欧洲的重新武装正在掀起一场地缘政治与资本市场的双重风暴。随着特朗普政府削减对乌克兰的支持、欧洲启动规模空前的军备计划，全球投资者的目光从美股转向了欧洲防务板块。德国、英国等国的军工企业股价飙升，而美股却因贸易争端和经济不确定性陷入低迷。这场军备竞赛不仅重塑了国际安全格局，更可能改变美股与欧股的长期表现。究竟欧洲的重新武装对美股影响几何？本文尝试探讨一下这个话题。 欧洲的重新武装不是一道选择题，而是一道事关存亡的必答题 虽然特朗普对普京是近乎跪舔式的奉承和实际配合，但是普京给出的停战条件却是半点不给他面子。我们来看看俄罗斯上周给出的停战条件： 乌克兰必须保持中立地位， 北约国家必须承诺不接纳乌克兰加入联盟 拒绝在乌克兰部署任何外国维和军事力量。 乌克兰退出俄罗斯占领的全部乌克兰领土，甚至包括俄罗斯没有完全占领的赫尔松、扎波罗热地区。 所有国家终止对乌克兰的所有军事和情报支持。 与美国直接谈判，排除乌克兰和欧洲参与和平谈判。 在乌克兰军事力量仍然完备，实力和俄军相差不大的情况下，乌克兰人是断不会接受如此屈辱的停战协议的，更何况他们背后已经有欧洲的力挺。国际关系的铁律从来没变过：在战场上拿不到的东西，就别指望能从谈判桌上白捡回来。 对于欧洲人来说，被排除到谈判桌外无疑是一种耻辱，也迫使他们不得不正视对他们之前在防务上对美国的过度依赖，特朗普是高票当选的，有着普遍的美国民意支持，不是一个偶然现象。因此重新武装不是一道选择题，而是一道事关存亡的必答题。 欧洲的重新武装对全球通胀的影响有限 以下是权威机构对欧洲军备竞赛及其对通胀和经济影响的评估结论： 穆迪分析：欧洲军备竞赛可能使2026年欧元区通胀率比基准情景高0.7个百分点，但美国通胀率仅下降0.1-0.2个百分点（假设北约盟国分担驻军成本的情况下）。 摩根士丹利模型：美国从欧洲防务责任中每转移1%的GDP支出，可降低核心PCE通胀

#2025/W12 交易小结 本周18交易17胜，胜率94% ，账户胜率维持80%以上。周利润USD16530。平均持仓1-3天。 QQQ和TSLA在上两周被行权后，高位接股，正股浮亏巨大，产生融资103万，杠杆最高时1.6，剩余流动性最低时30%上下。两周后的今天，账户转巨亏为盈，绝对收益3.32%，无杠杆，剩余流动性100%，利息600。 危机化解： 接股后，卖股50万，将融资降为53万。转做滚轮策略Sell Call，因没有现金再做买家，只能看别人抄底。好在SC胜率几乎100%，流动性和杠杆率大幅向好。市场经过两周的博弈，我感觉在磨底，是时候Sell Put，遂周三开启双卖策略，加速盈利。到周三周四晚上，账户已保本，偶尔微盈。周五四巫日，开盘急跌，SP成交即大幅浮盈，而前两天开仓的SC也大幅止盈。随后急涨，SP止盈在60%以上。加上正股浮亏减少，账户实现绝对收益+3.32%（QQQ YTD -5.94%）。 PS：牛顿炒股近乎破产，是我之前坚决不炒股的理由。后来被一个朋友带进了CFD（差价合约），他说CFD不是股票，不需要基本面研究，没有人为因素。那时他正上头。我信了。炒到神经衰弱睡不了觉，还亏了一笔，就金盆洗手了。5年后碰到了谋老师，这次好像不一样了：从去年3.27跟随谋老师学期权，满打满算一年，目前胜率超过谋老师5%、收益率也大幅超过谋老师（因我风险偏好更高，而谋老师是稳健型策略）。青出于蓝才能证明老师优秀！我感觉打开了新世界大门，找到了适合自己的交易品类和策略，是高胜率而赔率可控的游戏。 （文：H Factor@老虎社区）

香港资本市场3月流动性呈现"内资主导强化"特征。根据香港金管局数据，当月外汇储备规模环比减少5.1亿美元至4164亿美元，但依然维持在外汇流动性覆盖率125%的安全阈值之上。这种看似矛盾的流动性环境，实则反映出资金属性的深层变革——南向资金单月净买入1410亿港元，创历史次高纪录，而北向资金中被动型外资占比攀升至交易量的37%。政策调控在此过程中发挥关键作用。国家外汇管理局新规要求港股IPO及再融资资金出境需取得"无异议函"，导致约68%的中资企业选择将募资净额汇回境内。这种监管套利空间的压缩，客观上促使境内资本通过沪深港通渠道进行跨境配置，形成"监管驱动型内资流动"的特殊现象。 一、资金属性的微观结构证据 从交易行为特征分析，两类资金呈现显著差异。内资集中涌入科技板块，前五大持仓股平均持有量增长23%，其中阿里巴巴港股通持仓占比升至6.3%，操作上呈现典型的"开盘30分钟集中建仓"模式，市价单占比达65%。相比之下，外资交易时段分布更为均衡，限价单占比78%，且价差容忍度中位数维持在0.3%的理性区间。衍生品市场数据提供补充佐证。内资主导的科技股暴涨期间，虚值看涨期权持仓量激增120%，隐含波动率溢价较历史均值高出15个百分点，而外资偏爱的金融板块，其股指期货套保比率稳定在0.6的水平。这种风险偏好差异，揭示出两类资金在投资逻辑上的本质分野。 二、内外资比例测算与动态演变 基于多维度数据交叉验证，2月流动性构成呈现"**格局"。量化模型显示，当月港股市场新增流动性中，内资贡献度约62%，外资占38%。其中内资的94%通过沪深港通渠道注入，主要配置科技(45%)、高股息(32%)板块；外资构成中，被动型ETF资金占58%，对冲基金占29%，而长线主权基金仅占13%。这种结构在时间维度上呈现显著变化。2月首周内外资占比为55:45，至月末演变为68:32，内资主导地位持续强化

这周的美股仿佛坐上了没有安全带的过山车——标普500指数在200日均线边缘反复试探，纳斯达克100更是自2023年3月以来首次跌破这条“牛熊分界线”，期权市场C/P比率忽高忽低，就业数据刚给点甜头又被关税大棒砸成渣，特朗普的推特治国让投资者们集体患上创伤后应激障碍。标普500本周累跌3.6%，创去年9月以来最惨周跌幅，VIX恐慌指数周中飙升至26.5，为2024年年底以来的最高点。市场都在问，美股已经跌了10%，是要反弹了，还是会再跌10%？网上有这么一张图，显示上一次贸易战到2018年3月中的时候和现在非常相似，暗示接下来会是一个大反弹：但是2018年3月时的纳指并没有跌破200日均线。我是觉得现在的情况或许更接近于2018年底到2019年中的情况（如下图），当时中美贸易战逐步升级，25%关税范围扩大，首次出现10%的跌幅且首次跌破200日均线。而现在关税加到40%，也是首次出现10%的跌幅且首次跌破200日均线。如果按图索骥，结论或许应该是——短期反弹，续跌10%不是梦。2018年贸易战QQQ的走势一、技术面：200日均线的生死时速本周标普500收于5,728.90点，与200日均线（5,732点）仅差3.1点，纳指则直接躺平在20,056.35点，比均线低近200点。过去20年数据显示，当指数跌破200日均线后，短期继续下探的概率高达62%。QQQ失守200日均线的重要关口我下载了2005到2025年QQQ的历史价格，让Deep Research对数据做了深度的分析，我的问题是：当美股纳指大盘下跌10%以后，后续下跌或者反弹的概率各有多少？根据过往20年数据分析，大盘下跌10%后的走势概率Deep Research 的结论是，无论短中期，续跌是大概率的（60%以上）。二、指数期权情绪偏空Put/Call比率持续攀升：3月7日Cboe指数期权的Put/Call比率从早盘

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仓位的控制是为了降低风险。在市场下跌的情况下，有效掌控投资仓位是最为关键的因素，因为它直接影响着投资者在逆境市场中的生存能力。从价值投资以及基本面研究的角度来看：短期市场是无法预测的，即使是投资大师也是如此，因为投资风险中不仅有系统性风险，同样有非系统性风险，所以我们只有做好仓位管理，才可能在风险可控的前提下，让我们存活下来。孙悟空取经路上戴着紧箍咒，既是对自由的限制，也是对抗心魔的护身符。仓位管理恰似这般玄妙的法器，看似束缚手脚的枷锁，实则是防洪堤，在资本浪潮中为投资组合筑牢安全边际。1. A depiction of Sun Wukong, the Monkey King, on his journey to retrieve the Buddhist scriptures. He wears the golden headband (tightening hoop), symbolizing both restraint and protection. The scene shows him walking along a mystical mountain path, staff in hand, with a determined yet thoughtful expression, embodying the duality of restriction and self-discipline. 2. A symbolic representation of investment portfolio management as a mystical artifact. The image features a glowing golden headband, floating above stormy financial charts and turbulent

截至2025年2月7日，标普500指数第四季度财报季呈现“高增长、高分化”的特征。什么意思呢？过去，美股增长和盈利集中在七姐妹，现在出现反转迹象——美股整体均衡增长，同时，在七姐妹以外的科技股，与银行股，相对会有更高增长。一、整体均衡增长与估值校准下的结构性机会在已公布财报的62%成分公司中，77%的EPS超预期，63%的营收超预期，整体混合盈利同比增长16.4%，创2021年四季度以来新高。然而，市场对高估值的担忧与盈利韧性形成微妙博弈，科技与金融板块的“双轮驱动”成为焦点。77%的EPS超预期，63%的营收超预期标普500远期市盈率22.1倍，较5年（19.8倍）和10年均值（18.2倍）溢价11%-21%1。但细分市场呈现“双轨分化”：科技龙头：七大巨头平均市盈率35.4倍，但现金流覆盖率（FCF/市值）达4.2%，仍优于2000年科网泡沫时期。中小盘股：罗素2000指数市盈率18.7倍，低于10年均值，利率下行预期下或成资金新目标。高盛模型显示，若10年期美债收益率稳定在4.2%以下，当前估值仍属合理。但需关注两大风险：关税冲击：146家标普公司提及关税影响，制造业企业平均预留2.3%的利润率缓冲。盈利兑现：2025年标普EPS预期增速13%，但能源（-8%）和材料（+3%）板块可能拖累整体表现。二、科技与金融“双轮驱动”（一）科技股：盈利引擎面临动能切换第四季度，信息科技板块以16.2%的盈利增长位居第四，但半导体行业贡献了38%的板块增长，成为核心驱动力。 $英伟达(NVDA)$ 数据中心芯片需求激增，拉动毛利率突破70%； $美国超微公司(AMD)$ 在AI芯片市场份额攀升至22%，推动股价单季上涨27%

乙巳岁初惊雷乍起，白宫挥动关税利刃，华尔街狼烟四起，资本市场哀鸿遍野。这个周末，特朗普存心不让大家好好过年，开启了关税战，周一夜盘一开便是腥风血雨，今晚恐惧 or 贪婪？ 一、美对加墨征25%关税对经济的量化影响： （一）贸易规模与结构 （二）宏观经济冲击 1. GDP影响 2. 通胀传导 美国CPI增幅：+0.5-1.0个百分点（达4%年率）（来源：美国劳工统计局） 加拿大/墨西哥CPI：+2.3%/+1.7%（来源：加拿大央行与墨西哥央行） （三）美国汽车行业冲击 零部件依赖度：美自墨加进口占比52%（来源：北美汽车制造协会） 车价涨幅：平均+$3000（1600万辆年销量）（来源：凯利蓝皮书） 北美自贸区面临1944年以来最严重的危机，后续发展需关注2月12日加墨向WTO提交的诉讼进展。 二、美对中国加征10%关税的影响 回顾2018年中美贸易战 标普从战前大跌13%，从最高点大跌20% 5个月后，美股大盘V型反弹重回高点 回头看，那是一个黄金坑 也就是说，2018年贸易战之初，大盘还是涨的， 真正开始大跌反而是在宣布暂缓的时候。这是因为，2017年底特朗普政府实施的大规模减税政策和增加就业的措施，推动了企业盈利能力的增强，显著提振了美国经济，投资者对美国经济的信心较高。而且贸易战之初的规模较小，市场一度认为冲击不大。但随着双方加码，市场开始忧虑，尤其是双方分歧明显且协议难以达成，谈判结果高度不确定，因此大跌。 当然，历史不会简单重复。相较于加墨两国的激烈反应，中国在此次贸易战中的表现得非常克制。上一次贸易战爆发的当天，李克强总理便公开发声予以反击，而这次，仅由外交部和商务部作出例行抗议，尚未出台实质性的反制措施。可能是预期之内，影响不大？又或者双方通过马斯克有桌下交易？未可知，不过我因此倾向于认为这场较量的持续时间可能会比上次更短。 与此同时，特朗普对欧盟和中国台湾