本文由扑克财经内容团队整理 摘要 当地时间8月29日，飓风“艾达”在美国路易斯安那州登陆，此次飓风将达到4级，会导致严重的洪水和电力中断，石油产能也将受到威胁。路易斯安那州州长约翰·爱德华兹称，“艾达”或将是170年来当地最强飓风之一。美国部分海上石油生产商已经关闭了日产量大约165万桶的油井，约占墨西哥湾石油产量的91%。此次飓风对化工品的影响有多少？一起来看看智咖怎么说！    智咖>> 老魏一凡 美国飓风此次对于化工品的影响相对有限，实际上此次美国飓风强度比较大，处于第四级飓风，现在美国的路易斯安那州已宣布进入紧急状态。 对于美国化工品的影响主要还是原油与天然气，我们看到原油的价格大幅反弹产，而天然气的价格也是创新高，美国有超过45%的炼油产能位于墨西哥湾沿岸。墨西哥湾的海上油井占美国原油产量的17%，占天然气产量的5%。 此次飓风对于化工品点有如下： 1、影响范围广，大部分原油及天然气装置关停。美国部分海上石油生产商已经关闭了日产量大约165万桶的油井，约占墨西哥湾石油产量的91%，墨西哥湾大约85%的天然气生产也已经停止。美国部分海上石油生产商已经关闭了日产量大约165万桶的油井，约占墨西哥湾石油产量的91%。 2、持续时间久。石油生产商有可能会关闭炼油厂长达4到6周，甚至更长时间。洪水和停电也可能影响到将汽油输送到东海岸的主要管道。燃油配送管道已经关闭。关闭的两条燃料管道每条长达8851公里，为美国东海岸提供了近一半的汽油和柴油消耗，是美国最重要的能源基础设施之一，电力供应中断的时间延长导致炼油厂被迫关闭一段时间。 3、加剧美国通胀压力。美国汽油期货跳涨，飓风发生时，10月份交割的汽油期货价格一度上涨9.21美分，涨幅达4.4%。，或是市场预期，美国东南部的汽油价格可能会在夏末前攀升，从而加剧打击美国的通胀，通

作 者 | 任伯懿 来 源 | 粉巷财经 换好装备，交出手机，戴上定位器后，笔者坐上了小保当煤矿的一辆防爆无轨胶轮车——煤矿工人称之为“考斯特”。 此行的终点是陕煤集团（以下或简称陕煤）小保当一号煤矿的中央变电所，距地面垂直距离370米，“考斯特”以每小时20公里的速度行驶，需要20多分钟才能到达。 就像正常驶入高速路隧道一样，周围照明灯连成一排，把矿井照得异常明亮，6米的巷道宽度，相当于一个双向车道。如果不是周围指示牌提醒，很难意识到车辆正在驶向地心深处。 图片来源〡陕煤榆北煤业 20分钟后到站下车，笔者才感受到矿井中巨大的风力。在一个需要电子钥匙开锁的铁门里，有我们此行要参观的场所。 18台高压真空配电装置一字排开，巡检机器人正在对每一台设备上的显示屏进行读取、分析、上传，遇到异常会直接报警。在地面上的控制中心，就可以实现对这里的远程遥控。若不是我们参观，平时并不会有人来这里。 而就在5年前，这里还需要每天三班每班两人值守并定期巡检。 如小保当这样的智能化煤矿，陕煤目前一共有7对，全集团 73%以上的采煤工作面已实现智能化开采，智能化产能达1.6亿吨，井下固定场所全部实现“无人值守，智能巡检”。 还有在化工、钢铁、电力、装备制造等领域，利用数字化、智能化技术，陕煤正在三秦大地上，建起一座座“智慧王国”。 一位在陕煤工作了40多年的老矿长告诉笔者，“在煤矿工作了一辈子，我们终于能把人从最艰苦、最危险的环境中解放出来了。” 初心：把工人从最艰苦的地方解放出来 从西安驱车180公里，约3小时后就能到达位于延安市黄陵县店头镇的黄陵矿业集团（以下简称黄陵矿业）。 这个始建于上世纪80年代末的煤矿刚过了而立之年，在整个陕煤系统中正处于壮年——前有铜川矿务局这样的老大哥，后有榆北煤业这样的后起之秀。 群山环绕中，黄陵矿业的煤炭、电力、铁路、建筑建材等产业铺展开来，

作 者 | 陈向东 吴学智 来 源 | 能源杂志 发展中国家是未来电力消费的重要增长点。随着世界各国对气候协定的落实和“碳中和”目标的提出，发展中国家向可再生能源实现跨越式发展以避免气候危机至关重要。 根据国际能源署对能源的分类，可再生能源包括太阳能、风能、水能、生物质能、地热能和潮汐能等。本文主要从发展中国家（不含中国）的太阳能和风能的发展现状、利用案例出发，分析发展中国家如何实现可再生能源跨越式发展。 发展现状和未来 2019年，可再生能源发电量占全球总发电量达到27%，2020年，全球遭受新冠肺炎疫情影响，在全球能源需求下降约5%的情况下，可再生能源发电量仍预计增加约7%。 除了加蓬、黑山、塔吉克斯坦、巴西和巴拉圭等少数几个国家之外，绝大多数发展中国家的可再生能源占比都比较低。一些发展中国家对可再生能源的使用仅仅局限于木材、生物质颗粒和木炭等传统可再生能源，以满足普通居民的日常生活需要。 根据IEA的预测，2025年前，亚太地区（不包括中国）的太阳能每年新增发电装机容量约30GW，新增陆上风电每年约6.5GW，新增海上风电约1.5GW；其中，东南亚地区每年新增太阳能发电约3GW，新增陆上风电0.8GW，新增海上风电约0.3GW，海上风电主要集中在越南。 非洲地区的太阳能每年新增发电装机容量约2.3GW，新增陆上风电每年约1.5GW，不会发展海上风电；其中撒哈拉以南非洲，太阳能每年新增发电装机容量约1.5GW，新增陆上风电每年约0.8GW，风电主要集中在南非和肯尼亚；撒哈拉以北光伏和风电主要集中在埃及和摩洛哥。 拉丁美洲地区太阳能每年新增发电装机容量约5GW，新增陆上风电每年约3.5GW，同样不会发展海上风电，其中，光伏和风电主要集中在巴西、墨西哥和智利。 事实上，亚、非、拉三洲之间可再生能源的发展是不平衡的，无论从现有装机、还是权威机构对

作 者 | 油涌如泉 来 源 | 清泉能源SpringEnergy 由一个碳原子和四个氢原子构成的以碳原子为中心、四个氢原子位于四个顶端的正四面体、立体结构的甲烷分子，这就是我们俗称的天然气，而LNG（Liquified Natural Gas）则是天然气的液态形式。 天然气的纯净而低调的优雅让人着迷。当与氧气结合时，可以干净地燃烧，释放出明亮的蓝色火焰，然后消失，只留下水和二氧化碳，类似苏打水的东西。在零下161.5℃的低温时，它又会凝结成透明而闪亮的液体（LNG），仅为其原始体积的六百分之一，准备必要时再次变为气体。 相形之下，石油则是由不同链条和六边形组成的“污秽之物”，在被提炼和分类之前一无是处。煤炭的境况更糟。和石油和煤炭相比，天然气简直就是“公主”。 现在我们已经知道了，在释放出同等热值的情况下，燃烧天然气释放出的二氧化碳量只是煤炭的一半。这使得天然气获得了化石能源界的“清洁能源”称号。   甲烷分子结构示意图 而今年以来，天然气这位“公主”着实任性了一把。据央视新闻报道，曾经价格低廉的天然气，近期一跃成为大宗商品涨价王，亚洲过去一年暴涨6倍，欧洲14个月内疯涨10倍。（央视的数据是否有误？请业界专业人士指点一二。） 清泉特地查看了一下近半年来全球天然气价格变化情况。今年2月24日，全球三大市场即北美市场（纽约商品交易所（NYMEX）亨利港（HH，Henry Harbor）期货合约价格）、英国市场（伦敦洲际交易所（ICE）NBP期货合约价格）和日韩市场（普氏日韩LNG现货（JKM）到岸价格，中日韩和印度等主要亚洲买家当前购买天然气和LNG现货就参照此价格）的天然气价格分别是2.885美元/MMBTU（百万英热单位，1MMBTU≈28立方米天然气）、5.782美元/MMBTU和6.275美元/MMBTU；三个月后，即5月24

作 者 | 王涵 来 源 | 王涵论宏观 投资要点 疫情新变化：Delta冲击下，疫苗覆盖较低的东南亚及美国部分州“告急”。 2021年6月中旬以来，Delta变种病毒的快速传播，使得全球新冠疫情出现新一轮反弹。具体来看，本轮确诊快速增加的区域主要有二： 东南亚（尤其是马来西亚、泰国、越南）：由于前期疫情防控得当，前几轮美欧疫情反复的过程中，亚洲整体受影响较有限。但也正如此，亚洲新兴整体疫苗接种比例较低，伴随着国际旅行逐步开放以及变种病毒传播，本次东南亚成为新“震中”且死亡率明显高于美欧。 美国（尤其是疫苗接种较低的南方州）：前期疫苗接种落后的南方州（多为共和党票仓），如密西西比、路易斯安纳等州，确诊人数也快速上升，且部分州出现了医疗体系被挤兑的风险。 影响：东南亚 “熄火”但美国“躺平”，关注电子汽车产业链潜在风险。 东南亚“熄火”，或短期内冲击全球及中国的电子及汽车产业链。与此前不同的是，本轮东南亚的经济活动明显降温，部分汽车厂商或零部件供应商生产受到显著影响。考虑到东南亚在全球电子及汽车产业链的重要地位，短期中国相关贸易或受负面冲击——近期马来西亚对中国中间品出口已明显下行。长期看，疫情暴露出东南亚经济体的供应链脆弱性，凸显了中国生产的稳定性。 美国在扰动下“躺平”，需持续观察联储对疫情影响的定性判断。虽然疫情有所反复，但是美国的经济活动受疫情影响并不显著。随着美国疫苗接种进入平台期，其对疫情的感知似乎也正在钝化。值得关注的是，考虑到美国财政刺激已经退坡，美国经济的内生动能已经出现明显减弱。疫情这一不确定的外在因素持续扰动下，需要持续追踪美联储对疫情影响的定调，以及其可能再次转松的时间点。 展望：疫情反复的“泥沼”中，发达与新兴的分化中期或仍延续。关注到新冠病毒仍在持续变异，而全球新增确诊已呈现出较明显的周期性，疫情反复的“泥沼”在短期内恐仍将延续

作 者 | 赵腊平 来 源 | 矿业界  本文作者赵腊平，高级记者，系中国矿业报社副社长、总编辑  编者按 应对全球气候变化，加速碳减排，已成为世界各国特别是主要大国及主要经济体的共识。力争于2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和（以下简称为“‘双碳’目标”），这是我国向世界作出的庄严承诺。实现“双碳”目标，建设绿色、安全、和谐、智能与高效的现代矿业，是实现矿业高质量、可持续发展的必由之路。那么，为什么说矿业行业实现“双碳”目标尤为重要？矿业行业如何通过优化产业结构、加快转型升级、推进矿业绿色发展和废弃矿山生态修复等多种路径，实现“双碳”目标？ 正文 近期，涉矿的新闻很是吸引眼球，比如：有关铁矿石价格，钢铁行业整合的话题；同样火爆的，还有新能源汽车电池用金属材料等。我们先说说前两个热点，后一个问题在随后的内容中论及。 “组合拳”下的铁矿石价格 8月23日，加拿大矿业网（Minging.com)刊发路透社专栏作家克莱德·拉塞尔（Clyde Russell）一篇文章称，自今年5月12日创下历史新高以来，铁矿石价格便开始扶摇直下，至今已下跌32.1%至44%。过去一个月，铁矿石价值下跌约1/4。 此前，铁矿石价格一路飙升。克莱德·拉塞尔分析其原因为：“创纪录的增长确实有其根本性的驱动因素，那就是受疫情影响，澳大利亚和巴西等铁矿石主要出口国的生产开工不足，供应受限，而中国的需求强劲。分析称，“中国的基础设施和房地产行业分别占钢铁需求的20-25%和25-30%。加上制造业的需求，使中国几乎购买了占全球70%的海运铁矿石”。这“制造业的需求”实际上是中国充当了“世界工厂”，用包括铁矿石在内的矿产品生产了各国需要的各色制品。 据大宗商品价格报告机构阿格斯（Argus）的评估，在今年3月23日至5月12日的短短七周内，运往中国华北的铁矿石现

作 者 | 范躺躺 来 源 | 五环外 三句话，让男人女人都为我多花一倍的钱。元气森林创始人唐彬森显然是一个精通人性的男CEO。“零糖、零卡、零脂肪”，只是在包装上印上这三句话，就让大家欣然地选择货架上标价5块5毛的气泡水。 去年双十一，元气森林直接超越可口可乐和百事可乐，成为天猫和京东碳酸饮料销量榜的第一名。 这一切，除了唐彬森鬼斧神工的营销外，还得归功于藏在气泡水里的大功臣——代糖。 别看只差一个字，代糖却摆脱了糖份带来的最大副作用：热量。 当代社会，每一个还没有放弃生活的人不是正在减肥就是宣称自己在减肥。而对一个减肥人士来讲，糖就像一个“渣男”，你知道和他在一起对自己没好处，但是又贪恋他的甜，戒不掉他。 “代糖”则是那个梦寐以求的完美恋人，不仅能让你享受甜甜的恋爱，还不会有“意外发胖”的风险。 而这背后的大功臣“代糖”，不仅是无数减肥人士的白月光，还是山东老板们通往财富自由的道路。 元气森林里最重要的代糖是赤藓糖醇，截止2020年，全世界的95%的赤藓糖醇都在依靠5家工厂供给，其中有3家都在山东：滨州三元生物、 德州保龄宝和诸城东晓。 可以说山东是中国名副其实的甜蜜之省。 山东，全球最大的赤藓糖醇工厂 在济南开往禹城的高速路上，马路两边的广告牌都用各种颜色花式标记着这座城市的注脚：功能糖。 这座因为大禹治水而得名，名不见经传的小城市，去年在上海再一次被授予了“中国功能糖城”的称号，全国唯一。    山东禹城的糖城广场 禹城的生物产业起步于上世纪90年代。1996年在棉厂当了多年技术员的刘宗利被任命为禹城第一油棉厂厂长。因为棉花市场的不景气，摆在这个新厂长面前的只有两条路：要么转型，要么死。 当时，中科院的“八五”研发成果“低聚糖”让这个年轻厂长灵机一动，义无反顾地选择了投奔这项甜蜜生意。第二年年初，经过科研人

作 者 | 金融量化组 来 源 | 天风期货研究所 过去的一周，燃料油涨幅最大，达到8.60%，20号胶跌幅最大，达到-4.26%； 金融期货中，中证500股指期货上涨3.57%，上证50股指期货上涨1.71%，沪深300股指期货上涨1.64%，十年期国债期货下跌-0.10%。 黑色商品 本周黑色整体偏强，铁矿石价格在持续下跌后出现反弹，而双焦周初受到蒙煤进口量的担忧，但是周四周五又受到高层发言的影响，本周价格先涨后跌，小幅收涨。 有色金属 有色金属价格多数上涨，本周宏观干扰较少，价格变动多来自于自身基本面；沪锡价格延续前期基本面，持续上涨；沪铝近期持续受到工厂限电的影响，供给偏紧；铜价整体仍处在震荡中，近期受到矿端干扰，小幅上涨。   能化板块 本周能源类商品与化工类商品的价格走势分化，国际原油价格受到商业库存持续减少以及某石油公司海上钻井火灾的影响，本周价格出现反弹；化工类商品度多数处于震荡行情，其中尿素由于近期需求持续下滑，价格跌幅较大。 农产品 本周农产品多数品种偏强震荡，豆一本周存在超跌修复，在农产品中涨幅居前；而生猪供给宽松的局面仍未改变，价格持续在低位震荡，生猪价格已连续数周跌幅居前。 软商品 软商品本周整体偏弱，红枣价格持续强势上涨，天然橡胶受到消费端开工率大幅下降等因素的影响，本周价格大幅下跌，其中20号胶NR合约的跌幅要大于RU合约；其余品种多维持偏弱震荡。

作 者 | 邵宇 陈达飞 赵宇 来 源 | 一瓣 原文首发 | 财经 美联储2020年制定的新货币政策规则的核心不只是“平均通胀”目标，还有“最大就业”目标。新框架是时代的产物，更加注重政策的分配效应。它通过提高短期内对通胀的容忍度来增加对就业的包容度。只有理解这一变化，才能理解美联储非常规货币政策正常化的行为逻辑。 随着法律、经济环境的变化和经验的积累，美联储的货币政策框架（Monetary Policy Framework，MPF）一直处在动态调整之中——从金本位制度到货币数量目标与利率工具的使用，再到2012年采用长期和有弹性的2%通胀目标制。2008年全球金融危机以来，MPF的发展更加迅速，如使用利率的前瞻指引和资产负债表工具，引入经济预测摘要和定期召开新闻发布会等。从2019年初开始修订《长期目标和货币政策战略声明》（下文简称《声明》）以来，对MPF的定期和系统的审查成为常规程序。    上世纪80、90年代以来，包括美联储在内的西方国家逐渐确立了通胀目标制和以利率为主的货币政策操作规则。联邦基金利率（或其它政策利率）是理解美联储非常规货币政策退出的“阿里阿德涅之线”（Ariadne's thread）。它与存款机构超额准备金规模呈反比例关系（图1）。一定程度上，美联储通过利率走廊提升联邦基金利率的可行性依赖于准备金是否处于一种结构性短缺的状态。在准备金充裕的情况下，提高政策利率常不能有效传导至其他货币市场利率。所以，合意的政策利率水平也决定着美联储资产负债表政策。 图1：联邦基金利率与超额准备金成反比例关系 数据：美联储，CEIC，东方证券财富研究 泰勒规则“家族” 任何一次利率的调整都是综合考察多个变量之后的一种权衡，这集中体现在产出缺口（或就业缺口）和通胀缺口这两类变量当中。 自上世纪90年代以来，

作 者 | Olimeal News 来 源 | 油粕面 随着9月的临近，北部和西部大豆带的一些田地里的大豆正在失去动力。 堪萨斯州立大学作物生产和园艺推广机构克雷格·丁克尔（Craig Dinkel）说，自6月1日以来，堪萨斯州中部的埃尔斯沃思县和罗素县的降雨量仅为1至2英寸，大豆作物即将结束这个生长季，只携带它们可以填充的豆荚。在那里的巡查发现了散落在各行之间败育的豆荚，有些豆荚可能无法完全填满。 今年春天，在美国干旱地区，尤其是南北达科塔州和明尼苏达，这不是一个不寻常的作物季，明尼苏达大学推广大豆农学家Seth Naeve指出。但看到豆荚掉落的种植者现在还不应该放弃。如果水分在落叶之前增加，大豆可以通过将其养分注入剩余的种子中，来弥补季节内豆荚和籽粒的减少。 “大豆的产量反应非常灵活，”Seth Naeve表示，“这就是为什么我们总是说8月和9月是大豆产量的关键时期——因为种子大小非常关键。” 对于一些大豆种植者来说，这场晚到的雨不再是遥远的梦想。DTN Ag的气象学家约翰·巴拉尼克说，从8月19日到20日，北达科他州、明尼苏达州和爱荷华州都出现了1到3英寸的大范围降雨，南达科他州北部、内布拉斯加州东北部和堪萨斯州东部也出现了一些降雨。一些地区甚至出现了3到5英寸的降雨，这种降雨模式不会很快消失。 巴拉尼克表示：“到8月29日，达科他州、明尼苏达州、内布拉斯加州东北部、爱荷华州北部和威斯康星州的部分地区预计将增加1至3英寸降雨，明尼苏达州南部、爱荷华州北部和威斯康星州的部分地区将增加2至4英寸。”。 Naeve说，这些降雨是否能拯救干旱的大豆将是接下来需要评估的。 他解释说，作为一种进化机制，大豆会掉落豆荚或丢弃豆荚中的籽粒，从而只在它们实际能够填充的情况下，才会增加尽可能多的籽粒。 豆荚败育最常见的是在R3到R5阶段，在种子开始发育和填充之前。这

作 者 | 顾文君 来 源 | 芯谋研究 作者简介： 顾文军，男，是半导体产业专家 ，现任半导体研究公司芯谋研究首席分析师，先后在中芯、iSuppli和IHS等半导体公司担任职务。顾文军参与过多项政府半导体政策调研与规划等重大项目，同时也参与过资深院士联盟组织的半导体产业发展调研小组、重大专项发展咨询调研等。 这几年中国已经新增超过20多家半导体制造主体，但新厂越来越多，芯片却越来越缺。目前缺芯紧张愈演愈烈，依然看不到缓和的迹象。为何新厂越多、芯片越缺？看似悖论，实为行业规律定论。 其根由是人才太缺。最近有一桩跳槽引发的人才官司，某半导体制造新主体重金挖某一线大厂技术专家，专家违反同业禁止被起诉，法庭判其赔偿百万。按理说这是一笔高昂的罚金，但挖人方毫不犹豫，立马代缴，高高兴兴把人挖走。这只是个案。过去几年，新主体挖得老主体千疮百孔。以至于出现如下奇闻，某人才流失严重的老主体业务部门接到订单，但因为工厂没有足够的工艺集成工程师，竟然无法开工。该老主体的另外一个厂有的部门被挖严重，三个小组被迫合并为一个小组。 这就形成了前述悖论，为缓解产能紧张，上了很多新主体，人才有限，各路新主体只好去挖老主体。原本稀缺的、整建制的团队四分五裂后，新老主体都无法有效运转。团队分散导致行业效率低下，也就制造了“主体越多、产能越缺”的定论之悖论！ 芯才难觅，岗位多培养慢 新建一条产线需要多少技术相关人才？以一个月产能4万片的12吋晶圆厂为例，其核心部门如下： 其中总监及以上岗位需要30人左右，培养周期在15年以上；总监以下的部门经理需要近百名，培养周期在10年左右；骨干工程师需要350人左右，至少需要3至7年培养；初级工程师需要630人左右，需要2年左右培养。 产能为4万片的样本只是一个勉强能达到盈亏平衡的主体。20多个新增主体的规模与它相比有大有小，我们以样本为

本文由扑克财经内容团队整理 今天来看看橡胶。橡胶01合约短短六天从万五跌到万四，近一个月的涨幅全被回吐，橡胶多头是否真的没有大机会了？ 有智咖认为短期来看，橡胶供应能力强于需求，技术上也下维持回调格局，后市还将继续艰难探底。有智咖认为随着9月合约的交割期临近，目前还是期现回归的逻辑，1月合约短期震荡偏弱，等交割期后会重新进入估值修复的逻辑，到时候可能进入上涨的趋势中。还有智咖认为目前RU和NR盘面矛盾不大，资金也不愿意拉或是压，所以在14000这里僵持。 具体如何分析，请随智咖们一起看看。 智咖行之： 橡胶这个品种趋势性极强，基本来说这十多年来橡胶的下跌趋势没有真正的被破坏过，几次因为洪涝或其他天气炒作，也未能对趋势构成反转。究其原因我认为还是供需矛盾导致的，橡胶的供应能力虽然已经过了巅峰时期，但产能仍维持在历史高位，新冠肺炎给产能带来的影响远小于对需求端的影响。在需求上，全球汽车已经到了瓶颈阶段，目前主要靠汽车保有量替换量来促进消费，疫情影响下汽车产销量开始下滑，这一点与经济环境息息相关。另外中国作为橡胶第一大消费国，国内的经济结构调整使得基建投资增速放缓，享受基建井喷时代已经结束。此外，中美抗衡背景下不利于我国轮胎出口，橡胶需求缺乏后劲。短期来看，橡胶供应能力强于需求，技术上也下维持回调格局，后市我认为还将继续艰难探底。 智咖华哥： 橡胶基本面供应进入了高产期，而需求表现一般，国内汽车市场偏弱运行，中国汽车工业协会根据行业内11家汽车重点企业的旬报数据整理显示，2021年8月上中旬，11家重点企业汽车生产完成70.7万辆，同比下降34.3%。其中，乘用车生产同比下降28.9%；商用车生产同比下降44.1%。此外，国内轮胎开工率低位运行，上周轮胎开工率重新回落。 随着9月合约的交割期临近，目前还是期现回归的逻辑，1月合约短期震荡偏弱，等交割期后会重新进入估值修复的逻辑，到

来 源 | 期乐会 索罗斯说赚钱，要依靠正常价值的商品出现折扣以及押注意外事件。如其他伟大的投资者一样，索罗斯非常关注“预期内价值”。预期内价值相当于潜在投资结果的平均权重价值。一个与大多数人不同的投资理念只有在预期内价值 积极的时候才是明智的。一方面，索罗斯能够比其他投资者做出更巨大的押注；另一方面，在投资过程的处理上，索罗斯与其他投资者并无根本上的区别。 金融市场通常是不可预测的，所以一个投资者需要有各种不同的预先情景假设。 市场“时而”可以预测，但这并不意味着市场“总是”不可预测。如果一个投资者很有耐心，能够等待一个成功押注定价偏差的机会，那么他就能够击败市场。 最难判断的事情是：风险达到什么水平是安全的。 风险是你遭受损失的可能性。有三种情况必须要面对：有时你知道风险事件的自然特性和可能性（比如说扔硬币）；有时候你只知道这个事件的特性，但不知道其 可能性（比如一只指定股票20年内的价格）；有时候你甚至连未来可能伤害到自己的事件特性都不清楚（比如恶性黑天鹅事件）。 索罗斯曾表示，这些决定是在一定的环境下做出的，这种环境可能是：你有许多反馈回路，其中有些是积极的，有些是消极的，这些反馈互相之间作用，产生出大 多数时期内盛行一时的非常规价格模式。但是在个别情况中，一些泡沫的发展释放了其全部的潜能，以至于掩盖了其他影响因素的作用。 想要“安全”，最好的方法就是要有一个“安全边际”。 拥有自信或者持仓较小都是无济于事的。 如果在一个赌注中你赢的几率足够大，那么就大举押注。当索罗斯觉得他自己是正确的时候，几乎没哪个投资者能够比他下更大的注。 我只在有理由上班的时候去上班，而且上班的那天我是真正地在做事情。 一直保持忙碌的交易状态就会产生很多的费用和错误。有时候别那么活跃往往会是一个投资者能做的最好的事情。 如果投资是种娱乐消遣，如果你从中得到了乐趣，那你可能没有赚到什

作 者 | 童长征 来 源 | 扑克财经APP 最近一段时间橡胶起起落落，波动比较大。如2201合约，从7月末以来，一直在涨，到8月13日再次发起冲击，最高冲到15020元/吨，但转瞬之间又跌了下来，最低又跌回到14165元/吨。其中不过经历了两天时间而已。那么是什么因素主导了橡胶的起落涨跌呢？ 橡胶的基本情况介绍 橡胶的特点是：它的周期真的非常长，从最近的一段时间来看，沪胶从最高点42250元/吨到现在，已经是第11个年头了。（2011年取得最高点），当其他品种都竞相争高甚至迭创新高的时候，橡胶却似乎仍陷于泥沼之中，久久不能脱身。 为什么橡胶的熊市会那么久？ 这是由橡胶的种植特征决定的。首先，橡胶树的经济寿命挺长的，一般能到30-40年。（对这里只是说经济寿命，我在海南是见过百年胶树照样能割胶的，这样的胶树只有纪念意义，没有经济意义了）那么这就意味着它的供给弹性其实很小。一棵树，只要种下去了，是不会轻易砍掉的。（这个也简单，一棵树要种下七年才割胶，你现在嫌价格低，砍了，过两年万一价格涨起来了，你岂不是悔得要死？）只要这棵树不砍，那么就意味着它的产能会存在至少20-30年。所以从这个角度讲，橡胶的熊市长也就可以理解了。因为它的转身很难，它不可能轻易的去产能。当然同样的，它也无法轻易的增产能。 前面也说过，橡胶种植下去能割胶也需要7年以上时间，这就意味着，当橡胶供应不足的时候，是很难马上投入产能的。这个时候，在所有的数量关系中，被迫要改变的就只能是价格：只有价格才能调节这个供求关系。所以这个就是确定性机会了。如果这个机会抓住了，那么也就近似林广茂的棉花了。(当然这个是题外话，不是本文所谈论的重点。我们目前来看供求条件的改善很可能还需要2-3年以上的时间。) 但问题是，我们还有很多问题亟待解决。 在过去的10年中，有两个区域新增了庞大的橡胶产能：一

作 者 | 王凌翔 来 源 | 期货日报 2020年，受新冠肺炎疫情影响，世界经济受挫，全球煤炭市场也受到严重冲击。国际能源署的统计数据显示，2020年，全球煤炭贸易量同比下降10%，大约减少1.5亿吨，创历史最大降幅。今年以来，随着全球经济逐渐复苏，煤炭市场也呈现恢复上升的态势。国际能源署预测，2021年，在中国等主要新兴经济体经济活动增强及经济快速增长等因素的驱动下，世界煤炭需求量将强劲反弹。作为经济性的能源资源，煤炭资源具有一定竞争力，更具有其他资源不可替代的地位。本文基于资源角度，对全球主要煤炭生产国的储量和开发进行了分析对比，为企业和投资者提供借鉴。 煤炭是目前全球储量最为丰富、分布最为广泛且使用最为经济的能源资源之一。截至2020年年底，全球已探明的煤炭储量为1.07万亿吨，分地区来看，亚太地区储量占比42.8%，北美地区占比23.9%，独联体国家占比17.8%，欧盟地区占比7.3%，以上4个地区储备合计占比超过90%。从国家来看，美国是全球煤炭储量最丰富的国家，占全球资源的23.2%，俄罗斯占比15.1％，澳大利亚占比14％，中国占比13.3％，印度占比10.3％，以上5个国家储量之和占全球总储量的76％；而印度尼西亚和蒙古国煤炭的探明储量占比仅为3.2%和0.2%。从产量来看，2020年年底全球煤炭产量77.42亿吨，其中中国产量占比达到51%、美国占比6.3%、澳大利亚占比6.2%、俄罗斯占比5.2%、印度占比7.3%、印度尼西亚占比7.3%、蒙古国占比0.6%。从供需角度来看，中国、日本、印度和韩国是煤炭主要进口国家，而印度尼西亚、澳大利亚、蒙古国、俄罗斯是主要的煤炭出口国。 蒙古国：最主要的煤炭资源是褐煤 蒙古国将全国划分为5个经济区：中央经济区、山林经济区、戈壁经济区、西部经济区和东部经济区，煤炭资源在5个经济区均有分布。其中，中

本文来自【能化研投智库（2021升级版）】圈主：韩冰冰 原文发表时间：8月24日 正文 8月没有几个交易日了，意味着09合约基本结束。很多人问我01合约怎么看，但我自己，却想问问自己09合约有哪些值得被记录和思考的地方。 或许在5月份的时候，市场对09合约是迷茫的，看不透，放不下的，就像现在对01合约的迷茫一样。但站在目前的时间节点，回首09合约似乎风轻云淡，一目了然。 回首09合约不是为了给09合约的行情走势，找理由，而是针对当时的迷茫来解惑，当未来再次遇到这样迷茫，我们可以以史为鉴，笃定远方。 聚酯板块： PTA： PTA的09合约是预期差最大的合约，4-5月份时候，市场普遍觉得PTA检修季将结束，7月份以后将重回累库压力，但多套装置意外故障频繁、新装置投产进程不及预期、下游聚酯需求刚需维持的背景下，PTA累库预期迟迟没有兑现，走了修复预期的上涨行情，单边大机会是上涨（但是说实话，波动太大了），9-1价差结构发生改变（正套走势非常流畅）。 在5月份时候，虽然我们赞同市场累库观点（我们测算下来确实也是累库的），但方向上我们认为累库预期和PTA低利润匹配，单边做多价值更好。 但是在跨期的处理不好，一直认为9月份会累库，推荐反套机会，6月份之前确实反套为主（走势偏向震荡），但是6月底到7月底，投机资金关注低估值的PTA，叠加供应恢复不及预期，开始疯狂拉正套（波动也很大，并且时间短） 在8月初，综合供需两端，我们认为PTA将从强转弱。建议成本端原油的不确定性，叠加目前9月合约的移仓换月，9-1反套的策略性价比更高。入场160-200，目标平水附近，止损260-280左右。 一些思考： 需要警惕市场的预期差； 低利润+强累库预期，继续做空价值不高，价格趋势看成本情况，自身极有可能出现超预期的行情。 跨期方面，反套需要把握好时间节点，做的早，可能会面临被干的风险，做的晚，可能走的很

作 者 | 磊哥 来 源 | 三石观察 今天刷数据，看到过去五年中国商品房销售面积、房屋新开工面积、汽车销量、空调销量、冰箱销量、洗衣机销量、手机产量、啤酒产量、白酒产量的年度值呈现了失去增长趋势的迹象，粗钢表观消费量、十种有色金属产量、能源消费量的年度值保持温和增长的趋势。最近在认真研读德鲁克1984年的专著《创新与企业家精神》，边看边回忆熊彼特的《经济发展理论》，加上最近一段时间中国产业政策的调整，忽然有很多问题再次集中出现在脑海中。这些问题，2005年以来一直困扰着自己，思考很多，但是毕竟是规范经济学的研究领域，很多东西没有定法，更多是一种主观意义上的看法与选择。 这篇思考的主题大致涉及三个领域，第一个领域是中国传统行业的增长空间问题，第二个领域是传统高科技行业的国内产业替代问题，第三个领域是教育培训等行业的价值观选择问题。 对传统行业的增长空间问题的思考 2021年中国商品房销售面积预计在17亿平方米+的水平，房屋新开工面积在22亿平方米+的水平（其中住宅16.5亿左右），房屋新开工决定了房屋的供应，显著影响水泥、钢材、玻璃、PVC等建筑材料的消费需求。如果房屋新开工面积年增速为7%，那么十年之后年度水平将达到43亿平方米。如果年增速为3%，那么十年之后达到29亿平方米，其中住宅占比75%左右，约21.75亿平方米。 21亿平方米住宅新开工是什么概念呢？按每套100平米计算，每年新开工是2100万套。 美国1959年以来的峰值在200万套住宅新开工每年。中国人口是美国的5倍左右，当中国城镇化率达到美国的水平，中国长期可持续的每年开工套数应该低于1000万套。这意味着3%的新开工面积增速是难以实现的。1959年美国城镇人口占比70%，中国2020年城镇化率63.89%，过去十年从51.27%提高至63.89%，这意味着5年到7年时间中国城镇化率就能

作 者 | 糯米糍 来 源 | 非凡油条 新能源车，一日千里 如今A股最热的板块，当属新能源车。从整车制造的比亚迪，到制造电池的宁德时代，再到上游开采锂矿的天齐锂业等股票，最近一年多整个产业链上下游被挖掘了个遍，股价都涨了好几倍。 资本市场热捧，背后是我国发展新能源车的巨大决心。去年发布的《新能源汽车产业发展规划（2021－2035年）》提到，在2025年新能源车新车销售量要达到汽车新车销售总量的20%左右。考虑到2025年全国汽车销量有望达到3000万辆的历史新高，届时新能源车新车销售量估计要达到600万辆。考虑到2020年我国新能源汽车销量达到136.7万辆，这就意味着在五年内，新能源车销量有三倍多的增长空间。 从去年开始，国家还开展了新能源汽车下乡活动。单是去年下半年，参与下乡活动的车型总销量就已经超过18万辆。 我国如此坚定地发展新能源车，是因为有很多潜在的好处。 首先，新能源车应用了新技术，可以帮助我国绕开发达国家占优势的传统汽车领域，在新赛道上竞争，有助于我国产业升级。目前整个锂电池上游产业链，已大规模实现国产化替代，完整的电化学工业体系已经初步建立起来。 其次，新能源车不消耗石油，减少国家对石油的依赖。2012-2019年，新能源车一共节省了1400万吨汽油，随着新能源车的进一步普及，其节省的汽油量也会进一步增长。 另外，我国做出了“力争2030年前二氧化碳排放达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”的承诺，2030年前碳达峰行动方案很快就要出台了。新能源车有助于低碳排放，帮助我国实现“碳达峰”、“碳中和”。 新能源车，源头低碳 2020年全国总发电量中火电占比67.9%，我国新能源车用的主要还是火电发出来的电，想要新能源车帮助国内交通运输领域更加低碳，更好地帮助我国实现“碳达峰”、“碳中和”，就得从发电这个源头上多使用清洁能源

作 者 | 天风期货农产品 来 源 | YouDock居道客 核心观点 短期： 1）油脂方面：周五夜间美国EPA对生物燃料的任务更改建议更是导致美豆油几近跌停，从短期来看美国生物燃料政策变动对美豆油以及美豆油对国内的高溢价的支撑作用在逐渐的削弱，这有利于盘面内外价差的回归。结合本周商品系统性的回落，以及马来SPPOMA释放8月复产信号，油脂价格颇有顶部反转的意味。当然我们也不能忽视周五收盘后印度有关调降豆油、葵油进口关税的消息，在印度消费继续趋势性好转的情况下，下游需求随价格的回落逐步释放后整体油脂价格后期预计进入宽幅震荡下行的行情中。 2）美豆方面：从Pro Farmer周五发布的大豆长势调研数据大幅好于USDA8月单产数据的情况来看，美豆现有的盘面利多因素基本出尽，且在未来美国天气趋势性转好的预期下若美豆长势持续好转，预期盘面价格会有更多回落的空间。 长期： 1）需求角度，伴随市场对原油价格的预判的调整生物柴油产业对油脂利多边际转弱，美国可再生能源政策的影响长期将逐渐趋于中性；餐饮用油除了印度尚未恢复之外，其他国家均保持稳定，后期印度消费能否恢复将是餐饮消费中最大变量，目前预期恢复进度不及预期；食品工业对油脂消费的影响维持高价抑制需求的负反馈不变。 2）供应角度，我们预期马来产量大概维持偏低状态，库存回升周期拉长，最悲观的价格基准就是持续复产预期下，价格偏弱震荡。 策略调整：内盘油脂，由之前的“回调做多操作”建议 调整为“头部宽幅震荡操作”建议 短期关注点：美国生柴政策、东南亚产量、印度进口、美国天气 主要数据/消息 1）路透：消息人士称，EPA美国环境保护署( U . S. Environmental Protection Agency )可能下调掺混要求，低于2020年。美豆油受此消息影响跌停。盘后凌晨三点后，路透再度发布发布新闻：20