社区

过去数周，美股市场遭遇了一波大型调整，犹如狂风骤雨般冲击着投资者的神经。不过，美银却发出信号：“卖出”的阴霾已然散去。 $纳斯达克100指数(NDX)$ $标普500(.SPX)$

纳斯达克指数也未能幸免，下跌了14%，曾经风光无限的科技股“Magnificent Seven”更是暴跌20%，全球股指平均下滑5%，一片惨淡景象令人触目惊心。

美银首席策略师Michael Hartnett最新观点已然却出乎意料：这轮下跌只是调整，并非熊市，而且“卖出”信号已经结束，不再建议继续做空美股。

底部信号浮现

1. 市场刚刚经历了2025年全球/美国股票基金流入规模最大的一周；

2. 美国银行私人客户在两周内大量买入股票；

3. 自美国大选以来，每100美元流入美国股票基金，最近几周流出不到1美元；

4. 外国资本在流出，但在积累了16万亿美元的美国股票头寸之后。

最新的基金经理调查显示，现金水平从3.5%跃升至4.1%，这是自2020年3月以来的最大单月增幅。这个变化意味着去年12月17日触发的“卖出”信号已经终结。

不过要注意的是，他去年12月17日出发的卖出信号，也至少是到了今年1月的DeepSeek危机时，市场才真正释放风险，所以也有可能会有延迟。

但底部信号尚未全面到位

值得注意的是，美联储公布最新利率决议后的市场反应明显分化：

1. 2年期美债收益率表现得像美联储立场偏“鸽”，

2. 美元指数却像美联储立场偏“鹰”。

这种资产价格的分化，让风险投资者陷入观望。当现金水平超过4%、高收益债券利差接近400个基点，且股票资金流出加速时，可在标普500指数5300入场抄底。

美国消费者的痛苦才刚刚开始

尽管“卖出”信号解除，但美国消费前景悲观。主要原因是COVID-19期间的放水结束，超额储蓄的耗尽，让家庭开始产生压力。

美国家庭的股票财富曾一度飙升至56万亿美元，但到2025年Q1，这一财富可能将减少3万亿美元。

而目前财政、货币和贸易政策也没有明显的鸽派，美国国债收益率曲线可能再次倒挂，进一步加剧消费者的压力。

4月2日关税大限，或成“恐慌日”？

除了消费者面临的压力，4月2日的“关税大限”将开始对全球数据产生影响。一旦美国正式实施更高的关税，全球供应链和贸易格局都将面临巨大不确定性。

过去五年，美国名义国内生产总值飙升了 50%，这要归功于美国政府支出增加了 65%，引发了许多主街/华尔街的通货膨胀，并导致美国国债崩溃。

未来五年，中国、日本和欧洲将出现财政通胀过度，但美国的财政通缩将抵消这一影响，这就是为什么要做多 BIG：债券（美国国债）、国际股票、黄金（美元熊市）。 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ $SPDR黄金ETF(GLD)$ $中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ $Global X Dax Germany ETF(DAX)$

1. 加拿大小企业的乐观情绪已降至历史低点，因为预计美国关税将从2-3%跃升至10%以上。

2. 面对即将到来的关税风险，债券和黄金比美国和国际股票更具防御性，对关税政策的脆弱性相对较小。