静待新任美帝总统

本期内容如标题，在Trump交易的本周打了个来回后，很明显看到市场风险偏好伴随着美债收益率走高，而不断”减弱“。

而伴随着美债收益率走高，美债结构的收窄，其实也进入类似于2022年中的数据驱动+政策风向转动的关口···

而关口转折点的第一个信号灯——就是谁是新任的美国总统。

回看2022年年中，长短端美债在零端挣扎，市场开始猜测，经济从景荣回落···但FED-FOMC坚持加息，美国政府财政继续扩张，美债发行量飙升。

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图一：美债利率结构

2022年中，利差结构零轴一带僵持半年···随后通胀制衡，继续加息的FED，彻底将经济推入“不可测的暗礁期”，，进入深度倒挂的125bp···

参考24.5《抽鬼牌时间》：暗示、鼓动降息预期对美债、全球实际利率、呵护经济又是如此美妙，市场无法拒绝···但未来冰冷的数据（抽鬼牌）会叫醒这个装睡的“人”。皮球最终会滚到FED-FOMC上，3%+通胀叠加趋弱的增长数据，降息还是不降息？这是个艰难的决定···（原文笔记）

一次50bp降息后，市场历经26个月的倒挂终于”结束“···

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图二：美债发行量激增

2022年中，美国经济彻底恢复常态，但美债发行量超越疫情期。

这意味着美债发行进入了“失控”的状态···

PS黄金、比特币都在“对冲”该事实以及未来的预期。

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图三-美股看跌保护期权

低波动率场景得益于——财报韧性消化美股的EPS（分子端），叠加FED降息预期（分母端）。

这就是在经济小周期的“暗礁”环境中，FED的看跌保护期权，呵护着美股不断走高···

但FED为什么能提供看跌保护期权？得益于高通胀的回落，实际利率腾出空间···

VIX的波动区间走高，定价一件事——两位总统候选人，大规模财政扩张+全球关税壁垒的升级=高通胀回归（制约FED-FOMC分母端）+全球增长风险（美股的分子端风险）。

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图-美国通胀结构韧性十足

参考往期笔记，全球政要左右翼极端化的代表，欧洲的情况《从法国开始的右翼保守主义归来》···甚至当前龙的人大财政审批都要安排在大选后

川普的政策方向是最极端，全球关税壁垒的超升级版，对龙50-60%的关税，全球10-20%的关税，试图解决美国制造业空心化的问题···

典型属于自己有病，但要别人吃药。

贺锦丽为了迎合舆论，政策倾向也逐渐川普化···

既然美债规模继续飙升+推高全球通胀已经成为市场共识，那么未来要看的就是总统尘埃落定后，是否能通悬浮议会的方法制造“跛脚总统”···

但从特朗普被狙击后，蓝色浪潮退却和红色浪潮的汹涌，似乎全球要迎来“齐心协力”、“一致对外”的美国高层。