$特斯拉(TSLA)$ 近期股价暴涨引发了关注，GLG Research的分析师戈登·约翰逊（Gordon Johnson）质疑这种涨幅是来自于期权“伽玛挤压”（gamma squeeze），而非公司基本面的改善。自2024年10月23日特斯拉发布好于预期的三季度财报以来，股价已上涨了116.7%。十月份以来已升83%。这一股价暴涨被认为与特朗普当选总统和埃隆·马斯克与新政府的密切关系有关。约翰逊认为特斯拉股价表现可能是由期权市场的变化所影响，特别是CBOE Global Markets Inc.提供的产品。他认为，像周度期权和0DTE期权（当天到期期权）这样的产品，已经大大改变了市场，可能导致了特斯拉股价的波动。数据显示，特斯拉股价的波动主要源自期权市场活动，而非公司基本面。自2020年以来，特斯拉的看跌期权交易量通常是看涨期权交易量的四倍。然而，在2024年10月24日特斯拉财报发布后，以及2024年11月5日特朗普当选后，市场上看涨期权的需求显著增加。看涨期权需求的增加迫使市场做市商购买特斯拉股票，以对冲出售这些期权的风险，进而推动了股价上涨。然而，约翰逊警告称，特斯拉股价的上涨可能不会持续下去。他指出，特斯拉1个月期看涨期权的隐含波动率为71.4961%，这表明散户投资者和对冲基金在这些期权上的日内交易变得成本过高。2024年12月20日，特斯拉最活跃的期权是当周五到期的500美元行权价看涨期权，目前价格为7.53美元。要使这些期权的持有者获利，特斯拉股价必须在周五前上涨至507.53美元。如果股价未达到这个水平，看涨期权将全部失效，这可能导致股价回调，因为看涨期权的交易者会平仓。

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 周二下跌15%，周一盘后公布了其第一季度业绩。然而，投资者可以利用本次下跌。毕竟，过去3个月，PLTR股票一直在一个范围内徘徊。它现在位于该范围的底部。PLTR周二收盘价为21.4美元，低于过去三个月约为23美元的平均价格。这是一个从这个低谷中受益的方法，即卖出价外看跌期权（OTM puts）。这意味着以低于今天现货价格的行权价格卖出看跌期权，收取期权费即时获益。4月7日Barchart上关于PLTR的文章中讨论了这一点，“Palantir股票徘徊不前 ，适合进行收益率为2.0%的短期Sell Put策略”。该文章讨论了卖出价外看跌期权策略在获取额外收入的同时可以作为一种买入PLTR正股的方法。这种策略可以重复执行。但首先，让我们回顾一下公司最近的业绩，看看为什么其目标价格仍高于今天的价格。毕竟，这才是卖出看跌期权的真正原因 -，以符合规则的方式买入，以更低的价格作为长期投资。Palantir在第一季度的强劲业绩Palantir于5月6日报告称，其第一季度收入增长了21%，达到6.34亿美元，净利润大幅增加至1.055亿美元，为其有史以来最高的季度净收入。这代表了17%的净利润率，其调整后的EBITDA（利息、税收、折旧和摊销前利润）在营收上实现了惊人的37%利润率。然而，尽管其调整后的自由现金流（FCF）虽然强劲，但与上一季度相比，FCF利润率有所下降。这可能是市场对Palantir业绩不佳且股价下跌的一个主要原因。例如，它在调整后的自由现金流中产生了1.486亿美元，这占了该季度6.34亿美元营收的23.4%。这显著低于其上一季度生成的50%的FCF利润率。尽管如此，在截至第一季度的过去12个月（TTM）中，根据Seeki

基于预测的自由现金流（FCF）估值， 特斯拉股票达到每股318美元，仍有至少21.6％的上升空间。这基于目前 0.46% 的明年预测自由现金流 (FCF) 收益率指标。我们可以通过使用 特斯拉 过去12个月的（TTM）FCF边际来估算这一FCF。在等待股价攀升发生的同时，现有股东可以通过做空价外（out-of-the-money）看跌期权来赚取额外收入，这对于近期到期的看跌期权最有效。截至12月27日，特斯拉股票报价为261.44美元。基于 FCF，我给予的目标价为318.00美元，每股增值超过56美元或+21％。根据AnaChart.com对37位分析师的调查，其平均价格可能达到每股263.08美元。此外，那些在接下来约3周的期限内，以行权价240美元做空特斯拉1月12日到期的看跌期权的投资者，可以额外获得1.56％的收益。该行权价距离实际股价超出6.7％。下面详细介绍这一点。自由现金流估算我在11月19日的Barchart文章“特斯拉Q4的盈利应该更好 - 现在做空特斯拉看跌期权以换取收益”中讨论了特斯拉的正自由现金流(FCF ) 。该文章指出，该公司在第二季创造了 10 亿美元的自由现金流之后，又创造了 8 亿美元的自由现金流。 这一正的自由现金流仍代表着 3.4% 的自由现金流利润率，因为其第三季营收为 233.5 亿美元（即 $0.8b/$23.35b -1 x100 = 3.43%）。 此外，在截至 2023 年 9 月 30 日的 TTM 期间，该公司创造了37.14 亿美元的收入，收入为959.24 亿美元。计算得出，TTM 利润率为 3.87%。我们可以用它来预测未来 12 个月 (NTM) 的 FCF。例如，Seeking Alpha 调查的 43 名分析师预计明年营收将升至1,181.9 亿美元。因此，

虽然像 $NVIDIA Corp(NVDA)$ 和 $SUPER MICRO COMPUTER INC(SMCI)$ 这样的科技公司今年主宰了市场，但截至 5 月 17 日的一周属于电动汽车制造商 $Faraday Future Intelligent Electric Inc.(FFIE)$ 。根据其公开资料，Faraday 是一家“共享智能移动生态系统公司”。2021 年初，该公司通过与特殊目的收购公司 (SPAC) 的反向合并首次公开上市。自上市以来，根据 Google Finance 的数据， $Faraday Future Intelligent Electric Inc.(FFIE)$ 已经损失了 99.96% 的股权价值。这几乎是上市公司在未破产前能达到的最糟糕表现。省去你的时间，这个故事的结局很可能是股价最终归零。这是一家年亏损 5.52 亿美元的未有收入的企业。目前，它的市值不到 4400 万美元，使其成为一笔微型交易。在上周戏剧性的表现之前，Barchart 的技术意见指标将 FFIE 股票评为 100% 卖出。这里有充分的理由逃离市场，尤其是 Faraday 未能在规定时间内提交截至 2024 年 3 月 31 日季度的 Form 10Q。然而，FFIE 股票确实吸引了看涨投机者的极大关注。展望未来，这一叙述可能会转向看空。FFIE 股票点亮了异常期权筛选器上周，FFIE 股票取得了 2134% 的表现。鉴于如此惊人的上涨，Faraday

英伟达的股价自11月21日公布财报以来表现良好。根据我的模型预测，NVDA仍有上涨空间。这意味着现有股东可以卖出虚值看跌期权以获取额外收入。Nvidia的季度业绩强劲表明NVDA股票可能超过每股700美元。这是基于公司非常强大的自由现金流（FCF）和其高FCF利润率。NVDA股票为何仍有上涨空间 例如，Nvidia报告称，其Q3的FCF为70亿美元，收入为181亿美元。这代表着巨大的38.9%的FCF利润率。这意味着几乎40%的所有收入，在扣除包括资本支出和营运资本变动在内的所有现金流出后，直接进入其银行账户。事实上，其九个月的结果显示了40.5%的FCF利润率。基于此，我们可以预测明年其潜在的自由现金流，然后使用它来估值NVDA股票。例如，Seeking Alpha调查的分析师目前预测2024年收入可能增长54%，达到906.6亿美元（今年为587.7亿美元）。因此，如果我们将40%的FCF利润率应用于该估计值，我们将得到明年的潜在自由现金流363亿美元。这是一个巨大的数字。例如，Seeking Alpha显示，其截至Q3的过去12个月（TTM）FCF仅为175亿美元。这是通过从其TTM经营活动现金流（CFFO）的188亿美元中减去13亿美元的资本支出得出的。NVDA股票的目标价格 换句话说，我们可以期望Nvidia的FCF将从175亿美元增至363亿美元，直至2024年底。这意味着NVDA股票从目前的每股492美元可能轻松翻倍。这给我们一个每股980美元的价格目标。但让我们对这个预测更加精确。例如，如果市场假设Nvidia将支付其所有FCF作为股息，很可能股票的股息率至少为2.0%。因此，通过将363亿美元除以2.0%，我们得到一个市值目标为1815亿美元。这相当于其现在的1216亿美元市值的增长49.3%。换句话说，价格目标超过每股734美元（即上周五的每股492美元

$美国超微公司(AMD)$ 财报超预期，带动$英伟达(NVDA)$ 的股价周三上涨近13%。今天，本文将介绍一个长期的看跌期权牛市差策略。长期期权交易的价格变动通常比短期交易慢一些。这使得有更多时间进行调整或平仓，但也意味着年化回报率较低。提醒一下，牛市看跌期权价差是一种限定风险的策略，这意味着你总是可以提前知道最坏的情况。在这种交易中，只要英伟达的股价保持不变或上涨，甚至有时即使稍微下跌也能获利。如果我们选择10月18日到期的期权，可以卖出95美元的看跌期权并买入90美元的看跌期权，建立一个牛市看跌期权价差。这种价差目前的交易价格约为1.20美元。‌$NVDA 跨价 241018 90P/95P$  ‌卖出这个价差将产生约92美元的权利金收入，最大风险为408美元。如果价差到期时毫无价值，即英伟达股票到期时价格高于95美元，那么在两个半月内的收益率将达到18.4%。最大损失将发生在10月18日英伟达股价低于90美元时，期权卖方将在这笔交易中亏损408美元。调整英伟达股票交易如果英伟达股价跌破95美元，设定调整点或止损点将是一个较好的应对方式，将损失限制在收到的期权费金额范围内，在本例中，这将是92美元。坚持这个止损水平有助于在交易不利时避免大额亏损。

$英伟达(NVDA)$在目前这个位置仍然被低估，尽管其股价持续上扬。这基于分析师对收入和自由现金流（FCF）的更高估计。这为现有投资者提供了一个很好的卖出看跌期权（short-put）的机会。周一 $英伟达(NVDA)$ 股价上涨了 3.77%，达到 921.44美元。基于分析师的目标价格，Nvidia股价仍会越过1000美元关口，这也是对其庞大的自由现金流（FCF）价值的分析。但市场仍然对其估值感到担忧，这推高了其看跌期权的溢价，为那些在近期到期期间出售超出实际股价的看跌期权的投资者提供了一个极好的做空机会。NVDA 股票的价格目标根据分析师的估计，Nvidia 在未来 12 个月内可能产生 625 亿美元的自由现金流（NTM）。这是基于 50% 的自由现金流利润预测（上个季度的利润率为 51%）。因此，使用分析师对今年 1120.7 亿美元和明年 1378.1 亿美元（Seeking Alpha）的收入的估计，以及将 1249.4 亿美元的 NTM 收入的平均值乘以 50%，我们得到了 624.7 亿美元的 NTM 自由现金流估计。接下来，使用 2.25% 的自由现金流收益率指标（这相当于将自由现金流乘以 44.44 倍，Nvidia 的市值可能上升到 2.78 兆美元）。换句话说，NVDA 股票的价值至少达到每股 1,074.35 美元。这仍然比周一收盘的价格高出 16.6%。此外，其他分析师也认为 NVDA 有更高的价格目标。例如，Barchart 对 38 名分析师进行的调查显示，平均价格目标为 955.78 美元。Refinitiv 的调查显示，47 名分析师的平均价格目标为 1,008.90 美元。An

Tallbacken的首席执行官Michael Purves表示，看到了“买方力量疲软”。他表示，对于持有股票的投资者来说，出售短期看涨期权是合理的。在对抗$Nvidia(NVDA)$公司股价大幅波动的过程中，使用期权是昂贵的，但衍生品交易者被诱惑著出售期权合约，以获取一些额外收益，因为该股票正在经历大幅上涨后的调整期。对于预计短期内股票涨幅将受限的投资者来说，一些市场观察人士表示，看涨期权提供了吸引人的收益率。由于人工智能宠儿的隐含波动率（IV）接近年初至今的高点，相关期权的赌注是：该芯片制造商的股价在5月22日公布第一季度收益报告之前涨幅将被限制在10%以下，这些赌注正以2%的溢价出售。来源：彭博"如果你持有股票，出售短期看多期权可能非常合理，" Tallbacken Capital的创始人兼首席执行官Michael Purves说。"在业绩公布前，隐含波动率很高，而且似乎确实存在一种感觉，即一些买方的购买力正在耗尽。"Nvidia的股价自3月份的盘中历史最高价已经下跌了超过20%，在过去18个月里飙升了大约九倍。尽管该股票似乎正在从最近的休整中反弹，但关于人工智能股票的价格变动仍然难以预测。因此，Purves表示，没有拥有股票的情况下出售看多期权“似乎非常冒险”。

$英伟达(NVDA)$ 的股票在最近一段时间内有所上涨，但仍然可能被低估。基于其强劲的自由现金流 (FCF) 和 FCF 利润率进行估值，NVDA 的股价可能值每股 200 美元，或高出目前价格的 53%。一种操作方法是卖出价外 (OTM) 看跌期权。这一估值假设Nvidia在未来一年内的FCF利润率至少为 53.5%，并且分析师的收入预测成真。本文将解释这是如何实现的。NVDA 股票在 6 月 17 日星期一早盘交易中为每股 131 美元。这是在公司上周实施10股拆1股的前瞻性拆股之后的价格。强劲的自由现金流利润率Seeking Alpha 现在显示，2025年（即截至 2026 年 1 月的年度）的收入预估为 1573.8 亿美元，这比之前文章中显示的 1548.2 亿美元有所上调。此外，上一季度公司在 260 亿美元收入中实现了 149 亿美元的 FCF。这意味著其 FCF 利润率达到了惊人的 57.35%，如我在 5 月 24 日的文章中所示。这比其前一季度的 50.75% FCF 利润率和过去 12 个月（TTM）49.3% 的 FCF 利润率都有所提高。所以，如果 Nvidia 在接下来的12个月内（NTM）至少达到 53.5% 的 FCF 利润率，我们可以推算其 NTM 的 FCF。这假设收入平均至少为 1386.9 亿美元（即 2025 年 1 月估计的 1200 亿美元和 2026 年 1 月收入预估 1573.8 亿美元的平均值）。因此，将0.535乘以1386.9亿美元，得到NTM的FCF预估为742亿美元。这比 TTM的393亿美元高出88.8%。换句话说，FCF将大幅增长。根据 FCF 预估的 NVDA 股票目标价这意味著使用 FCF 收益率指标，Nvidia可能价值显

$苹果(AAPL)$ 将于盘后公布其24财年第一季度业绩。 根据彭博社的一致预期，预计苹果营收为 1179.7 亿美元，调整后净利润为 323.2 亿美元，调整后每股收益为 2.105 美元。此前，苹果公司已经连续4个季度出现营收下滑，年初又连遭大行调降评级，股价一度连续下挫。上一季的财报会议上苹果公司并未给出正式的业绩指引，但该公司CFO卢卡·马斯特里（Luca Maestri）表示，预计24财年第一财季的营收将于上年同期的营收“类似”。“类似”的意义，恐怕是对重回增长不报过大期待。对苹果来说，Q1最大的隐患可能来自市场对iPhone 15系列产品的冷淡。摩根士丹利在研报中指出，苹果iPhone订单从2023年12月开始放缓，iPhone销量低于预期。总之，目前可见的各种信息均显示iPhone在去年四季度的销量表现不会很乐观。至于到底下滑多少，是不是超出市场预估，则需要等待财报来揭晓了与此同时，苹果的期权活动也显示投资者在财报前偏向看跌。通过将期权成交量转换为买入或卖出的苹果股票数量，我们可以大致算出，周三交易者相当于净卖出1,376,723 股苹果股票。来源：Market Chameleon我们无法判断市场中的投资者在想什么或做什么。 但通过研究苹果的期权活动，可以大致看一看交易者对苹果股票的情绪是看涨还是看跌更多一些。 看涨交易总数减去看跌交易总数，可以看到在过去 31 个交易日中，交易者大部分时间都倾向于押注看跌。来源: Market Chameleon由于苹果股票面临一些阻碍， 可以考虑卖出近月的备兑看涨期权来赚取额外收入。该策略非常适合计划长期持有苹果但近期看跌的投资者。 举例来说，195 美元的看涨期权现在的交易价格为 1.13 美元左右，出售备兑看涨期权收益率为 0.58%（即

$微软(MSFT)$ 将在周二收盘后公布财报。期权市场预计股价会有5.2%的波动幅度。可以考虑在微软股票上做一个看跌期权牛市价差策略。微软股票在最近六次业绩都超出市场预期。基于这些观点，本文将构建一个期权交易：1）微软股票将保持在预期范围内；2）对财报的反应可能是积极的。期权交易策略：卖出8月2日到期的400行权价看跌期权，同时买入395行权价看跌期权，就能构建一个看跌期权牛市价差。这一组合最近的交易价格约在0.58美元到0.71美元之间。取中位数，这意味着卖出这一价差的交易者将获得约65美元的权利金，最大风险为435美元。‌$MSFT 跨价 240802 395P/400P$  ‌如果 $微软(MSFT)$ 在8月2日之前保持在400以上，这笔交易的回报率为15%。如果微软股票在到期日收盘时低于395，这笔交易将损失全部435美元。这个看涨卖出期权价差的盈亏平衡点在399.36，对于像这样的短期交易，没有太多调整的空间，特别是在财报公布期间。总的来说，几天内获得15%的回报是不错的，但也有可能损失全部权利金。因此，这种交易风格仅适合风险承受能力高的交易者。

微软公司（MSFT）将于星期二公布其12月季度的业绩（财年第二季）。分析师将关注公司如何实现其人工智慧活动的盈利。他们还将仔细研究公司的运营和自由现金流（FCF）利润。无论如何，空头期权收入策略现在对股东非常受欢迎。这是一种对股价上涨幅度的逆向反应。例如，MSFT股票现在已经超过400美元，为403.93美元。仅本月股价已经上涨了7.4%，从2023年12月底的376.04美元上升。但是，这种上涨也推高了其卖权期权的溢价。交易者预期在业绩公布后股票会出现下跌。无论是否发生这种情况，空头卖家现在可以利用这些高溢价。他们可以在即将到期的期限内卖出超出实际股价的看跌期权。卖出MSFT的虚值看跌期权 我在1月12日的Barchart文章中讨论了这种策略，标题为“随著微软价值达到每股518美元，投资者可以卖出看跌期权获得额外收入”。当时，两周前，MSFT股票价格为385.88美元，即将在2周内到期的375美元行使价的看跌期权以1.74美元交易。由于MSFT股票价格收盘远超过400美元，这些看跌期权最终变为无价值。这使得这笔交易对空头卖家来说非常有利，特别是如果他们已经是MSFT的股东。对于每卖出1份看跌期权合同，这带来了0.464%的收益（即174美元/17,500美元）。这相当于MSFT股票年度股息率的50%以上（即0.74%）。此外，股东还可以通过卖出到期日为2月16日（即18天后）的行使价为377.50美元的看跌期权，每份合同售价为1.20美元，提高这一收益。‌$MSFT 20240216 377.5 PUT$  ‌这相当于每股的收益为0.318%（即每份合同投资的37,750美元中的120美元）。而且，如果这笔交易可以在下一个季度重复进行（即4次