降息交易：最多一或两次，但拒绝更多

本期内容主要如标题——这个操作，并不是完全是笔者的原创和理解。

而是上一周巴菲特先生的操作：继续抛售富国银行、抛售一半的苹果、增持短期美债（持有量甚至超过美联储）。

但市场”反响平平“，对于笔者而言这寥寥几个动作，无不是象征着偷窥未来一角的预言家，他的作业不得不斟酌。

上一周的行情，从衰退“风暴”预期引发的暴跌、闪崩，日经创下历史级别熔断，甚至期待美联储紧急降息，随后不久失地收复近半，反转之快在星球，公号都有所提及（24.8.2《远离降息交易》）···

这种级别波动率基本上涉身，就会被绞个半死。

正如标题24.5.18《抽鬼牌时间》：暗示、鼓动降息预期对美债、全球实际利率、呵护经济又是如此美妙，市场无法拒绝···但未来冰冷的数据（抽鬼牌）会叫醒这个装睡的“人”。皮球最终会滚到FED-FOMC上，3%+通胀叠加趋弱的增长数据，降息还是不降息？这是个艰难的决定···（原文笔记）

众所周知，别人恐惧我贪婪，但眼下进场还是较为谨慎的（持仓成本在100以下，即使如此英伟达加仓并没有过半）。

除了还有两三期阴晴不定的就业报告、惊大于喜的通胀报告，原因还是9月FED-FOMC，不降息或鹰派降息，都是有说法的。

揣度FED-FOMC圣意者，波动率会平等地制裁每一个只会多或空的人。

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但巴菲特老爷子的答卷很爽朗——

1、减持一半苹果，源于估值过高，是AI行情轮动+风险资产双泡沫的结果，短期不会再加，市场风险偏好面对当前的波动率绞肉场，也会暂时却步。

PS笔者怎么算其实都觉得20倍苹果略贵，先是AppleVision的失利，随后炒作苹果16&AI赋能的换机潮，硬件短中期乐观算5%，软件收入5-10%。能到30+倍，太贵了，简直不可思议。

2、富国银行一路减持，是从低利率时代陡变为高利率时代&长短端美债倒挂开始，减持银行股，属于观察传统银行业务能否再度适应过去五十年的水温···

PS高利率时代是冷战时期，发达经济体们全本土产业化，高利率匹配高增长、动荡通胀的“战略工具”（24.6.21《从法国开始的右翼保守主义归来···》）

3、增持短期美债，即押注2024年年内降息，同时稳定美国经济长端预期。Q3压低美债收益率的整体结构，是符合FED&美国政府&华尔街们利益的···

也是对应标题，最多一到两次（0-25-50bp），但拒绝更多。

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图-美债结构

美债整体收益率创下了年内最强跌幅，短端从5+回落至4+，长端则是从4+滑落至4-。

美国政府大选前夕，财政缺口问题倒逼加息已为大众熟知。但还有一个信号被大众忽略，就是二十年美债发行趋冷···

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图-二十年期美债发行

经过一轮又一轮降息交易的冲高，风险资产从高位坠击，叠加数据趋弱的情绪推动，制造高波动率后，出清了足够的筹码···

资金扎堆于无风险资产的美债（尤其是短端），一方面是心照不宣地逼宫FED——数据这么弱、市场如此敏感、脆弱，若不降息只会引起更大的金融风暴。

另一方面是协助美债发行，既然更长期的美债发行受阻，那就缓步助推十年期利率回到4+%，同时扭转长短端倒挂。

这是美国-华尔街这一轮任务的清单，从细节来看已经完成的七七八八了。

剩下的正如24.8.2《远离降息交易》：总结——美国没有衰退，只有放缓，还有高通胀韧性。所以九月会降息吗？可能，属于可降可不降，降了给华尔街们交代，给美国政府缓一口气；但从宏观审慎角度，经济还不错，劳动力市场有底，通胀韧性强大，不降也是战略···（原文笔记）

降息或不降息都是策略而已，两权相害取其轻。

至于不降的战略，则是看东方某大国，Q3的宏观经济基本面了···

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如果是真的话，那么Q2、Q3前半端，龙鹰经济基本面差最小的场景，Q3-Q4要反转了，可能迎来年内最大风险场景组合。

众所周知Q4乃是美国消费最强的圣诞行情。