近期，受供需影响，欧洲天然气价格一路飙升。法国和德国的电价分别涨了36%和48%，达到了160欧元/兆瓦时的价格。英国的批发电价更是在几周之内从147英镑/兆瓦时直接涨到385英镑/兆瓦时，9月份以来，欧洲的电价已经升至十几年来的最高水平。除了天然气价格上涨造成电价的突飞猛进；英国上演闹油荒，加油站无油可加，中国东北地区实施拉闸限电，以及世界各地的其他经济体也陷入了不同程度的能源短缺困境。于是，一场关于全球性能源危机的恐慌情延，在媒体浓墨重彩的报道下不断扩散蔓延，加剧了市场担忧。01全球能源危机是真的来了吗？此次的危机主要围绕化石能源短缺和欧洲能源结构转型之间的矛盾展开。随着环境气候问题愈加严重对人类生存造成威胁，全世界正经历能源转型，以清洁能源代替化石能源，欧洲也不例外。欧洲在呼吁能源绿色转型上走在世界前列，其电力供应结构正从煤炭向天然气、海上风电、核能发电等转型，根据《欧洲发电组合2020年度报告》显示，2020年可再生能源发电占欧洲全部电力的41%。但能源结构的转变不是一蹴而就的事情，在新能源发电尚未发展起来，储能技术不成熟的情况下，对化石能源的依赖是短期内无法改变的事实。而在天然气、石油、煤炭等化石能源中，天然气是最为清洁的化石能源，也理所当然被当成能源转型过渡的良方。2020年，欧洲的天然气发电比例为19%，是欧洲发电的主要来源之一。清洁的天然气需求增加，叠加今年经济复苏对能源更多的消耗和冬季到来的取暖需求，造成了此次欧洲天然气的短缺。供需失衡的情况下，价格飙升避无可避，这也暴露了背后能源转型体系的不稳定。这次欧洲的能源危机只是转型过程中的阵痛，虽然还算不上真正的危机，但也不可能是最后一次。02全球的能源供应正面临不同程度的窘境，这对我国有什么警示？有哪些赛道值得看好？此次欧洲的缺气慌，缺油慌更像是一种征兆，预示着全球将有更多的地区遭遇类似的冲击，同时也给我们敲了

国庆期间，海外能源价格飙涨。布伦特原油价格突破80美元/桶，截至10月8日达到 81.95美元/桶，创下7年新高。而同期海外天然气价格更是飙升，同期IPE英国天然气期货价格（活跃合约）攀升至296.72便士/色姆，较一周前涨幅高达 52%。全球最大液化天然气出口国卡塔尔石油公司周四表示，天然气价格已达到对生产商和消费者都不健康的水平。（资料来源：CEIC，申万宏源研究）海外能源价格大幅上行背后，均各自面临供需矛盾加剧的问题，既有政策影响，也有气温下降带来的需求增加的原因在内。距离2022年还有两个月的时间，期间能源商品价格走势将何去何从?相关股票又将展现怎样的走势？“能源荒”源于转型困境根据彭博新能源财经预测，随着世界逐步淘汰化石燃料，转向以电力为动力的汽车、炉灶和供暖系统，2050年电力的消耗预计将增加60%。随着越来越多的能源系统电气化，数字化，现在的人们比过往任何时候都需要可靠的电力。然而，现在的新能源发电技术颇有一些“看天吃饭”的意味在里面，风速、降水、阳光等难以操控的因素显著的影响着新能源发电的效率，而当前的储能技术也并不能支撑大规模的错峰储能。在各国以“碳中和”为目标，逐渐将火电厂替换为风电、光伏、水电之时，电网的稳定性明显出现了下降，电力的供给变得更为环保，也更为脆弱。以中国为例，尽管政府正在大力的发展可再生能源，力争在2030年“碳达峰”、2060年“碳中和”，但在当前时间点，国内的工业经济仍然严重依赖煤炭、天然气和石油等化石燃料。而在新能源化程度较高的欧洲地区，则更是迫切的需要天然气来补充自身并不稳定的发电。天然气作为化石能源中最为清洁的能源，在全球“碳中和”的大环境下备受欢迎，成为发电不足时最佳的替代品。随着2020年疫情爆发以及各国向新能源转型的推进，天然气的需求大幅增加，从而推动天然气价格的上涨。价格的上涨又连锁地引起了原油、煤炭的价格上涨，从而引发

连续三季度业绩下降，营收下降，主要受下游需求及煤源组织影响，公司煤炭销售量、平均销售价格同比下降。神华到底值不值得长期持有？老实说，我被它现金奶牛这个特点所吸引，所以决定花些时间来解析一下这个低风险的现金奶牛，看看它是不是绝佳的投资标的。神华主营业务是煤炭、电力的生产和销售，铁路、港口和船舶运输，煤制烯烃等业务。按销售量计算，中国神华是中国第一大煤炭上市公司；黄骅港绿色安全评价在全国 22个沿海主要港口中排名第一，并顺利通过国家 3A 级工业旅游景区验收；国华电力作为国内唯一的火电企业，荣获“中华环境奖” 企业优秀奖；公司的煤炭开采、安全生产技术处于国际先进水平，清洁燃煤发电、重载铁路运输等技术处于国内领先水平；2019 年，本集团煤矿原煤生产百万吨死亡率为 0，继续保持国际领先水平；超低排放燃煤机组装机容量占比继续保持行业领先水平。1.煤炭产业的发展周期为8年，扩张期为4.5年，收缩期为3.5年，目前已经进入1978年来的第4个周期，时间大致为2002年—2010年,2010-2018年为第六个周期，煤炭产业生命周期很长的，大家可以自行算算预测一下接下来是发展周期的哪个阶段。2.销售的煤炭主要为自产煤，前五大国内煤炭客户主要为电力及煤炭销售公司等。神华的拳头产品是煤炭，企业的主打产品占了70%以上收入。销售的煤炭主要为自产煤，煤炭销售主要由神华销售集团统一负责，用户遍及电力冶金,化工、建材等多个行业，集团通过自主开发的神华煤炭交易网 拓展煤炭购销渠道，提高经济效益3.2019 年在煤炭供需两弱的形势下，中国神华毛利率近几年维持在40%以上，第三季度为42.13%，与同行业比是第三，行业平均水平是26.96%，神华总资产周转率低，低杠杆.4.企业经营活动现金流量净额连续两年下滑，第三季度企稳回升

来源：WEEX一起交易 作者：WEEX333 - 乘风 每天为您网罗资讯精华，陪你一起纵览环球市场。我们只为你筛选有价值的交易机会。环球市场研报精华、精选投行购物车，5分钟一网打尽。目前限制原油价格复苏的因素有很多，除了最明显的需求端的疲软外，潜在的重大地缘政治事件，和先前减产以自保的美国页岩油在中期有产量回升的势头。除此之外，交易者们还需要考虑来自利比亚、伊朗和美国的原油供给是否会冲击当前市场。来自利比亚的复产在利比亚，联合国所支持的政府于上周五宣布停火，而位于东部的敌对政府也呼吁停火，如果停火得以维持，这可能为重新开放利比亚的石油码头铺平道路。但是，忠于利比亚东部政府（LNA）的铁腕人物哈利法·哈夫塔尔将军的上周末表示，正在拟议的休战是一场“媒体营销”，但是她并没有明确支持停火或拒绝停火。利比亚国家石油公司在上周五的声明中表示：对“恢复公司石油和天然气的生产和出口的提议表示欢迎。该公司再次呼吁将所有石油设施从军事占领中解放出来，以确保其工人的安全。一旦完成，该公司应该能够重新开始石油出口业务。如果反对派政府能够达成某种形式的持久停战，那么利比亚石油重返市场的可能性将给石油价格带来下行压力，因为在需求复苏非常脆弱的时候，利比亚的石油出口将增加全球的原油供应。“目前利比亚的每天产量不足10万桶，如果现在能够提高产量，这将进一步推迟油价寻求再平衡的过程，这也解释了下周能预期到的疲软油价。”盛宝银行的大宗商品策略主管Ole Hansen于上周五表示。来自伊朗的原油供给如果**党候选人拜登赢得11月的总统选举，明年年初可能还会发生另一场地缘政治转变。数月后美国总统大选可能会有“新人”入主白宫，这种改变可能利好倾向于重新谈判伊朗核协议，并有可能放宽目前对德黑兰石油出口的制裁。如果伊朗能恢复每天最多200万桶的石油出口量，那么这可能成为原油突然由牛市转为熊市的主要因素。哥伦比亚大学

来源：WEEX一起交易 作者：WEEX333-乘风 每天为您网罗资讯精华，陪你一起纵览环球市场。我们只为你筛选有价值的交易机会。环球市场研报精华、精选投行购物车，5分钟一网打尽。 沃伦·巴菲特（Warren Buffett）在2000年写给股东的信中提及的一段话，时隔二十年，当投资者将对比分析当前股市与2000年股市时，这句话再次被人提起。 ”他们（投资者们）清晰的知道，流连于那些估值巨大的公司，臆测未来的巨大财富，就如同灰姑娘忘返于盛大舞会，逗留在载歌载舞中一样- 如果不能赶在午夜钟声敲响之前离开，那么载着她来时的马夫和马车，最终会变为老鼠和南瓜。但是尽管如此，他们还是不愿意在这场盛宴里少待一分钟。所以，这些被狂欢冲昏头脑的玩家，全都计划在午夜前的最后一秒钟退场。可是问题就在于：今夜宴会大厅里的时钟没有指针。“ 20年前的，伯克希尔·哈撒韦公司正在（Berkshire Hathaway）将从互联网泡沫破灭之际火中取栗的那些人比作灰姑娘在舞会中。巴菲特在信中写道：“当大多数投资者都在投资中获利时，本来就难以辨别的投资与投机，变得更加模糊。” “没有什么比不费吹灰之力的钱，更能让人丧失理智了。”如今大多数的投资者对这种局面略知一二，因为市场高位与经济不景气之间的背离从未如此明显，这在很大程度上要“归功”于美联储向市场注入现金的承诺。巴菲特所引用的童话故事并不是唯一让人回想起20年前的股市的东西。“巴菲特指标”（采用“威尔希尔5000指数”除以美国年度GDP）在最近达到了自2000年以来的最高水平。该图表如下所示：我们该如何面对呢？这意味着投资者要在长期投资的账户中保留长期股票，并确保投资者自己拥有一些例如房屋的资产，但是这同时也意味着这个资产通胀周期最好不要结束，因为如果资产通胀终结，回落到基础支撑的这条路将会很长很深。同时，昏了头的投资者们继续着狂欢，股票有望延

Nasdaq今天再次创出新高，科技股再次领涨，并且有量能支撑，标普还没有完全把6/11周四的跳空缺口完全弥补，这周大概率要去弥补这个缺口，形态上看，标普重新回到了上升通道，Dow今天也突破了年线，也需要去弥补上方的缺口。巴菲特今天高调宣布花费100亿美金，买入Dominion Energy的天然气管道资产和存储业务，这家公司的主要业务是为美国超过700万家庭和企业提供电力和天然气，是美国目前最大的能源生产商和运营商之一，拥有固定和资产超过1000亿美金，天然气本身相对清洁和稀缺，美国每个冬季都会面临天然气价格的上涨，对天然气的需求也比较大，老巴自己也一直很重视对基础设施建设公司的投资，认为这是社会发展的基石；巴菲特这几个月的操作，尤其是抛售航空股和关于他的投资信条，我之前的文章和知识星球内容已经说过多次，这次在股指高位出手能源公司，我觉得第一个是因为手上有大量现金，第二个是自从二月底股市暴跌又V型反转之后，很多板块依然在估值低位，值得出手。上证指数昨天创出两年半新高，大家看到的信息应该很多了，我来简单说下，市场对中国疫情之后的经济复苏预期良好，上周官方发布的PMI也是稳重向上处于50荣枯线上方，PMI细项也都很好，生产指数预示着第三季度生产会全面恢复；中国的生产，新订单，原材料库存，出口，进口，采购量，所有衡量经济的指标都自三月份低点之后全线向上。虽然现在企业EPS处于历史低位和股价一直上涨形成鲜明对比，但是PMI和consumer confidence都是自低点以来强劲向上，这也是一部分人觉得经济会V形反转的理由，A股现在不管是不是又要开始大水漫灌，指数昨天的大阳已经很清楚，拔地而起，经济明确好转，而且我觉得股市需要涨是自上而下有共识的，另外，A股每次大涨都是经济不好的时候，或者刚从衰退出来的时候，大家可以想一下这个原因，这个时候需要财政和货币政策的刺激。我个人自二月底对

“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”。巴菲特曾在今年5月份的年度股东大会上称，尽管手上已经有1370亿美元的现金储备，美股也陷入了严重的低迷，但目前并没有看到多少交易的机会，也看不到任何有吸引力的地方。 但是最近，巴菲特的“贪婪”又开张了。 美东时间7月5日，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦能源公司在其官网宣布，将斥资40亿美元收购美国市值第二大电力公司道明尼能源的天然气业务资产，并承担该公司57亿美元的债务，这笔交易价值接近100亿美元。 资料显示，道明尼能源公司创立于1909年，是北美洲最大的独立石油和天然气探险和生产公司之一，拥有全美最大的天然气储存设施，为维吉尼亚和北卡罗莱纳州的210万家庭用户供电，并为俄亥俄州、宾夕法尼亚州和维吉尼亚州的170万家庭用户供给煤气。 此次巨额交易，包括了道明尼能源传输公司、Questar管道能工和卡罗拉纳天然气传输公司全部的股权，以及Iroquois天然气传输系统50%的股权，和Cove Point液化天然气25%的股权。另外，还包括道明尼能源公司约合12392公里的天然气输送线路资产和255亿立方米左右的储气资产。 这笔交易完成后，伯克希尔·哈撒韦能源公司在美国天然气业务版图上将又一次得到扩张，从原先的承担美国州级天然气输送量8%的份额，提高到18%的份额。 新冠疫情全球肆虐引发的全球连续数月的经济危机以来，沃伦·巴菲特几乎不接受媒体采访，也不对市场发表任何的观点。并且，在他职业生涯中，几乎可以说是首次没有在股市暴跌时大举买入，而是选择大笔割肉，不断增加海量现金。 沉寂了数月，巴菲特此次出手大笔买入道明尼能源，毫无疑问是认为现在美国能源行业已经基本上见底了。 根据美国劳动统计局最新数据分析，美国能源行业的劳动力市场是此次新冠疫情打击最大的领域之一，10多万个岗位被减少。生产端，7月3日当周，美国活跃钻井平台数量创下2009年以来新低，

在抄底航空股大蚀，割肉再割到地板上之后，巴菲特终于再出手，誓要拿翻自己失去的"股神"英名。 这次巴菲特买的还是传统行业，而且是直接买业务资产。美国时间5日，伯克希尔哈撒韦宣布将收购到道明尼能源（D.US）旗下天然气业务资产，交易对价近100亿美元，其中40亿美元用于收购天然气业务资产、57亿美元为承担的有关负债。$道明尼资源(D)$ 巴菲特这次收购，有两点值得留意： 首先，这是巴菲特在3月份新冠肺炎爆发以来的首宗大型并购交易； 其次，伯克希尔哈撒韦截至今年5月份有现金1370亿美元，这次并购就花去了近100亿美元。 对于巴菲特这番操作，投资者大概会有几点疑问：巴菲特为什么在这个时候看好天然气行业？该行业前金景如何？以及，今年抄底航空股已经失手的巴菲特会否再失手，成为反向明灯？ 别人恐惧时，股神这次贪婪又对不对呢？ 再抄底天然气行业 首先，先从道明尼能源公司本身看巴菲特为什么要做这宗收购。 根据收购计划，巴菲特的伯克希尔哈撒韦能源将获得道明尼能源运输公司、奎斯塔管道公司（Questar）及卡罗来纳天然气运输公司的全部股权，易洛魁天然气运输公司50%股权，及湾点液化天然气公司（Cove Point LNG）25%的股权。 这里要特别说一下的是湾点液化天然气公司，该公司在马里兰州拥有天然气出口、进口及仓储设备，服务美国20个州超过七百万人口。收购完成后，伯克希尔哈撒韦能源将负责运营湾点公司的设备。湾点旗下的出口码头为美国仅有的六个液化天然气出口码头之一。 按出口量计算，去年上半年湾点出口码头共交付1218亿立方英尺，排第二；单价为7.13美元/百万英热单位，在四个出口码头中排第一。 （图源：美国能源局《LNG Monthly》） 交易完成后，伯克希尔哈撒韦能源将承担美国洲际

在过去的十年中，银行在投资大师巴菲特的投资组合中占比越来越大 。 一些分析师对此十分惊讶，因为之前巴菲特关注的对象主要集中在保险业及快速消费品上面。但是，在我看来，银行确实符合巴菲特一直喜欢的那种公司“模板”。而且，银行的业务相对也更容易理解。 巴菲特银行行业的持仓状况 银行的运作模式 银行基本的业务模式相对容易解释和理解。存款人将其现金财物以特定的利率委托给银行保管；然后，银行以它认可的适当利率借出这笔钱。举个例子，银行在张三的存款帐户上支付了0.3％的利息，并将这笔钱以2％的利率借给李四。 当然还有其他一些需要考虑的因素，例如资产和负债的比例调配以及到期日期的合理规划。但从本质上讲，银行业务就是以比支付给存款人更高的利率进行放贷。 通过这种业务模式，银行可以通过不断的资产流动获取巨大的回报。巴菲特本身就热衷于回报率可观的企业，因此他对银行业感兴趣并不奇怪。 巴菲特对银行业的看法 实际上，这位奥马哈先知在2003年伯克希尔的年度股东大会上就对此发表了一些看法： “……至于银行业，如果不考虑银行提供大量不良贷款的情况，那么在美国，银行将会成为一类非常出色的公司…… 我不得不说，目前有很多家体量比较大的银行，流动资产回报率可以达到20%左右。想想看，仅仅通过将现金作为商品进行“交易”，就可以获得如此高的回报率，简直不敢想象…… 近年来，他们将贷存比推高到比30或40年前还高的点，但尽管如此，他们还是取得了相当高的回报率。银行通过自身的资产就可以获得较高的收益率，更别提他们借入杠杆后取得的惊人的回报了。” 上述的评论可以帮助我们理解巴菲特对银行股票感兴趣的核心原因。在2003年，他还曾警告过投资者们有关于银行不良行为的风险，特别是贷方承担了太多不良贷款或杠杆过高的风险。 银行是否值得投资？ 当然，银行投资者将始终面临此类风险。随着金融机构规模的扩大，投资者越来越难以确定，在银