长期以来，即使对隐含波动率没有特别的了解，也能成功交易期权。但这种情况即将改变。然而，随着特朗普回归白宫，这一切可能发生变化。普遍预期他的第二届任期将利好市场，但交易员和投资者可能会面临一段时间的挣扎，尤其是要评估关税和其他保护主义政策如何影响企业利润进而影响股价。另一个不确定因素是：大规模遣返非法移民。由于这些移民往往以较低的薪资工作，他们被认为有助于降低通胀。美国股市已经持续上涨很久了，许多投资者只经历过牛市。投资者的过度自信（通常是市场调整的先兆）可能比股市本身还要“泡沫化”。特朗普的政策可能挑战这种信心，从而改变期权市场的状态。长期的牛市让期权变得流行，期权市场几乎成了精英投资者的“专属通道”。通过期权将少量资金转化为巨额回报的经历，令许多人对这种交易方式“上瘾”。过去，任何人只要遇上股价上涨，都可以在期权交易中获利。交易量也反映了这一趋势。如今每天约有4800万张期权交易，而2008年这一数字仅为360万张。很多人甚至不知道隐含波动率可以揭示期权市场对股票表现的预期。他们只是简单地买卖期权以表达对股价动量的看法。现在，特朗普所宣扬的政策代表着背离全球化经济。没有人确切知道关税会如何影响跨国公司的收益及全球供应链。作为应对，股票期权的隐含波动率可能会比应有水平更高，且下降速度更慢。这是因为期权交易员必须在新政策环境下学会如何对股票定价。他们可能会提高隐含波动率来保护自己，增加一定的安全边际。这意味着投资者在购买期权时可能会支付更高的成本，却不自知，这也意味着股票需要比以往有更剧烈的波动，交易才能盈利。例如，在特朗普之前的时期，某个期权可能基于60%的隐含波动率定价，这表明相关股票每天可能波动3.75%。但如果特朗普回归，交易员在面对新政策时难以定价，隐含波动率可能会被提高至80%。在这种情况下，相同的股票可能被定价为每天5%的波动。（要估算股票的波动，可以遵循“16

摘要$超微电脑(SMCI)$ （SMCI） 面临重大风险，包括因持续的会计违规行为和关联交易问题可能导致的退市。这些问题由 Hindenburg Research 和审计机构辞职事件揭示。由于美国证券交易委员会（SEC）和司法部（DOJ）的调查，该公司股票经历了极端波动，自高点暴跌超80%。根据投资者预期的结果，不同的期权策略可以应用，例如看涨期权（Call Option）用于预期股价反弹，看跌期权（Put Option）用于预期股价继续下跌。$超微电脑(SMCI)$ （NASDAQ：SMCI）的未来充满了许多不确定性。本文首先分析该公司当前面临的风险及原因，然后探讨几种可能的投资策略。针对不同预期，以下提供几种投资选择（仅供参考）：场景1：看好短期反弹策略：买入看涨期权（Call Option）‌$SMCI 20250117 40.0 CALL$  ‌‌‌如果认为公司将毫发无损地渡过难关（尽管这种可能性较低），可以考虑买入看涨期权。例如，如果预计公司将在2024年12月31日前提交10K和10Q报告，可以购买2025年1月17日到期的、行权价为40美元的看涨期权，当前价格约为3.75美元。如果预测正确，股价可能快速跳升。但需要注意：即使结果正确，时间判断可能会出错，从而损失所有投资本金。更安全的方式是延长期权到期日，例如2026年或2027年1月，这样尽管成本更高，但正确的概率可能更大。场景2：看好长期反弹策略：买入长期看涨期权（LEAPS）

$英伟达(NVDA)$ 将于周三收盘后公布第二季度财报。这次财报备受关注，因为市场对推动大型科技股和整个市场上涨的人工智能热潮的持续性产生了更多担忧。过去一年， $英伟达(NVDA)$ 贡献了标普500总收益的20%。美银的分析师指出，$英伟达(NVDA)$预计在第三季度将推动标普500的每股收益增长近25%。根据期权市场的预测，$英伟达(NVDA)$的业绩可能对标普500的影响，比宏观数据引发的波动还要大。目前期权市场认为，$英伟达(NVDA)$财报对整体市场的风险影响比下个月的非农就业数据和消费者价格指数（CPI）还要大，甚至和12月美联储会议的影响相当。换句话说，期权市场认为这是今年剩余时间里最重要的事件。BofA2024events购买 $标普500ETF(SPY)$ 的看跌期权，而不是直接对冲$英伟达(NVDA)$目前，押注英伟达股价走势的期权交易预计，在周三财报发布后，其股价可能会波动10%。但美银分析师Asis及其团队指出，历史数据显示，自2018年以来，英伟达股价在财报当天的跌幅从未超过8%。为了应对市场潜在的剧烈波动，美银建议投资者优先选择购买

在美国总统大选期间市场看涨的一些交易，随着降息步伐放缓的预期出现，正在被逐步解除。这也使得股市此前的涨势停滞了下来。其中一种交易是买入 $标普500波动率指数(VIX)$ 的看跌期权，押注随着选举结果消除不确定性，股市上涨将使波动性下降。交易者购买了行权价为 15、14，甚至13 的看跌期权，当 VIX 指数 跌破 14 时这些期权获利。然而，即便如此，由于最初几天期权价格下降过快，即便波动率显著下降，期权合约的价值也未能大幅提升。虽然选举快速解决的利好消息推动股市本月初创下历史新高，但市场焦点现在又转向了 利率、企业财报和新政府的政策细节。上周，标普500指数 下跌了 2.1%。Susquehanna International Group 衍生品策略联席主管 Chris Murphy 表示：“随着最初的涨势开始消退，交易者意识到‘红色席卷’（共和党全面执政）带来了很高的不确定性。”上周五，科技股遭遇抛售压力，市场情绪从11月初的极度看涨逐渐转向谨慎。作为人工智能领域的领军企业，同时也是标普500中占比最大的公司，$英伟达(NVDA)$（Nvidia） 遭遇了大量卖出即将到期的看涨期权，而该公司将在本周发布财报。Chris Murphy 表示：“我们观察到，投资者正在减少对大型科技股的多头头寸，同时开始投机性地押注生物科技股和消费必需品食品股——这些板块可能会受到特朗普政策的负面影响。”在生物科技公司中，资金流向的变化更加明显。疫苗制造商的股价受到打击，因为知名疫苗怀疑论者 小罗伯特·F·肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.） 被提名领导 美国卫生与公共服务部（HHS）。

$特斯拉(TSLA)$的股票最近大幅上涨，过去两天涨幅超过26%。目前是否值得买入？显然，马斯克与当选总统特朗普的关系是股价飙升的一个原因。但特斯拉股票是否已被高估？特斯拉在11月8日（上周五）收盘价为321.22美元，这样的股价飙涨发生在美国大选和10月23日其发布了强劲的第三季度收益和自由现金流数据之后。再次分析特斯拉的财务数据和分析师的收入预测。基于其强劲的自由现金流利润率，特斯拉的估值可能再上涨21%以上，达到389美元/股。不过，实现这一点可能需要一年多时间。而在短期内，特斯拉股价可能会有所回调。因此，卖出价外看跌期权（OTM puts）或许是一个获取回报的方式。这让投资者可以设定一个更低的买入目标价，同时在等待过程中获得收入。特斯拉股票的买入目标价特斯拉当前的营业现金流（OCF）利润率为24.9%，自由现金流（FCF）利润率为10.9%。分析师预测，2025年特斯拉收入将增长至1162.8亿美元，这意味着营业现金流（OCF）可能达到290亿美元（即1162.8亿美元x0.25）。接下来，我们可以从OCF中扣除资本支出（capex）来预测自由现金流（FCF）。假设资本支出将增至120亿美元，高于今年的110亿美元。这样FCF将为：$290亿 OCF - $120亿 capex = $170亿 FCF这相当于更高的FCF利润率：$170亿 / $1162.8亿收入 = 14.6%。这一比例高于最近的10.9% FCF利润率。因此，股票估值显得更高。例如，假设市场最终给予股票1.25%的FCF收益率。理论上，如果100%的FCF用于分红，股息收益率将略高于1.0%。因此，计算如下：$170亿 FCF / 0.0125 = $1.36万亿。这比当前1.03万亿美元的市值高出32%。换句话说，

美联储大幅降息，标普500指数创下历史新高。然而，这场近一年的涨势能否持续，仍然存在疑问。$标普500ETF(SPY)$ 今年迄今已上涨近20%。为了防止涨势暂停或市场下跌，此时可以利用期权策略来做一些下行保护。衡量风险是一个永恒的挑战，尤其是在各种不利因素同时存在时。当前美联储政策失误的可能性或美国经济增长放缓，都是第四季度的潜在痛点。交易策略通过购买SPY的看跌期权来获得下行保护。这并不是看空市场，本文仍然认为2024年将是两位数增长的一年，但从相对强弱指数来看，标普500指数正接近超买区域。此外，标普500指数目前的市盈率为24倍，是我们一段时间以来见过的最高估值。交易（卖出风险反转）：卖出SPY（2024年10月18日）$581看涨期权。买入SPY（2024年10月18日）$560看跌期权。‌$SPY 自定义 241018 560P/581C$  ‌这个价差成本为每手$20.5。这笔交易是在SPY大约交易于价格为565时执行的。如果本周SPY下跌，那投资者应该及时考虑对冲未来的上行风险。本文会考虑增加一个腿，使用更多的成本来限制上行损失。如果标普500指数下跌2%，可以考虑买入$591的看涨期权（现时交易价格约为$0.85；如果SPY下跌，本文认为到时在接近$0.50时买入这个价外看涨期权是理想的价格）。这个组合将在标普500未来进一步上涨时限制损失。‌‌

$英伟达(NVDA)$ （Nvidia，NVDA）股价近期反弹，似又重新获得了投资者的青睐。英伟达股票目前已突破50日移动均线。$英伟达(NVDA)$牛市看跌期权价差策略今天研究牛市看跌期权价差策略，但与常规的每月到期期权不同，这个策略将考虑的是更长期的交易。长期期权交易的走势往往比短期交易慢一些。这为调整或平仓提供了更多时间，但也意味着年化回报率较低。提醒一下，牛市看跌价差是一种看涨交易，也可以从隐含波动率的降低中获益。牛市看跌价差的最大利润仅限于收到的权利金，而最大潜在损失也有上限。要计算最大损失，请取买入和卖出期权的行权价格差额，然后减去收到的权利金。英伟达隐含波动率目前为72.4%，这使得英伟达 的 IV 百分位数为96.02%，IV等级为88.78%。请记住，英伟达将于8月28日公布业绩。当进行信用利差（如牛市看跌价差）交易时，最好寻找隐含波动率百分比较高的股票。为了创建牛市看跌价差，我们先卖出一份价外看跌期权，然后再买入一份价外更高的看跌期权。如果我们选择12月份到期的期权，可以卖出执行价格为100美元、12月20日到期的英伟达看跌期权，并买入行权价为95美元的看跌期权，从而创建一个牛市看跌价差策略。周一该价差的交易价格约为1.1美元。这意味着参与该价差的交易者将获得110美元的期权费，并承担最大风险为390美元。 ‌‌

周三的关键通胀数据可能会再次引发股市波动，最近股市经历了令人震惊的剧烈波动。摩根大通的策略师建议客户进行期权交易，以防经济数据带来意外。7月份的消费者价格指数将在今日公布，摩根大通提出了两种风险有限的衍生品交易策略。第一种交易是所谓的尾部对冲，以防通胀数据高于预期，即购买 $标普500(.SPX)$ 的看跌期权。摩根大通的策略师在一份报告中表示，‘那些认为7月份CPI数据将高于预期，引发市场抛售并导致降息预期消失的投资者，可能会选择购买看跌期权以进行左尾保护。购买标普500指数的看跌期权是一种策略，赋予买方在特定日期以预定价格卖出大盘的权利。如果标普500指数因通胀意外回升而下跌，看跌期权的价值将增加。投资者希望通胀继续缓解，为美联储降息铺平道路，尤其是在就业市场疲软的担忧下。根据道琼斯的数据，周三的CPI预计将同比增长3%，与之前的读数相同。战术性看涨交易如果CPI报告低于预期，投资者可能希望通过购买跟踪纳斯达克100指数的 $纳指100ETF(QQQ)$ 的看涨期权价差进行”战术性看涨交易”。这种策略包括在标的证券价格附近买入看涨期权，并在更高的执行价格卖出看涨期权。摩根大通表示，纳斯达克100指数在过去五周中有四周下跌，因此在通胀数据利好的情况下，有很大的反弹空间。摩根大通补充说，购买直接看跌期权和购买看涨期权价差都将风险限制在支付的溢价上。

在股价回调后卖出苹果期权是一种绝妙的赚钱策略$苹果(AAPL)$股票仍处于长期上升趋势。因此，卖出苹果看跌期权并有可能以更低的价格买入股票的策略是相对安全的。投资者应该考虑利用市场恐慌情绪进行苹果期权交易。$苹果(AAPL)$股票并不是每个月都会大幅回调。因此，当这种情况发生时，聪明的投资者会采取行动。作为一家公司，苹果表现不错。公司2024财年第三季度的收入和每股收益均超过了华尔街的预期。然而，市场把苹果在大中华区的销售疲软，以及对大型科技股的普遍担忧，作为抛售苹果股票的借口。然而，这实际上是一次将波动转化为投资机遇的机会。苹果股价上涨趋势依然完好股价下跌可能会让人感到恐惧。然而，拉长图表并放眼大局可以帮助缓解恐惧。苹果股价确实跌破了 20 日移动平均线（蓝色所示）。但那只是一个短期趋势指标。苹果股价也跌破了 50 日移动平均线（紫色所示），这是一个中期指标。不过，该股也高于 200 日移动平均线（紫色所示），这是一个长期指标。此外，20日移动平均线并未跌破50日移动平均线，而50日移动平均线也未跌破200日移动平均线。这里的结论是，即使经历了一轮波动，苹果股票的长期上涨趋势仍然完好无损。利用期权从恐慌中获利当股票下跌且波动性上升时，看跌期权的价格通常会上涨。如果你卖出看跌期权，则表示你同意以某个价格（即行权价）购买100股股票。你会立即在你的账户中收到一笔现金“溢价”付款，以作为卖出苹果看跌期权的报酬。你还将同意如果股票跌破行权价格，就购买100股苹果股票。然而，如果你预计股票迟早会回升，这并不是一个糟糕的结果。一个简单但有效的策略是出售行权价为“价外”或低于当前股价的苹果期权。例如，您可以以4.20美元的价格出