事件：当地时间7月7日晚，纳斯达克宣布，纳斯达克100指数将于2023年7月24日星期一市场开盘前进行“特别再平衡”（Special Rebalance）。根据指数编制规则，“特别再平衡”通过重新分配权重以解决指数中权重过度集中问题，但不会导致证券的剔除或增加。调整基于7月3日的流通股数量。根据指数编制规则，如果指数中权重公司（权重超过4.5%的公司）的合计权重超过48%，则纳斯达克将对相关权重公司的权重进行限制调整，相关权重公司在指数中的合计权重将调整为不超过40%。截至7月3日，纳斯达克100指数中，$微软(MSFT)$、$苹果(AAPL)$、$英伟达(NVDA)$、$亚马逊(AMZN)$、$特斯拉(TSLA)$、$谷歌(GOOG)$这6家公司在指数中的权重超过4.5%，合计权重为51.2%，超过48%。因而这6家公司权重预计将被调低，而Meta权重低于4.5%，或无需调整。预计调整之后，苹果、微软和亚马逊等科技巨头仍将在该指数中占据主导地位。点评：AI浪潮下，七大科技股股价大增使得纳斯达克100指数中权重过于集中。截至2023年7月21日，AI浪潮驱动之下，2023年纳斯达克100指数上涨41%，其中英伟达、苹果、微软、Meta、亚马逊、特斯拉和谷歌这七大科技股的指驱达到74.6%。这使得市值加权

昨晚美股又涨了，道琼斯指数已经7连涨了，标普500和纳斯达克指数也都破了自去年4月以来的新高了~ 股市就是这样，涨了才会有人关注。所以最近又有朋友问梅姨，“纳斯达克100还能买吗？” 嗯，你看纳斯达克100这完美的微笑曲线，自去年10月触底达到10440点，已经反弹到昨晚的15741点了，涨幅51%！A股看了，真要流泪[流泪] 图片 但眼馋归眼馋，都已经来到了微笑曲线的右侧了，就别盲目追了。相反，这时候反而应该是止盈落袋为安的时候。 但有朋友会纠结，现在上涨趋势正盛，走了不甘心啊！ 是呢，就像梅姨在6月12日《美股，该止盈还是该加仓？》也说过，保守的朋友可以考虑止盈一部分纳指了。结果，一个多月过去，纳指从14500点又涨到了15700点，真止盈了，就错过后面的涨幅了，找谁说理去？ 但是，大家看看纳斯达克这些主要的成分股，目前都到了什么位置： 图片 无论我们看市盈率、市净率还是市销率，无论看哪个指标，这些公司的估值几乎都来到了历史分位90%以上的位置。 这里实在忍不住插一句，恒大披露的21年和22年的财报，想必大家都看到了吧？总负债超过2.4万亿人民币…… 你知道，全世界市值排名第一的公司是谁吗？没错，就是上图市值3万亿美元的苹果。那你知道苹果一年净利润是多少吗？苹果2022年净利润998亿美元，约7200亿人民币。恒大2.4万亿的负债，意味着世界排名第一的公司要赚近3年半才能还清……不得不说，能借出这么多钱真的也是本事…… 话说回来，不止是几大权重股高估，纳斯达克100指数整体也处于高估状态。近10年市盈率已经来到了98.33%的历史分位。 图片 所以，没上车的，就别追高了。已经在车上的，也可以考虑止盈一部分了~ 另外，有朋友问，“听说纳斯达克100指数要调整？会有什么影响吗？” 为了防止持股过度集中，美股有一个多元化规则。像纳斯达克100指数就主要受限

目前股市泡沫式的上涨让人想到了互联网泡沫时期。美股市场上短线择时交易者的看涨情绪目前已接近纪录水平，使用逆向分析法的人认为，从现在开始，股市最有可能出现的短期趋势是下跌。 看涨情绪已经达到如此高的水平，可能会让一些人感到意外，这也是为什么在把当前乐观情绪置于历史背景下时，参考客观指标比依赖我们自己的记忆更重要。我们无法对自己尝试衡量的情绪变化免疫，就好比鱼必须跳出海洋才能理解什么是水。举个例子，最近几天，我就如何看待投资者情绪问了一些没有使用我的公司编制的情绪指标的客户，他们的猜测是过去六到九个月里看涨情绪升温，而事实上，投资者情绪已经从去年10月接近纪录的看跌转向接近纪录的看涨。 由我编制的“赫尔伯特股票投资通讯情绪指数”（Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index，简称HSNSI）衡量的是短期股票类投资通讯推荐投资股市的人均占比，去年10月12日股市见底时，HSNSI仅比2000年以来0.8%的每日读数高，而目前HSNSI比过去99.99%的每日读数都要高。 标普500指数目前的总回报率比去年10月低点高25%以上，虽然逆向投资者并不一定认为股市会出现类似幅度的下跌，但他们认为股市下跌的概率比上涨更大。 目前股市泡沫式的上涨让人想到了互联网泡沫时期，下图对目前的投资者情绪和2000年3月互联网泡沫达到顶峰时的投资者情绪做了对比。下图是HSNSI在大约相当于美股市场三个月的交易日里的走势，橙色线反映的是互联网泡沫破裂前几周的投资者情绪，灰色线反映的是7月14日之前几周的投资者情绪。 请注意，在图表右侧的三分之一处（反映的是大约一个月的时间），两条线的走势相对更为紧密，这是一个不好的迹象，因为这意味着目前的看涨情绪和互联网泡沫顶峰时一样高。唯一的亮点是在图表的前三分之二处，在此期间，橙色

7月17日通信板块整体大跌， $美国电话电报(T)$ 和 $威瑞森(VZ)$ 分别下跌约6.7%和7.5%，成为 $标普500(.SPX)$ 指数当中垫底的公司之一。起因是上周末 $摩根大通(JPM)$ 下调了 $美国电话电报(T)$ 的评级，因为对其无线和宽带业务进展的担忧。根据管理层最近的讨论，降低了无线（5月和6月再次降低）和宽带（6月）的预期，AT&T在移动业务（来自Verizon、T-Mobile和有线电视）以及消费者有线业务（来自有线电视和固定无线接入）方面面临着较小的压力，以及商业有线业务方面的持续压力。预计移动通信增长率将从2021年的4.7%和2022年的3.5%下降到2023年的仅2.5%，预付费毛新增份额已从2022年的32%降至今年估计的30%;6月下旬，AT&T首席财务官新手机用户约为30万人，远低于华尔街分析师预测的47.6万人;宽带光纤业务方面，预计旗下有线电视公司将夺回部分份额，但同时面临着不断上升的带宽成本，公司准备削减支出以偿还债务；公司虽然仍在产生“可观的”自由现金流，但可用于偿还债务或回购股票的金额有限，DirecTV的现金生成量将继续减少，大约80亿美元的自由现金流中的一半用于支付股息，也进一步失去了吸引股东的利器；23年底到期的24亿美元的C-Band付款和更高的税收，公司的余额表修复资金将相当有限

把时钟往回拨6个月左右，也就是到2022年年底，有不少经济学家和券商首席纷纷预测美国经济即将在2023年进入衰退。在当时看来，有多种因素造成美国经济在衰退的边缘徘徊： 第一、股市大跌。2022年，标普500指数在整年中下跌18.1%，创下了自2008年金融危机以来的最大跌幅。要知道，从2008到2022年的15年间，标普500指数只有一年（2018）是下跌的（负4.4%），其他所有的年份都是上涨的。股市往往被称为预测经济的晴雨表，而股市大幅度下跌，则恰恰体现了市场上大部分投资者对于美国经济未来的悲观和担忧。 第二、美国消费者信心低迷。以密歇根大学消费者信心指数为例，该指数通过对500位消费者进行调查来衡量消费者的信心水平。如果该指数在60以下，表明总体上来说消费者信心不足。从2022年5月到12月，该指数连续八个月位于60以下，显示美国的消费者对未来严重信心不足，缺乏消费欲望，这往往是经济陷入衰退的一个前兆。 第三、美国政府短期债券和中长期债券的到期收益率发生倒挂，即三个月债券的收益率高于十年期债券的收益率。从1965年算起，美国历史上每次经济陷入衰退，之前都发生过国债收益率倒挂。平均来讲，经济衰退一般会发生在收益率曲线倒挂2年以后。 再加上一些其他原因，比如通胀压力难除，美联储不得不持续升息等等，因此经济学家们做出将要衰退的判断似乎也并不让人奇怪。然而截止2023年7月，美国经济并没有明显的衰退迹象。根据美国商务部经济分析局（BEA）公布的数据显示，2023年第一季度的GDP年同比增长率为2%。第二季度GDP增长数据尚未公布，而亚特兰大联储的预测为第二季度GDP同比增长2.1%，目前看起来不太可能陷入衰退。 半年前看似必定发生的衰退，为什么没有实现，反而经济增长还挺健康？大致说来，有这么几个原因： 第一、公司的雇佣需求异常强劲，劳动力市场出人意料的紧俏。2023年4月，美