过去一年，汽车后市场在震荡中前行，养车业务线下消费市场整体表现疲软，特别是二、三季度，消费者消费意愿下降，线下到店流量不及预期。 在此背景下，途虎却展现出汽车后市场头部服务平台的抗周期能力，交出一份高质量答卷。财报显示，2024年公司营收同比增长8.5%至148.6亿元，不断夯实其按收入计算的中国独立汽车服务市场第一名的市场地位。 支撑营收稳健增长的核心动能，在于盈利能力与经营质量的同步提升。 年内公司通过供应链带来的上游议价能力和产品结构优化，取得毛利率37亿元，推动毛利率同比提升0.7个百分点至25.4%，在消费分级趋势中构筑起差异化竞争壁垒。 途虎的盈利能力亦在持续增强，2024年公司的调整后净利润6.24亿元，同比增幅达29.7%。值得注意的是，2023年公司经调整净利润合并会计调整为67亿元，但应剔除因可转换可赎回优先股公允价值变动产生的64.7亿元账面收益，故2023年经调整净利润实际应为4.82亿元。 与此同时，其总运营费用率下降0.7个百分点至23.6%，规模效应与管理提效释放出双重红利。 此外，公司年内经营性现金流净流入13亿元，同比增长29.2%，叠加75亿元现金储备，展现出良好的财务安全边际。这种高现金流、厚储备的组合，不仅验证了商业模式的可持续性，更为逆势扩张提供了战略纵深。 透过财报数据可见，途虎的逆周期韧性绝非偶然，而是源于三大战略支点的协同发力：下沉市场渗透加速、新能源服务生态成型、以及技术驱动的全链条效率革新。这些结构性优势的持续释放，正在重塑汽车后市场的竞争格局。 1、“万镇万店”激活下沉市场增量空间，产品服务升级筑牢护城河 首先途虎年报里最大的亮点之一，在于渠道下沉战略的加速兑现。 不同于传统渠道简单复制的下沉模式，途虎以重构产业链价值为核心，通过标准化服务输出打破低线城市长期存在的价格不透明、服务不规范等痛点。 2024年公司净增965

2025年3月，蓝思科技正式向港交所递交上市申请，最新市场消息透露，公司计划募资120亿港元。这家曾以苹果供应链核心企业身份闻名的制造业巨头，在A股上市10周年之际，布局赴港IPO的关键落子。 除了消费电子龙头的身份，蓝思科技也因支付宝“碰一下”智能支付终端的核心供应商角色备受市场关注。公开信息显示，自2024年7月上线以来，“碰一下”支付已覆盖全国上百个城市，接入了超过1000个大型商场、商圈以及众多连锁商户。随即“碰一下”投资主题概念在资本市场的演绎如火如荼，多风口推动蓝思科技股价在2025年开年后累计涨幅达42%，市值峰值曾突破1580亿元。 事实上，在爆火的资本市场背后，潜藏着一个以“碰一下”为代表的 NFC 产业链条，该产业目前尚处于爆发前夜，值得再度审视。 01 技术突围：从芯片到终端的生态协同 蓝思科技的赴港IPO，也成为“碰一下”生态链全面崛起的其中一个缩影。 而“碰一下”支付的便捷体验，离不开从芯片到终端的全产业链协同。 拆解这条黄金赛道，芯片、模组、设备商、服务商的深度联动，或许可以更加清晰的看清楚这场以技术为驱动的产业变革之全貌。 在“碰一下”终端设备的核心芯片层，可以看到复旦微电这一家上市企业，其BoostTag芯片堪称“碰一下”终端设备的“神经中枢”。尽管公开数据未直接披露2024年出货量，但据其2023年经营评述，公司在RFID与NFC芯片领域持续突破，高频安全标签出货量显著提升，超高频RFID标签芯片已实现量产，这种技术积淀为“碰一下”终端的大规模商用奠定了坚实基础。 在光学模组领域，奥比中光为“碰一下”提供整机设备产品。 奥比中光在3D视觉感知领域有深厚的技术积累，其3D视觉传感器及相关技术在刷脸支付、机器人避障导航等领域有广泛应用。截至2025年3月17日，奥比中光累计申请超800项专利，3D感知专利数全球前三。其技术实力为“碰一下”生态链

3月21日，知行科技(01274.HK)深夜发布公告，宣布拟收购一家德国优质开发商及系统供应商的100%股权。该公司在汽车、航空和可再生能源领域拥有高度安全相关的电子系统和电力电子技术，客户包括全球优质OEM和一级供应商。知行科技(01274.HK)认为，与目标公司开展并购业务具有巨大潜力，这将拓展并提升知行科技(01274.HK)在安全相关电子系统以及电力电子产品和解决方案方面的业务范围。 $知行科技(01274)$ 而汽车行业通过并购业务拓展国际业务的案例由来已久，较为知名的有吉利收购沃尔沃，上汽收购名爵，中国化工收购倍耐力等。汽车行业中，国内公司并购海外公司一直被认为是快速进入国际市场的重要途径之一。

昨日，科创综指出现调整，但场内资金采取了“越跌越买”的操作。场内资金借道ETF基金加速布局科创板，体现出市场对科创板投资价值的认可。 据Wind数据统计，跟踪科创综指/科创价格指数的ETF产品昨日合计“吸金”5.47亿元，其中，科创综指ETF鹏华(589680)“吸金”高达1.27亿元，位居同标的指数ETF资金净流入榜首。 科创综指ETF鹏华(589680)在同标的产品中保持多个第一，规模最大(最新规模16.98亿元)，上市以来日均成交额最大(2.12亿元)，近两周净流入最大(3.68亿元)。 此外，鹏华上证科创综合ETF联接(A/C: 023757/023758)正在发售中，管理费率0.15%/年+托管费率0.05%/年，在当前跟踪科创综指的场外指数基金产品中处于最低一档。 东方证券认为，科创综指的发布，对于普通投资者来说，是一种投资的全面覆盖，不需要担心行业投资过于集中，也不用担心小市值股的追涨杀跌。科创综指ETF的出现，能够让投资者以简单的方式进行投资。不仅为投资者提供了一个更全面的科创板观测工具，也为市场参与者提供了更多元化的投资选择。随着更多科创企业的加入，科创综指有望进一步优化，更好地服务于我国经济的转型升级和创新驱动发展。

新能源战场从来不缺喧嚣，各个参与者大展身手，但能将技术迭代、成本博弈与生态重构三者熔于一炉的玩家却寥寥无几。 3月21日，龙蟠科技(603906.SH/02465.HK)在南京隆重举办了首届LOPAL DAY 全球新技术发布会，现场发布了包括四代高压实磷酸铁锂正极材料、三代低电导率电动车冷却液、二代燃料电池催化剂、一代磷酸铁锂正极材料再生技术在内的四项前沿新技术，引发行业广泛关注。 龙蟠科技此次发布的四项技术——看似是孤立的各代际产品的技术突破，实则暗藏一条贯穿新能源产业锂电、氢能、回收等多个关键领域的“珍珠链逻辑”。 这背后，是龙蟠科技用一场材料界的“炼金术”，奠定其在行业全新的生态站位。 01 四箭齐发 当“材料炼金术”撞上产业革命临界点 动力电池技术迭代正以前所未有的速度重塑行业格局。 高压实磷酸铁锂作为提升电池能量密度的利器，正受到市场的热烈追捧。例如宁德时代的神行PLUS电池、比亚迪本周最新发布的“闪充刀片电池”等，使用的都是高压实磷酸铁锂。欣旺达、蜂巢能源、亿纬锂能等电池厂商也在相继推出高能量密度磷酸铁锂电池新品，磷酸铁锂正极材料的性能突破已成为产业链价值重构的关键变量。 高压实磷酸铁锂凭借其显著提升电池能量密度的特性，市场热度持续攀升，下游电池厂家对高压实磷酸铁锂需求的显著增加，使其在电池产业链中的重要性日益凸显。成为推动正极材料价格上涨的重要因素。 近年来，随着市场对新能源汽车续航里程要求的不断提高，下游电池厂商纷纷加快研发和生产高能量密度电池产品的步伐。这种市场趋势 着眼2025年，采用多种新技术，在快充、能量密度、低温性能上显著改善的新一代铁锂电池将在中国冲击高端市场。 作为全球排名前列的新能源锂电池磷酸铁锂正极材料供应商，龙蟠科技最新发布的技术矩阵恰好切中了当前产业升级的核心命题：能量密度、产业协同和全生命周期。 在电池材料领域，龙蟠四代高压实磷酸铁锂

$中国平安(02318)$ $中国平安(601318)$

在全球资本追逐AI狂潮，而川普的关税“乱拳”扰动跨境流动性的混沌时刻，敏锐的投资者正将目光聚焦到“现金流资产”，以期在风险收益中找到平衡。 而近日，招商局商业房托基金（1503.HK）发布的2024年度业绩为市场带来了标杆效应。 这份财报继续验证了招商局商业房托基金（简称“招商房托”）的“抗击打能力”，其更暗含着一套穿越周期的经营方法论：以强运营对抗市场波动，用财务纪律筑牢风险底线。 1、业绩韧性凸显，资产运营与财务优化并举 从财报数据来看，招商房托核心财务指标表现抢眼，亮点如下： 其一，收益增长稳健。 年内，招商房托年度收益总额达5.29亿元人民币，同比增长8.2%；物业收入达3.84亿元，同比增长8.1%。 结合整体外部环境，不难看到，商业地产市场的整体景气度仍旧较低，写字楼市场受益供应过剩和需求疲软承压明显。在此背景下，招商房托通过策略性的经营调整，稳定了业务基本盘。 （来源：公司资料） 其二，分派能力增强。 此次财报公司可供分派收入达1.17亿元，同比增长23.2%。分派率达9.2%，较上年增加2.3个百分点。对比行业不少公司下调分派比率，招商房托成为仍然保持分派率提升的“少数派”。 （来源：公司资料） 从上述数据不难看到，招商房托交出的成绩单可圈可点，而这一成绩的取得，在笔者看来，源于其在资产运营、财务管理上的系统性突破。 资产运营方面来看，面对市场的阶段性调整，招商房托并未陷入被动，而是通过差异化运营策略打开新局面。 结合公司底层资产运营情况来看，一方面公司锚定科技、健康等新兴产业，受益深圳硬科技产业集聚带来的强劲需求，释放增长动能。实际上，得益于招商房托在区域产业集群的卡位优势，也为其提供了高于同业的定价权，实现更高的租金坪效，带动经营利润率的提升。 财报显示，过去的2024年，公司整体物业组合的出租率达90.6%。其中，写字楼物业中，科技大厦及科技大厦二期项

随着政策端、金融端，连下猛药，房地产的资产正打开了前所未有的空间。 而每一次量化宽松和楼市政策的积极亮灯，几乎都会带来资产的盛宴。 很显然，当前也是如此。 具体的表现为一线楼市成为回暖先锋，具备地段中心、配套全能、能聚合强势资源的高性价比资产成为资金热捧的标的。 所以，市场秩序洗牌的信号也随之出现。 图片 爆量资金进入，城心资产迅速反弹 开年重磅会议结束，为今年整个经济走向定调，房地产从经济“发动机”变成“压舱石”的定位依旧没变，但重要性却又有了新的跃升。 房地产首次放入消费的新表述，无论是促消费，还是适时降低购房门槛，大刀阔斧拓宽公积金贷款的使用渠道，都为楼市的持续性回暖注入了强心针。 与此同时，在政策的共振下，爆量资金进入楼市，并逐步推暖城心资产。 尤其是核心城市的核心资产，率先反应。 最明显的，2024年位于深圳南山区的深铁懿府推出最后4套半山府邸户型，单价突破15万元/㎡，30分钟内售罄，较前期价格涨幅达45%。 图片 而当时成交量也刚有暖意，但资金依旧愿意为之买单。 根据乐有家研究中心数据，深圳二手住宅豪宅片区率先上涨，130个片区中10万元/㎡以上的片区由8个上升至11个，其中华侨城、安托山、深圳湾等核心片区价格也相较去年底有所上涨，涨幅约5%～10%。 图片 这就证明了一个很关键的问题——面对能够保值增值的城心资产，市场往往更为敏感和迅速。 图片 高端商业永恒锚定都心金枢 事实上，市场上的资金面对核心资产之所以能够如此迅猛，除了政策亮红灯，市场风向迅猛转变，更重要的是，无论任何阶段这些核心资产都有非常强的客观规律。 （1）4席塔尖硬资产，竞藏入市 那么强势的核心资产都有什么客观规律呢？ 占据了城市的复合资源，带来了财富的沉淀和跃升，标杆的不二之选，缺一不可。 以四销、四热的深铁懿府为例。 深铁懿府所属的板块为深圳中轴上的安托山C位，占据了大量不可复制和再生的山

2025年，Deepseek的横空出世标志着中国在人工智能领域的重大突破，全面迅速点燃了中国成为全球AI与创新技术中心的希望。 据艾媒咨询《2024-2025年中国人工智能行业发展趋势研究报告》显示，2024年中国人工智能行业市场规模达7470亿元，同比增长41.0%，预计2025年将升破万亿元门槛，年增速预计仍超40%。由此可见，中国对AI需求大爆发，后续也将对多个行业逐渐形成了巨大且显著拉动力。 市场亦普遍坚信，一个前所未有的由AI驱动的新经济周期正在酝酿当中。正如马化腾近日受访所言，“未来应用大发展的机会已经到来，各家都在采用AI落地，也看到AI Agent（智能体）的发展，背后有很多AI相关工具的想象空间。目前AI生态还在早期，各行各业都会受益于AI普及，相信每个行业都会拥抱这个机会”。 与此同时，港股市场在全球资本回流与中国经济复苏的双重推动下，正迎来估值修复行情，港股作为先锋部队，其表现最为明晰——恒生指数2025年初以来累计涨幅已超15%，而伟仕佳杰（00856.HK）作为港股AI与云计算、东南亚出海及信创国产化等多个热门赛道领域的领先企业，其价值重估机遇愈发凸显。 在日前发布的2024年全年业绩公告中，伟仕佳杰实现营业收入约891亿港元，同比增长21%；毛利为39.3亿港元，同比增长12.4%；税后股东净利润约10.5亿港元，同比增长14.1%；净资产收益率（ROE）为12.6%。收入、盈利及盈利质量指标均显示出双位数字的稳健增长。 在2024年这一份成绩单中，伟仕佳杰在AI与云计算、东南亚市场及信创等方面。能充分展现出自身的多维增长曲线。因此，在稳健的尽头也能够让我们瞥见其未来持续增长和高增长的潜能，这些或许就是这一份财报带给我们的独特惊喜。 一、AI与云计算：全栈布局抢占技术高地，行业红利释放增长潜能 2024 年，全球人工智能产业迎来爆发式增长，技术应

3月20日，吉利汽车(0175.HK)发布2024年全年财报，这份最新的成绩单相当有“含金量”。 从核心数据上看，几个亮点值得市场关注： 第一，2024年总收入2402亿元，同比大幅增长34%，创历史新高；归母净利润166亿元，同比大增213%。收入增长势头强劲，利润层面加速释放潜能，推动盈利能力显著提升。 第二，毛利大幅提升至382亿元，毛利率达15.9%，同时销售费用率与行政费用率实现同比下降。这反映出，吉利汽车经营质量稳步提高，合理管控营销成本且组织内部运转愈发高效。 第三，全年总销量217.7万辆创历史新高，同比增长32%，超预期完成了销量目标200万辆。吉利汽车释放出更强的规模化效应，销量大增也反映出产品在市场上具备显著的竞争优势。 放在2024年大环境之中，上述业绩表现极为难得。乘用车市场贯穿全年的激烈“价格战”，削弱了不少车企的利润空间，反而吉利汽车依旧稳中有升，持续给市场带来惊喜。 吉利汽车做对了什么？ 新能源成贡献增长生力军，利润弹性将加速释放 汽车产品获得消费者真金白银的认可背后，是吉利汽车在新能源转型这条主线上不断寻求突破。去年，在《台州宣言》战略框架下，吉利汽车各品牌加速完成战略整合，新能源变革成效显著。 2024年全年，吉利汽车新能源产品销量超88.8万辆，同比增长约92%。新能源在国内市场的渗透率连续五个月突破50%，12月达到了58.6%。结合整个新能源乘用车市场的销量增长情况看，增速远超行业平均水平。 这要归功于两大核心力量：吉利汽车集团（包括吉利银河品牌等）、极氪科技集团。吉利银河品牌担当攻占主流市场的主力，而极氪和领克品牌在高端市场各自掌握着话语权。 要知道，在各家车企卷技术、卷配置的大背景下，如果新产品上市后未掀起足够的市场反响，并持续带来订单，那后续很容易被其他同类型产品“淹没”。 而吉利汽车各品牌的产品则做到了“发布即爆款”。吉利银

在瞬息万变的资本市场中，投资者时常陷入"涨时贪婪、跌时恐惧"的困局。我们发现，普通投资者在震荡市中最易陷入"倒金字塔式加仓"的陷阱，这种非理性操作往往成为侵蚀投资收益的隐形杀手。 我们不妨通过具象化场景理解这个专业概念：当某位投资者初涉市场时，选择以100元购入单价5元的标的试水。随着价格攀升至8元，受"上涨即正确"的心理驱使，加码投入400元；待标的冲高至10元时，在"错失焦虑"驱动下又追投1000元。此时持仓成本已悄然推升至8.8元，仅需12%的波动即可吞噬全部浮盈。这种非线性的仓位配置恰如倒置的金字塔，基础薄弱却顶部承重，暴露出显著的风险敞口。 穿越市场周期的实践表明，成熟的投资者更需要建立反直觉的纪律框架。通过构建"金字塔式仓位管理"体系，既能规避情绪化操作的弊端，又能实现攻守平衡的投资布局。具体而言，可沿两个维度展开战术部署： 当市场进入估值扩张期，采取"倒金字塔减仓"策略展现智慧：伴随资产价格攀升，按梯度兑现部分收益，既锁定阶段性成果，又保留核心仓位分享长期成长红利。这种动态平衡术既可规避"纸上富贵"的窘境，又能为后续市场回调储备充足的流动性弹药。 面对市场非理性下跌时，则需启动"正金字塔加仓"机制。当标的价格从10元逐级下探至6元区间，以"等差"或"等比"方式逐步放大买入力度。需知，市场每次多跌一分，意味着继续下跌的空间减小，反弹的可能性在增加。通过科学的分步建仓、逆势布局，不仅能有效摊薄持有成本，更能提升投资胜率。 市场永远在贪婪与恐惧中钟摆运动，但专业的投资管理恰是要建立超越周期的战略定力。鹏华基金建议投资者通过定期定额的纪律性机制，配合金字塔式的仓位调节，在时间复利中实现收益曲线的平滑进阶。须知，真正的投资艺术不在于预测波动，而在于构建能穿越波动的系统化策略。 （本文由鹏华基金供稿，以上信息仅供参考，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断

格隆汇3月21日｜今日A股科技板块全线回调，机器人ETF(159770)、科创综指ETF天弘(589860)、计算机ETF(159998)和云计算沪港深ETF(517390)均跌超2%，但资金越跌越买，多只产品全线放量，超过昨日全天成交额，尤其是机器人ETF(159770)最新成交额破3亿元，盘中还获得1.08亿资金逆势抄底。 $机器人AI(159770)$ 消息面上，机器人产品的催化剂仍然持续不断，马斯克在特斯拉全体会议上证实，人形机器人Optimus今年将进入试生产阶段。此外，国家地方共建人形机器人创新中心对外开放基金即将发布，基金总规模300万元。 算力方面，英伟达CEO黄仁勋表示，中国人工智能企业DeepSeek发布的R1模型只会增加对计算基础设施的需求，担忧“芯片需求可能减少”是毫无根据的。 云计算沪港深ETF(517390)跟踪的SHS云计算指数，是目前唯一一只横跨港A两地的纯正云计算指数的产品，一举打包沪港深三地算力龙头股、如阿里巴巴、腾讯等。 囊括人工智能算力、软件核心提供商、5G/6G龙头的计算机ETF(159998)，今日盘中迎来近2000万资金净申购。 深市规模最大的机器人ETF(159770)，就收益和跟踪误差而言，截至3月21日，机器人ETF（159770）年内回报21%，是四只跟踪中证机器人指数的ETF中年内收益最高且跟踪误差最小的产品，年内基金份额增长超31亿份。

格隆汇3月21日｜港股午后跌幅扩大，恒生指数跌2.6%，比亚迪股份、再鼎医药、蔚来-SW等跌幅居前，小米集团-W、阿里巴巴-W跌超3%。场内热门T+0品种港股科技50ETF(159750)实时跌4.02%，盘中溢价率超1%，或有资金逆势增仓。 消息面上，港股科技50ETF(159750)多家成份股披露财报。 权重股腾讯控股2024年四季度营收净利均双位数大增，实现收入1724亿元，同比+11%，环比+3%；实现经营盈利515亿元，同比+24%；Non-IFRS归母净利润553亿元，同比+30%。 $科技HK50(159750)$ 小米集团单季营收首次破千亿元，达1090亿元，同比增长48.8%，是2021年第二季度以来同比增长最快的一季，刷新单季业绩历史纪录。 国元证券指出，从技术面来说港股短期或继续消化此前上涨的估值，业绩期的到来也将第一次验证市场对于AI潮的预期。近期港股震荡，开始消化估值，但仍有较强韧性。考虑到国内AI浪潮刚刚开始，继续看好本次港股行情。 中信建投观点认为，国内AI产业发展仍处于启动初期，中期投入、发展也是大势所趋，但短期也存在上涨斜率过快、炒作方向鱼龙混杂等担忧。中期来看，科技行情也有望逐步向“真景气”线索进一步集中。 资料显示，港股科技50ETF(159750)跟踪的港股科技指数为市场上唯一100%覆盖“科技十巨头”（阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利汽车、中芯国际）的港股科技类指数，且权重占比高达70%。

格隆汇3月21日｜21日午后，A股跌幅扩大，沪指下挫跌逾1.00%，深成指跌1.53%，创业板指跌1.71%。AI产业链全线承压，机器人、半导体、算力跌幅居前。科创综指ETF招商（589770）午后跌逾2.2%，下行区间溢价显著，或指向资金逢低增仓。 华西证券最新分析指出，若市场显著下跌，或可关注上证指数3350、万得全A 5200位置的支撑力度。从技术面的角度看，这一位置对应2月底以前的压力位，同时也是上证指数的筹码密集区，继续跌破则意味着这部分筹码的出售倾向有所强化。板块层面，科技板块拥挤度已显著下降，若继续下跌则意味着博弈其反弹的机会或将到来。 对于近期科技板块波动，白金分析师武超则最新观点指出，科技股估值修复到一定程度之后，下一步市场会期待有没有真正的业绩，在估值修复与基本面验证之间的真空期中，短期波动也是非常正常的。国内AI产业发展和海外是交替跟进的，但我们的资产是大幅折价的状态，还处在估值修复的过程中。 布局层面，武超则建议投资者或可采用逆势投资，科技板块的波动是常态，投资者应在下跌时布局，而非追高。在产业快速迭代的过程中，可能只有10%的下游公司能走出来。因此在投资层面，个股较难跑赢指数，指数化投资是更优解，覆盖了算力、应用等全产业链的科创综指等指数化工具或可关注。