多头思维看特斯拉Q2财报，以及参与波动率交易的必要性

$特斯拉(TSLA)$ 7月19日盘后公布了Q2业绩，盘后跌了4个点左右，说实话这个波动对特斯拉来说并不算很大，单日的某个公司消息也有可能造成这样的跌幅。

由于每个月都有交付报告，其实新能源汽车公司的业绩往往不会有太大的意外。Q2业绩，新闻已经报道得很详细了。值得关注的点特斯拉自己帮我们做好了总结

正面因素

• 交付量增长；

• 毛利率下降；

• 汽车以外公司其他业务的收入和毛利增长；

• 原材料成本下降带来的车辆平均成本下降。

负面因素

• 降价；

• 4680电池生产爬坡的成本及其他相关费用；

• 电动皮卡Cybertruck、AI及FSD等其他大项目的费用增加；

• 汇率逆风（6亿美元）

关于利润率

毛利率下降至18.2%。特斯拉今年开始降价换量，必然是以牺牲利润率为前提的，Musk认为这种方式在目前的经济环境下是行得通的。

至于“不及预期”的说法，我不太认可。

市场一致预期是个平均数，数据包括有记录的所有跟踪这只票的分析师，但他们并不是每个人都及时跟踪并调整自己的模型。大部分近期更新过特斯拉估值模型的分析师，其实已经调低了毛利率的预期，有30天以上没有更新报告的分析师，往往还留着早期模型的预期，不太符合现实。

因此，虽然预期毛利在16.2%到22%都有，但是新发的报告往往平均值偏低，基本在18%以下。

所以，与其说不如预期，不如说部分分析师没有根据这两个月的实际情况调整的模型，拉高了预期值。

关于CyberTruck

由于上周特斯拉官方已经公布了第一辆Cybertruck下线，且的“量产工具”已经上线，可能以为电话会上会有新一步的爆炸消息，投资者期待非常高。

不过，Musk仅说了“特斯拉将在明年量产Cybertruck，在今年晚些时候开启交付”，并称Cybertruck“将包含大量技术”、“产量难以预测”。

等于是浇了一盆冷水。

关于汽车以外的收入

FSD技术一直是特斯拉计划的一部分，于此对应的还有自动驾驶出租车Robotaxi。

然而并没有实质的产品，所有的规划目前还只是规划而已，因此这部分的估值还是需要投资者的想象力。

如何交易特斯拉股票？

首先，如果你是价值投资者，不管你有没有持有特斯拉，像马斯克说的那样，以巴菲特那样的心态长期，不带杠杆地持有特斯拉，这一定是个不会错的选择。10年后的回报将大概率跑赢大盘。

TSLA vs SPX

但问题就是，你能不能承受得住波动？

特斯拉是主要科技股当中波动率最高的票之一，前几次财报后的单日波动都超过了9%，这会给投资者的资产组合带来很强的不确定性。

不少投资者抓住特斯拉这一特征，长期靠“贩售”波动率——做期权卖方来盈利。因为大部分投资者更惧怕裸空看涨期权，Sell PUT成为多头最重要的出售波动性的交易。

一般我会考虑而Bollinger Band的上下沿作为行权价的参考

1. 在1个月连续单边行情后，会选择行权价为接近当日布林带下沿的30-40天内到期的PUT（此时与现价差距并不大）

2. 在连续震荡行情后，会选择行权价为接近震荡开始时期的布林带下沿的PUT（此时与现价差距较大）

如果担忧财报期的波动加大，可以适当再向价外延续一些。

当然，如果你Sell PUT的目标是接货，那当我没说。

如果你持有正股，则用同样的方法，选择上沿Sell Covered CALL。

为何继续看涨特斯拉？

5月以来，TSLA的连续涨幅又非常接近2020年和2021年的“Gamma Squeeze”时期，祭走了大量空头。

如果你是空头，看到目前的涨幅，是打算不服输再干吗？OK，即便是，你是会选择短期做空还是长期做空等他跌？

我们回想以下去年那波从350跌下来的时期，滚雪球效应是肯定的，但一个非常大且坚定的主导空头是谁呢？

没错就是Musk本人，因为他要收购Twitter，质押了很多TSLA的股票，导致股价下跌的时候，被狗投行无情平仓，就这么越跌越卖，越卖越跌。

特斯拉的多头和空头可谓泾渭分明，一旦一方强势的时候就会有很强的动力将单边行情走到极致。空头都没想到特斯拉能到100美元。

而目前的价格，虽然估值是很高，但是对于那部分无法估值的部分，空头和多头都各有说法。接下来Q3-Q4，不管是柏林工厂、还是Cybertruck量产，都是可以预见的好消息，万一来个FSD上的突破进展？

所以作为空头一定是压力很大的。

当然，短期内一定一个利空因素是纳斯达克100指数的特殊权重调整，预计对特斯拉的权重可能会有1个点左右的调降。

这可能是一个做空波动性的好机会。

Happy Trading!