格隆汇5月10日｜恒生指数涨超1%，截至10:25，H股ETF(159954)当日涨幅1.51%，周涨幅5.87%；恒生指数ETF(513600)当日涨幅1.28%，周涨幅5.58%。 $H股ETF(159954)$ $恒生指数ETF(513600)$ 消息面上，彭博引述知情人士表示，中国考虑减免内地个人投资者通过港股通投资港股，在取得股息红利时所需缴纳的20%所得税，以避免两地重复征税的情况。知情人士称，相关计划的草案已上报有关监管机构，是否最终实施以及施行日期仍存变数。若相关计划得以实施，料有助进一步改善港股流动性，吸引公司赴港筹集资金。 中金认为，若港股通红利税减免得以落实，有望进一步提振内地投资者对于港股，尤其是高分红相关板块的投资热情，短期提振情绪，长期也有助于改善港股市场流动性。 有香港的投资人表示，这对于港股是重大利好，目前业内对此亦抱有较大期待，这个税此前的确比较高。

5月8日，汽车之家发布2024年第一季度业绩，核心财务数据实现新一年“开门红”。 一季度公司总营收16.1亿元人民币，同比增长4.9%，在线营销及其他业务收入同比增长13%，占收比提升至34.5%；其中来自于新能源品牌的收入同比增长49.6%，持续跑赢行业销量增速。公司经调整净利润4.94亿元人民币，同比增长2.2%。  $汽车之家(ATHM)$ 可以看到，在汽车保持产销两旺的大背景下，汽车之家交出一份相当高质量的答卷，不断见证中国汽车产业蓬勃发展及新能源车用户规模的高速增长。不妨以最新业绩为契机，来看看汽车之家形成了哪些内生驱动力。  一、新能源领跑行业，赋能汽车产业多方共赢 从一季度业绩不难发现，汽车之家收入稳健增长，具备良好的盈利能力，并且在创新业务上保持强劲的增长动力。今年一季度中国新能源汽车销量突破200万辆，同比增长31.8%，而汽车之家来自新能源品牌的收入同比获得大幅增长，可见其抓住了更多的产业红利。 近年来，汽车之家不断升级“生态化”战略，伴随互联网内容传播形式的变迁及中国汽车产业的变革，保持与时俱进，在新能源车业务和新零售模式等领域加大投入，因此业绩得以不断兑现价值，从而形成加速上扬的第二增长曲线。  进一步来看，创新业务收获确定性在根本上取决于汽车之家对车市的深刻洞察。今年4月新能源车渗透率首度超过50%，市场需求和增长动力强劲，消费者对中国新能源车品牌的认可迈过新的里程碑，而汽车之家已成为赋能中国新能源汽车产业发展的坚实力量。 最具代表性的是“汽车之家空间站”布局正在加速推进。目前，空间站3D全息车模已覆盖80余款市场主流新能源车型。第一季度，新零售业务合作品牌超过30个，累计举办新车上市、试乘试驾、对比试驾会等百余场线下营销活动。&nbs

近年来，ESG越来越受到主流机构认可。 截至2023年6月，已有超过5370家机构签署PRI（PRI指的是联合国支持的负责任投资原则），管理资产总规模超过121万亿美金。此前，普华永道在报告中表示，ESG资产管理规模的增长速度将远高于资管市场的整体增速，2026年ESG相关资管规模将会从2021年的18.4万亿美元增加到33.9万亿美元，预计复合年增长率为12.9%，占全球资产管理规模总额的21.5%。 $中国联塑(02128)$ 相较于传统金融学的以财务分析为主体的估值框架，ESG给了投资者一种新的角度，让投资者能够充分考虑企业在环境、社会和治理方面的表现，进而对企业的可持续发展能力做一个全面评估，越来越多的研究和分析证明了ESG对财务业绩和投资收益有正向的影响。 因此，从长期视角看，对于积极践行ESG理念的上市公司理应多一份关注。 作为一家大型管道建材产业集团，中国联塑正是积极拥抱ESG潮流的先锋，近日其发布了《2023年可持续发展报告》，全方位地展示了其最新的ESG成果。 一、顺应双碳目标指引，推进低碳经济发展 虽然不同投资者对于ESG的具体内涵有着各式各样的解读和侧重点，但是对于环境的重视是能够获得全球广泛认同的。 尤其在我国明确提出“3060”伟大愿景后，各行各业都在为了碳中和目标而努力，作为塑料管道龙头，中国联塑更是不遗余力。 为了降低生产经营过程中的碳排放量，联塑对车间进行了改进升级，包括淘汰高耗能设备、优化生产工艺。比如 PPR 车间采用1台385千瓦节能高速生产线替换2台252千瓦旧的挤出机；在排水车间用1台80千瓦的新挤出机替代1台130 千瓦的旧挤出机，两项更换预计年节省用电量共计110万度电。 同时，中国联塑将环保理念贯彻到了产品研发生产之中，让产品具备更高的绿色价值

近日，国家卫生健康委召开新闻发布会，介绍“落实人口高质量发展要求 积极构建生育支持政策体系”有关情况。这也是今年以来顶层设计再次将目光放至人口生育领域上。 此前，已有多地发布将辅助生殖纳入医保目录。伴随着越来越多地区鼓励生育政策出台，对于辅助生殖赛道影响几何？   生育政策密集落地   从政策变化来看，随着顶层对人口发展的重视，鼓励生育政策频出，各地也加快将辅助生殖纳入医保，共同营造更友好的生育环境。 2022年8月，国家卫健委等17个部门在发布《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》，提出推动医疗机构通过辅助生殖技术等手段提高不孕不育防治水平。 2023年2月，国家医保局公布了一份对“建议将不孕不育治疗纳入免费医疗”的提案答复函，称将逐步把适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目纳入医保基金支付范围。 2024年1月，全国卫生健康工作会议中，再次强调“加快完善生育支持政策措施。” 截至目前，北京、广西、甘肃、内蒙古、新疆和山东已分别于2023年7月、2023年11月、2024年2月、2024年2月、2024年3月和2024年4月将辅助生殖治疗纳入医保，大幅降低患者经济负担，有望推动行业扩容。 从项目范围上来看，各地将部分辅助生殖诊疗项目纳入医保。以最新落地的山东省为例，根据《山东省医疗保障局关于印发部分医疗服务项目价格及医保支付政策的通知》显示，2024年4月1日起，规范整合取卵术、胚胎培养等12个辅助生殖类医疗服务项目，其中有11个项目新纳入医保支付。 从纳入医保的诊疗项目的价格来看，以已经纳入医保且进行价格公示的省份为例，对比现行价格以及此前公布的政策指导价而言，纳入医保范围后的辅助生殖技术项目价格整体持平。   纳入医保，辅助生殖行业影响几何？   对标与中国育龄妇女人口变化最为相似的日本，在政府大力支持与鼓励下，IVF

在资本市场，ESG的重要性日益凸显，也逐渐成为衡量企业长期价值的关键指标。 这一趋势得益于监管机构的规范引导，推动了企业对可持续发展的重视和实践。4月12日，内地三大交易所联合发布了《上市公司可持续发展报告指引》，这标志着内地正式步入了ESG强制披露的新时代。 香港市场在此方面实际上也已有丰富的实践，自2012年鼓励上市公司披露ESG报告以来，就已有不少香港企业开始披露企业社会责任报告。而在2023年，香港联交所更是刊发谘询文件，强制ESG报告披露气候信息。 对于上市公司而言，深度融合ESG理念于企业战略之中，不仅能够增强其在资本市场的吸引力，更是实现长期可持续发展以及价值成长的重要路径。 $贝壳(BEKE)$ 最近，贝壳发布了其最新的ESG报告。作为中国居住服务行业的领军企业，贝壳的这份报告为我们提供了深入观察和理解企业如何通过ESG实践促进长期增长的绝佳机会。 1、以品质筑基，激活行业良性生态 作为贝壳发布的第四份独立ESG报告，报告围绕公司核心业务所展现出的对行业发展的积极影响，以及贝壳自身对长期主义的追求都成为这份报告不容忽视的亮点。 正如报告中提到的，贝壳以“有尊严的服务者、更美好的居住”为企业使命，以“客户至上、诚实可信、合作共赢、拼搏进取”为企业核心价值观。为达成其使命，贝壳坚持“做难而正确的事”，将ESG理念融入企业策略与运营管理，夯实ESG治理根基，持续与利益相关方进行有效沟通，保障企业长远、稳定发展。 众所周知，房产交易市场长期以来存在信息不对称、服务效率低下、行业标准化程度低、服务品质不可控等一系列痛点。而贝壳的ESG报告就集中展现了其在提升居住服务行业标准和激活行业良性生态方面的努力和成果。 一方面，贝壳通过ACN（经纪人合作网络）模式，促进了行业内的合作与共享。这

格隆汇5月8日｜红利风格再抬头，今日盘中煤炭、港股高股息类相关标的表现领涨。截至11:00，恒生央企ETF(513170)上涨1.22%，冲击8连阳，自4月19日上市以来涨幅达9.58%。 在利率下行、经济弱复苏背景下，叠加央企市值管理纳入考核，央企红利策略“一枝独秀”，较优的防御属性为其股价带来“确定性溢价”，银行、公用事业、石油石化等表现相对较优。在宏观不确定性凸显背景下，市场追逐“确定性溢价”，具备永续经营特征、防守属性突出的红利资产相对占优。 $恒生央企ETF(513170)$ 恒生央企ETF(513170)独家跟踪恒生中国央企指数，指数2023年股息率7.05%。当前，AH股溢价指数仍处高位，港股的红利资产比A股更“红利”、更为占优。此外，由于港股为离岸市场，导致其存在更高的不确定性，因此市场会持续给确定性以溢价，带来高股息风格占优。

“新质生产力”俨然成为一条重要的投资主线。 今年的政府工作报告中明确提到，发展新质生产力为首要任务，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。叠加市场需求、技术创新等多因素驱动，其加速发展的信号持续释放，投资热情不断被点燃。板块题材上，合成生物表现火爆，低空经济反复活跃，商业航天也出现了批量补涨的现象。 $洲际航天科技(01725)$ 考虑到热点板块内部可能出现轮动，此前被暂时忽视的商业航天概念股或许存在较大补涨空间，值得更深入的挖掘。 聚焦商业航天题材来看，当前国内商业航天开启加速发展、成果频出，有望迎来密集催化，带动相关产业链持续数年受益。 近期，值得关注的重磅事件包括不限于： 1）长征六号丙运载火箭首飞成功，搭载发射的海王星01星、智星一号C星、宽幅光学卫星和高分视频卫星顺利进入预定轨道； 2）北京海淀区发布商业航天行动计划，力争2028年实现在轨运行卫星数量超1000颗，商业航天产业规模超1000亿元； 3）中国星网专用大型液体火箭首飞在即，预计在上半年执行发射，被外界期待3年之久的“中国版星链”有望开始落地实现。 另有资料显示，2024年中国航天预计将有100次发射任务，多位业内人士认为今年将是中国发射计划最为密集的一年。未来近地轨道将部署10万颗卫星，其中来自中国的有3万-4万颗，意味着未来几年我国每年都要部署上千颗卫星。 同时，越来越多民营企业在商业航天领域取得显著进步，多家民营火箭公司计划在2024-2025年进行中型运载火箭的首飞测试。 这些表明商业航天有望迎来更大的发展机遇，新型商用航天产业生态正在加速形成。 商业航天概念股方面，超捷股份、上海沪工、天银机电、广联航空等A股上市公司已引发一定市场关注。港股商业航天板块行情仍待启动，值得期待。 放眼港股市场，香港首家

近期，各大上市公司陆续发布ESG报告，绿色、可持续发展已成为上市公司的重要议题。坚持"商业向善 商道为公"，着力推动商业价值与社会价值的融合，港股上市公司卓尔智联集团于4月25日发布了《二零二三年环境、社会及管治报告》(ESG报告)。通过构筑企业、自然、员工、社会和谐发展的ESG生态，公司可持续发展能力得到有效提升，并取得"国家电子商务示范企业"、"湖北长江质量奖提名奖"、"武汉市市长质量奖"、"年度企业社会责任贡献企业"等荣誉。 $卓尔智联(02098)$ 打造负责任的供应链，助推产业数字化发展 致力于打造高质量、高效率的现代化供应链，卓尔智联已为30多万家企业提供包含仓储、物流、金融等在内的供应链综合服务。近年来，除了制定《业务产品管理办法》和《业务合规检查管理办法》等制度，定期对供应商进行评级、筛选，集团还不断加强数字技术创新与应用，以新质生产力去推动产业数字化发展。 2023年，集团旗下化塑汇搭建了"再生塑料云工厂"，贯通从原料采购、生产标准化管理到平台销售等环节的全链流程，将"以产定销"转变为"以销定产"，已成功链接下游塑料制品企业100多家，累计实现原料供应15000吨。旗下中农网联合广州数据交易所打造了"农业行业数据空间"，打破政、企数据交互障碍，构建融合创新生态。至2023年年底，该数据产品累计达成交易578笔，累计达成交易金额258.16万元。旗下卓钢链自主研发的卓钢云SaaS覆盖钢铁产业所有业务场景，已服务包括大型央国企在内的2000多家客户，助力企业人效比提升29％，线上运营效率提升18%。 创新绿色交易服务，多方面守卫绿色地球 积极响应国家"双碳"战略，构建绿色供应链，2023年卓尔智联联合中国碳数据量化专业工具和服务提供商——易碳数科重磅发布"卓零碳"绿色交易服务

本文来自：微信公众号 Morketing，作者：Claire 回看过去十年，移动营销行业如何指数级增长？行业爆发过什么关键事件？潮涨潮落之间，哪些互联网平台、品牌和营销公司成为了最大赢家？借鉴过去十年，广告营销行业，应当如何走好下一个十年？未来，又会出现哪些不能错过的行业机遇？为此，Morketing发起2024年重磅系列选题：《十年》。 《十年》栏目第一期，中国广告营销行业30年“老兵”江南春做客直播间，与Morketing创始人兼CEO曾巧展开对话。 $分众传媒(002027)$ 对谈中，江南春回忆了中国营销行业过去十年的巨变，认为中国品牌经历了一段「卷」与「迷失」，从而在未来十年找准了三个值得坚持的方向：「留心」「种树」「触动」； 他也指出，在过去十年乃至二三十年里，跨越周期，留在消费者心里的中国品牌身上的共同点：执着于品牌经营的「道」，而非「术」。值得欣喜的是，一些新消费品牌，也正走在从「术」向「道」的探索路上。 此外，江南春还聊了新一代中国消费者对品牌的需求、品牌未来十年里的关键机会点、我们将会进入怎样的AI时代，以及分众传媒在过去20年的变与不变…… 对于品牌人来说，无论是在激流猛进的移动营销时代停下来回望过去十年，还是在AI时代押宝未来机遇，江南春都给出了一些值得琢磨的独特视角与观点。 以下根据Morketing直播间对话整理，略有调整： 曾巧Ivy：《十年》是Morketing今年的一个重磅直播栏目，第一期我们请到了一位行业经验丰富的老朋友，分众传媒创始人、董事长江南春先生。分众传媒是国内第一家在美股上市的广告传媒股。首先请江总来做一个自我介绍。 江南春：在2003 年之前，我做了10年的广告代理公司；2003年我创立了分众传媒，后面20年在做媒体。Ivy发起的《十年》

近日，浙商银行发布2024年第一季度财报，报告期内实现营业收入184.07亿元，同比增长16.65%；归属于股东净利润59.13亿元，同比增长5.12%。 $浙商银行(601916)$ 整体来看，该行Q1业绩延续了上一年的优异表现，尤其是营收端增速远超同业。对此，中金公司、中信建投、平安证券、兴业证券、国信证券、广发证券等多家券商均给予了正面评价；其中，中金公司、兴业证券、广发证券在研报中明确表示浙商银行Q1营收增速“超预期”。 （数据来源：choice） 资本市场对浙商银行的表现也早有反馈，今年以来，该行A股股价自年内低点上涨最高超过20%。能够获得市场的广泛认可，浙商银行究竟做对了什么？笔者认为风险管理和智慧创收是两大核心。 （来源：富途） 一、良好的风险管理能力打造高质量增长底座 首先是风险管理。 2024年Q1，浙商银行资本充足率达到12.54%，环比2023年年末提升0.35个百分点。该行的一级资本充足率以及核心一级资本充足率也保持着上升趋势，相较于2023年年末，均提升了0.38个百分点分别达到9.9%、8.6%。 （来源：choice） 资产“安全垫”不断增厚，反映了浙商银行近两年资产质量边际改善的趋势，这一点也可以从其他数据维度得到印证。 2024年Q1，浙商银行不良贷款率为1.44%，与2023年末持平；但拉长维度来看，2021年至今，该行的不良贷款比例保持着震荡下行的趋势。 （来源：choice） 平安证券在研报中指出，2022年以来，浙商银行的资产质量出现了边际改善，不良核销处置力度逐渐加大，不良认定逐渐趋于严格，随着历史包袱的不断出清，叠加公司战略实施的持续深化，预计公司未来盈利质量会逐步改善。 进一步来看，浙商银行风险管理能力的持续强化，离不开其对“经济周

格隆汇5月7日｜截至2024年5月7日收盘，恒生央企ETF(513170)收涨0.57%，实现7连阳，换手率11.72%，市场交投活跃。恒生央企ETF紧密跟踪恒生中国央企指数，恒生中国央企指数反映第一大股东为内地央企的香港上市公司之整体表现。 $恒生央企ETF(513170)$ 近期A股红利指数有所回落，主要基于性价比、交易拥挤度和筹码结构的切换可能是造成短期回调的主要原因。配置上，红利资产仍是中期底仓选择，红利风格的坚定派投资者在这段时间也是将资金向相对更低位，更低拥挤的港股红利进行切换。截至5月7日收盘，恒生央企ETF近2周累计上涨7.38%，强势7连阳没有辜负投资者对港股红利的切换！ 港股红利较A股红利拥有更高的股息率及更低的估值，截至2024/1/31，恒生央企指数的近12月股息率高达7.52%，比中证央企红利指数股息率高了2%以上。相较于涨幅不小的A股红利，估值更低股息率更高的港股红利，或许就是当前大家心中的“版本答案”。 此外，恒生央企ETF是QDII基金，只收取股息10%的红利税；而标的同为港股央企的港股通基金，比如国新港股通央企红利指数，收取股息20%~28%的红利税。恒生央企ETF低红利税优势显著。 总体而言，在宏观政策“中特估”“央企市值管理”时代风向标指引下、微观公司治理利好频出的情况下，涵盖“高股息、低估值、纯正央企”这三大核心元素的恒生央企ETF（513170），可能会是帮助我们把握时代红利的良好配置工具。

如果说近年来哪个赛道火热，作为创新药领域的“卖水人”CXO一定位列其中。以A股CXO指数为例，自2017年至今，CXO板块指数一度涨幅超402.8%，远跑赢同期沪深300指数，成为资本市场炙手可热的“香饽饽”。 $药明康德(02359)$ 然而，资本狂欢带来的不仅是行业繁荣，同时也在铸造新的泡沫。在货币正在紧缩等一系列外部不确定性环境下，“去泡沫化”成为CXO们后疫情时代下的主旋律。那么，如何看待这种变化？潮水褪去后，谁又可能突出重围？ 图表一：CXO指数股价走势图 数据来源：WIND，格隆汇整理 数据截止2024年4月30日收盘 白线：CXO指数 紫线：沪深300指数   CXO：高成长向高质量切换   回溯历史，中国的CXO行业还很新，2010年前后，少数国内CXO企业基本都针对海外客户，直到2015年后，中国创新药行业蓬勃发展，才连带CXO行业随之腾飞。 根据WIND数据显示，A股CXO板块整体营收自2015年开始坐上加速列车，平均增速一路攀升，并伴随着生物医药融资金额不断扩大，新冠订单增长等因素叠加， 2022年板块整体营收增速攀升至60%的高位。从扣非净利润表现上来看，在高速发展阶段的CXO们，在收入扩大的同时，也带动企业们利润不断上涨，成为同期当之无愧的高成长板块。 然而在经历过高资本支持、公共卫生安全带来的时代红利后，CXO行业周期迈入新的阶段。 根据WIND数据显示，在已经披露2023年报以及2024年一季报的A股CXO中，2023年整体营收增速显著放缓，自腰部CXO企业开始已经出现增收不增利情形，2024年一季度更是行业平均收入增速仅为个位数，扣非净利润增速也在同步下滑。种种迹象都显示，CXO行业似乎回归到了“平庸”阶段，迎来属于高质量发展

锂电头上悬着的一把剑，暂时稳住了。 前两天，美国财政部和国税局发布了最终的IRA法案，能源部给出了“受关注外国定义实体”（FEOC）的最终解释。 其中，对石墨负极产品所使用材料的重新定义，将赋予其两年的缓冲期。按照意思引申，其他电池材料如电解质、粘合剂等也遵循新的解释范围。 也就是说，美国暂时放松限制这些中国产品出口美国本土，同时对于国内材料企业，在25-27年通过海外电池厂进军美国市场，给予了他们充分的时间打开大门。 市场的反应迅速，石墨烯概念集体走高，东方碳素涨近14%，百川股份、中科电气涨超7%，尚太科技、翔丰华涨超5%。 01 最终法案与之前几版变化不大，此前对FEOC的限制在于关键矿物（Critical minerals）、Battery components，这项规则原定25 年1月1日针对用于生产电池组件的关键矿物生效。 1）Battery component需要在24/25年须满足60%/60%的非FEOC供应比例才可以拿到最多3750美金补贴。 2）关键矿物在24/25年须满足50%/60%的非FEOC供应比例才可以拿到最多3750美金补贴。 本次变化体现在关键矿物一项上，对负极材料的要求有实质性的延缓两年的要求。 由于天然石墨和人造石墨通常需要混配，而人造石墨上游难以追踪，石油焦针状焦在很多中间环节已无法区分原材料来源，因此负极被定义为“难以追溯的材料”，其中包含负极石墨，电解质盐、粘结剂和电解液添加剂中含有的关键矿物。 法案明确，新能源车合格制造商需事先提供书面报告，解释在过渡期后供应商如何才能满足FEOC的限制性规定，过渡期截止到2027年1月1日。 美国既想发展新能源产业链，又想逼制造业回流的难度有目共睹。就负极材料一项，真正在美国落地的负极产能都很少，加起来也就10万吨出头。 而且生产300GWh电池对应50万

回归工作第一天，上午照常摸鱼群聊。 自然而然，聊到假期的奇葩经历。 今年的槽点，依然是住宿费，不过吐槽的方向与往年截然相反。 聪哥提前半个月定了张家界的酒店，出发当天再看，好家伙居然直接便宜了两百多，赶紧退了重新订房。 去年，酒店民宿集体毁约涨价的新闻还历历在目，没想到今年毁约的成了游客。 还有更狠的。 博哥白天在景区游玩，晚上还不辞辛苦开俩小时车到隔壁城市下榻。为了节约200块房费，累得跟狗一样。 累归累，但省钱的感觉是真爽啊。 他们爽，有人就不太爽了。 草哥是开民宿的，地方在长沙铜官窑附近。去年五一期间，客房单价至少都是500+元/晚，每天都是爆满。 今年虽然依然客满、同样忙得天昏地暗，但房费直接跌到了两三百。 等了几个月准备大赚一笔，结果真没赚到多少…… 01 火热与冷清 据交通部统计，5月1日-5日，全国人员流动量预计为13.6亿人次，日均超过2.7亿。 比2019年同期增加24.1%。 再看航班数据，假期内全国预计总起降151612架次，日均30322。 比2019年同期增加36.2%，比2023年增加8.99%。 仅从数据来看，今年的小长假，似乎火爆得过分了。 但火爆和忙碌的背后，却是机票价格集体大跳水。 五一假期国内经济舱均价为852元，环比假期前7天下跌22%！ 这种剧情其实去年就发生过，原因也大同小异。 一方面，是各大航空公司加大了运力，市场供过于求。 另一方面，是因为铁路运输的分流。 据国铁集团预计，今年假期铁路客运量，大概率将超过去年同期的1.33亿人次。 但这两个，都只是纸面上的说法。 最根源的因素是什么？性价比。 明明出行人数多了这么多，怎么可能供大于求？ 上头实在太高估大家的消费能力，总以为俺们很有钱…… 其实是因为越来越多人都选择性价比更高的火车，这才导致机票没人买，航司实在没办法只能打骨折，热门航线票

节后第一个交易日，A股如市场预期一样爆发了。 沪指收市上涨1.16%，深成指和创业板指均涨超2%，并形成较为明显的上涨趋势。盘面上，美容护理、化工、医药生物、食品饮料、家用电器领涨大市，而通信、银行、煤炭、有色金属、石油石化则表现低迷。从行业板块演绎角度看，市场风险偏好大为好转。 A股全天超4500家公司上涨，涨停家数达到88家，北向资金也再度大幅净流入93亿元，短短4个交易日累计流入340亿元。 整体来看，今天市场情绪确实够挺好了。 01 4月底以来，A股和港股市场都迎来了一波突破式行情。资金大幅流入是推动行情大涨最直接的原因，但最底层的驱动力是宏观基本面现实与预期均发生了一些积极变化，吸引资金入市进而导致行情爆发。 宏观层面，经济正在呈现复苏态势，虽然力度还不够强劲，但边际改善势头并不差。这从现实数据可以证实——连续2个月制造业PMI均位于50荣枯线上方，一季度GDP数据超预期。 此外，文化和旅游部最新公布的五一数据也都不错——全国国内旅游2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期增长13.5%。 预期层面，国内通胀有明显上升迹象，在水电气上涨之后，高铁也都开始涨价了。那么，地铁、公交、医疗等民生领域的价格会跟随上涨吗？这不确定，可拭目以待。 公用事业的一些领域虽然对民生有一定的影响，但也有其缘由，这几年，地方财政因疫情、地产和刺激经济而让利太多，导致财政持续吃紧，公用事业的一些领域涨价可以回笼一定的收入，可以作为刺激经济的补充弹药，同时在大力促消费政策下，消费品价格上涨带动CPI上行，也有利于对冲通缩下行的压力。 当然，市场预期层面最重要的是政治局会议给出了重磅信号，给予了对经济复苏更多期待。其中，重点提及房地产，原话是统筹研究消化存量房产和优化增量住

格隆汇5月6日｜科创100指数领涨宽基指数，截至10:40，科创100成分股厦钨新能涨超8%、艾力斯涨超7%、金博股份涨超6%，科创100ETF基金(588220)涨幅超2%。同时，科创100指数在近5个交易日涨幅超9%，同样位列宽基指数之首。 $科创100ETF基金(588220)$ 消息面上，五一假期美国公布非农数据和服务业PMI不及预期，鸽派政策预期回升，市场重新评估美联储降息前景。对于利率更加敏感的中小科创成长板块而言，全年看好美联储宽松带来的外溢效应。 同时，科创方向的主题更符合政策的预期和方向。经济的转型调结构、经济高质量发展需要长期聚焦硬科技方向。作为科创板的“中坚力量”，科创100指数的行业分布更加多元而均衡，成分股分布在新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业六大战略新兴产业。 业内人士指出，当前估值反弹预期叠加新质生产力发展机遇，科创100指数或迎来在市场底部区域低成本布局的窗口期，作为紧密跟踪科创100指数的ETF工具，科创100ETF基金(588220)助力投资者一键布局新质生产力，场外投资者也可通过科创100ETF联接（A类：019861 C类：019862）便捷把握新质生产力的发展大趋势。

2021年之前，扫地机器人赛道被资本市场视为一座投资金矿，给予了非常高的估值溢价。龙头科沃斯在短短一年半的时间内大涨1300%，估值一度去到290倍。 而后超级估值泡沫破裂了。科沃斯现价仍然较历史高峰回撤80%，市值蒸发超1100亿元。竞争对手石头科技则从泥潭里爬出，现价较2022年10月低位大幅回升150%。当前，石头市值559亿，为科沃斯的2倍，实现了绝地反杀。 当前，如何看待科沃斯的资本表现？未来会实现困境反转吗？ 01 近日，科沃斯公布了最新成绩单。2023年，营收155亿元，同比仅增长1.2%，其规模再创历史新高。归母净利润却仅仅只有6亿元，同比大幅下滑64%，较2021年巅峰的20亿元足足锐减14亿元。今年一季度，营收小幅增长，归母净利润再度出现下滑。 反观石头科技，2023年营收大增逾30%，归母净利润大增73%。今年一季度更是加速增长，归母净利润接近翻倍。对比看，科沃斯业绩大幅下滑并不能完全归因于糟糕的海内外宏观经济环境，更多是自身经营策略出现了不少问题。 具体来看，科沃斯品牌内销市场遭遇了“价增量减”，销售总额同比大幅下滑10%，而海外市场有较好表现，同比增长26%。另外，被市场给予厚望的添可品牌实现“以价换量”，内销下滑11%，外销增长41%。石头科技则在海内外市场齐头并进。其中，内销市场大增41%，量价维度均实现了双位数增长，外销市场同样大增超20%。 再看盈利能力。截止今年一季度末，科沃斯销售毛利率为41.17%，较2022年末大幅下滑4.44%。反观石头科技毛利率一路走高，最新为56.5%，较2022年继续上升7.23%。 前者盈利能力下降，主要系行业激烈竞争之下带动产品均价下降。石头则逆势而动，高毛利的新品以及海外占比提升带来结构改善，驱动毛利率持续走高。 净利率方面，科沃斯2023年大幅回落至4%，今年一季