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港股IPO观察截止2024年的第29周，港交所1只新股上市，2只新股招股，1只新股通过聆讯，1家递交招股书。当周上市汽车后市场服务商 $广联科技控股(02531)$ （首日2.13%）当周招股无通过聆讯 $海尔电器(01169)$ 集团旗下的保险服务商众淼创新科技（7.22）肺癌领域差异化靶向疗法生物医药公司同源康医药（7.22）递表公司大众便民中式餐饮直营连锁餐厅小菜园中国内地、香港及澳门香水市场上最大的品牌管理公司颖通控股其他机器人新四小龙“银河通用 GalaxyBot”获港投公司投资，未来优先考虑在香港上市 $科大讯飞(002230)$ 讯飞医疗赴港上市及全流通获证监会备案通知书群核科技/酷家乐来自浙江杭州传拟赴香港上市，保荐人或包括建银、摩根大通大众便民中式餐饮直营连锁餐厅小菜园再次递表7月16日，安徽小菜园国际在港交所递交招股书，拟在香港IPO上市。这是继其于2024年1月16日递表失效后的再一次申请。华泰国际和瑞银联合保荐。公司成立于2013年，作为知名中国大众便民中式餐饮直营连锁餐厅之一，以业务规模和增长率计均居于业内顶级行列。截至2024年7月8日，小菜园已建立由623家在营直营门店组成的全国性门店网络，遍布中国安徽、江苏、上海市、浙江、北京市、湖北、天津市、广东、河北、河南、山东、江西等地区。小菜园的品牌组合包括「小菜园」、「观邸」、「复兴楼」及「菜手」等。根据弗若斯特沙利文的资料，按截至2023年门店收入计，「小菜园」在客单价介乎人民币50元至人民币100元的中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一。至20

拜登果然还是退选了，但是选择她的副总统Kamala Harris作为2024总统候选人，而不是更年轻的“少壮派”，例如加州州长加文·纽森、密歇根州州长格雷琴·惠特默。原因很简单：他们的定位本来就是2028年总统竞选，现在临时起意，显然时机未到；如果这次输了的话，未来竞选肯定是扣分项；如果输的比较惨，那大概率下次参选的机会都没有了此前也有传闻是Obama的夫人Michelle，但是她离政坛还有一些举例。不得已才是Kamala Harris，其中一些知名议员已经支持她。她的立场可能也要成为影响市场的参考因素。最显著的就是医疗保健行业Kamala在医疗保健领域有较强的背景，2017年首次加入美国参议院时，她支持伯尼·桑德斯参议员提出的全民医疗保险提案，并在药品定价和医疗保险改革方面有明确立场。她的政策可能对制药公司、保险公司及医疗服务提供商产生显著影响。例如，药品定价谈判和医保扩展可能压低药品价格，影响制药公司的利润。Kamala在担任加州司法部长时，与其他11名州检察长一起起诉 $信诺保险(CI)$ 和 $Elevance Health(ELV)$ 之间的拟议合并。该交易最终破裂。而在副总统时期，Kamala和拜登签署了两项影响药品定价的关键立法，使得医疗保险参保者每月35美元的胰岛素自付上限（尤其是对 $礼来(LLY)$ 、 $诺和诺德(NVO)$ 等胰岛素产品）和其他医疗保险药品定价谈判。其次是科技行业科技板块可能面临双重压力。一方面，哈里斯的政策可能包括加强对大型科技

7月19日，微软的“蓝屏”事故早早的就上了全球的社交媒体首页。由于Windows大量企业用户受到影响，因此影响了航空、铁路、媒体、影城、交易所、学校、银行、科技等多个行业。莫名其妙地出现了各种“复古”产品，比如手写的登机牌等等。事故原因根据微软官方消息，故障始于美国中部的Azure区域数据中心，来源还是网络安全公司Crowdstrike，表示Windows 10的蓝屏死机故障是由其新的传感器更新造成的。但目前还未看到官方发布的声明。谁受益？虽然盘前数据表现， $CrowdStrike Holdings, Inc.(CRWD)$ 大跌12%，市场担心其市场份额下降，而 $微软(MSFT)$ 跌2%，毕竟它没有测试出这个Bug，但是从跌去的绝对市值看，还是MSFT更多一点。相关竞争对手股价有所上涨。例如最直接的专注于终端安全和XDR(扩展检测和响应)的公司 $SentinelOne, Inc(S)$ ，涨超12%；另外还有 $谷歌(GOOG)$ 旗下的Cybereason， $博通(AVGO)$ 旗下的 $威睿(VMW)$ 的Carbon Black，但大公司的涨跌幅影响就比较小。至于网络安全的同行，例如 $Cyber-Ark Software

$奈飞(NFLX)$ 率先在7月18日盘后公布Q2业绩，当季（Q2）业绩没有太大问题，也略超一点与市场预期，除了自由现金流的增速有些下滑。而对Q3的指引略微保守，收入预期比市场稍低0.8%左右。盘后刚出财报时发生巨震，在几分钟内上下波动超8%，但最终平稳保持在收盘价附近，这也给这个财报季定了个基调：经过连续上行的牛市，市场对大公司的预期已经相当丰满，因此略微一点Miss就会让投资者很敏感；由于科技公司板块轮动的资金流出，使得财报的“利好”更难变现至股价，易跌难涨；针对波动性的交易可能反客为主，成为这个财报季的主旋律。财报综合概览收入同比增速17%，继续创两年以来最佳，比市场预期稍高一点。从上个财报季到现在股价涨幅也超过20%。并预期2024财年收入增长13%至15%。奈飞的2024年的收入增长依赖于打击共享账号的成果以及广告业务的发展；利润继续增长，营业利润率保持在27%的水平，继续得益于高利润率的广告业务的增长。全年的营业利润率指引从上个季度的25%上调至26%；订阅用户净增805万，小幅高于市场预期，不过下个季度的指引显得比较保守，公司表示会低于去年的增长。因为去年Q3是打击共享账号开始的第一个季度，因此基数变得较大，因此这一miss也可以理解。而另一方面，增长的驱动还是来自亚洲地区，比如日本、印度、印尼等地区，增加了这几个的地区的渗透率，对于后续的光业务推进也有很强的作用。广告业务的增长明显，广告支持套餐用户增长34%，同时在提供广告的国家，约30%的新注册用户选择广告支持套餐，在整体落地广告套餐的市场，选择广告的用户占比已经达到了45%，这类套餐有着相对更低的定价，因此也拉低了整体的ARPU，但另一方面，也对未来的广告增长（按点击算）有更高的期待。指引到底有没有miss？这还需要关注汇率

随着大盘回调，黄金和白银等贵金属的避险价值进一步凸显。尤其是白银可能即将进入一个多年的上涨周期. $白银主连 2409(SImain)$ $白银ETF(iShares)(SLV)$ $SPDR黄金ETF(GLD)$ 主要的支撑有以下几点避险情绪升温，导致贵金属，投资者更倾向于寻求安全资产，这为黄金和白银等贵金属提供了支撑与股票等风险资产的负相关性增强，使得贵金属在投资组合中的分散作用更加突出。那么究竟黄金更好，还是白银更好？从波动性上来看，白银因为有更大的工业需求，因此波动性大于黄金。但是两者在周期上是有区别的。从过去几十年前的”黄金/白银”价格比来看，白银看起来很便宜。今年以来，黄金价格上涨了约19%，白银今年上涨了27%，但与1990年以来两者的价格比率相比，白银很便宜。白银可能处于长期牛市的起点。根据道琼斯/黄金比率的历史分析，白银市场可能正处于一个多年牛市的起点。自2018年10月道琼斯/黄金比率达到峰值以来已接近6年，历史上这个时间点通常预示着白银价格的大幅上涨。白银相对黄金被低估。目前白银相对黄金的价格处于被低估状态，这可能意味着白银有更大的上涨空间。历史数据显示，每次白银价格高峰都与道琼斯/黄金比率的低点相吻合[1]。周期性因素支持白银上涨。根据历史模式，白银通常在道琼斯/黄金比率峰值后约8.5年达到显著高点。考虑到当前市场位置，未来几年可能会出现持续的大幅上涨。从供需情况来看，白银市场存在供需缺口，约5000吨左右。供需不平衡可能推动白银价格上涨。从经济敏感度来看，白银对经济周期更为敏感，在经济基础良好的情况下可能表现

本周，美国主要银行纷纷公布了Q2财报。总体来说业绩表现均不错，从不同业务分类上也出现一些有特征性的差异。投行业务继续复苏。主要的投行业务部门都录得恢复增速，也正在从前两年的放缓中恢复过来。IPO以及M&A虽然远不及低利率时代的峰值，但是也开始增长。当然，进一步的投行活动可能还要在利率下降之后展开。类似私募等业务才能进一步恢复。股市屡创新高，带领财富管理业务续创新高。得益于Q2股市的强劲表现，许多银行的资产和财富管理业务获提升，他们正越来越依赖这类业务来产生稳定的手续费收入，以抵消交易业务的低迷。其中GS的财富管理业务收入同比增长了27%。美国银行、摩根大通和富国银行均录得6%的增长。当然也有表现不好的，例如MS的财富管理业务的收入同比仅增长2%。消费者业务出现分歧。由于就业强劲以及工资上涨，消费者的消费借贷活跃，但是仍然较高的通胀和利率水平给消费者预算带来了压力，并且在高收入和低收入家庭中出现分歧。Q2越来越多的借款人活跃使用信用卡，也有更多的人拖欠还款。虽然整体信用卡贷款损失趋于平稳，但信用评分较低的消费者支付率下降幅度更大，借款也开始增多，部分银行开始提高拨备，以应对潜在的消费贷款损失。从数据上来看 $高盛(GS)$ 的税前利润增幅最大，而 $美国银行(BAC)$ 的影响最为负面。贷款业务整体出现下滑，其中 $摩根士丹利(MS)$ 下滑幅度最大。由于消费者业务的不稳定，以及高利率环境对消费者的影响， $富国银行(WFC)$ 的净利息收入下滑趋势最明显。摩根大通

一篇关于特朗普新的竞选搭档J.D Vance的作品《Hillbilly Elegy》的分析，从而来理解为什么新搭档对特朗普的选情至关重要。 $特朗普媒体科技集团(DJT)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ HillbillyHillbilly可以理解为"乡巴佬"，是一个贬义词，在书中用来形容阿巴拉契亚山脉的居民。 阿巴拉契亚山脉从南部深处的佐治亚州和肯塔基州一直延伸到中西部的西弗吉尼亚州和俄亥俄州，最北到达纽约州，横跨圣经带和铁锈带。 从地理位置上看，"乡巴佬 "与 "红脖子 "有些重叠，但并不完全是同义词。 不过，就社会地位和公众认知而言，他们可以被类似地归类为美国的下层阶级。 作者一开始就说："他们叫他们乡巴佬、红脖子和白人垃圾。 我称他们为邻居、朋友和家人"。作者开篇就指出，在讨论美国各族裔群体时，将所有白人混为一谈会忽略白人内部的显著差异。 虽然平均而言，白人在美国被视为一个占主导地位的群体，但如果我们把乡巴佬分离出来，他们的收入、失业率、教育和健康状况往往比黑人和拉丁裔社区更差，成为美国社会经济地位最低的群体。 作者写这本书的主要原因之一就是要强调 "我们与东北部的精英白人不是同一个群体"。 (说实话，研究异质性是有道理的，但我们是否应该把所有群体的下层和上层分开来比较呢？）由于地处 "铁锈地带"（Rust Belt），阿巴拉契亚地区的经济衰退始于美国传统制造业以及煤炭和钢铁行业的衰退，这一点不足为奇。 上世纪，以匹兹堡为中心，钢铁和采矿业蓬勃发展，吸引了大量劳动力从南部农村地区迁移到中西部城镇。 作者的祖父母--一个 16 岁的男孩和他 13 岁的怀孕妻子，因为害怕暴力家庭，从肯

Ark官网在7月10日发布了Cathie Wood最新的致投资者信件。要点Cathie Wood首先承认了ARK基金在2024年面临的挑战。基金表现不佳，前的市场环境对创新型公司不利，主要原因包括：高利率环境通胀压力经济不确定性尽管如此，她仍然对ARK的投资策略保持信心，特别是在利率下行的情况下，她预期基金回报将会显著提升。接下来投资策略与重点领域人工智能（AI）：将AI视为基础创新平台，能够为多项技术和新兴公司创造价值特别强调了Nvidia在AI领域的重要性，称其为"premier 'picks and shovels' play"创新型公司：尽管短期内面临挑战，Wood仍坚信颠覆性创新公司的长期潜力认为当前市场低估了这些公司的价值不包括tesla的6巨头市值vs市场最小市值四分之一公司的市值，表明当前集中度过高宏观经济预测：Wood预计2024年将出现通货紧缩，这可能导致利率下降她认为这种环境将有利于创新型公司和ARK的投资策略关于为什么卖掉Nvdia？Wood特别提到了Nvidia的表现：自2014年10月ARK成立以来，Nvidia对基金业绩贡献显著承认OpenAI的"ChatGPT时刻"对Nvidia产生了重大影响预测Nvidia可能面临"短期消化不良"，因为客户正在重新评估其AI策略尽管如此，ARK仍然保持对Nvidia的投资敞口，例如在ARK Next Generation Internet ETF中占1.39%的权重目前投资公司估值以及投资方法论表达自己是主动投资的理念Ark与标普500与纳斯达克100的“主动仓位”占比 买的公司并不是最贵的Ark与其他几个指数的P/B和P/S比较预测未来市场环境（如利率下降）可能带来的潜在回报罗素1000价值股和成长股之间的超额收益对比你觉得创新型小盘接下来会迎来春天吗？

$Costco(COST)$ 宣布自2017年以来首次上调会员费，将于2024年9月1日生效。普通会员和商业会员的年费将从60美元增加到65美元，高级会员的年费将从120美元增加到130美元。调整预计将影响约5200万会员。股价盘后+2.8%对Costco公司的影响1. 增加收入会员费收入增加：会员费是Costco的重要收入来源。此次涨价将直接增加会员费收入，预计对公司整体收入有显著贡献。此前，会员费收入占公司总收入的1.9%。利润率上升：目前公司整体毛利率在12.5%左右，如果按照5000万会员的影响方案来看，预计每年将提升3亿美元的收入，毛利率预计将提升0.9%。2.提升会员价值、提高续约率续约率影响。Costco目前的会员续约率非常高，美国和加拿大的续约率达到93.0%。此次涨价可能会对续约率产生一定影响，但由于会员对Costco的忠诚度较高，预计影响不会太大。增强会员忠诚度：新升级之后，高级会员的现金返还上限从1000美元提高到1250美元，这将提升会员的价值感，可能有助于提高会员续约率和忠诚度。竞争优势：尽管会员费上涨，Costco的会员费仍然具有竞争力。其主要竞争对手如 $BJ's Wholesale Club Holdings Inc.(BJ)$ 和 $Wal-Mart(WMT)$ Sam’s Club的会员费分别为55美元和50美元。公司股价预期会员费涨价是符合长期战略的，Costco通常每五到六年调整一次会员费，此次调整符合其长期战略。这一调整将为公司带来新的利润增长，并支持其在大量产品中提供更优惠的价格。市场预期，此前的走势

前不久， $甲骨文(ORCL)$ 因与Elon Musk的xAI商讨为其超算计划提供基础设施架构，而股价大涨，虽然还是多年租用甲骨文的 $英伟达(NVDA)$ 芯片。xAI与Oracle原本在磋商扩大现有的租用Oracle旗下英伟达AI芯片的协议范围。但昨天，xAI和甲骨文的谈判陷入僵局。终止原因：马斯克要求建造xAI超算的速度比Oracle预期的快Oracle担心xAI的首选超算地点可能无法获得足够的电力供应现有协议：xAI之前已向Oracle租用1.6万块英伟达芯片，这一协议将继续执行。xAI的新计划自建数据中心：xAI计划在美国田纳西州孟菲斯市建造自己的AI数据中心。芯片采购：xAI将直接购买芯片，而非租用Oracle的服务器。xAI的英伟达芯片现由 $戴尔(DELL)$ 和 $超微电脑(SMCI)$ 供应规模目标：马斯克此前透露，xAI计划到2025年下半年达到使用10万块英伟达H100 GPU芯片的目标。对Oracle的潜在影响短期收入损失：失去了潜在的100亿美元大单，这可能对Oracle的云计算业务收入造成一定影响。Oracle股价在消息公布后一度下跌近5%，反映了市场对这一损失的担忧。长期业务发展：失去了成为xAI主要基础设施提供商的机会，可能影响Oracle在AI基础设施市场的地位。与潜在的AI独角兽公司合作机会减少，可能影响Oracle在AI生态系统中的影响力。市场竞争格局：Oracle在与微软、亚马逊和谷歌等云计算巨头的竞争中可能处于劣势