社区

$莱纳建筑公司(LEN)$ 于2024年11月30日结束的第四季度财报于2024年12月18日公布，不仅当期业绩不及预期，公司还下调了指引，充分反应出了房地产行业面临的逆风。另一方面，美联储的鹰派声明却对经济的繁荣程度“信心十足”，他们需要看到“更多的数据”，才能支持降息。财务数据与市场预期对比Q4营收为99.5亿美元，略低于预期的100.6亿美元，但同比增长8%；调整后每股收益为4.03美元，低于预期的4.20美元交付住房22206套，略高于Q3的21516 套，但同比下降7%。交付房屋的平均销售价格为每套43万美元，低于去年第四季度的44.1万美元。未交付订单为11633套住房，价值54亿美元，而第三季度未交付订单为16944套住房，价值77亿美元。房屋销售毛利率为 22.1%，低于上一季度的22.5%分部业务表现住宅建筑：这一部分仍然是公司的核心业务，尽管面临成本上升和市场需求波动的挑战。金融服务：包括抵押贷款和产权服务，受益于利率变化带来的市场机会。多家庭住宅开发：这一领域也表现出色，尤其是在大城市地区。各个地区的业务表现佛罗里达州：需求强劲，销售额增长显著。加利福尼亚州：市场竞争激烈，价格压力增加。德克萨斯州：经济增长带动了住房需求，表现良好。总体而言，公司在南部和西部地区的市场表现优于全国平均水平。公司的展望展望未来，Lennar预计2025年的业绩将受到经济环境变化和利率波动的影响。公司已降低了对未来几季度的指引，反映出对市场的不确定性和潜在风险的谨慎态度。对25年Q1，公司预计新订单为17500 - 18000套，低于市场预期的20000套相比，平均销售价格为41-41.5万美元，低于市场预期的42.03万美元相比，房屋销售毛利率为19.0%-19.25%，低于市场预期的20%。业

$勃肯(BIRK)$ 凭借其闭趾木屐的受欢迎程度以及在所有地区实现两位数增长，取得了稳健的第四财季业绩，其股价在盘前交易中升至四个月高点。虽然“以丑出名”，但鉴于其历史悠久的品牌和忠实的客户基础，公司除了木屐的出色销售业绩外，该公司还看到 90% 的增长来自现有的B2B零售店，说明渠道空间进展不错。不过随着当日美联储超鹰派议息决议后市场整体大跌，是公司股价最终收涨1%左右。 $On Holding AG(ONON)$ $卡骆驰(CROX)$ $Deckers Outdoor Corporation(DECK)$ 财务数据与市场预期对比Q4收入为4.558亿欧元，约合4.7827亿美元，超出市场一致预期的4.392亿欧元，超出幅度达到2810万欧元此外，调整后EBITDA为1.25亿欧元，同样超过市场预期的1.35亿欧元。整体来看，该公司在2024财年的收入增长达到了22%，而在固定汇率下增长为21%，均高于之前的指导目标。分部表现方面，公司在多个渠道上都取得了成功，并且消费者对其产品的需求持续强劲。B2B销售在第四季度增长了26%，显著高于市场预期的15%增长DTC销售也表现出色，同比增长了18%，超过了预期的13.7%。地区表现从地区来看，Birkenstock在所有主要市场均实现了超出预期的增长。尤其是在欧洲和美洲市场，公司通过优化分销渠道和提升平均售价，实现了显著的业绩提升。在欧洲，尽管整体零售环境疲软，但Birkenstock依然实现了约21%的增长。

本田、日产（尼桑）、三菱三大车企或进行合并重组相关事宜。本田正在考虑包括合并、资本合作或设立控股公司等多种选项。其实，两家公司在今年 3 月开始探讨合作事宜，8 月开展了全面业务合作，就车载软件及零部件的通用化等进行了协商，三菱汽车也曾表达过合作意愿。合并传闻据日经新闻报道，本田和日产正准备就合并展开谈判，且计划最终将三菱纳入控股公司旗下，日产目前是三菱最大股东，持有 24% 股份。传闻引发资本市场波动，三菱汽车股价一度涨幅扩大至 17%，日产竞价买单报价触及日内交易上限，本田股价一度跌 2%，隔夜日产股价大幅上涨，本田股价也小幅上涨。合并原因财务困境：日产深陷财务危机，现金储备仅剩 12 - 14 个月，营业利润大幅下降，面临激进股东压力和巨额债务，信用评级受质疑；本田财务状况下滑，下调业绩和交付指引，净利润下降幅度加大，销量未达预期，收入增长低于市场预期。市场竞争：全球汽车市场竞争加剧，电动汽车转型需巨额投资，规模和成本至关重要。合并影响企业格局：若合并成功，年销量预计超 800 万辆，可挑战丰田和大众，催生出丰田竞争对手，整合日本汽车业为两大阵营，使本田和日产在与同行竞争中获更多资源。车型调整：三菱若参与合并，可能淘汰竞争力弱的车型。竞争态势：有助于与特斯拉和中国车企等电动汽车竞争对手竞争，在与丰田竞争中占据更有利地位。也有一些人士对合并前景持怀疑态度。例如，一位日本大型基金的负责人认为，两家公司业务重叠，可能会出现大规模裁员和减记。此外，有观点指出，谈判尚处于早期阶段，还存在来自日本政坛方面反对的担忧。本田：股价方面，2024 年 12 月 17 日美股收盘， $本田汽车(HMC)$ 股价为 25.26 美元，涨幅 0.96%。销量上，2024 年 11 月在华终端汽车销量为 76,773

近期 $博通(AVGO)$ 的交易充满了FOMO情绪，连带着拉踩了 $英伟达(NVDA)$ 。投资者为何这么担上不了车？博通近两年发展势头强劲 $博通(AVGO)$ 在过去的两年里表现得那是相当出色。2023 年股价就翻了一倍，到了 2024 年又大幅飙升。今年把VMware整合进业务可是个大事。虽然整合的过程有点争议，像涨价和停掉一些免费服务还被人批评了，但是对股东有好处。整合之后，VMware的运营费用少了一半，毛利率达到了 70%。博通业绩惊艳，未来AI收入预期爆棚2024 年Q4，博通的成绩很不错，营收达到了 140 亿美元，同比增长了 51%。不过要是按自然增长来算，就没这么高了。每股收益也超出了预期。2025 年Q1，博通给出的指引很有力，预计销售额同比增长 22%，主要是自然增长，因为VMware的收购是在去年 11 月完成的，所以从今年一季度开始，同比数据就不再受影响了。博通这季度的业绩大大超出了大家的预期。CEO Hock Tan 说了，到2027年，博通在 AI 方面的可服务市场规模（SAM）能达到 600 到 900 亿美金，这可是个超级大的数字。按照 CEO 的说法，到 2027 年的时候，每个客户大概会有 200 到 300 亿美金的 AI 芯片采购需求。这可比市场预期高多了，也就意味着从现在开始到 2027 年，博通的 AI 收入（包括 AISC 和网络方面）差不多每年都能翻一倍。这位 CEO 之前就好几次表达过很乐观的预期呢。比如 7 月份在 JPM 路演的时候就说，未来 5 年博通在 AI 方面的收入机会有

当前市场屡创新高的背景下，投资者对于美股估值情况的关注度愈发提升。美股估值的多维度对比分析动态估值 $标普500(.SPX)$ 当前动态市盈率为22.7倍，距离前高23.4倍(2020/9/2)并不远，高于1990年以来16.6倍的均值1.8倍标准差，处于94%的历史分位。静态市盈率甚至达到了27.3倍。道琼斯、纳斯达克、Mag6（ $Meta Platforms, Inc.(META)$ 、 $苹果(AAPL)$ 、 $亚马逊(AMZN)$ 、 $微软(MSFT)$ 、 $英伟达(NVDA)$ 、 $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ ）动态估值分别为21.2倍、29.5倍、31.4倍，均已经高于其可得的历史均值水平（16 倍、14.8 倍、24.5 倍），分别处于 95%、89% 和 84% 分位。表明即便考虑未来盈利预期，美股估值从动态角度而言也并不便宜。Shiller PE横向对比全球市场估值偏离度：MSCI 美国指数当前估值相比自身历史均值的偏离程度偏高，高于均值1倍标准差，而欧洲、港股等市场估值低于历史均值。与其他市场：标

作为今年整个半导体板块中表现名列前茅的 $博通(AVGO)$ ，在12月12日盘后公布Q4业绩之后继续大涨14%。由于Q4季度的财务业绩表现相对出色，主要表现为AI方面收入的增加，以及VMware整合和成本控制，带动利润率提升。公司在电话会上再次提升了下个季度的指引，并且预计AI加速器的市场规模再度上升，将达到 150-200亿美元，因此投资者对其未来展望的反应相当乐观，主要财务数据与市场预期总收入为140.54亿美元，同比增长51%，与市场预期的140.8亿美元基本持平。GAAP标准下的净利润为43.24亿美元，而非GAAP标准下的净利润为69.65亿美元，同比增长45%；调整后每股收益为1.42美元，超出市场预期的1.39美元。分部业务表现半导体解决方案部门收入为82.3亿美元，同比增长12%。基础设施软件部门收入达到58.2亿美元，同比增长196%，主要得益于成功整合VMware公司展望博通预计2025财年第一季度营收将达到146亿美元，同比增长22%，基本符合市场预期。同时，公司计划将季度普通股股息提高11%，至每股0.59美元，这反映出公司对未来现金流的信心。业绩分析整体业绩表现良好，从收入端来看，增长受限于非AI业务，但是市场对博通的AI产品需求持乐观态度，CEO在分析师电话会上强调未来三年AI芯片市场机会巨大。本季度的亮点是此外，几天前博通宣布与苹果合作开发专为AI设计的内部服务器芯片，将进一步推动其市场地位和收入增长；公司AI业务收入占比继续提升，增速也较快，在整体收入中占比达到 26.3%，单季收入37亿，不仅超出市场预期，也超过公司此前的指引；与VMWare的整合推进相对顺利，公司成本端压力减小，利润率公司本季度调整后EBITDA达到90.9有没有，同比增长50.2%，同时，

$Adobe(ADBE)$ 在12月11日公布了24财年Q4业绩，虽然当季业绩依然表现强劲，也超过市场一致预期，尤其是数字媒体和数字体验领域的强劲表现也令投资者对AI时代的预期更进一步上升。但美中不足的是公司对2025年的指引不及市场预期，一方面是由于预期已经被拔得很高，另一方面公司的谨慎也会让投资者对公司的AI转型战略产生怀疑，以及在与新兴AI公司，以及OpenAI的Sora的竞争中，可能产生的货币化能力之一。因此盘后大跌8%。Adobe也是为数不多的受益于AI加成，但是今年以来的回报为负的公司。目前公司的估值也相对不便宜，该指引也会对2025年的走势产生压力。财务数据与市场预期的对比Adobe于2024年11月29日公布了其第四季度财报，数据显示：营收：56.1亿美元，同比增长11%，超出市场预期的55.4亿美元每股收益：调整后每股收益为4.81美元，亦高于市场预期的4.66美元数字媒体部门：营收为41.5亿美元，同比增长12%数字体验部门：营收为14亿美元，同比增长10%Q3的表现超出了分析师的预期，尤其是在数字媒体和数字体验两个核心业务板块。分部业务表现数字媒体：年度经常性收入（ARR）达到173亿美元，略高于分析师预期。包括创意和文档处理软件在内的收入同比增长12%。数字体验：包括营销和分析软件在内的部门收入同比增长10%。此外，文档云业务同比增长18%，显示出用户活跃度提升公司展望尽管第四季度业绩超出预期，Adobe在2025财年的营收指引却令人失望。公司预计2025财年营收将达到约234亿美元，低于分析师平均预计的238亿美元[2][8]。这种保守的指引主要源于市场对新兴人工智能技术可能对其业务造成冲击的担忧。Adobe首席财务官表示，将继续推出新的分级订阅服务和附加服务，以推动未

$游戏驿站(GME)$ 公司在2024年第3季度的业绩在12月10日公布。公司是meme股的龙头之一，因此财报业绩并不是影响股价的主要因素。近期的表现也让不少投机情绪较重的投资者质疑Roaring Kitty的影响力。财务数据与市场预期对比关键财务数据：净销售额：GameStop在2024年第3季度的净销售额为8.6亿美元，较去年同期下降了20%，并低于市场预期的8.88亿美元净利润：公司报告盈利1740万美元，成功扭转了去年同期的310万美元亏损，调整后的每股收益为0.06美元，超出市场预期市场预期：分析师普遍预计GameStop的销售额将达到8.88亿美元，但实际结果显著低于这一预期，这反映出市场对公司业绩的乐观预期与现实之间的差距。各分部业务表现GameStop的业务主要分为硬件、软件和收藏品三大类：硬件与配件：这一部分依然占据了总销售额的主要部分，但具体数字未在报告中详细列出。通常情况下，该类别包括游戏机、控制器及相关配件。软件：随着数字化转型的加速，传统实体游戏销售受到冲击，软件销售面临竞争压力。收藏品：尽管这一部分在整体销售中占比相对较小，但其增长潜力依然存在，尤其是在年轻消费者中。业绩与预期差异原因分析销售额下降原因：市场竞争加剧：随着在线游戏和数字下载日益普及，传统零售模式受到严重挑战。消费者行为变化：疫情后，消费者更倾向于在线购买游戏和相关产品，导致实体店销售减少。盈利能力改善原因：成本控制：通过关闭不盈利的门店和优化运营支出，公司成功降低了运营成本，从而在收入下降的情况下仍能实现盈利。调整后的每股收益超预期：得益于有效的成本管理和优化策略，即使整体销售下降，公司依然能够报告盈利。

$Ollie's Bargain Outlet Holdings, Inc.(OLLI)$ 公司在12月10日盘后公布l 2024财年第3季度的业绩，虽然表现整体符合预期，但经济环境的挑战使得营收略低于市场预期，不过好在运营效率提升，利润率超过市场预期，投资者情绪乐观，在12月10日的交易中大涨13%。股价接近历史新高。这个季度，市场对商超类公司的态度分歧很大，对头部的绩优公司如 $沃尔玛(WMT)$ 一直青睐，也让其连创新高，但对业绩下滑不及预期的 $塔吉特(TGT)$ 也狠狠的惩罚。同时，由于中低收入群体的消费降级，折扣店、低价超市的业绩一直非常不错。财务数据与市场预期营收达到5.174亿美元，同比增长7.8%，但略低于市场预期的5.1955亿美元。毛利2.14459亿美元，同比增长10.5%；营业利润4450万美元，同比增长14%EPS为0.58美元，超出分析师预期的0.57美元，盈利能力方面的强劲表现。季度末拥有 3.039 亿美元的现金头寸和2.64 亿美元的短期投资Ollie's在第三季度开设了24家新店，总店铺数量达到546家，年同比增长8.1%。尽管新店开业推动了销售增长，但可比店销售额下降了0.5%，这表明在保持同店业绩方面仍面临挑战。整体来看，公司在新店扩张和产品供应方面采取了积极策略，以应对市场竞争。业绩展望第四财季销售额为22.7亿至 22.8 亿美元（中点为 22.75 亿美元），而市场普遍预期为 22.8 亿美元；每股收益为 3.22 至 3.30 美元（中点为 3.26 美元），而市场普遍预期为 3.27 美元。

全市场获得最香代码的“C3.ai” $C3.ai, Inc.(AI)$ 在周一盘后公布2025财年Q2业绩，并在盘后交易中一度大涨超20%，Q2业绩超预期并上调了全年业绩指引，也是得益于人工智能相关支出的持续强劲。同时，公司宣布与 $微软(MSFT)$ Azure战略联盟的重大扩展，将显著提高公司销售的速度，并扩大市场准入。而公司合作伙伴生态系统持续扩展，显著包括 $谷歌(GOOG)$ 、 $亚马逊(AMZN)$ AWS和微软等主要参与者。财务表现总营业收入为9430万美元，同比增长29%，超出市场预期的9130万美元，增长主要得益于订阅收入的增加，达到8120万美元，同比增长22%非GAAP毛利为6630万美元，毛利率约为70%；非GAAP的运营亏损为1720万美元，好于预期的2670万美元。在业务分部方面，C3.AI的订阅服务继续占据主要收入来源，贡献了86%的总营收。尽管整体收入增长强劲，但订阅收入的增速略低于分析师预期，这可能反映出市场竞争加剧或客户需求变化业绩展望该公司目前预计 2025 财年收入在 3.78 亿美元至 3.98 亿美元之间，高于此前 3.7 亿美元至 3.95 亿美元的区间。分析师此前预计该公司全年收入为 3.826 亿美元。展望第三季度，C3.ai 预计收入在 9550 万美元至 1.005 亿美元之间，其中 9800 万美元的中点略高于 9750 万美元的预期。业绩分析C3.AI的业绩虽然整体上超出预期，但仍存在一些值得关注的问题。