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$小米集团-W(01810)$ 于周二公布了2021Q4及全年业绩，公司营收、净利润均超出市场预期，在供应链紧张、需求疲软的逆风下展现出十足的韧性。

基本面转好的同时，小米宣布了新一轮100亿港元的回购计划，紧随阿里的250亿美元。连续两年的百亿回购能否挽救小米股价呢？

业绩要点如下：

Q4营收855.75亿元，同比增长21.4%，超出预期；

Q4调整后净利润44.73亿元，同比增长39.6%，超出市场预期；

2021年智能手机收入2089亿元，同比增37.2%；全年手机出货量1.9亿部，同比增长30%。

放眼全球，高端化推升ASP

去年下半年以来，小米的日子并不好过。全球供应链紧张，国内智能手机市场竞争激烈，特别是苹果在中高端智能手机市场上的扩张导致安卓手机需求疲软，小米核心手机业务受到不小冲击。Q3财报后至Q4前的真空期内，小米股价又下跌近50%。

尽管如此，小米在四季度还是抗住了压力。Couterpoint数据显示，2021年第四季度小米手机出货量为4500万部，同比增长4.6%；小米市场份额达到12%，稳居全球第三(2020年第四季度为11%)。

全年来看，2021年小米智能手机全球出货量1.9亿台，同比增长30%，市占率为14.1%。其中高端智能手机全球出货量超2400万台，按出货量计算高端智能手机占比由2020年的约7%增长至约13%。

出货量在逆风中保持正增长，市场份额稳步提升，这可能要归功于小米在欧洲、拉丁美洲的扩张，抵消了中国和印度需求的放缓。

根据财报，小米手机出货量在62个市场排名前五，其中14个市场排名第一，境外收入占比约50%，小米是为数不多的做到真正全球化展业的公司。

另外，尚存的5G换机需求是内在推动因素。截至2021年末，5G手机在智能手机市场的占有率已经达到28%，较2020年底8.5%的市占率增长了2.3倍。

同时，小米更为丰富的高端手机产品矩阵继续提升平均售价（ASP），去年年底发布的小米12起售价达到3699元。粗略计算的话，2021年智能手机收入2098亿，出货量1.9亿部，那么ASP为1099元，相比之前有明显增加。正是基于不断提升的ASP，小米才能实现超预期的营收增长。

非手机业务提振盈利

1）小米第二大块业务-AIoT也在稳步扩张，平板，笔记本电脑、智能大家电以及可穿戴设备市场渗透率不断提高。尤其是智能电视全球出货量1230万台，实现逆势增长，连续三年稳居中国第一。

Q4，小米IoT与生活消费产品收入达到人民币251亿元，同比增长19.1%。截止2021年12月31日，AIoT连接设备数达到4340万，同比增长33.6%。

2）随着互联网行业监管持续，小米互联网板块收入增速如预期放缓，Q4同比增长17.7%。但互联网用户规模保持较快增长。2021年12月，全球MIUI月活跃用户数达到5089万，同比增长28.4%，全年净增MIUI月活跃用户1125万。

用户规模的扩大带动了海内外广告业务收入。财报显示，2021年广告收入达181亿元。同比增长42.3%。

得益于高利润率的非手机业务，小米Q4调整后净利润达到44.73亿元，同比增长39.6%，也超出市场预期。

对于市场关心的造车业务，公司表示继2021年3月宣布造车计划以来，小米的智能电动汽车业务进展超预期。截至目前汽车业务研发团队规模已超过1000人，未来将继续在自动驾驶智能座舱等核心领域拓展研发保持，预计在2024年上半年正式量产。

再掏100亿回购，抄底正当时？

近期，恒生指数迎来久违的反弹，但小米的反弹力度却远弱于其他互联网公司，似乎小米在投资者眼中的优先级并不高。

确实，目前港股情绪面和资金面风险并未完全解除。并且进入2022年，小米等一众国内手机厂商仍要面对芯片短缺和需求放缓的挑战，苹果一枝独秀进一步挤压安卓阵营。

市场异常敏感期间，小米这次财报作用不言而喻，显示出小米高端化战略和全球市场份额的持续增长。

更重要的是，除了释放基本面好转的信号之外，小米还宣布了新一轮股票回购计划，以不定期按最高总额100亿港元于公开市场购回股份。此前，小米分别在去年3月和2019年有过两次百亿港元回购，这次再掏100亿展示出公司对业务发展前景的信心。

大多数机构对小米目标价设在30港元附近，对应20倍PE(TTM），目前小米11.9倍的远期PE从历史看也有被低估的成分。我们有理由相信，基本面好转搭配真金白银的回购，基本满足股价见底的条件。