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近期市场动向引发关注，对冲基金正以近两年来最快的速度抛售和做空股票。 $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ 市场行为剖析净卖出规模激增上周对冲基金净卖出规模达到去年3月以来的最高水平卖空交易量激增至2022年5月以来的峰值行业偏好转变科技股：成为主要抛售目标 $高科技指数ETF-SPDR(XLK)$ 金融股：吸引了大量买入需求 $金融ETF(XLF)$ 交易模式特征多空操作并存总体呈现净卖出态势驱动因素宏观经济担忧通胀压力持续 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ $美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$ 经济增长前景不确定货币政策预期美联储可能维持高利率市场对降息时间点存疑估值压力部分板块估值处于高位投资者寻求降低风险敞口市场展望短期波动加剧对冲基金行为可能引发更多卖压市场情绪趋于谨慎行业轮动加速资金从高估值板块向低估值板块转移防御性板块可能受益投资策略调整风险管理成为焦点多元化配置重要性上升对冲基金的这一系列动作无疑为市场注入了新的不确定性。然而，对于敏锐的投资者来说，这也可能是重新评估投资策略、发现潜在机会的良机。在这个充满挑战的市场环境中，保持冷静、理性分析将是制胜的关键。

$耐克(NKE)$ 发布了一份让投资者不太高兴的财报，并且对未来一年的展望也不太乐观，这直接导致了股价的大幅下跌。也带崩了 $富乐客(FL)$ 财报分析整体营收不及预期。至5月底的第四财季，耐克的总营收下降了2%，为126亿美元，特别是消费者销售业务，营收下降了8%，只有51亿美元。净利润方面表现尚可，同比增长了45%，达到了15亿美元。整个2024财年，耐克的营收513.6亿美元，基本和去年持平，是自2010年以来，耐克年营收增长最慢的一年（出去疫情）。分渠道销售情况，耐克品牌销售下降1%，耐克直销收入降8%，匡威销售降18%，批发销售降5%。地区销售情况，各个市场，耐克的表现都不太理想。北美市场营收52.8亿美元，欧洲、中东和非洲市场32.9亿美元，亚太和拉丁美洲市场17.1亿美元，都没有达到预期。按照品类分，北美地区鞋类销售下降6%，服装上升4%，设备销售上升47%，总销售额下降1%；中国地区鞋类销售上升2%，服装上升5%，设备销售上升28%，总销售额上升3%；全球范围内鞋类销售下降 4%，服装上升 3%，设备上升 34%，总销售额下降 1%。由于门店和线上销量下降，加上一些经典产品，比如Air Force 1的业务也出现了下滑，耐克不得不下调了2025财年的业绩指引。这直接导致股价在盘后交易中暴跌超过12%。投资要点Q4收入增长放缓的主要原因包括:生活方式产品线销售下滑。第四季度收入持平,主要是由于生活方式产品线销售下降,尽管运动表现类产品线实现了增长。宏观经济不确定性增加。公司管理层提到,由于宏观经济环境的不确定性增加，并下调了2025财年的指引。外汇挑战。外汇汇率波动，美元过于强势，对公司的收入产生了负面影响。

市场动态 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 作为长期债券ETF，出现巨额资金流入，表明市场预期利率将下降，债券价格将上升.而投资者可能预期经济放缓，寻求长期债券作为避险资产。市场普遍预期美联储将在未来降息，这是资金流入的一个重要原因。另一方面，日元对美元的汇率跌至160，为1986年以来最低，显示出日元的大幅贬值，也显示了市场对强势美元的一种体现。 $日本ETF-iShares MSCI(EWJ)$ $日元主连 2409(JPYmain)$ 日元汇率创新低政策影响：日本政府在美联储维持高利率的背景下，难以通过政策干预来支撑日元。市场影响：日元的贬值可能增加进口成本，对日本经济构成压力。美元强势：美元指数刷新年内新高，表明美元相对于其他货币整体走强。美债需求：尽管美元强势，美债拍卖依然吸引了买家，显示出市场对美国国债的需求依然强劲。日本当局外汇干预可能性干预难度：美国将日本纳入汇率操纵国监视名单，可能限制了日本当局的干预空间。当局态度：日本财务大臣和外汇主管的温和措辞表明，短期内可能不会采取激烈干预措施。资本流动是日元变化的诱因非基本面因素：日元贬值并非完全基于经济基本面，更多是由于市场投机行为。息差和套息交易：美日之间的政策利率差异导致套息交易盛行，进一步推动日元贬值。日本民众：日本居民的汇率中性思想减少了资本外逃的风险。外国投资：外资对日本的投资增加，尤其是在高科技领域，显示出对日本经济的信心。

Chewy's 2024 年Q1业绩概览$Chewy, Inc.(CHWY)$ 公布了 2024 年第一季度强劲的财务业绩，超出了市场预期，并宣布了一项重大的股票回购计划。以下是主要亮点：销售与收入：Chewy 实现销售额 28.8 亿美元，同比增长 3.1%。调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）：调整后息税折旧摊销前利润同比增长 47%，达到 1.629 亿美元。毛利率：销售额的 28.2%略有提高，高于去年同期的 28.1%。净收入：本季度净收入为 6690 万美元，与 2021 年同期的 2290 万美元相比有了大幅增长。调整后每股收益：调整后每股收益（EPS）为 0.31 美元，高于上一年的 0.20 美元，大大超过了一致预期的 0.16 美元。自由现金流：报告的自由现金流为 5260 万美元，比去年同期的 1.271 亿美元有所减少。全年及下一季度指导计划2025年全年销售额预测：Chewy 维持对 2025 年销售额增长的预测，预计在 116 亿美元至 118 亿美元之间。调整后息税折旧摊销前利润率：公司预计调整后息税折旧摊销前利润率将介于 4.1%和 4.3%之间，与之前的 3.8%相比有所提高。股票回购计划：Chewy 宣布了一项高达 5 亿美元的股票回购计划，涵盖 A 类和 B 类普通股。高管表态CEO Singh表示：公司2024财年开局强劲,在第一季度实现了强劲的净销售额和创纪录的调整后EBITDA"。他强调公司达到了一个"令人兴奋的拐点",显著的自由现金流生成和强劲的资产负债表为公司提供了灵活的资本部署能力。持续推动销售增长：公司维持了2025财年的销售预期,目标范围为116亿至118亿美元,表明Singh对公司持续增长充满信心。提高盈

$联邦快递(FDX)$ 刚刚发布了2024财年Q4财报，业绩表现超出市场预期，并给出了乐观指引，这一财年重要的是“降本增效”，并因近期物流业务的再度回暖，对2025财年的指引有所提升。FDX股价盘后大涨超14%，逼近新高。2024财年Q4业绩收入同比增长0.9%至221亿美元，高于市场预期的220.6亿美元。每股收益(EPS)为5.41美元，高于5.37美元的预期，同比增长9.5%调整后营业利润为18.7亿美元，高于预期的18.2亿美元和去年同期的17.7亿美元；同时公司也提升了2025财年指引，预计收入增长将在低个位数到中个位数范围内，高于预期的0，此前，公司营收已连续两年下降，2024财年营收同比跌约3%；预计每股收益在20.00-21.50美元之间投资要点FedEx本季度业绩表现强劲,主要得益于以下因素:Ground部门业绩改善，得益于DRIVE计划的成本削减、收益率提高和商业包裹量增长Freight部门运营结果改善,得益于收益率提高和有效的成本控制公司宣布将永久关闭7个设施以优化运营Express部门业绩下滑,主要受国际收益率下降影响，退役部分飞机和相关引擎。市场关注焦点DRIVE计划的进展和未来预期节省FedEx管理层可能强调DRIVE计划正在取得显著进展。公司预计到2025财年将实现40亿美元的永久性成本削减。地面网络节省12亿美元，在空中网络和国际网络节省13亿美元。Express部门的表现和改善计划管理层可能会承认Express部门面临挑战，主要是由于国际收益率下降。退役部分飞机和相关引擎，作为现代化努力的一部分。此外，他们可能会强调DRIVE计划对该部门的积极影响。市场需求和定价环境：管理层可能会指出，尽管面临挑战，但公司在2024财年第四季度仍实现了0.9%的收入增长。他们可能

市场出现回调，与宏观环境也密不可分！ $标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $纳指100ETF(QQQ)$ 核心摘要美国国会预算办公室最新报告预计，2024年财年赤字率将由5.6%上升至7%，赤字规模增加至1.9万亿美元。这一调整预示着美国财政政策的进一步发力，市场流动性和实体经济将得到支撑，但降息的紧迫性可能因此减弱。关键信息1. 财政赤字上调背后：上调反映了财政政策对经济的进一步支持。赤字率的增加主要由于拜登政府的新学生贷款减免计划、银行破产问题解决、海外拨款增加，以及其他民生相关支出的调整。2. 经济影响 ：预计财政政策的发力将有助于巩固美国需求的韧性，对全球资源品、资本品、工业品等产生积极影响，同时对中国的外溢效应也值得期待。3. 货币政策展望 ：尽管通胀压力存在，但降息的门槛较高。CBO的预测显示，财政政策的发力可能会推迟美联储的降息行动，对市场降息预期造成影响。数据解读：财政赤字的深层含义财政赤字的构成：收入预期下调：联邦收入预期下调450亿美元，这可能反映了税收征管低于预期的现状，以及经济活动放缓对税收的影响。支出增加：增加的3630亿美元支出中，主要包括：学生贷款减免计划：预计增加1450亿美元，显示政府对教育领域的重视和对年轻一代的财政支持。银行破产问题解决：FDIC增加存款保险支出约720亿美元，反映了金融稳定性的维护。海外拨款：《2024紧急补充拨款法案》涉及950亿美元，预计在2024财年

2024年美国大选的脚步日益临近，全球投资者的目光再次聚焦于这场政治盛宴。今年，我们可能会看到特朗普与拜登的再次对决，两位候选人的政策主张和选情变化无疑将对全球市场产生深远影响。选情现状：摇摆州成关键战场特朗普在摇摆州的领先优势明显，特别是在内华达、北卡罗莱纳和佐治亚州。拜登政府的不满声音高涨，特朗普以微弱优势领先。政策主张贸易政策：两位候选人都倾向于高关税政策，这可能会给全球供应链带来压力，推高通胀。投资支出：基建和制造业投资成为两党共识，预示着未来可能的大规模投资计划。财税政策：特朗普推动减税，拜登则倾向于财政刺激和对富人增税，两者差异显著。产业政策：民主党倾向于高端制造回流，共和党则更关注传统能源和低端制造业。移民政策：民主党政策温和，特朗普虽有严格政策但近期态度有所软化。政策影响：通胀与市场波动1. 通胀贸易政策：高关税可能增加进口成本，推高商品价格，从而加剧通胀压力。投资支出：基建和制造业的大规模投资可能会刺激需求，进一步推高价格水平。补贴政策：对特定行业的补贴，如清洁能源，可能会提高相关产品的成本，间接影响整体价格水平。2. 货币政策受限通胀的上升可能会限制美联储的降息空间，因为需要维持价格稳定。如果经济增长受到贸易政策和财政刺激的提振，美联储可能会更倾向于观望而非宽松。3. 债务上限与国债供给2025年1月债务上限的生效可能会导致国债供给的波动，影响债券利率。如果债务上限问题久拖不决，可能会先释放财政部资金，随后增加发债，导致市场流动性收紧和利率上升。美国财政部可能不得不依靠持续发行短期债券来填补缺口4. 美股市场结构变化不同的政策主张可能会对不同行业产生不同的影响，导致美股市场结构发生变化。例如，减税政策可能提振周期性股票，而对高新产业补贴的减少可能影响科技股。5. 经济增长财政刺激和基建投资可能会短期内提振经济增长，但长期影响取决于政策的可持续性。减税政策

摘要6月21日对于英伟达和苹果的投资者至关重要，因为标普Technology Select Sector将进行重大的再平衡，指数ETF如XLK等13只ETF会受较大影响；该指遵循分散投资限制，规定单一公司权重不得超过25%，以及大股票总权重不得超过50%；MSFT成最大权重，NVDA代替苹果成第二大权重，从4.5%上调至超过20%，预计资金流入100亿美元，苹果的权重从21%下调至4.5%，预计流出110亿美元；指数基金会采取策略来降低频繁交易对市场的冲击，以及减少交易成本和市场风险，并不会简单粗暴地影响市场；衍生品可能是指数ETF跟踪减小跟踪误差的重要工具。对英伟达和苹果的投资者来说，6月21日是关键的一天，因为全球第二大的科技股ETF $高科技指数ETF-SPDR(XLK)$ 的指数，标普Technology Select Sector，将迎来一次变化重大的“再平衡”（Rebalancing）。这个指数的表现在过去10年里远远好过 $标普500(.SPX)$ 除了XLK，另外还有12只ETF也跟踪这个指数，比如 $Direxion Daily Technology Bear 3X Shares(TECS)$ $Direxion DailyTechnology Bull 3x(TECL)$ $ProShares Ultra Technology(ROM)$

在大盘屡创新高、科技股扶摇直上、 $英伟达(NVDA)$ 超过 $微软(MSFT)$ 和 $苹果(AAPL)$ 成为市值第一大的公司之时，投资者可能也在挖掘其他与AI相关、受益匪浅的公司。 $高盛(GS)$ 列了一份人工智能而获得增益的股票名单。根据他们的说法，在人工智能采用交易的“启用收入阶段”，AI股票与 $标普500(.SPX)$ 的相对表现为+8%，也就是明显优于大盘。同时，又将这份列表上的股票与龙头英伟达进行了比较，英伟达在人工智能采用的第一阶段的六个月回报率为146%，远期市盈率为31倍。其中，与NVDA关系密切，敏感度超过4的个股有 $Meta Platforms(META)$ $MongoDB Inc.(MDB)$ $财捷(INTU)$ $Nutanix Inc.(NTNX)$ $ServiceNow(NOW)$

在2023年第二季度，美股市场呈现出显著的“报团”效应，尤其集中在少数科技股上。主要推动力来自于人工智能（AI）的快速发展和市场对相关公司的高预期。 $标普500(.SPX)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500ETF(SPY)$ 主要驱动力AI技术崛起及市场热情高涨：AI技术的广泛应用和前景成为市场追捧的焦点，特别是英伟达等公司的快速增长引发投资者的热情。英伟达的股价飙升使其在科技ETF中的权重大幅上升，吸引大量资金流入。市场预期调整：5月CPI数据不及预期，市场对美联储未来降息的预期增强，进一步推动了高成长性科技股的上涨。具体表现集中的市场涨幅在2023年第二季度，美股涨幅的60%来自少数几只科技股。这一现象反映出市场资金集中流向少数明星企业，主要包括微软、英伟达、苹果、谷歌和亚马逊。这些公司因其在AI和科技创新领域的领先地位，吸引了大量投资者的关注和资金涌入。科技股主导科技股，特别是与AI相关的公司，成为市场主导力量。 $英伟达(NVDA)$ 的表现尤为突出，其股价飙升，不仅反映了其在AI芯片领域的领导地位，也体现了市场对AI技术前景的高度期待。英伟达在科技ETF中的权重大幅上升，预计将达到20%，这一变化进一步吸引了大量资金流入该股。ETF再平衡的影响 $高科技指数ET