社区

$小米集团-W(01810)$ 于周二公布了2021Q4及全年业绩，公司营收、净利润均超出市场预期，在供应链紧张、需求疲软的逆风下展现出十足的韧性。 基本面转好的同时，小米宣布了新一轮100亿港元的回购计划，紧随阿里的250亿美元。连续两年的百亿回购能否挽救小米股价呢？ 业绩要点如下： Q4营收855.75亿元，同比增长21.4%，超出预期； Q4调整后净利润44.73亿元，同比增长39.6%，超出市场预期； 2021年智能手机收入2089亿元，同比增37.2%；全年手机出货量1.9亿部，同比增长30%。 放眼全球，高端化推升ASP 去年下半年以来，小米的日子并不好过。全球供应链紧张，国内智能手机市场竞争激烈，特别是苹果在中高端智能手机市场上的扩张导致安卓手机需求疲软，小米核心手机业务受到不小冲击。Q3财报后至Q4前的真空期内，小米股价又下跌近50%。 尽管如此，小米在四季度还是抗住了压力。Couterpoint数据显示，2021年第四季度小米手机出货量为4500万部，同比增长4.6%；小米市场份额达到12%，稳居全球第三(2020年第四季度为11%)。 全年来看，2021年小米智能手机全球出货量1.9亿台，同比增长30%，市占率为14.1%。其中高端智能手机全球出货量超2400万台，按出货量计算高端智能手机占比由2020年的约7%增长至约13%。 出货量在逆风中保持正增长，市场份额稳步提升，这可能要归功于小米在欧洲、拉丁美洲的扩张，抵消了中国和印度需求的放缓。 根据财报，小米手机出货量在62个市场排名前五，其中14个市场排名第一，境外收入占比约50%，小米是为数不多的做到真正全球化展业的公司。 另外，尚存的5G换机需求是内在推动因素。截至2021年

$ZIM Integrated Shipping Services Ltd.(ZIM)$ （以星航运）是世界上最大的集装箱航运公司之一，其主要业务是为世界各地的客户提供国际主要航线的运输服务。 受益于创纪录的高运费，同时准备向股东大规模派发股息，推动以星航运股价连续8个月上涨，以15美元IPO价格计算，以星航运的股价已上涨至85.24美元，涨幅近5倍，超预期的业绩是股价飙升的催化剂。 疫情成为以星航运以及全球其他航运公司的关键转折点。受欧洲和美国强劲需求推动，全球集装箱运价从2020年下半年开始急速飙涨。在疫情红利下，以星航运于2021年1月成功在纽约证券交易所上市，成为6年来第一只在美国成功上市的航运股。 近一年来，各大航司股价与运价一起飙升，火爆的航运市场使航运公司赚的盆满钵满。这些航运公司之所以爆赚，最主要的就是运价飞涨。 在过去一年，货物运输需求强劲，但港口拥堵、集装箱短缺、船舶延误等原因导致有效运力远远跟不上需求，运价也随之出现暴涨，至今仍未见天花板。 以以星航运为例，该公司2020年的平均运费为1550美元/TEU，2021年则达到了2786美元/TEU，同比增长79.7%。 多家国际航运公司陆续公布了2021年全年的业绩及预告，盈利实现数倍增长。 2021年，以星航运总营收107亿美元，同比增长1.7被；净利润46.5亿美元，同比暴增7.9倍；经营活动现金流59.7亿美元，同比增长5.8倍。这是公司有史以来最高的全年收入、EBITDA、净利润和现金流。 盈利激增背后，扩张运力仍是航运公司蔚来发展的主流方向，以星在去年就36搜新造船签订了4份租船协议，以满足不断增长的运力需求。 作为龙头，以星也表现出优于同行的增长水平。2021年货运量348.1万TEU，同比增长23%，高于6%的行业

时下，俄乌激战正酣，通胀居高不下，标普500指数运行到4200这一关键点位。 一个月前，大多数华尔街分析师依然保持乐观，认为基于强劲的企业盈利、稳健的经济增长以及供应链压力可能在下半年有所缓解，今年标普500指数依然有10%左右的上行空间（较2021年），4800-5000区间是各大投行相对一致的共识，目前为止大盘的走势可能“打脸"大部分权威机构。 $高盛(GS)$ ：4700 2021年预测最准的高盛一个月内再次下调了标普500指数的目标点位，分析师David Kostin认为市场更大的风险源于商品价格的上涨，进而导致消费者需求和经济增长疲软，他们将标普500的2022年度预测从之前的4900点下修至4700点，2022年每股收益将增长5%至221美元，低于此前估计的226 美元。 高盛最初设定的5100目标点在上个月被下调，原因是担心美联储将比此前预期更积极地收紧政策以遏制通胀飙升，从而引发市场大跌。此后，由于俄罗斯（世界主要大宗商品生产国之一）入侵乌克兰加剧了商品价格压力，因此导致抛售加剧。4700点的目标位意味着仍然比当前水平高出10%，改行认为目前的水平已经“部分定价”了经济出现衰退的风险。然而如果在悲观的情形下，预计盈利和估值倍数的下降将导致标普500指数下跌15%至3600点，建议投资者维持对能源和医疗保健行业的增持以度过难关。 $摩根大通(JPM)$：5050 摩根大通的分析师同样看好今年股市的前景，该行的目标价比标普500指数的当前点位高出约20%。该 公司表示，由于劳动力市场持续复苏、消费者现金充裕且供应链问题有所缓解，因此盈利增长“强劲”，2022年美股应该会小幅上涨。摩根大通认为市场前景的主要风险是

周四盘后，被誉为“特斯拉杀手”的$Rivian Automotive, Inc.(RIVN)$ 公布了Q4及全年业绩，因供应链紧张导致今年产能对半砍，由50000辆下调至25000辆，同时第四财季亏损超过预期，盘后股价暴跌13%. 2021Q4业绩要点： Q4净亏损24.6亿美元，去年同期净亏损3.53亿美元；调整后每股亏损2.43美元。 Q4营收5400美元，低于6000万美元的预期值，全年交付909辆电动车； Q4电动卡车和SUV预购订单为8.3万辆。 产能目标减半，Rivian难闯量产难关 财务数据没什么看点，焦点都在2022年交付指引上。 Rivian在股东信中更新了2022年产能目标，预计2022年将生产25000辆电动皮卡和SUV，较去年IPO时50000辆的目标少了一半，也低于市场预期的40000辆，原因是行业普遍存在的供应链限制和内部生产困难等问题。 截止2021年，公司一共生产1015辆电动车，交付了920辆。截止3月8日，Rivian在2022年生产了1410辆汽车，这距离Rivian2022年25000辆的产能目标差距依然非常大。 想当初$特斯拉(TSLA)$ 在没有供应链扰动的情况下，依然迟迟无法实现量产。如今全行业供应链吃紧，$Lucid Group Inc(LCID)$ 、Rivian可能面临比特斯拉更严峻的量产难关。 除了供应链限制延续到2022年，Rivian还指出，疫情、恶劣天气以及为调整生产线而计划关闭的措施（本季度工厂停工了10天）都是影响生产的因素，而唯一的伊利诺伊州的工厂刚刚开始平稳运

以女性为核心的社交软件$Bumble Inc.(BMBL)$ 在发布了最新的财报后，日内跳涨42%，疑似掀起一波逼空行情。 过去一段时间，Bumble一直被大幅抛售，6个月内下跌了65%以上，这与其基本面严重不符，因为美国约会软件的使用率显著高于疫情前的水平。 Sensor Tower的数据显示，与2019年相比，2022年1月Tinder、Bumble和Hinge的全球使用量共同增长了17%。 BumbleQ4业绩如下： 2021年总收入增至7.657亿美元； 第四季度Bumble App营收增长42%，至1.505亿美元； 第四季度Bumble App付费用户增加29%至160万，环比增长10.8万 从财报来看，各项数据都还是不错的，营收、付费用户数稳步增长，GAAP下接近盈亏平衡。 股价大涨的催化剂主要来自管理层的描述。首先是宣布了Bumble将停止在俄罗斯的业务，并从俄罗斯和白俄罗斯的苹果应用商店和谷歌Play Store中删除所有应用，这是继AWS、微软、三星、Spotify和WeWork之后又一家科技公司宣布退出俄罗斯市场。 如今局势下，公司这一做法受到好评，更重要的是，Bumble退出俄罗斯对其影响微乎其微。 Q4财报显示，2021年，来自俄罗斯、乌克兰和白俄罗斯的总收入仅占公司总收入的2.8%，几乎全部来自旗下Badoo App和其他营收；而俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰在Bumble App营收中所占比重更是不足0.1%。 预计暂停俄罗斯业务带来的收入损失仅为200万美元，这比市场预期的要少得多。与该公司退出俄罗斯获得的支持相比，这点财务损失相形见绌。 俄乌战争的溢出效应仍在金融市场频繁上演，比如伦镍的逼空行情历史罕见，疯狂的投资者可能会寻找更多小市值个股进行逼空，尤其是有俄罗斯

消费者价格指数（CPI）是由美国劳工统计局（BLS）统计并公布，衡量消费者为一篮子消费品和服务所支付价格的指标，年度或月度增长率代表通胀。因此CPI是衡量居民购买力和通货膨胀的重要指标。 通胀既不能太高也不太低，温和的通胀（2%-3%）可以刺激一个国家的经济增长；而如果通胀长期在5%以上，就可以称为高通胀，甚至有可能发展为恶性通胀。 美国CPI同比 恶性通胀会造成物价飙升，货币大幅贬值、社会动荡等非常严重的后果，因此各国央行货币政策的首要目标都是控制通胀，其次才是经济增长和充分就业。 CPI包含食品、能源、 商品和服务四大项。 其中，食品包括家庭食品（谷物、肉类、家禽、水果、蔬菜、饮料等）和在外饮食（员工、学校）；能源包括能源商品（汽油、燃油）和能源服务（电力、天然气）； 剔除食品和能源后，商品和服务两项构成核心CPI，主要包括住房、家居、租赁、医疗保健、服装、娱乐等细分项目。 核心CPI被认为是衡量通货膨胀的最佳指标，因为食品和能源价格有时会受到一些异常因素的影响而产生大幅波动，并模糊消费价格的真实变动趋势。 由于CPI细分项目权重都尽不相同，对CPI影响力度自然不同。从最新CPI各分项权重构成来看，权重占比最大的是服务，达到57.58%；其次是商品，权重为21.70%；食品、能源所占权重分别为13.37%和7.35%。 值得注意的是，CPI细分项目和项目权重并非恒定不变，美国劳工部会根据消费者支出模式和偏好的改变每两年对项目权重进行一次调整。最近一次调整时间就是今年2月，除了对CPI权重进行了新的调整之外，还引入更新季节性因素。 与调整前相比，价格高企的能源、食品和服务中的其他项权重被调低，价格稳定的二手车、新车、家庭食品权重有所上调，核心CPI的权重增加。美国这次调整有压低总体CPI的嫌疑。 2020年以来，美国非常规的量化宽松政策导致CPI增速一路攀升，2022年1

$Rivian Automotive, Inc.(RIVN)$ 将于3月10日（周四）盘后公布2021年Q4财报。 由于Rivian大规模交付计划从2022年开始，2021Q4财报关注点可能更多放在汽车订单更新以及今年交付指引上。 彭博一致预期，RivianQ4营收为6396万美元，调整后净利润为-14.45亿美元，调整后的每股收益约为-1.875美元。 Rivian上周股价跌了25%，给本次财报蒙上阴影。Rivian和其他电动车正被市场抛售，原因是俄乌战争以及加息开启，投资者从高估值的成长股防御性的价值股。 而主要竞争对手Lucid最新财报强调了2022年面临的供应链和物流问题，投资者担心Rivain可能面临同样的困境。 此外，受通胀、零部件涨价、芯片短缺、供应链限制等影响，Rivian上周二宣布：其R1T纯电动皮卡的价格将上涨17%，其R1S电动SUV的价格将上涨20%，已预购的客户也要补价。 此举引发了客户不满，在遭客户强烈反对后，Rivian很快撤销之前宣布的涨价计划并表示，从3月1日起，所有的订单都将按照原价进行。 追溯性涨价反映了Rivian的无奈，即实现量产目标和远高于预期的单车制造成本。就连马斯克再次暗嘲Rivian的 “负毛利率将是惊人的”，表示尽管特斯拉有规模和技术优势，也很难造出平价的电动皮卡。 3月1日，富国银行将Rivian目标价从110美元下调至70美元，理由是虽然他们看好Rivian的产品和品牌战略，但近期该公司面临很多不利因素，包括利率上升、电动汽车竞争加剧、IPO股票锁定期于5月结束，以及第一季度交付预期下降等等。 2021年，公司仅生产了1015辆汽车。目前市场的共识是，Rivian将在今年第一季度交付4000辆汽车，然而，因为一月份前十天更新生产线，Rivi

市场有多厌恶亏损，看看昨晚的$Grab Holdings(GRAB)$ 就知道了。单日暴跌近40%，创IPO以来单日最大跌幅。 这个财报季可以说是成长股的噩梦，只要财报不及预期，或亏损放大，抑或是没有明确盈利指引的，先杀个20%再聊别的。 更可怕的是，像Grab日内跌去近40%，这种超跌在收盘前甚至没有任何像样的反抽，空头都不回补的吗？ 只能说明一件事，在没有任何明确的信号反转之间，下跌趋势可能要持续很久... 我们给Grab这份财报排排雷，主要雷点有二： 1）由于Grab在司机激励方面的大幅支出，Q4GMV同比增长26%至45亿美元，但营收同比下降44%至1.22亿美元； 2）净亏损几乎翻了一番，单季亏损11亿美元，大幅高于分析师平均预计的6.45亿美元。 我们知道Grab在东南亚是一个超级APP，涵盖打车、外卖、配送和支付等多项业务，目前Grab处于非常尴尬的时间节点，多线作战让Grab有点顾此失彼。 首先，占总收入的80%以上网约车业务艰难复苏。我们知道Grab是靠网约车起家的，由于各地还没有完全解封，出行需求还在缓慢复苏中，Q4GMV比2021年同期下降14%，而收入下降37%，表明公司加大了对司机激励力度，这是保证出行业务稳步复苏，市场份额领先的必要举措。 结果是，四季度Grab打车市场份额来到71%，是第二的近四倍。然而，23%的抽佣率上调整空间其实不大了，未来Grab可能面临保市场份额还是保收入（抽佣）的抉择问题。 其次，食品配送收入大幅下降98%至100万美元，这是几乎把所有收入都用于激励了。目前外卖市场份额超过50%，第二为21%左右。随着各地更大程度的放开管制，食品配送业务的压力只会更大。管理层预计到明年上半年，食品递送部门经调整的EBITDA

百货公司$诺德斯特龙(JWN)$ 四季度财报超出市场预期，股价飙升逾37%。 Nordstrom是一家轻奢百货公司，主打高档时装零售，定位中高端消费人群，从最初卖鞋扩展到服饰、视频、珠宝、化妆品等，完成了从单一到多品类百货店的转变。 与大多数销售非必需品的零售商一样，诺德斯特龙的业务也因为疫情封锁期间长期关闭门店而遭受重创。随着越来越多的消费者转向网上购物，以及各大品牌将营销力量从百货商店转移到零售网点，与诺德斯特龙同名的奢侈品商场的销售额几年来一直在下滑。 直到2021年四季度，受折扣店Rack的提振，这家零售商复苏速度明显加快，缩减支出使盈利能力显著提高。 Q4公司录得营收45亿，同比增长23%，不过收入仍比2019Q4低1%；公司毛利率提高了5个百分点，达到38%，部分原因是促销活动减少；EBITDA则增长了近10倍，达到3亿美元。 股价反应如此强烈，更多可能在于管理层发布了远高于共识的2022财年业绩指引，尤其是预计EPS为3.15-3.50美元，同比增长200%，并最早在今年一季度恢复股息派发。 横向对比几家百货公司，我们看到诺德斯特龙恢复速度要慢于同行，像梅西百货Q4营收已经比2019年同期高出6%。 其实，疫情危机已经迫使诺德斯特龙重新考虑其门店在整体业务中的角色，并加大了在Rack折扣店以及电商方面的投入，但依然不能弥补线下百货商店的下滑。 而当经济全面复苏，与梅西百货这种大众百货公司相比，诺德斯特龙卖的商品相对更高档，它其实不属于日用消费品行列，消费模式方面也存在滞后效应。 这次诺德斯特龙复苏确实更多依赖Rack折扣店，因为通胀正从供给端传导至消费端，高通胀使消费者需要寻找方法来节省开支，人们不得不为高价格改变自己的购物行为，更频繁地寻找特价商品，折扣店更多收益。 不过，当奢侈品

一站式金融科技服务平台$SoFi Technologies Inc.(SOFI)$ 公布了一份强劲的Q4财报，受益于美国个人信贷需求全面复苏，Sofi关键财务指标和运营指标都创出历史新高，2021年强势收官，盘前公司股价大涨15%。 2021Q4业绩要点： 在12月底联邦学生贷款延期支付意外延长的情况下，调整后净收入2.8亿美元，同比增长54%，位于指引中端； Q4调整后EBITDA为500万美元，连续第六个季度实现盈利，位于指引区间高端，全年调整后EBITDA为3000万美元。 单季会员数量、产品数量和用户粘性均创下历史新高。截至2021年，SoFi会员总数约为350万，比预设目标高出约50万。 美国个贷市场疯狂，学生贷相当“抗压” 本季度，贷款规模和收入都在高速增长，其中个贷规模同比大增168%达16.5亿美元，从Q3就超过学生贷款成为第一大驱动因素。全年个人贷款发放超过53亿美元，是2020年两倍多，比2019年疫情之前的水平高出44%。 学生贷款方面，虽然联邦学生贷款延期偿付期限出人意料地延长至2022年5月（本来期限为1月），单本季度学生贷款规模依然同比增长50.6%至14.6亿美元，超出预期。学生贷款总量可能在5月完全恢复，但依然存在不确定，也是2022年上半年的风险源。 除了贷款部门强势增长之外，金融服务部门也表现出凶猛的增长态势。用户增长和新产品推动金融服务收入同比增长440%，达到2200万美元。 其中，SoFi Money和SoFi Invest账户分别增加了275633个和361616个，达到144万个和159万个。SoFi Money账户的年增长率为123%，SoFi投资账户的年增长率为200%。 SoFi将其SoFi Mone