预告这两三周都与9月末FED-FOMC相关···
同时本期内容延续往期笔记，24.8.2《远离降息交易》，24.8.9《降息交易：最多一或两次，但拒绝更多》。
PS华尔街们的欲擒故纵把戏，都在上述笔记里，不多加阐述。
额外多提一个这个精心编制、投喂情绪的漏洞：欧洲无论是宏观经济数据（订单同比-需求、PMI-制造业、服务业···），还是政治生态，很难称得上比美国好，但市场定价ECB降息50-75bp，而FED则是100-125bp···
图-PMI制造业数据
当然本期内容主要是还是围绕美国本土经济基本面展开，并不是为了市场那点伎俩（“没有对比就没有伤害”的“逢场作戏”）
如果对宏观经济史进行遍历，不难对比当前经济大周期类似冷战前夜（类似”电汽革命“，而只不过这一次是“械智革命”的前夜）···
市场做老庄可以逢场作戏地在情绪鸡蛋里挑骨头，比如PMI、就业数据···
只能说”老庄们“只要考虑着怎样撩拨情绪，搞大波动率；但宏观研究者要考虑的事情就很多了，比如真实数据结构是怎样的，横纵对比结果如何；通胀螺旋-就业情况；服务业基本盘等等
图-美国就业基本面
不是很关注就业市场衰退吗？
事实上数据全面超越疫情前，全职人数创新高，兼职人数小幅削减，就喊“狼（衰退）来了？”
而实际上，从欧美日韩数据来看，下一轮经济“复苏”不远矣，从全要素扩张到总需求见顶后，再进入以服务业维持经济景荣预期的阶段，换而言之，火车头换速了，的确没那么快，但总需求能撑得住。
上一轮15、16年小周期后半段（上半段龙通过供给侧改革&全民加杠杆推动总需求），后续则是欧美通过服务业稳定硬撑了两三年···这个过程中甚至迫使了FED加息。
单单从经济基本面类比，24Q2-3现阶段全球降息小周期（都在25-75bp实际降息规模），就是类比15、16年上半段龙的总需求扩张，总的有人要当火车头去接力···
美国需要别人来当火车头，一个不够两三个凑···但美国政府、华尔街是需要降息预期的。
通胀反复的风险在Q4后半段，FED或许侥幸对一次躺出降息空间，对付对付美债问题，但不可能每次都对···
美股半年报不知道大家看了没有，依旧是巨头们占据营收绝对大头，Q1非金融企业税前利润再度创下历史新高，突破2.7万亿美元。
图-美股非金融企业Q1税前利润
所以美国经济基本面没有”弱“，需要弱的是——预期，核心还是弱美债。
而美国房地产风险会伴随“这一轮”降息，大概率会成为下一轮通胀反弹的导火索。
依靠23-24年中加息节奏，按揭贷款的高利率抑制高需求，但随着降息预期&经济硬着陆风险，按揭贷款利率下行以及房价上涨速度走平，···烫平了近期的通胀数据。
但美国房地产市场销售数据超预期改善。7月份新屋销售环比升至10.6%，触及2022年8月份以来最高水平···销售量升至73.9万，去化周期降至7.3个月。
一般新屋销售被视作美国房地产市场的领先指标，这个数据大幅度反弹，或暗示未来美国房价仍然有加速上涨压力···
图-新房销售数据
所以9月的FED-FOMC——美国政府、华尔街们需要降，可以给；但我不给你不能”抢“。
不能抢？华尔街们倒头回去，高低整几个波动率杀杀筹码···
这就是近期全球FICC市场的表现，很无聊，波动率不上不下，偶尔给一闷棍···
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