买美债“不花钱”：卖出实值看跌期权

宏观经济层面，美国的经济数据近来终于迎来降温！

周二，人们对于美国数据的着眼重心，主要放在了最新的劳动力指标上。而美国劳工统计局发布的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）结果显示，2024年4月末职位空缺数量录得805.9万，为2021年3月以来新低，明显低于市场预期的837万，3月数据也从848.8万下修至835.5万。

这使得职位空缺数与失业人数之比降至1.2 : 1，为2021年6月以来的最低水平。需要指出的是，这一比例是美联储官员密切关注的一个数字，其曾在2022年达到2 : 1的顶峰，但之后已经明显放缓。

芝商所(CME)的FedWatch工具显示，目前市场预计美联储9月降息的可能性已高达约65%。作为对比，上周这一预期还不足50%。

市场对美联储降息预期的变化，在近来美债收益率的走势上，体现的尤其明显。素有“全球资产定价之锚”之称的美国10年期国债收益率在最近短短几个交易日，已累计重挫了逾25个基点。

各期限美债收益率在周二再度集体下挫。其中，2年期美债收益率跌3.5个基点报4.779%，5年期美债收益率跌5.8个基点报4.351%，10年期美债收益率跌5.9个基点报4.332%，30年期美债收益率跌6.1个基点报4.477%。

 美债可能伴随着美国经济数据的走弱迎来反转。看多美债的朋友，通常会因为美债需要占用大量的现金而苦恼，在此时使用卖出看跌期权策略可以获得相较于股票更多的利润，同时不用占用大量现金。

什么是卖出看跌期权？

卖出看跌期权是指交易者通过卖出看跌期权来进行期权交易。卖出看跌期权也称为无担保看跌期权或裸看跌期权。如果投资者卖出看跌期权，则该投资者有义务在看跌期权买方行使期权时购买标的股票的股份。

如果交易者卖出看跌期权，他们可能认为股票价格将保持在卖出的看跌期权的执行价格之上。如果标的物的价格保持在看跌期权的执行价格之上，则该期权将到期作废，而卖出者将保留期权费。如果标的物的价格跌破执行价格，卖出者将面临潜在损失。一些交易者也使用卖出看跌期权来用更便宜的价格购买标的证券。

做多美债案例

美债ETF TLT目前价格为92.67，卖出不同价位的看跌期权，可以用不同的“力度”做多美债。

 以卖出平价期权为例，投资者可以选择卖出行权日期为7月5日，行权价为92.5的看跌期权，如果在7月5日之前，TLT的价格没有跌破92.5元，投资者将成功获得137美元权利金。

资料来源：老虎国际

通过卖出实值看跌期权，能以更大“力度”做多美债。对美债更为看好投资者，可以选择同样行权日期但行权价为110价位的看跌期权卖出。这样执行策略之后，在7月5日之前，美债价格92.5到110之间的涨幅，投资者都可以获得收益，并且相较股票，投资者会多获得一些溢价。

资料来源：老虎国际

与直接购买股票相比，卖出实值看跌期权，不用占用账户大量的资金，同时可以获得比直接购买股票更高的收益，并且可以利用账户里省下来的资金进行其他交易。

卖出看跌期权同时也需注意风险，卖出看跌期权的利润限于收到的权利金，但风险可能很大。当买方要求行权时，卖方必须以执行价格买入标的资产。如果标的资产价格跌破执行价格，看跌期权卖方可能面临重大损失。