本期内容主要是全球宏观观察，没有策略构成部分··· 近期关于境内投资得宏观策略内容在24.7.12《再·望梅止渴三千点》：红利股们即使是三千弱水中，横渡的金丝楠木，抱的人多了，越过吃水线，也依旧会沉底···神华的吃水线在1.2-1.4的市净率区间，余下自求多福。（原文笔记） 神华·H最近两三周从最高位的38.3（市净率：1.65）回落20%至33+（市净率1.4）··· 只能说从泡沫区脱离逐渐回归价值区的击球区，但整体节奏需要寻求好球带。 毕竟是望梅止渴三千点，远方有梅（政策），一路走，润一路··· 如果从全球宏观市场环境，2024与2023年，三季度与二季度最大区别在于——对政策、有为之手（政府）、改革、利益分配有了更大的憧憬。 无一不是反映了，中层、底层的困境、以及大伙儿的“不满”。 当然祸根在全球化时代已埋下，甚至早早在几十年前索罗斯先生已经预言过“逆全球化”21.6.13《历史分布与概率重演》：几十年前，索罗斯先生在一次公开的演讲中讲道全球化发展到最后会造成严重的收入和分配失衡，使得我们推向逆全球化，孤立主义和冲突以及战争···（原文笔记） PS注意这里说的是市场环境，即预期优先；而非经济环境，实际经济数据本身··· 对于全球化与逆全球化的互成，也不好说谁是的，只能说句俯仰之间，已为陈迹。一如慈溪喝过可口可乐，张学良看过猫和老鼠···新技术与旧时代的碰撞都在凡尘琐事间··· 又或许十多二十年后，我们这一代在历史上就是最后与AI抢驾驶权的人类，俗称最后一代”司机“（萝卜快跑投产···）。 比如境内对政策的呼吁是两方面，一方面是央地财税的改革预期（没有着落），另一方面是期待新的放水养鱼——直指有为之手对无形之手的松绑，兜底··· 比如海外大选期间，呼吁的是Make American Great Agian（MAGA），以贸易壁垒（关税法案）+国家安全（政治口号）试图对抗

本期内容主要是为Q3、Q4大A三千点往下多少写点前因后果的“预言性”笔记···24.1.11《望梅止渴三千点》：国内维持”望梅止渴式“地探寻3000点（原文笔记）24.2.23《2024：天坑&预测》：龙是只会，”望梅止渴三千点“。太高太低的预期都是高估或低估了那只大手。债股汇的策略边际空间都会被锚定，大A的3000点、十年期债券2.45、汇率的7，稳定共振。（原文笔记）上一轮Q1的望梅止渴三千点，通过不断地政策双松（货币+财政）阶段性兜底，将大A从2700捞回3300，上下浮动10-15%。最显著的特征是Q1，国债与地方政府债发行额分别为24500亿和15738.61亿；而Q2中央不再动，地方政府不到两万亿···而年初的那一轮降息降准后，MLF、TLF干预也变少。直接侃结论——Q3流动性只会紧张，央妈&财爸采取的“紧缩预期”政策是流动性的最大风险源（等闪崩就好了）。24.7.6《并不是无锚印钞，而是单纯地想用大棒管理市场》：图片隔夜、7天、14天的银行间回购利率都在1.8+%，而中国国债两年期利率1.65%···PS：我们常说美债结构倒挂，美国衰退在即，其实更准确的是定价长端经济增长（需求）不足（长买），短期实际经济运行利率（成本）过高（短买）。这般倒挂，短端反映的是：央妈迟迟不肯降息、做增量MLF等，导致银行间利率过高，流动性紧张，结合一些银中小行情况，不意外仍处于金融系统出清期···而长端则是资产荒。（原文笔记）和Q1不同的是，目前所有政策倾向都是“风险隔离”+“最小责任化”。风险隔离是对内金融末端出清，依赖强大的稳定系统，将中小银行们破产出清的金融经济风险转化为社会风险，只要是可控的，那么宏观风险就成功隔离了。责任最小化则是政策对前瞻预期的不作为，只给“底线”不给”前瞻预期“，只负责按牛喝水，不管牛瘸腿···从当前Q3、Q4政策措施来看：1：清算主义

研究全球经济史，其中一大特色就是，政治周期与经济周期的此起彼伏。 买蛋糕、分蛋糕的人选确认好后，才能安心做蛋糕——这就是点心师傅与他的厨房，以及诸多配料们不得不品尝、理解、接受的事实。 2024年龙鹰之间最显著的一个特征：“低调”，都比以前低调，大多在闭关修炼内功的阶段。 鹰：经济体高通胀&政府高债务，对外是美元盟友利益相关的全球产业链蛋糕重新分配（去龙国化的过程，目前走到第二部分，从经济软脱钩过渡到政治共识的再认同） PS23.8.11《定投日本的再全球化》：日本重回亚洲排头雁，一方面是东亚美元的影子货币，另一方面是重新分配全球产业链的技术、资本、劳动力，从龙到东亚（这是第一部分，从消费经济体到制造经济体的逐步分离）。 龙：挣扎在经济去杠杆、通缩、债务转移无以为继的阶段中，对外态度的软化，是内部经济利益的延续··· 对于龙鹰二者能否回到过去的蜜月期，大家都不报希望，但在公开场合中高调宣称“脱钩”是fakenews、维持“你中有我，我中有你”的软立场··· PS这两天部长们会议、尤其是前美联储主席的耶伦作为现财政财政部长，态度的软化、亲和，是超乎想象的。 一方面是基于外交的战略模糊性，“伸手不打笑脸人”；另一方面是面临愿意加钱，试图”回去“的龙（尤其是AI方面合作与美债购买）。 恰逢美国目前处于大选前夜，龙适当地“献金投机”，也是该下赌注··· 从前些年的半导体之争，重构了全球产业链，而在龙占据全球半导体消费的30%，美元盟友们受制于美国的霸权自然不爽，比如韩台各种设备早退役，转手卖龙一个高价（其他人看着眼红···） 所以后续半导体制造的封锁也在半推半就，鹰也就睁一只眼闭一只眼··· 英伟达作为全球AI产业卖铲人，垄断了上游所有算力，虽作为华裔，但公司和作风都是资本主义的商业典范，常年25%的营收都来自龙。 美帝在全球实施的是霸权，而不是专制主义。 所谓霸权，就是好

本期内容为主要为轻松调侃，也是为了即将的缅怀——缅怀全球FICC行情（含中国资产）爽朗的涨涨涨的时间，快乐的时间总是短暂的。 Q2与Q1最大的差别在于，宏观主线的变动——不是单纯地，FED+美国政府引导的美债结构性降息，从而推动全球盲目、疯狂的”做多、诱多“行情。 而是迎接未来美元实际利率在美国本土&非美地区的劈叉，源于本土的“通胀韧性风险”强劲、经济维持景荣、美元流动性呵护；但同时海外经济增速出现分化··· 最具体的例子就是BOJ沉寂三十年的货币政策常态化··· PS以上内容会在星球先更新，然后月末放到公号里。 以下小故事纯属杜撰，如有雷同，纯属巧合。 ”都说了多少遍了，我已经不做老庄很多年了···“从小徐到老徐，风格愈发成熟，但一次”春风得意马蹄轻“，江湖沉浮，进去几年，从此。 他很清楚，自己徒子徒孙遍江湖，可谓一个桃李满天下。 ”但这些都是你的旧同僚、还有盘过的票子···“黑衣男子带着墨镜，直勾勾地盯着老徐递上来的手机。 看？还是不看？这是个问题···不是年轻人了，事事多为自己考虑。 毕竟监管与做庄，都是“冤家同行”，总有一起端碗吃饭的时候···偶尔也有”君要臣死，臣不得不死“的时刻。 “同志，那是他们新来的，最起码这一届不是我带的，不懂灵活变通，照顾颜面，以为捧着小本本，就说合法合规，大行于市···“ 局里进修几年，看来时代还是没变，可太好了。 尽管上一个说着好歹是讲法律、谈规则的市场不正是自己吗？ 可天道好轮回，苍天饶过谁？ 而市场总是如此，只见新人笑，不见旧人哭。 现在是以呵护”社会主义打工人“为纲领，有此尚方宝剑在此，莫敢不从。 PS23.12.8《大A最后一期，讲一些利好》：一是作为老实的现金奶牛和优质的价值资产、二是为了充当国家的经济命脉，作为社会主义的打工人，势必要站在社会主义的国企一方。花点钱成为社会主义的朋友，何乐而不为？ “所以老徐哥，那位

本期内容依旧是轻松愉悦的宏观市场调侃，如有雷同，纯属巧合。XX基金会上，“小正，这两天是有什么小作文吗？”各大佬齐聚，显然让我开球···毕竟区区在下，资历最浅。“说的小作文，是指苹果不造车雷总恐成大冤头，还是半导体行业的故事会，还是煤老板要通过小三减持···”“那就都讲讲吧···”老板们继续看着屏幕，不经意道。其实大家有没有发现，最近所有行情都没有宏观场景，都是小作文。和之前一些“题材、概念、微盘”类似，都是微信体开局，左边贴图，右边数据，剩下都是自由发挥。和我们09、16、19年那几年不同，都统称国家队，那些年一起为国护盘、一起推高做兄弟，一起谈主义一起做生意，都不一样了。但”国家队“的招牌是不能砸的，就像造车小作文，苹果这样历史神话光环的大厂，不怕产品没做出来，怕的是做出来后大家觉得不过尔尔。·神是不能流血的——这事关信仰问题。所以”国家队“的招牌是不能砸的，就像造车小作文，苹果这样历史神话光环的大厂，不怕产品没做出来，怕的是做出来后大家觉得不过尔尔。但市场也是诚实的，苹果不造车，一个大阴接一个大阳。这说明了什么？市场不care，就是最好的重塑金身。“所以你在抨击雷总？怀疑公司的头寸？对小米持仓有质疑”基金经理老赵眉间一跳，不是，老板怎么急了？难不成苹果不造车，雷军们比库克还急？“不不不···先相信，再质疑。其实造不造车，对于小米、苹果来说没有太大差别，因为苹果不再是创新引导者，而是被动的跟随者···”“小米造车，有资金、有机构、有技术、有报告、有产业链，还有同行定价区···这就是阶段性趋势（博傻）。”“小正，你急了···”老赵淡淡道，是的，我急了，没能成为国家队、社会主义接班人的打工人都急了。话锋一转，传闻煤老板减持···的小作文。没有人比我更懂煤炭公司，哪怕是煤老板也不行。那煤炭公司上游是国资委，那是我们队友，国家队减持一定是谣言。“我知道这···这关乎信仰、立场·

没有救市，没有救市，没有救市··· 临走前，他在赌场只留下这么一句，只有我这种常年站在紧急通道最近的小厮才能听见的低沉。 是的，老王，又疯了一个，所有得仓位都强平了，应该打算加入”骡马假日“军团，趁着每逢佳节倍思亲，噢，是“每逢佳节三倍工”，打算上报老板—— 其实假期这几天，他特别亲切地思念公司得家··· 一个又一个，如雪花般的坠落··· 我看着于心不忍，转身和赌场经理谈起这件事··· “救市这件事，差不多收手了吧，咱们名利场也走过了！” “别，这件事大伙儿都是得益者···” “那老王呢？” “他也得到了工作的热情与敬业的初衷···”经理看着老王远去的背影，不由得感慨。 “那赌桌荷官老苗呢？” “他就更好了，那些爱赌博的人都很喜欢坏男人，尤其是出了名的，赌性大的。” 你看，桌上那些筹码，都是绑架了他们的混账东西，让他们忘记了社会主义的初衷，是无产阶级劳动者的初心。 我们在做一件光荣而伟大的事情，让劳动者回归劳动，让资本家回归资本。 这是经理对刚入职时的我，最大的规劝。 但我们真的没有在救市啊··· 没关系，人们可以曲解任何一件事，以便与他们固有的观点相符。 本来过不了内心的那关，奈何他们给的实在太多了··· “和你同期的小郭已经晋升了，你得好好干···” 确实如此，天下嚷嚷，皆为利来。 只希望社会主义打工人们，不要老想着借汝项上人头一用。 见我犹犹豫豫，若有郁积。 经理站在高台之上，横手一指点赌场人头涌动，各处悲欢交织如浪潮，彼此不相逢··· 别人或许不清楚，但我很明白那是让各地荷官们众筹才买上的经理，以往赌场又破又烂，口碑还不好··· 但自从投资者学会了自我教育，配备更多的彪壮大汉后，赌场口碑蒸蒸日上，洋溢着乐观的气氛，赌场经理一职从火山口，变得灼手可热（大明辽督的笔记）··· 所以经理做的是对的，他没有被撸下去就是众人捡柴堆火高的结果。 因为没有人会听我关于赌场的控诉、