本期内容主要是为了明年宏观环境前瞻，如题··· 今年如果只用一句话概括，那就是市场观察从“不降息”到“降息”··· FED、ECB、BOC、BOE、SNB、PBC都是这个路径，Q1司机打着继续前冲的油门，但市场会提前看倒后镜，Q2暗示经济相对疲软，制造波动率，抢跑降息··· 然后Q3、4众央妈们识别到貌似的确走错路了，随后倒车。 这就是今年和过往三十年降息周期节奏类似··· 那么是否意味着未来（2-5Y）有更多的cutdown，顺着利率梯度一路下滑？然后大伙在更强波动率中抄底，直至大崩盘，最后央妈救市？ 如果抄历史作业，似乎是标准答案。但这轮周期真不一样··· 一共有六个点，彻底改变了宏观经济生态环境—— 1、龙鹰在过往三十年的G2关系彻底破碎，叠加全球地缘政经摩擦，已经不存在看似中立之地，导致全球高通胀不褪却，这种通胀是结构性的商品输入通胀，类似冷战前的石油危机，参考往期笔记22.3.11《从后疫情时代到黑天鹅时代》。 2、全球左右翼归来24.6.21《从法国开始的右翼保守主义归来···》，大陆也更加抱紧了社会主义23.2.24《都是社会主义的打工人》，未来更多的”孤立主义“、”关税战“顺势而生··· PS如果看不懂未来大A演变，建议把上述的笔记复盘下··· 3、日本宁和迈出昭和时代三十年通缩，逆全球降息风潮，踏入长周期政策常态化的进程···参考24.6.28《日元：我们中出了内鬼》。 4、全球人口大迁徙，从人口移民到知识移民、经济移民，重构了全球经济版图，参考往期笔记24.1.21《从人口移民到经济移民》。 5、站在新技术的门槛，AI能否成为提升生产力的工具？24.3.22《AI得预期三重推动》 6、美国资本主义&美元金融霸权迎来最强组合，能源独立（页岩油产量全球占比进一步上升，见下图）、蝉联产业革命的王者地位（WEB3、AI）、新移民潮的最大受益者、最羸弱的居

美股市场周四迎来了华尔街的大规模抛售，道琼斯指数和标普500指数都下跌超过1个百分点，显示出市场的恐慌心态。而这一次的抛售与公布的两项数据有关，美国7月27日当周首次申请失业救济人数24.9万人，高于预期的23.6万人和前值的23.5万人，数据反弹至一年来最高。美国7月ISM制造业PMI为46.8，显著低于市场预期的48.8和6月前值的48.5，萎缩幅度创八个月最大，加剧了市场对美国经济衰退的担忧。高级投资组合策略师Tim Ghriskey表示，ISM导致的抛售行为具有极强的传染性。目前，美股仍处于财报季，可能会出现一些积极的因素推动市场走高，但如果出现ISM这样的负面因素，就会引发获利回吐。美国供应管理协会主席Timothy R. Fiore指出，美国制造业活动进一步萎缩，需求十分疲软，产业也在下降，投入总体宽松。Fiore强调，由于当前的联邦货币政策和其他问题，企业不愿意投资资本和增加库存，生产执行率还在下降，增加了企业的盈利压力。种种数据加深了市场对于美国经济衰退的担忧，增长前景十分黯淡。在这样的不利情况下，市场仍然存在投资机会，投资者可以关注美债和波动率指数，这两个品种在暴跌和衰退的环境下会有不错的表现。如果市场进一步暴跌，波动率指数会带来不错的做空机会。针对短期的VIX走势，如果市场后续不发生暴跌，行情横盘、上涨、微跌，VIX指数都会逐渐走低。如果投资者认为后续的市场波动率降低，可以采取卖出看涨期权、熊市价差等方法做空UVXY。如果投资者认为后续的市场波动率会继续加大，市场会继续暴跌，可以采取买入看涨期权、牛市价差等方法做多UVXY。另一个不错的机会是关于美国国债TLT，意外疲软的美国经济数据强化了债市对美联储的降息预期爆棚，互换合约的定价显示，交易员已经完全消化了今年美联储会合计降息75个基点的宽松预期。这意味着，他们预计，美联储会在今年剩余的三次货币政策会议上

昨日TQQQ实盘同步操作：无操作，当前持仓9份被套。计划：等收盘上5日均线加仓，或6小时M第三次金叉加仓。 周三走势预判：当前19208点（+1.44%）。压力位：周一高点19377.25点，强压力位：250日均19428点；支撑位：盘前低点18861.75点。 躺观大盘（NQ100期指）： 一、消息面： （一）盘前异动：7月31日，原油、黄金短线拉升！消息称哈马斯最高领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗遭遇暗杀后死亡。 （二）美股夜盘：半导体板块集体飙升！AMD涨近8%，英伟达涨近5%。 （三）昨夜今晨：美股收盘：三大指数涨跌互现！明星科技股表现疲软，英伟达大跌7%。 （四）国际宏观：“超级央行周”来临，主角竟不是美联储？“超级央行周”来临，主角竟不是美联储？美联储降息时间不能晚更不能早，意外提前或引发市场震荡。日本央行将公布削减购债计划，利率政策引关注。微软盘后一度重挫8%！AI回报失望，二季度云收入意外放缓。 二、技术面： 1、均线 超短：5日均下，超短空头趋势（盘前上5日均线看收盘能否站稳）。 短期：20日均下，20均走平向下，短期空头趋势。（经验：4月2日回踩20日均线系2023年10份以来第7次回踩，成功跌破20日均线，连调4周，前6次均转危为安。） 中期：5周均下，20周均上，20周均向上，中期多头趋势。（周涨跌幅：-2.69%） 长期：5月均上，20月均上，20月均向上，长期多头趋势。24年6月涨跌幅：7.52%。2023年涨跌幅：53.92%（东财小型纳指当月连续） 1、macd：日线死叉、周线死叉、月线金叉共振。 2、Vix：20均上，短线多头趋势。 3、美十年期国债收益率期指：20均下，短线空头趋势。 4、周期：月线2连阳。起始于2022年10月份10484.75点的牛市到24年6月份已历时21个月。 5、神奇9转（日线低9作用大）：日线：低9+6，周线：无，

  今日（北京时间6月28日），拜登和特朗普进行了首次大选辩论，今年的一辩提前了很多，以前都在9月10月，而现在提前到了上半年；在今天的辩论中，特朗普被认为表现良好，而拜登状态不佳，这也符合二者人设（本文这里不讨论辩论内容），此外辩论后市场押注特朗普胜选概率超过60%，拜登胜选概率不到40%，概率差超过25个百分点，市场对懂王重回白宫已经有相当程度的计价了。那么，在辩论前后，市场出现了什么异动？如果拜登连任或者川普重回白宫，大类资产会怎么走？笔者这里试做简单分析。   辩论时和辩论后，市场出现异动，美股股指期货涨幅扩大，美元指数也冲高，现货黄金回落，美债期货下跌，美债收益率上行：市场在计价特朗普的可能政策，如减税降费，提高关税，同样加大赤字等，组合是高增长+高通胀+放松监管+增加企业所得，尽管特朗普本人希望美元走软刺激出口，且干预美联储决策，但市场依旧认为美元会走强：因为特朗普的政策料推动美国经济增长+通货膨胀走高，且不确定性较高，投资者或涌入美元避险，这些共同利好盖过了川普的想法，让美元被持续推高；而拜登连任的共同特点或许是高通胀和高赤字，因为拜登强调财政补贴+富人税补贴缺口，或让市场担忧大型科技股和富豪被上税以及巨头被反垄断铁拳出击，不过整体影响有限，长期来看，还是和企业自身硬实力相关，比如中期大概率和AI进度继续绑定，但短线或出现技术性回调；美债是一如以往被抛售，因为不管谁上来，通胀+赤字不会低，发债规模大概率有增无减，只是开源额外收入方式不同。   拜登如果连任：料在税收，移民等问题上出击，且对中国继续加征关税无悬念。税收上不光富豪，中产阶级也料被拜登继续扣税，不过会减少学生贷款等，但财政赤字率料进一步加大，可能会从目前的低于6%上升到7%左右，且25年1月有新的债务上限，必须加大和共和党的谈判力度，避免美债违约；而移民方面，这个问题某

上星期美联储议息会议如预期的宣布不降息，这个市场早就人尽皆知，市场关注的重点在于公布的点阵图。 从19位美联储官员的投票点阵图看，4位官员支持今年不降息，7位官员支持今年降息一次，8位官员支持今年降息降息两次，这是一个意见比较分歧的投票结果。综合起来，美联储整体的大概意思是今年只降息一次，这和3月份他们的点阵图是大相径庭的，当时投票的综合结果是今年预期降息三次。 美联储6月份的点阵图 然而，在FED Watch上市场押注的情况却是激进得多：押注不降息的概率只有5.1%，降息一次的概率是26.5%，而降息两次或以上的概率高达68.4%。 总结一下，就是说现在市场不大相信美联储的说法，因此股市的走势并不受美联储鹰派点阵图的影响，进而继续创出新高。因为市场更相信数据，美国的通胀持续下滑的趋势大体确定，现在市场已经非常确定降息周期即将开启，美联储对市场控制的力度开始减弱，信誉开始受到市场的挑战。 利好国债的因素 2024年初以来，债券市场表现不佳，长期利率从不足3.9%上升至4.4%，最高时突破4.7%，导致TLT一度下跌超过10%。核心原因是通胀。前三个月，美国通胀率超出预期，引发市场担忧，导致降息预期下修甚至加息担忧。4月CPI环比上涨0.3%，低于预期，核心通胀同比涨幅3.6%，为2021年4月以来最低水平，缓解了通胀担忧。 5月CPI数据显示，环比持平，同比上涨3.3%，核心CPI同比上涨3.4%，均低于预期，显示通胀持续回落。商品端通胀已基本受控，甚至出现通缩，二手车和新车价格分别环比下跌1.4%和0.4%。油价趋稳，降低了通胀预期的波动。 服务端通胀下降趋势明显，住房通胀预计将从5.5%降至1%。薪资增长放缓，服务业通胀得到控制。汽车保险价格上涨是近期通胀的主要贡献者，但涨价空间有限。 经济方面，美国一季度GDP增速1.6%，就业市场放缓，服务业ISM指数降至50以下，

导读：想学分析的可细读；只想了解预判分析的，看标题和开头即可。码字不易，喜欢的请点赞支持下。 周四走势预判：当前19607点（0.56%）。压力位：19708点（0.50%），强压力位：19806点（1.00%）；支撑位：20时均19588点，强支撑位：19512点（-0.50%）。 躺观大盘（NQ100期指）： 一、消息面： （一）盘前异动 （二）美股夜盘：特斯拉涨超6%，两项股东决议获通过；“AI热门股”博通涨超14%。 （三）昨夜今晨美股收盘 | 标普、纳指连续三日齐刷新高，微软、苹果、英伟达均创历史新高。盘前，美国劳工部公布的美国5月CPI同比上升3.3%，核心CPI同比上涨3.4%，都较市场预估低了0.1个百分点。连美联储主席鲍威尔也在新闻发布会中提到，“我们乐见今天的通胀数据，希望有更多类似的数据。盘中，美联储宣布继续将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.50%之间，与市场预期一致。“点阵图”显示，官员们对年内降息幅度预期的中位数位于25个基点，较3月会议的75个基点明显收缩。【加密货币】比特币涨超1.6%，报68436.4美元/枚；以太坊涨1.8%，报3563.12美元/枚。 （四）国际宏观：CPI降温仍猛砍降息预期！美联储继续按兵不动，预计今年仅降息一次。鲍威尔：通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，需要更多信心才能降息。欧盟宣布将7月初对进口自中国的电动汽车加征关税，中方已表示将采取措施维权。香橼宣布停止做空游戏驿站。 二、技术面： 1、均线 超短：5日均上，超短多头趋势； 短期：20日均上，20均向上，短期多头趋势。（经验：4月2日回踩20日均线系2023年10份以来第7次回踩，成功跌破20日均线，连调4周，前6次均转危为安。） 中期：5周均上，20周均上，20周均向上，中期多头趋势。（周涨跌幅：2.47%） 长期：5月均上，20月均上，20月均向上，

导读：想学分析的可细读；想了解预判分析的，可选看“后市看法”部分。 周四走势预判：当前18705点（-0.52%），压力位：5日均线18792点，强压力位：89时均18851点（0.57%）；支撑位：盘前低点18657.75点，强支撑位：20日均18488点（-1.38%）。 躺观大盘（NQ100期指）： 一、消息面： （一）美股夜盘：法拉第未来续跌12%！赛富时绩后跌超15%，C3.ai涨超9%。 （二）昨夜今晨：美债收益率升高打压美股，英伟达再创新高！法拉第未来重挫62% （三）国际宏观：美国白宫推出一揽子核电支持政策。美国财政部发行7年期国债，中标收益率4.650%。美联储褐皮书：消费者对价格上涨抵制，整体前景展望在一定程度上更加悲观。 二、技术面： 1、均线 超短：5日均下，超短空头趋势； 短期：20日均上，20均向上，短期多头趋势。（经验：4月2日回踩20日均线系2023年10份以来第7次回踩，成功跌破20日均线，连调4周，前6次均转危为安。） 中期：5周均上，20周均上，20周均向上，中期多头趋势。（周涨跌幅：1.27%，周线5连阳。） 长期：5月均上，20月均上，20月均向上，长期多头趋势。24年4月涨跌幅：-5.18%，月线5连阳后首阴。2023年涨跌幅：53.92%（东财小型纳指当月连续） 1、macd：日线金叉，周线死叉，月线金叉。 2、Vix：20均上，短线多头趋势。 3、美十年期国债收益率期指：20均上，短线多头趋势。 4、周期：月线5连阳后4月首阴。 5、神奇9转（日线低9作用大）：日线：无，周线：无，月线：高7（历史上月线高6是大顶的概率小）。 6、周线SKDJ指标：K值80左右。（周SKDJ高位钝化是常态，低位在判断底部上有一定参考价值） 三、走势分析（盘中11：00左右变盘点）： （一）行情回顾：NQ100期指受国债收益率上升和VIX异动上涨

周二走势预判：不确定因素是中东局势。压力位：20时均线17911点，强压力位：55日均18083点；支撑位：89日均17638点（-1.33%）。 躺观大盘（NQ100期指）： 一、消息面： 美股收盘：三大指数集体收跌！标普、纳指双双跌超1%，科技“七巨头”集体走低.受中东局势升级和美债收益率走高的影响，美股三大指数集体走低。美国3月零售环比增长0.7%，强于预期.美国4月纽约联储制造业指数不及预期，连续五个月处于收缩区间.美联储“三把手”与市场预期唱反调：不认为最近的美国通胀数据是转折点.市场流动性亮红灯！美联储隔夜逆回购协议使用规模骤降至不足4000亿美元.瑞银讲了个“鬼故事”：美联储明年有可能加息到6.5%.小心美股“业绩杀”！小摩警告：市场过度乐观.最高看到130！若伊以局势升级，这里将会成为油价的“咽喉”. 二、技术面： 1、均线 超短：5日均下，超短空头趋势； 短期：20日均下，20均向下，短期空头趋势。（经验：4月2日回踩20日均线系2023年10份以来第7次回踩，前6次均转危为安，这次是真跌破了，不知不觉中周线3连阴，周级调整正在进行中，本周是第四周。） 中期：5周均下，20周均上，20周均向上，中期多头趋势。（周涨跌幅：-0.68%，周线3连阴。） 长期：5月均粘合，20月均上，20月均向上，长期多头趋势。24年3月涨跌幅：2.18%，月线5连阳。2023年涨跌幅：53.92%（东财小型纳指当月连续） 2、macd：日线死叉，周线死叉共振，月线金叉。 3、美十年期国债收益率期指：20均上，多头趋势。 4、Vix：20均上，多头趋势。 5、周期：月线5连阳。 6、神奇9转（日线低9作用大）：日线：无，周线：高五，月线：高6。 7、周线SKDJ指标：K值62左右。（NQ期指周SKDJ高位钝化是常态，低位在判断底部上有一定参考价值） 三、走势分析（盘中11：00

虎友，你好！美债在金融领域属于无风险资产，也是所有其他金融资产定价的锚点。美债收益率现仍在阶段性高点，仍具有资产配置的价值。但，买美债之前先要弄明白两个基础的知识点：1、债券价格和收益率成反比，普通人购买美债注意看收益率，当下（截止2024年3月5日）3-6个月收益率在 5.3% 左右，12个月收益率在 5.0%左右，20年期长债在4.5%左右。这需要你根据自己的需求去买入：（具体查看方式：老虎app-行情- 财富-美债）长期债券（Bonds) 对利率波动更为敏感，如果你不打算持有到债券到期，可能会遭受投资损失。因为一旦市场利率上升，你购买的长期债券可能会被市场抛售，导致债券价格下跌，从而提高了债券的收益率以与未来更高的市场利率保持一致。短期债券（TBill）通常以低于100的折价出售，即你以低于票面价值的价格购买，到期时将收到票面价值。所以短债不会获得利息收入。你的投资回报来自购买价与到期时收到的票面价值之间的差额。长债会根据市场利率定价，可能是打折或者溢价销售，一般是每半年派息一次。长债收益率是票面价值回归+利息收益的总和。预期收益率在你购买的时候会在价格下面显示，要注意查看。2、自己购买美债和美债ETF虽然投资标的物一样。不过有以下区别：A. 美债收益率在你买入时就已经确定了，只要你可以长持到债券到期日就可以无畏市场波动，保本保息。美债 ETF 则是模拟美债收益率波动，你需要在正确的时间入场，押注正确的收益率走势，获得基金净值升值＋基金分红。（美债ETF存在亏损风险）B. 美债购买手续费一般是 5 美金（因经纪商或交易平台的不同而有所不同），美债 ETF 除了交易时的手续费还需管理费 0.15% 或更高。ETF 管理公司相当于中间商抽了一部分美债收益作为管理费。对于风险厌恶的普通人最好想清楚再入场，尤其是以长债作为标的物的美债ETF，所以你也要考虑这些因素，确保自己的

12月经济数据出炉，ISM制造业PMI、非农、CPI、PCE、新屋开工、零售销售等重要指标均超预期，逐步验证了美国家庭与制造业部门韧性仍然较强。市场回吐降息预期，CME Fedwatch显示3月开启降息的概率回调至50%左右，10年期美债利率回弹至4.1%，也说明市场预期提前降息会引发再通胀风险。短期来看，在市场期待降息开启和经济增长仍有韧性的拉锯下，降息预期的超调与回摆或将在开启降息前持续上演。为何退出紧缩预期强烈，市场流动性仍然充沛？因为财政政策“放水”，补充了流动性。从流动性总量的角度来看，2022年6月开启缩表至2023年6月，美联储资产减少 5275 亿美元；负债端，主要由财政储蓄“放水”来支撑，TGA账户减少7726亿美元，而同期隔夜逆回购增长2763亿美元，2023年6月以来，虽然TGA账户升高，但财政的影响整体仍为“放水”。美债上限法案5在去 6月通过后至今(1月18日)，美债净发行2.1万亿美元，TGA规模同期增加近7000亿美元，似乎是从市场“收水”。但事实上，这段时期准备金反而增加3023亿美元，市场流动性增多。原因在于财政赤字扩张并未减弱，以及短债发行规模大，弥补了过去较长期短期国债供给不足进而限制货币基金持有的问题。同时，大选年的货币政策风险偏好更高——拜登政府及美联储宁可冒着经济过热风险，也承担不起经济衰退或金融危机的风险。因此，大选年防止金融危机和衰退风险的动机下，财政和货币大概率将协同保证充足的流动性。在财政明显“放水”的情形下，结束缩表的急迫性将减弱。2024年潜在的政策路径是什么？大选年的政治因素依然是影响财政和货币政策走向的关键。特别是近期特朗普在共和党党内初选中优势明显，且民调显示其支持率已超过拜登（尤其在关键州）。在防范金融风险和经济衰退的考量下，预计货币宽松仍然是今年的主基调。今年财政政策和货币政策可能继续通过“打配合”的方式，来