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消费者价格指数（CPI）是由美国劳工统计局（BLS）统计并公布，衡量消费者为一篮子消费品和服务所支付价格的指标，年度或月度增长率代表通胀。因此CPI是衡量居民购买力和通货膨胀的重要指标。

通胀既不能太高也不太低，温和的通胀（2%-3%）可以刺激一个国家的经济增长；而如果通胀长期在5%以上，就可以称为高通胀，甚至有可能发展为恶性通胀。

美国CPI同比

恶性通胀会造成物价飙升，货币大幅贬值、社会动荡等非常严重的后果，因此各国央行货币政策的首要目标都是控制通胀，其次才是经济增长和充分就业。

CPI包含食品、能源、 商品和服务四大项。

其中，食品包括家庭食品（谷物、肉类、家禽、水果、蔬菜、饮料等）和在外饮食（员工、学校）；能源包括能源商品（汽油、燃油）和能源服务（电力、天然气）；

剔除食品和能源后，商品和服务两项构成核心CPI，主要包括住房、家居、租赁、医疗保健、服装、娱乐等细分项目。

核心CPI被认为是衡量通货膨胀的最佳指标，因为食品和能源价格有时会受到一些异常因素的影响而产生大幅波动，并模糊消费价格的真实变动趋势。

由于CPI细分项目权重都尽不相同，对CPI影响力度自然不同。从最新CPI各分项权重构成来看，权重占比最大的是服务，达到57.58%；其次是商品，权重为21.70%；食品、能源所占权重分别为13.37%和7.35%。

值得注意的是，CPI细分项目和项目权重并非恒定不变，美国劳工部会根据消费者支出模式和偏好的改变每两年对项目权重进行一次调整。最近一次调整时间就是今年2月，除了对CPI权重进行了新的调整之外，还引入更新季节性因素。

与调整前相比，价格高企的能源、食品和服务中的其他项权重被调低，价格稳定的二手车、新车、家庭食品权重有所上调，核心CPI的权重增加。美国这次调整有压低总体CPI的嫌疑。

2020年以来，美国非常规的量化宽松政策导致CPI增速一路攀升，2022年1月CPI同比增长达到7.5%，创40年以来的新高，连续9个月维持在5%以上，市场担忧美国可能重回上世纪70年代滞涨的局面。

彭博数据显示，预计美国2月CPI或达到7.8%，实际值可能逼近8%！

同时，俄乌战争爆发，美国和欧洲对俄罗斯的制裁导致全球石油、天然气和粮食价格飙升，激化了通胀压力。

特别是油价变化对CPI的影响要更为明显。截至3月8日，布伦特原油期货价格已从本月初的每桶100美元升至130美元。虽然能源分项在CPI占比只有7.35%，但油价不只是作为燃料直接影响CPI，还是食品运输成本的重要组成部分，这部分影响或被低估。

此前市场预计CPI增速将在2月份达到7.8%的峰值，年底在5%左右。如果油价维持在每桶120美元以上的高位，那么美国3、4月份CPI可能会触及9%，全年接近7%。

原油价格继续上涨，那么通胀超预期的同时，拐点可能会推迟到来。对美联储来说，3月份加息25个基点已成定局，未来货币政策存在很大变数。