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中国新能源车在商业模式层面的创新可谓层出不穷，然而，在我看来，商业模式创新本质上应该是一种经济学意义上的“帕累托改进”，这种“新”要让新能源车链条上的所有利益方都能比以前的模式获取更大的好处，只有如此，车企和产业链条上的利益方才能赚到钱，而且能长期赚到钱。用户才能降低成本，获取更大的收益和满足感，这样的模式创新也才能更持久。当下，新能源车的价格战打得及其惨烈，用户确实降低了购车成本，但是厂商往往要大出血，长期以往不可持续。蔚来BaaS，是罕见的能够在价格战中实现双赢的创新模式。蔚来的BaaS模式就是一种突破当下新能源车发展痛点，在技术模式和商业模式方面具有长期主义元素的重大突破和创新。3月14日，蔚来在与宁德时代签署研发长寿命电池框架协议的同时，对BaaS电池租用服务体系进行调整，大幅度降低了服务费用，将标准续航电池包的租金由每月980元调整至每月728元，长续航电池包的租金由每月1680元调整至每月1128元。简单而言，在BaaS车电分离模式下，消费者签署租用协议按月支付租金，不仅降低车辆购入门槛，还能获得额外的购置税减免。表面上看，这是一种“电池租赁”模式，但我认为其背后有着巨大的创新意义，特别在新能源行业激战正酣的当下，它是一种降维打击。为什么这么说？首先，对于蔚来而言，通过与下游电池资产公司牵手，蔚来可以一次性将电池物权转移至资产公司手上，不必承担电池折旧的成本，同时还可以获取电池的BaaS运营服务费收益，企业距离盈利更近了。由于蔚来有大量的换电站，可以获取换电收益以及电差的收益；同时，通过运营手段对电池进行健康管理，延长电池的使用寿命，提高电池全生命周期产生的价值。对于蔚来来说，通过降低BaaS租金获取更多用户，通过电池生命周期延长以及和更多用户的绑定，可以获得更大的收益，这点和互联网用户模式又非常相似。其次，对于用户而言，可以实现从过去的买电池到租电池的转换。众

必读要闻一：大模型和该领域天然适配，或成为AI落地最佳应用场景日前，深圳召开中小学校人工智能教育学习会，深入剖析新形势下人工智能发展对教育教学的影响，为深圳中小学人工智能教育发展助力。近年来，深圳在人工智能教育上不断发力，加强人工智能教育的顶层设计，打造人工智能课程和学习平台，以人工智能为切入点，培养中小学生的创新能力、激发孩子的潜能。AI教育的应用面向全体学生、教师、家长群体，场景遍布教学、管理、学习、考试四个环节，促进了教育的个性化、定制化，相关应用可以通过分析学生的学习数据和行为模式，提供个性化的学习建议和教学内容，也能够在一定程度上弥补教育资源的紧缺与分配不公问题。此前，教育部等十八部门发布通知，要求“探索利用人工智能、虚拟现实等技术手段，改进和强化实验教学，弥补优质教育教学资源不足的状况”。这加速了人工智能大模型教育产品在商用市场的落地。民生证券刘文正在此前研报中指出，ChatGPT的问世带动下游应用场景的产业迎来新一轮变革，其中大模型和教育天然适配，教育成为AI落地最佳应用场景。必读要闻二：比尔·盖茨旗下公司拟建造新一代核电站比尔·盖茨的公司泰拉能源TerraPower计划建造一座新一代核电站。该公司首席执行官克里斯·莱维斯克表示，计划于6月份开始建造美国第一座新一代核电站。新型反应堆的特点是使用液态钠而不是水进行冷却，这使其建造成本降低了一半。核电具有经济性、低碳性和稳定性的特征，将在新能源为主的能源体系下发挥不可或缺的作用；而安全性问题也正通过积极的技术研发实现持续增强，我国第四代核电技术石岛湾核电站已投入商运。中信证券研究报告指出，碳中和背景下，核能将成为未来能源结构关键一极。可控核聚变或是人类解决能源问题的终极方案，随相关技术突破及资本涌入，其商业化进程已按下加速键。核电领域，在我国核电核准节奏进入常态化加速期背景下，预计2024年国内核电行业总投资规模

被我们美股投资网称为“小英伟达”的半导体初创公司Astera Labs周三发行IPO，代号 ALAB定价每股36美元，开盘即大涨55%以上。5天前公众号文章提示过给大家，我们非常看好一家神秘的AI公司，将迎来爆涨机会，市值才45亿美元，以A开头的。 文章：美股机构被迫建仓40亿美元SMCI，惊奇发现下周几大机会！ 在我们的VIP社区的会员们，今天都实时收到 $Astera Labs, Inc.(ALAB)$ 的进场策略，在回调到50美元附近进场，一开盘 ALAB回调到50.6美元 $超微电脑(SMCI)$ $英伟达(NVDA)$ 图片 我们的VIP们纷纷进场，随后越来越多人后知后觉，才开始买入ALAB，一路狂奔，大涨到72% 图片 我们VIP们赚取第一波红利 图片 图片 我们认为，该公司作为第一家上市的“AI独角兽”，可能是投资者重新对科技业IPO的兴趣的一个重要试金石。 图片 Astera本周在一份公开文件中宣布，其IPO将比最初计划的在各方面都更大，上市股份将从原计划的1780万股升至1980万股，预计募资中间值从之前的预计3.924亿美元提升至5.176亿美元。周三，该公司确定IPO定价为每股36美元，这一定价已经两次被提高，之前的两次预期范围为27至30美元以及32至34美元。 与拥有AI数据的社交媒体公司Reddit不同，Astera Labs主攻AI硬件，而且该公司并非在挑战芯片巨头英伟达，Astera主要制造用于云计算数据中心的连接硬件。因为AI需要大量数据在数据中心内、外和周围移动，所以Astera最近的收入激增。在2

周三（3月20日）美股盘中拉升，三大指数集体上涨，且均收于历史新高。截至收盘，道琼斯指数涨1.03%，报39512.13点；标普500指数涨0.89%，报5224.62点；纳斯达克综合指数涨1.25%，报16369.41点，均刷新历史最高收盘价，且录得日线三连涨。大型科技股集体走高，微软涨0.91%，苹果涨1.47%，英伟达涨1.09%，谷歌A涨1.16%，亚马逊涨1.28%，Meta涨1.87%，特斯拉涨2.53%。美股加密货币概念股集体大涨，嘉楠科技涨近26%，CleanSpark涨22.8%，Bit Digital涨超18%，Marathon Digital涨超16%，Hut 8涨12.8%，

钱不能光靠省，还得靠赚，对小鹏来说，更重要的问题是：能不能在2024年延续四季度的销量？作者|杨知潮编辑|原   野在干掉超过2000名员工以后，小鹏持续一年的改革终于换来了亏损的收窄。3月19日，小鹏发布了2023年第四季度财报。营业亏损率从此前的近40%，收窄至了15.7%。这是王凤英交出的年度答卷：过去一年，小鹏汽车内部进行了各种降本增效的改革，虽然没能在年销量方面赶上蔚来，但却给亏损的收窄带来了希望。在业绩会上，何小鹏还透露了接下来公司的两个大方向。第一，是下沉。不仅宣布了10-15万元的新车型即将在二季度上市，还再次强调了经销商模式的渠道改革——毕竟4S店更容易开到低线城市。第二，是对智驾的坚持：二季度实现AI智驾大模型的量产上车，对标海外智驾公司Waymo，成本降低50%。简而言之，小鹏既要做“比亚迪”（下沉），又要做“特斯拉”（智驾）。在销量方面，小鹏也是毫不客气，定下了28万的翻倍目标。高目标并不意外，毕竟小鹏已经经历了长达一年大刀阔斧般的改革，而现在，训练了一年的部队，到了实战检验的时候了。01业绩：三个月出ICU2023年，小鹏汽车总交付量为141601台，同比增长17.3%。收入306.76亿元，同比增长14.2%。这一增幅低于蔚来的30.47%，也低于33.5%的市场大盘。在五家上市造车新势力中，仅好于负增长的哪咤。从2022年8月小鹏G9销量不佳开始，整个小鹏公司就进入了低谷期。旧产品销量下滑，新产品P7i不及预期。2023年整个上半年，小鹏没有一个月销量过万，最终也交出了营收同比下滑38.9%，净亏损51.4亿元的最差半年报。图源：逍遥投资笔记直到7月份小鹏G6开启交付，小鹏月销量才重新回到万台区间，三季度收入终于恢复增长。进入第四季度，随着新款G9的交付爬坡，小鹏在三个月里卖了6万台车，同比增长171%，收入也同比增长了15

最近我们不仅看到了马斯克对AI发展浪潮下美国电力短缺的担忧，还有高盛也表达了对美国电力需求飙升的预期。因此电力行业在蛰伏了许久之后，可能会凭借着自身的固定收入属性，以及潜在的电力需求的大幅增长，从而重新展现出不错的投资潜力。这里面有一家比较有代表性的就是NextEra Energy，我们就从这家公司来聊聊美股电力板块的投资前景。

话说，今天有家公司发的财报还是值得看一看的，那就是快手。为毛这么说呢，这家公司真的是逆袭的高手啊——从亏损近60亿，到盈利超过百亿，仅仅花了一年的时间。与此同时，虽然严控成本，但快手的用户数和收入却依然保持增长。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 不得不说，快手的扭亏与增长与短视频大势是分不开的，但也更与快手团队的快速转舵和运营能力强相关。而八姐也觉得，快手如此迅速和稳地转型，可能也会给资本市场带来一定的信心，毕竟，这表明，中国的互联网公司离开了烧钱，依然可以生存与增长，中国市场依然有增长空间。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 好啦，下面来详细说说快手的财报，感兴趣的童鞋可以看过来哈。‍‍‍ 1，快手营收依然保持两位数增长。‍‍‍ 财报显示，快手2023年全年总收入达1134.7亿元，同比增长20.5%。具体到第四季度，快手的营收为325.6亿元，同比增长15.1%。应当说，在消费市场相对低迷的情况下，这是不错的成绩了。‍‍‍ 2，快手2023年调整后净利润超过100亿。 2023年，快手的经调整净利润首次超百亿达102.7亿元，而去年同期，这一数字为亏损57.5亿元。‍ 按季度来看的话，2023年第四季度，快手的经调整净利润达到了43.6元，达到了历史新高。‍‍ 第四季度，毛利率也攀升到了53.1%，达到了新高。2023年的整体毛利率同比增加了近6个百分点。‍‍‍ 这都表明快手的盈利大幅改善，超过了市场预期。 3，电商业务成为增长亮点。 电商业务显然是快手2023年的最大亮点。根据快手披露的数据，快手电商全年GMV首次突破万亿规模达1.18万亿元， 具体到第四季度，快手电商业务的商品交易总额保持29.3%的增长，规模达到4039亿元。 同时，2023年主要包括电商业务的“其他服务收入”达到了141亿元，同比增长44.7%。第四季度，这部分收入达到了43亿元。 快

话说，腾讯今天也发财报了，八姐简单看了看，果然，一切都如春节前马化腾所言，腾讯的盈利大幅改善，视频号成为了抓手，不过，作为腾讯最赚钱业务的游戏却有点拉胯。各种迹象显示，尽管花了重金去和网易的《蛋仔派对》硬刚，但腾讯游戏的增长乏力。‍‍‍‍‍‍‍‍ 而大约是受到了游戏业务增长下降的影响，腾讯的营收和净利润利润均低于市场预期。当然，可能是为了打消市场的担忧，腾讯宣布了1000亿港元的回购计划。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 虽然有市场分析来看，腾讯也许已经在淡化自己游戏的重要性。八姐却觉得，至少从财报来看，游戏能否重回增长，可能还是短期内腾讯收入能否雄起的关键。 好啦，下面来简单说下腾讯财报。‍‍‍ 1，腾讯营收个位数增长。‍ 财报显示，2023年第四季度，腾讯营收为1552亿元，同比增长7%，低于市场预期，这也是最近四个季度的最低同比增长率。这表明腾讯的营收增长依然承压。 2，腾讯游戏业务出现下滑。 根据财报，2023年第四季度，腾讯游戏业务收入409亿元，同比下降2%。而值得注意的是，扣除汇率波动后，腾讯国内外的游戏业务均出现了下降。‍ 针对国内游戏市场收入下滑3%，腾讯解释称，这主要是因为老游戏《 王者荣耀》及《和平精英》的贡献减少。这也意味着新游戏乏力。 另外值得注意的是，尽管腾讯在尽可能精简各项成本开支，但这个季度，腾讯的营销开支大幅增长，比去年同期增加近49亿，比上个季度增加近40亿。而这最大的可能是因为腾讯在四季度开始了对《元梦之星》的推广，以抢占网易《蛋仔派对》的市场。而单从第四季度看来，战绩似乎没有太好。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 总而言之，正如马化腾在年会上所说，腾讯游戏业务在过去一年遭遇到了巨大挑战，“新生代游戏公司层出不穷，从玩法类到内容类的转变，我们一时无所适从，友商不断产出新品，我们就好像毫无建树的感觉。虽然我们也推

刚刚，拼多多发布了四季报，业绩炸裂，营收和利润大幅超出华尔街预期： 受此影响，拼多多盘前股价暴涨16.6%，市值1978亿，逼近2000亿大关，超过阿里巴巴的1879亿，重回中国电商一哥宝座！ $拼多多(PDD)$ 具体来看，拼多多四季度营收888.8亿人民币，同比暴增123.2%，大幅超出分析师预期的798.7亿，增速创2021年二季度以来的新高！ 分业务来看，四季度在线营销服务及其他收入486.8亿，同比增长57.2%；佣金收入402亿，同比暴增357%： 从费用情况来看，四季度销售费用266.4亿，同比增长50.2%，增速远低于营收，销售费用率由2022年四季度的44.5%降至30%；四季度研发费用28.6亿，同比仅增长19%，研发费用率降至3.2%： 由此可见，拼多多的业绩增长并非靠的是加大费用投入，亦受到了宏观环境的助力，尤其是国内的消费降级和海外高通胀之下低价产品的诱惑力。 在营收的带动下，拼多多四季度净利润达到232.8亿，同比增长146%，增速超过营收，是受到了费用率下滑的提振： 相比阿里巴巴和京东，拼多多在成长性上完全吊打这两个老大哥： 盈利能力上更是如此，拼多多的净利率达到了26%，而京东只有低个位数，阿里巴巴在10%左右： 从销售费用投放来看，京东四季度销售费用同比增长9.4%，高于3.6%的营收增速，阿里巴巴销售费用同比增长10.3%，明显高于5.1%的营收增速，而拼多多却凭借50%的销售费用增速带来了超过120%的营收增长： 阿里巴巴和京东这两个老大哥真的要汗颜了！ 虽然拼多多增长势头极其强劲，但市盈率却只有22倍，管理层并不提供业绩指引，但分析师预期2024年的营收增速为36%，如此成长性，盘前17%的涨幅可能就不难理解了： 上一次财报后，拼多多市

市场对 $拼多多(PDD)$ 的业绩一直抱有较高的期望，更有一种说法叫“中概一哥”，其实财报前我已经比较看好了，没想到居然这么可以这么好。公司实现了888.81亿的营收，同比增长达到了惊人的123.53%，远超市场预期。而non-GAAP净利润更是达到了254.7646亿，超过预期达到了94亿，这显示了公司的业务规模和盈利能力双双实现了强劲增长。拼多多在Q4实现了历史最高的销售费用，表明了公司在推动业务增长方面的投入。然而，与此同时，销售费用率却降至历史最低水平，展现出了公司在成本控制方面的出色表现。营业利润率达到了25%，净利润率更是高达26.19%，这块主要得益于拼多多的轻资产模式，账上主要是现金，又产生利息收入，这反映了公司在规模扩张的同时，也在有效管理成本和提高盈利能力方面取得了显著进展。再看看同期的阿里，真的没法看以目前的价格来说，拼多多绝对是被低估了，翻倍不是梦 $拼多多(PDD)$

投资人等待美联储政策会议决定，美债利率大幅下跌。3月19日周二标普500上涨0.56%。SPY当天期权综合评估显示看涨，方向细分卖出看跌期权情绪排名第一。delta成交第一名为卖出当天到期行权价515的看跌期权。开仓量第一看涨期权为 $SPY 20240320 522.0 CALL$ ，开仓量第一看跌期权为 $SPY 20240412 508.0 PUT$ $欧澳远东指数 ETF-iShares MSCI(EFA)$ 欧洲央行行长拉加德表示，可能在6月份首次降息后，无法承诺进一步降低借贷成本。拉加德在周三的一次演讲中重申，当涉及到与政策决定相关的数据时，将在4月、6月之前逐渐了解更多;除此之外，货币政策的路径还不明朗。此前开云集团预计一季度集团营收将下滑10%左右，预计一季度古驰同店营收同比将下滑将近20%。欧股奢侈品股票下跌，开云集团跌超13%，LVMH跌约3%，爱马仕跌近2%。期权异动显示欧洲和大洋洲ETF有大量看跌期权买入 $EFA 20240517 75.0 PUT$ ，一次性成交达6.4万手。 $蔚来(NIO)$ 蔚来港股跌逾7%，再创上市以来新低。期权异动显示1万手大单卖出行权价5的看涨期权

01 — 用户数据 图片 整体用户增长达到天花板，除了微信月活微增长以外，其他包括QQ，音乐，阅读，游戏直播的月活都在下跌。 增值付费人数方面，整体增长6%；视频付费人数微跌；音乐和阅读付费人数录得双位数增长。 02 — 收入、毛利 季度： 图片 季度收入同比增长7.1%，达到创纪录的1552亿；毛利775.6亿，同比增长25.5%；毛利率提升至50%。 各板块毛利率： 增值服务：毛利率54%，22年Q4 50%； 广告：毛利率57%，22年Q4 44%； 金融&企服：毛利率44%，22年Q4 34%。 年度： 图片 年度收入同比增长9.8%，达到6090.2亿；毛利同比增长22.8%，达到2931.1亿；毛利率48.1%，同比提升5个百分点。 各板块毛利率： 增值服务：毛利率54%，22年51%； 广告：毛利率51%，22年42%； 金融&企服：毛利率40%，22年33%。 整体来看： 无论是季度还是年度，收入增速没有太大亮点，但毛利率提升明显。 整体而言，收入增速放缓，毛利率提升，都跟降低低质量收入（比如云计算，直播），提升高毛利收入（小游戏，会员服务，视频号技术服务费等）有关。 03 — 净利润、自由现金流 季度： 图片 年度： 图片 整体来看： 无论季度，还是年度，调整净利润，都录得40%左右的同比增长；年度调整净利同比增长达到36.4%；年度自由现金流同比增长达到88.9%。 不过鉴于调整净利和自由现金流，存在一定水分，所以详细盈利指标看下面的核心净利润和净自由现金流。 04 — 核心净利润、净自由现金流 季度： 图片 年度： 图片 由于腾讯的净利润、调整净利润均不能准确反映主营业务的盈利能力，所以引入核心净利润和净现金流指标，更能准确反映主营业务的盈利能力，具体定义： 核心净利润=毛利-市场费用-行政费用-所得税（18%）； 净自由现金流=自

​刚刚 $腾讯控股(00700)$ 公布了2023年四季度财报。总体来看腾讯Q4营收1551.96亿元，同比增长7.1%，环比增长0.4%。调整后净利润462.81亿元，同比大增43.7%，连续3个季度同比增长超过30%。 整体来看，游戏业务出现下滑，广告业务增速超过20%。营收虽然一般，但是调整后的净利润最近几个季度增速一直不错，全年1576亿的净利润。另外我觉得财报最重要的消息是腾讯加大了派息和回购，年度派息提升42%，回购规模至少翻倍，从2023年的490亿港元增加至2024年的超1,000亿港元。 腾讯在国内来看，依旧是那个赚钱容易的公司，个人觉得没有太多可以分析的地方，而且在港股来说也基本上没有什么公司有腾讯确定性高，最近2年一直受南非大股东减持影响，股价一直承压，个人觉得这就是最好的捡便宜的机会，加上今年回购翻倍，个人觉得腾讯没有什么太多的风险，关于腾讯公司的解读，可以看下我之前写的财报解读，本文重点给大家看下财报数据！               一、整体财务数据           1.营收：腾讯Q4总营收1551.96 亿人民币，为历史单季度第二高营收，同比增长7.1%, 不过增速回落到个位数，主要还是游戏业务表现不佳。           2.净利润：腾讯Q4调整后净利润426.8亿元，同比增43.7%，环比减少5%。净利润连续3个季度增长超过33%，收入增长7%，净利润提升43%，还是织效率更高了。     二、游戏业务 腾讯游戏业务