就意味着：在同等风险下，收益最高的组合。在这条有效的上的所有点都是有效的，而在边界内的各点都是非有效的；而对于不在有效前沿曲线上的组合，总能在曲线上找到相同的风险水平但更高收益率的组合；或者对于相同的预期收益，曲线上存在风险更低的组合。其中实心红点是风险最低组合，线中间的实心蓝点是位于切线上的点是收益风险均衡组合，实心灰点EMP是同等权重组合。得到这些点的启示后，我们看图就可以明白，按照同等权重来配置是不好的，因为同等权重组合没有落在有效前沿上，而是落在了有效前沿曲线的内部。有效前沿线能带给普通投资者的意义在于，在你可能持有的整个投资组合区域中，你能清晰知道哪些组合或个股是你不想要的，作为一个理性投资者唯一感兴趣的是那些在这条有效前沿边界上的。FA

$亚马逊(AMZN)$ $阿里巴巴(BABA)$ $纳斯达克(.IXIC)$| 首先，让我们看看商业基本面是如何作用于亚马逊股价的？亚马逊，电商行业传奇标杆，去年快递包装盒40亿件以上，保守估计绕地球20圈。但今年21Q3收入与利润却双双不及预期，明显地表现在了资产价格上。来源：Starvisionai.cn以季度切分，我们可以清楚地看到资产价格回报与基本面盈利能力的强烈相关关系。我们知道，基本面盈利能力强于预期，带来较高的收益率水平；不及预期，带来较低的收益率水平。在亚马逊上的表现尤为明显，由于亚马逊21Q2自营电商业务增速放缓，季度营收低于预期，但利润仍然给力，EPS仍高于预期，Q2累计收益率收益率3.7%。21Q3受供应链与线上消费萎缩导致收入、EPS均低于预期，Q3累计收益率-4.2%。来源：Starvisionai.cn|21Q3亚马逊收入利润双双不及预期，原因是什么？零售是古老的行业，生生不息的购买力是它的生命力。取之于民，为供需服务，故而基业长青。但疫情给亚马逊生态的需求端和供给端都带来了改变，不可避免地影响到亚马逊业绩。【需求端】疫情好转，消费者由电商转向实体消费，导致亚马逊收入下降零售行业增长“何以解忧？唯有复购”。需求和复购是零售行业的命门。但新冠疫情的反复却导致需求的线上线下不断反转：去年，严峻的新冠疫情导致全球消费者涌向网购，亚马逊2020Q2营收曾同比增长40%，这令亚马逊2021年遭遇去年同期基

$Roku Inc(ROKU)$ $Spotify Technology S.A.(SPOT)$ $Netflix, Inc.(NFLX)$ 在上一篇文章中如何通过模型识别苹果, Paypal与英伟达的波动风险？ 我们讲解了Garch模型的定义和应用，这里不再赘述。现在，让我们以奈飞、Roku和Spotify为例，讲讲怎么用波动率模型识别风险。Netflix奈飞我们取奈飞过去83个月的月实际收益率，对它进行对数变换，让一个原本看起来杂乱无章的序列可以分解为常数 + 带有显著统计学特征的序列，进而我们可以对分解后的有规律的那部分建模预测。奈飞过去83个月的月收益率均值为3.02%（图中黑线），大致68%的时间，月收益率在均值±1个标准差之间（图中蓝线区间内），大致95%的时间，月收益率在均值±2个标准差之间（图中红线区间内），仅有5%的时间，月收益率在历史收益率均值2个标准差之外。可以从图中看到，实际月收益率波动比较大，没有长期平稳的区间，这是符合买卖的特点的。那么我们就可以在高于或低于1-2个标准差后在投资组合中适当进行组合再平衡，因为收益率最终会回到统计学里的安全的区间。AI美股投研平台 starvisionai.cn现在奈飞的价格处于右下角红色点处，12月至今的月收益率最新值为-2.18%，刚回到一倍标准差内。奈飞10月的月收益率较高，10月的月收益率为为12.31%，超出了一倍标准差，与其基本面深有关联，奈飞

我希望找到数字化娱乐行业的赢家，长期持有它的价值。首先我对$Roku Inc(ROKU)$ $Spotify Technology S.A.(SPOT)$ $Netflix, Inc.(NFLX)$ 的增长归因，希望看清楚为什么涨/跌，背后是什么商业原因，得到对未来的启示。首先看业绩：2017-2021年这3家公司的累计收益率，Roku涨幅最大，涨了9.8倍，Neftlix居中，涨了5.2倍，Spotify最少，涨了1.7倍，什么原因呢？谁是赢家？从历史涨幅上看，Roku是赢家。图源自：starvisionai.cn 美股AI投研平台为什么呢？成为赢家的标准有哪些？我在之前的文章提到，业界通识是：1. 强大的收入增长率：投资者认为这代公司的成长能力，代表市场扩张能力。2. 更高的毛利率：反映了产品直接生产成本和定价权，代表公司的竞争力。3. 更高的运营利润与净利润：在通胀环境下，人力成本和其他管理费用不断上升，代表公司的运营状况和经营能力。图片源自免费美股投研工具starvisionai.cn，它对每个公司都建了AI模型，提供了从收入、毛利、净利润未来3年12个季度预测，帮助我对过去成长复盘，对未来成长进行预测。为什么在2017-2021年，Roku成为了增长赢家呢？如刚才所说的三点，第一看收入增长率图源自：starvisionai.cn 美股AI投研平台左侧是历史（2017-2021年）3家公司的收入增长率/CA

$优步(UBER)$ $Salesforce(CRM)$ $ServiceNow(NOW)$ 经济学家马科维茨认为投资中有免费午餐，那就是投资组合，资产配置多元化。投资组合是降低风险最有效的方法，因为相关性低的公司组合在一起可以降低波动，所以可以对冲风险。金融界一般会使用相关性来观察两种资产的关系，相关性是两种资产的涨跌趋势是朝着相同、相反还是随机的方向移动。相关性可以用Pearson相关系数表示，判断范围在-1和+1之间： 完全正相关（相关系数为+1）意味着两种资产将在100%的时间内（涨跌趋势）沿同一方向移动。 完全负相关（相关系数为-1）意味着两种资产将在100%的时间内（涨跌趋势）朝相反方向移动。 相关性为0，则两种资产之间的股价运动无相关性，它们彼此完全独立且随机。 资产之间的相关系数越小，投资组合的标准差也越小。一般情况下，资产间的相关系数越小，分散化的效果就越显著。在实践中，我们应如何有效实现风险分散？大多数股票之间存在着密切的关系，我该如何判断股票与股票之间的相关性呢？假设我非常看好SaaS行业，想投资SaaS行业中的明星股，如ServiceNow、Salesforce、Workday，将以上股票加入我的配置中。我使用一个AI资产配置工具：图源自：starvisionai.cn 美股AI投研平台图源自：starvisionai.cn 美股AI投研平台以上结果显示，ServiceNow（NOW）与Work